文|港股解碼 飛魚
4月27日，曾經(jīng)的牛股星期六發(fā)布“兜底式增持”的倡議。
公司稱，凡在2022年4月28日至2022 年5月6日期間凈買入星期六股票，且連續(xù)持有12個月以上并在職的員工，若因在前述期間買入公司股票產(chǎn)生的虧損，由張澤民和謝如棟予以全額補償；若產(chǎn)生收益，則全部歸員工個人所有。
聽起來，這是“躺賺”的買賣，受利好影響，4月28日，公司股價高開上漲1.27%，29日，股價更是直接漲停10%。
曾經(jīng)的“網(wǎng)紅經(jīng)濟”龍頭
說起星期六，這可是A股2019年至2020年的跨年大妖股，知名度頗高。曾經(jīng)在短短一個多月的時間，股價上漲超過370%，漲停板不斷，市場游資賺的盆滿缽滿。
背后的原因是由于“網(wǎng)紅經(jīng)濟”的崛起。
星期六原本是一家經(jīng)營女鞋業(yè)務(wù)的公司，2002年成立于廣東佛山，2009年登陸A股，算是“女鞋第一股”，巔峰時期公司在全國擁有數(shù)千家門店，市占率達4.5%，排名行業(yè)第六。但隨著電商的崛起，線下女鞋生意逐漸下滑，勢不可擋。
于是星期六謀求轉(zhuǎn)型，2017至2019年，公司先后收購包括遙望網(wǎng)絡(luò)在內(nèi)的多家互聯(lián)網(wǎng)營銷公司，并開始關(guān)閉線下門店、賣掉女鞋供應(yīng)鏈廠房。
其中，2018年，星期六以17.71億元價格收購遙望網(wǎng)絡(luò)88.67%股權(quán)。遙望網(wǎng)絡(luò)借助抖音、快手直播帶貨業(yè)務(wù)的崛起，通過簽約明星、孵化內(nèi)部網(wǎng)紅已成為平臺內(nèi)部的頭部MCN機構(gòu)。據(jù)壁虎看看數(shù)據(jù)統(tǒng)計，公司簽約明星賈乃亮、王祖藍、婁藝瀟等，月帶貨銷售額均達上億元。
這也是為什么星期六被當成網(wǎng)紅經(jīng)濟的龍頭，甚至一度被稱為“李子柒概念股”。
2020年，遙望網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)收入14.33億元，同比增長65.47%。通過并購這條捷徑，公司似乎在網(wǎng)紅賽道站穩(wěn)了腳跟。
股價低迷，業(yè)績不振
但在2020年初一波急速上漲之后，星期六的股價似乎就開始慢慢“熊途”。從當時的高點至2022年4月份，公司股價下跌超60%。
星期六為何“淪落”至此？歸根結(jié)底，還是公司內(nèi)功不足，業(yè)績持續(xù)不濟。
星期六從2013年開始，營收就出現(xiàn)逐年下滑的情況。彼時是因為電商沖擊，主營業(yè)務(wù)不景氣，2017年，公司更是大幅虧損3.52億元。
后來星期六開啟轉(zhuǎn)型，在并購的帶動下，公司營收增長明顯。2018年-2021年公司營收分別為15.12億元、20.70億元、21.51億元、28.11億元。
截至2021年底，公司的互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)占比已經(jīng)超過80%，服裝業(yè)務(wù)則不到20%。
然而公司的凈利潤卻出現(xiàn)跳水，2020年星期六的凈利潤僅為0.24億元，同比大幅下滑84%，2021年繼續(xù)惡化，公司歸母凈利潤則虧損6.99億元，由盈轉(zhuǎn)虧，扣非凈利潤虧損7.2億元，2021年成為公司自上市以來虧損額度最大的一年。
可見，無論是轉(zhuǎn)型前還是轉(zhuǎn)型后，星期六的造血能力堪憂，原因或在于公司商業(yè)模式的問題。無論是打造網(wǎng)紅，還是直播業(yè)務(wù)，背后的“流量經(jīng)濟”比拼是效率，天然不具備較強的護城河，隨著更多競爭對手的介入，公司的廣告流量成本持續(xù)上升，導(dǎo)致凈利潤水平大幅下降。
時至2022年一季度，受疫情影響，星期六的直播電商實現(xiàn)GMV同比增長約60%，公司一季度扣非凈利潤為8164萬元，同比大幅增長。
不過，該增長很難彌補2021年計提的上億元商譽減值以及其他虧損，在激烈的競爭下，公司未來仍有計提大額商譽減值風險。
兜底式增持，“看起來很美”
上市公司實控人的兜底式增持的倡議，某種程度上能夠增強投資者的信心。
2015年三季度、2017年上半年，A股都曾經(jīng)發(fā)生過大規(guī)模的兜底式增持潮，并且不乏成功案例。但凡事有一利，必有一弊。兜底式增持看上去能夠?qū)崿F(xiàn)公司股價、員工利益、投資者收益的多贏，但其實背后暗藏不少的隱患。
首先，發(fā)布此類倡議的上市公司，大部分是因為股價長期低迷才不得不采用這樣的方式來護盤，例如星期六。約定期內(nèi)這類公司能否實現(xiàn)股價提升，存在不確定性，如果公司基本面沒能有較大改善，未來股價不能抬頭向上，則很可能響應(yīng)公司號召買入股票的員工難以獲得正收益。
2021年5月，中順潔柔就曾提出“兜底”倡議，但最終因凈利潤持續(xù)下滑，股價下跌超60%，公司不得不終止員工持股計劃，引來市場一片嘩然。
其次，不少上市公司宣揚兜底式增持的動機也值得商榷。很多時候，這只是因為大股東股權(quán)質(zhì)押面臨平倉風險的無奈之舉，其本質(zhì)是為了維護大股東的個人利益。
比如，安居寶、寶萊特、星徽精密、凱美特氣等多家上市公司此前在發(fā)出員工增持倡議書后，卻被發(fā)現(xiàn)控股股東自身分文未出。事實上，如果公司實控人真的相信公司價值被低估、未來前景樂觀，最應(yīng)該做的是用自有資金回購股份。
結(jié)語
自“網(wǎng)紅經(jīng)濟”在A股成為過去式，星期六的股價似乎一蹶不振，公司近些年增收不增利，壓力較大。
在“兜底式增持”的消息發(fā)布前，4月13日，星期六就曾發(fā)布股票回購公告，未來一年內(nèi)，將出資1.5億元~3億元回購公司股票，回購價格最高不超25元/股，本次回購股本約占公司總股本的0.66%~1.32%。
值得一提的是，星期六的轉(zhuǎn)型之路還在繼續(xù)，公司把目光瞄準了“元宇宙”。
4月上旬，星期六公布了公司首位虛擬人“孔襄”的信息以及發(fā)展計劃，子公司遙望網(wǎng)絡(luò)將啟動數(shù)字資產(chǎn)新業(yè)務(wù)，在虛擬主播、數(shù)字資產(chǎn)庫、數(shù)字藏品等方面展開布局。此舉向各方展示了自己“元宇宙”業(yè)務(wù)的決心，并非“蹭熱點”。