文|侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)

4月29日，美的集團(tuán)發(fā)布了2021年財(cái)報(bào)以及2022年一季度財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，美的集團(tuán)2021年?duì)I收為3412億元，同比增長(zhǎng)20.06%；實(shí)現(xiàn)凈利為285.74億元，同比增長(zhǎng)4.96%；扣非后凈利為259.29億元，同比增長(zhǎng)5.34%。值得注意的是美的營(yíng)收首破3000億。

雖然，美的集團(tuán)2021年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)一定程度有所放緩，但其一季度業(yè)績(jī)卻可圈可點(diǎn)。根據(jù)其2022年一季度財(cái)報(bào)顯示，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入903.81億元，同比增長(zhǎng)9.55%；凈利潤(rùn)71.78億元，同比增長(zhǎng)10.97%。

目前，美的集團(tuán)的市盈率只有13.91倍，高于格力電器的11.53倍，但是低于海爾智家的17.4倍。

實(shí)際上，在多元化的路上，海爾智家以及美的集團(tuán)算是比較成功。以美的集團(tuán)為例，其年報(bào)中披露，在25個(gè)主要的家電品類當(dāng)中，美的的家用空調(diào)、干衣機(jī)、電飯煲、電風(fēng)扇、電壓力鍋、電磁爐、電暖器等7個(gè)品類在國(guó)內(nèi)線上及線下市場(chǎng)的份額均位列行業(yè)第一。

不僅如此，目前美的集團(tuán)to B事業(yè)群的營(yíng)收增是高于to C事業(yè)群的。這也說(shuō)明了to B業(yè)務(wù)正在成為美的集團(tuán)的第二增長(zhǎng)引擎。

但是，我們也注意到一個(gè)現(xiàn)象，盡管制造業(yè)的整體利潤(rùn)率不高，但是毛利率也能達(dá)到20%以上。而且以白電三巨頭為例，其多項(xiàng)產(chǎn)品均在全球前列，但是從市值的角度而言，似乎格力和美的等家電企業(yè)這兩年一直在尋底。那么，造成這種現(xiàn)狀的原因是什么呢？我認(rèn)為，主要原因有以下幾個(gè)方面：

第一，白色家電作為地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的一環(huán)，地產(chǎn)板塊受到影響，白色家電的銷量以及預(yù)期也會(huì)受到影響；

第二，白馬股不再風(fēng)口上。過(guò)去兩年以貴州茅臺(tái)為首的白馬股走出了一波漂亮的行情，其后以新能源為主的賽道股吸引了市場(chǎng)資金去參與，白馬股開(kāi)始消化估值，按照歷史周期白馬股的春天似乎并不太遠(yuǎn)；

第三，當(dāng)下的白色家電板塊開(kāi)始出現(xiàn)分化，主要體現(xiàn)在多元化的問(wèn)題上。從當(dāng)下的現(xiàn)狀而言，海爾智家以及美的集團(tuán)的多元化都比較成功，而格力電器同兩者還是有一定差距的，但具體又有所區(qū)別。

以海爾智家和美的集團(tuán)為例，在產(chǎn)品毛利率上，海爾智家要比美的集團(tuán)高出6%的毛利；股價(jià)表現(xiàn)上，海爾智家也比美的集團(tuán)跌幅小很多。

綜合而言，未來(lái)隨著家電企業(yè)對(duì)于地產(chǎn)板塊依賴性逐漸減小之后，企業(yè)之間的分化也會(huì)越來(lái)越明顯，實(shí)際上現(xiàn)在已經(jīng)有了苗頭，尤其是在企業(yè)的傳承上。

方洪波曾不止一次的擔(dān)憂“美的會(huì)不會(huì)錯(cuò)失下一個(gè)時(shí)代？”

他的判斷是，未來(lái)沒(méi)有任何東西是永恒的，優(yōu)勢(shì)也會(huì)越來(lái)越短暫，這就意味著美的“無(wú)東西可守”。所以，這兩年美的在投資的路上開(kāi)始變得激進(jìn)，投資的步伐也在加快。

但是，對(duì)于這些企業(yè)而言，主業(yè)永遠(yuǎn)是其核心的增長(zhǎng)點(diǎn)，而市場(chǎng)也只青睞主業(yè)比較穩(wěn)固的企業(yè)。因此，未來(lái)兩年白電企業(yè)會(huì)出現(xiàn)明顯的分化，屆時(shí)誰(shuí)比較優(yōu)質(zhì)，一目了然。