乍一看江蘇租賃的年報(bào)，營(yíng)收利潤(rùn)雙雙創(chuàng)新高。但是，天府財(cái)經(jīng)網(wǎng)回溯公司過去幾年來的財(cái)報(bào)注意到，其業(yè)績(jī)?cè)鏊僬匀庋劭梢姷乃俣瘸掷m(xù)下滑。

自2018年上市以來，江蘇租賃歷年的營(yíng)收分別為：24.37億元、30.66億元、37.53億元和39.41億元，增幅分別為25.42%、25.82%、22.43%和5%。同期扣非凈利潤(rùn)分別為：11.87億元、15.76億元、18.63億元和20.45億元，增幅分別為：18.15%、32.76%、18.17%和9.81%。

由此可見，江蘇租賃上市即巔峰，近兩年增速呈腰斬式下滑。

作為從事金融放貸生意的江蘇租賃，其資產(chǎn)質(zhì)量也備受關(guān)注。天府財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，2018-2021年，公司不良貸款率分別是0.79%、0.85%、0.88%和0.96%，呈逐年上升趨勢(shì)。

不良貸款率不斷攀升，給江蘇租賃帶來不小的風(fēng)險(xiǎn)。屋漏偏逢連夜雨的是，其資本充足率和核心資本充足率也在逐年下滑。

不斷惡化的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，自然撐不起二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)。天府財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，自上市之初創(chuàng)出11.96元的歷史高價(jià)后，江蘇租賃便一路下跌，最新股價(jià)為5.1元，相比最盛時(shí)期已經(jīng)跌去近六成。

02、大額分紅，流動(dòng)性承壓

股價(jià)擺爛，江蘇租賃的股東們著實(shí)坐不住了。4月11日，大股東江蘇交控直接喊話，要求加大分紅力度，回報(bào)投資者。

盡管江蘇租賃的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖荒瓴蝗缫荒?，公司還是響應(yīng)了大股東的要求，加大了分紅力度。根據(jù)公告，江蘇租賃擬實(shí)施每10股派3.5元（含稅）的分紅方案，合計(jì)分紅總額10.5億元，約占扣非凈利潤(rùn)的一半，分紅金額比上年增長(zhǎng)約17.19%，遠(yuǎn)超10.4%的凈利潤(rùn)及9.81%的扣非凈利潤(rùn)增速。

這不是江蘇租賃第一次豪氣分紅，天府財(cái)經(jīng)網(wǎng)梳理發(fā)現(xiàn)，公司上市4年，年年分紅，且出手一次比一次闊綽。2018-2020年分紅金額分別是5.97億元、7.17億元和8.96億元，整體分紅率29.87%。

算上2021年的分紅，江蘇租賃4年累計(jì)分紅32.6億元。以大股東江蘇交控21.43%的持股比例計(jì)算，4年可分得近7億元。

賺錢之后以分紅回報(bào)投資者本無可厚非，但是，江蘇租賃不僅盈利能力每況愈下，負(fù)債率還居高不下，在此背景下仍然拋出大額分紅計(jì)劃，其在公司發(fā)展與股東利益的選擇上似乎有些本末倒置。

天府財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，2018-2021年，江蘇租賃總負(fù)債分別為480.12億元、563.66億元、682.8億元和847.55億元，負(fù)債率分別達(dá)81.34%、82.45%、83.99%和85.35%。長(zhǎng)年80%以上的負(fù)債率，并且持續(xù)攀升。

值得注意的是，江蘇租賃在年報(bào)中表示，其有息負(fù)債的期限一般在一年以內(nèi)，而融資租賃項(xiàng)目的存續(xù)期一般在3年左右，資產(chǎn)與負(fù)債間存在一定的期限錯(cuò)配。

不僅如此，今年一季報(bào)顯示，江蘇租賃經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-11.83億元，較上年同期減少約28.82億元，同比大跌169.63%。

以上多重因素疊加，未來可能為江蘇租賃的流動(dòng)性埋下危機(jī)。

03、訴訟纏身，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型失利

江蘇租賃主營(yíng)業(yè)務(wù)為融資租賃和經(jīng)營(yíng)性租賃，其中融資租賃項(xiàng)下主要模式包括直接租賃、售后回租等。

租賃行業(yè)，簡(jiǎn)單來說就是把機(jī)器/設(shè)備租給企業(yè)，產(chǎn)權(quán)是出租人（租賃公司）的，使用權(quán)歸企業(yè)。

近年來，江蘇租賃進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，堅(jiān)持“廠商+區(qū)域”雙線拓展模式，以中小微客戶為主要服務(wù)對(duì)象，以租賃設(shè)備為合同標(biāo)的。

但因中小企業(yè)受市場(chǎng)環(huán)境影響較大，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，逾期行為時(shí)有發(fā)生。對(duì)此，江蘇租賃無奈只能以訴訟方式解決。

根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，僅今年4月份，江蘇租賃就發(fā)生了20多起合同糾紛案件。因融資租賃合同糾紛引發(fā)的訴訟案件累計(jì)達(dá)951起，數(shù)量之多令人咋舌。此外還存在抵押合同、委托合同、保證合同和借款合同等方面的訴訟糾紛。

值得注意的是，江蘇租賃2021新增投放項(xiàng)目中，涉及小微零售的有78795筆，同比增加62%，涉及金額557.08億元。按照當(dāng)前糾紛事件發(fā)生的頻率，這數(shù)百億的投放又能給公司帶來多少回報(bào)？天府財(cái)經(jīng)網(wǎng)將繼續(xù)關(guān)注。