文|伯虎財經(jīng) 靈靈
瀾滄古茶又要上市了。
此前，瀾滄古茶曾計劃在深交所主板掛牌上市，但出于某些原因，在上會前主動撤回了資料。
這一次，則轉戰(zhàn)港股。縱觀瀾滄古茶所在的原葉茶市場，折戟IPO已成為茶企常態(tài)。A股至今無一家以茶葉為主營業(yè)務的上市公司，僅有龍潤茶、天福茗茶、信陽毛尖等在港股上市。
茶企上市闖關難，這對于瀾滄古茶來說，并非好事。
產(chǎn)品單一，八成收入來自經(jīng)銷商
瀾滄古茶成立于2002年，前身為1996年設立的瀾滄縣茶廠，如今發(fā)展為一家集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的綜合性茶葉企業(yè)，產(chǎn)品主要以普洱茶為主。
根據(jù)招股書，2017年-2019年和2020年1-6月（下稱“報告期”），瀾滄古茶分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.5億元、3.0億元、3.8億元、1.9億元，凈利潤分別為0. 6億元、0. 76億元、0. 81億元、0. 59億元，業(yè)績呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢。
其中，瀾滄古茶銷售普洱茶產(chǎn)生的銷售收入分別占當期主營業(yè)務收入的93.36%、92.49%、92.99%、95.75%。超過90%的收入來自普洱茶，這也說明瀾滄古茶產(chǎn)品結構較為單一，缺少一定的抗風險能力。
其招股書也提到，普洱茶茶葉生長過程易受溫度、降水、土壤環(huán)境、光照強度等自然條件的影響，如出現(xiàn)極端干旱等自然災害會造成茶葉減產(chǎn)及品質(zhì)變化，可能會造成公司年度原材料的短缺。
此外，從招股書也可以看出，瀾滄古茶高度依賴經(jīng)銷商，銷售模式主要以經(jīng)銷為主。招股書顯示，報告期內(nèi)，瀾滄古茶通過經(jīng)銷產(chǎn)生的銷售收入分別占當期主營業(yè)務的91.12%、86.69%、84.2%、86.8%。
盡管經(jīng)銷占比在逐年下滑，但瀾滄古茶每年至少仍有八成的收入是通過經(jīng)銷所獲。這里面同樣存在話語權被削弱、管理失衡的風險。
其招股書顯示，由于經(jīng)銷商數(shù)量眾多、地區(qū)分布廣泛，如果未來公司管理水平無法適應經(jīng)銷商數(shù)量及規(guī)模的發(fā)展，經(jīng)銷商在銷售價格、客戶服務、品牌宣傳等方面違反公司管理要求，將存在對公司品牌形象及銷售產(chǎn)生負面影響的風險。
不過，擺在瀾滄古茶面前的難題，并不止于這些。
茶企頻頻折戟IPO
事實上，在資本市場上闖關難，幾乎是所有茶企的現(xiàn)狀。
前身為中國茶葉公司的中茶股份，旗下主要產(chǎn)品包括烏龍茶、普洱茶、花茶、紅茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、綠茶及相關制品等。此前擬上交所主板掛牌上市，然而，其最后一次招股書更新停留于去年2月20日。
八馬茶業(yè)，成立于1997年，截至去年底擁有2613家門店。根據(jù)歐睿國際出具的市場地位聲明函，八馬茶業(yè)是中國茶葉連鎖店第一品牌和中國茶葉連鎖專賣店第一品牌。4月26日，八馬茶業(yè)更新了招股書，再次闖關上市。
事實上，我國的茶葉市場發(fā)展十分可觀。茶葉源于中國，已有6000多年歷史。如今，我國是茶葉產(chǎn)銷量最大的國家。根據(jù)國際茶葉委員會統(tǒng)計，2018年我國茶葉產(chǎn)量為261.6萬噸，占世界產(chǎn)量44.36%，消費量達211.9萬噸。
由于高需求量和部分人群成癮性，賣茶葉也一度被認為是一個很好的生意。
然而，到了資本市場，茶葉卻并不受歡迎，這和茶葉行業(yè)存在“產(chǎn)品價格難以判斷公允、行業(yè)分散、供應商多為個體戶”幾大特征不無關系。
首先，茶葉產(chǎn)品價格很難判斷公允性。茶葉的價格從幾十塊到幾萬、甚至幾十萬都有。價格的差異是由茶葉的產(chǎn)地、氣味、顏色等因素來決定的。但同時，也為造假作亂提供了天然契機，這就導致茶企的監(jiān)管難度大大增加。
此外，市場雖然很大，但仍以個人作坊為主，達到一定規(guī)模并擁有種植、加工、銷售全產(chǎn)業(yè)鏈的品牌企業(yè)很少。
2019年中茶股份營收16.28億元，已經(jīng)是國內(nèi)茶企發(fā)展的頭部。即便如此，其主要茶類的市場占有率依然處于較低水平。其中，占比相對較高且有所上升的烏龍茶，2019年市占率也僅達到1.74%。
相關數(shù)據(jù)顯示，90%的茶葉市場仍被茶農(nóng)自建的小作坊占領。這些企業(yè)采用傳統(tǒng)的經(jīng)營模式，缺乏現(xiàn)代企業(yè)管理理念。其中，茶葉質(zhì)量參差不齊、價格亂象等問題不斷出現(xiàn)，這也導致我國茶葉市場仍處于“有品類無品牌”的尷尬境地。
這些都成為了茶企上市道路上的絆腳石。除此之外，茶企的打法也亟須轉變。新式茶飲的走紅，或為茶企破圈帶來了參考思路。
新式茶飲破圈，給原葉茶的啟示
新式茶飲是一個過去10多年剛剛興起的行業(yè)，卻已經(jīng)在茶界創(chuàng)下了史無前例的熱度和增速。
據(jù)《2021中國茶飲市場報告》顯示，現(xiàn)制茶飲近五年來增長率為21.9%，預計未來五年增速將進一步提高至24.5%，將突破3400億元。而原葉茶近五年來增長率為8.1%，預計未來五年增速將進一步提高11.3%，突破3000億元?？梢钥匆?，原葉茶的增速遠不及新式茶飲。
且相對“有品類無品牌”的原葉茶，新式茶飲已跑出多個頭部品牌，其中不乏門店突破兩萬家的蜜雪冰城，已經(jīng)上市的奈雪的茶，此前曾傳出估值600億的喜茶，2021年均新增2000家門店的茶百道和古茗。
新式茶飲的高速發(fā)展，離不開各品牌玩家在口感、消費體驗等方面的持續(xù)創(chuàng)新。以新式茶飲水果+茶的基本款來看，就已推出了許多不同的搭配。其中不乏對油柑、黃皮、刺梨等小眾水果的運用與創(chuàng)新，并以此打造出不少爆款。
一個有意思的現(xiàn)象是，許多年輕人逐漸愛上了喝茶，但他們喝的第一杯“茶”卻不是原葉茶，而是奶茶。
如奈雪的鴨屎香寶藏茶，采用的正是小眾茶鴨屎香，霸氣芝士葡萄的茶底則是金牡丹茶。大多數(shù)年輕人正是從新式茶飲中了解到更多的茶文化。
事實上，除了新式茶飲，此前出圈的小罐茶同樣能夠給原葉茶帶來一些破圈思路。
不同于傳統(tǒng)原葉茶，小罐茶直接為對茶文化陌生的人們，尤其是年輕人做出了品類選擇，通過八位大師的背書直接提高了逼格，疊加包裝上的改變以及創(chuàng)始人杜國楹的營銷手法，快速搶占市場份額，并于2018年賣出20億。
不管是新式茶飲還是小罐茶的走紅，都說明，傳統(tǒng)原葉茶需要適應時代的變遷、消費者口味的轉變，這樣才能打新渠道、新市場，為成就一個好的茶葉品牌提供更多養(yǎng)分。
可以想見的是，越來越多頭部茶企沖擊上市，傳統(tǒng)茶行業(yè)有望迎來新的發(fā)展環(huán)境與競爭格局，走向規(guī)范化、專業(yè)化、品牌化、規(guī)?；ＲI行業(yè)實現(xiàn)轉型升級，這也是茶企上市的意義所在。
而在茶類消費保持穩(wěn)定增長之下，中國茶企在資本市場上仍有很大機會。至于瀾滄古茶能否成功搶跑，待見分曉。
參考來源：
1、格隆匯：A股難迎茶葉股
2、快消：又一企業(yè)“臨陣退縮”，傳統(tǒng)茶企沖刺A股為何頻頻折戟？
3、萬點研究：八馬茶業(yè)IPO：欲當A股“茶業(yè)第一股”困難重重，財務真實性謎團待解
4、每經(jīng)頭條：瀾滄古茶上會前夜撤回IPO，“茶葉第一股”夢碎
5、IPO早知道：瀾滄古茶最快5月向港交所交表，原計劃成為A股「茶葉第一股」
6、里斯咨詢：2021中國茶飲市場報告