文|VCPE參考 李子璇
編輯|李悠然
美團(tuán)龍珠又新設(shè)立了一個投資主體。
近日，無錫龍珠美湖股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）成立，經(jīng)營范圍包含：以私募基金從事股權(quán)投資等活動。
企查查顯示，該公司由蕪湖美辰企業(yè)管理有限公司和美團(tuán)關(guān)聯(lián)公司——天津三快科技有限公司共同持股。
圖片來源：企查查
據(jù)行業(yè)人士透露，美團(tuán)龍珠此次設(shè)立新投資主體，或與正在進(jìn)行的募資有關(guān)。
這家成立于2017年的私募股權(quán)基金，是美團(tuán)投資的三駕馬車之一，其他二者分別為美團(tuán)戰(zhàn)投，以及王興本人。
作為一家獨立的財務(wù)投資機(jī)構(gòu)，美團(tuán)龍珠以完全市場化的運作進(jìn)行投資，背后也由各類社會股東構(gòu)成。
此前，美團(tuán)龍珠多關(guān)注大消費賽道，其中不乏喜茶、蜜雪冰城、幸福西餅等老百姓耳熟能詳?shù)钠放?。從去年開始也頻頻在各類硬科技投資案例中露面。
而美團(tuán)戰(zhàn)投隸屬于美團(tuán)，則將投資重點放在了科技、物流、零售等與美團(tuán)業(yè)務(wù)息息相關(guān)的行業(yè)之上，近兩年來又投資了多筆包括機(jī)器人、半導(dǎo)體、自動駕駛等硬科技投資，可以說在科技投資上相當(dāng)積極。
然而，雖然投資領(lǐng)域龐雜，但與騰訊、阿里等互聯(lián)網(wǎng)大廠比起來，美團(tuán)投資頻次并不算多。
01 8年投出近百家企業(yè)，撒金430多億元
從2014年起，美團(tuán)開始對外投資。
8年時間美團(tuán)出手120多次，投了近百家企業(yè)。以此計算，美團(tuán)平均1年至少出手15次。
相比之下，同一個時段，阿里投資總量在500+，騰訊800+，京東200家左右，而比美團(tuán)晚成立1年的字節(jié)跳動在150家左右。所以若以投資數(shù)量來看，美團(tuán)投的并不多，節(jié)奏也稱不上穩(wěn)定。
不過，王興十分推崇索羅斯對投資的看法，「重要的不是做出正確判斷的頻度，而是做出的正確判斷的量級」。
與其他大廠相比，美團(tuán)投資有一個很重要的特點就是領(lǐng)投或者獨家投資的數(shù)量，占全部投資的比例非常高。
因此，雖然投資數(shù)量不多、節(jié)奏不穩(wěn)定，但據(jù)CVS投中數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)至今的投資總額累計已超過430億元，可見單個項目的投資金額還是比較大的。
從投資輪次上看，美團(tuán)入局時間偏早期，出手輪次多為A輪、B輪和C輪，分別占比18%、19%、10%。近六成的投資都在C輪及之前。
數(shù)據(jù)來源：IT桔子 制圖：VCPE參考
從布局領(lǐng)域來看，美團(tuán)投資不僅涉及本地生活服務(wù)所涵蓋的餐飲、房產(chǎn)、教育、文娛、醫(yī)療、旅游，以及各行業(yè)上下游的農(nóng)業(yè)、物流、金融、企業(yè)服務(wù)等，還包括近些年備受追捧的先進(jìn)制造、醫(yī)療健康、智能硬件、汽車交通等。
數(shù)據(jù)來源：IT桔子 制圖：VCPE參考
其中，吃吃喝喝仍然是美團(tuán)投資的最大命題。
餐飲是美團(tuán)龍珠投資最多的領(lǐng)域。在這一領(lǐng)域美團(tuán)幾乎投遍了大家所熟知的網(wǎng)紅品牌，如喜茶、蜜雪冰城、幸福西餅、Manner咖啡、墨茉點心局等等。
其次，投的較多的是電商零售領(lǐng)域，占比13%。包括生鮮食材B2B平臺美菜網(wǎng)、酒水B2B電商平臺易酒批、生鮮配送平臺愛鮮蜂等。
此外，美團(tuán)出手最多的三大領(lǐng)域中還包括自動駕駛、智能汽車領(lǐng)域，占比約為11%。
這源于其在移動出行領(lǐng)域的野心。無論是共享單車、網(wǎng)約車，還是新能源造車，美團(tuán)均有布局。
共享單車方面，美團(tuán)于2018年，花費27億美元收購了摩拜單車。
新能源汽車方面，從2019年8月起，美團(tuán)與王興連續(xù)四輪投資造車新勢力之一的理想汽車。在理想汽車于美股上市前，王興和美團(tuán)已對其投資了超過11億美元。
此后，美團(tuán)還與威馬汽車等造車新勢力展開合作。
此外，物流環(huán)節(jié)中的智能化升級也是美團(tuán)心之所向。
為補充末端運力，美團(tuán)與很多物流平臺一樣也在研發(fā)無人配送技術(shù)。截至2022年3月，美團(tuán)自動配送車在室外全場景累積配送真實訂單超150萬單，自動駕駛里程數(shù)累積超過100萬公里。
02 財務(wù)回報縮水，科技投資成新寵
美團(tuán)的生態(tài)鏈布局可謂遍地開花，但若落到財務(wù)回報層面，卻不容樂觀。
據(jù)公開資料統(tǒng)計，美團(tuán)被投企業(yè)中有三家上市公司，分別是貓眼娛樂(01896.HK)、理想汽車(2015.HK)、水滴公司(WDH.US)。然而，這三家公司的股價都不太樂觀。
貓眼娛樂由美團(tuán)內(nèi)部孵化，用以占位電影市場，為用戶提供在線選票服務(wù)，并參與電影的投資、發(fā)行。經(jīng)過一段時間的發(fā)展，市場上形成了貓眼、微影、淘票票、百度糯米四家競爭的格局。
2016年，貓眼娛樂被分拆出來獨立運營，并引入更多實力資方以聚合資源。美團(tuán)將部分股權(quán)賣給了光線傳媒(300251.SZ)，后者于是成為貓眼娛樂的第一大股東，持股比例超過48%，美團(tuán)則只剩8.56%的股份，成為繼光線傳媒、微影、騰訊之外的第四大股東。
然而2015年~2017年貓眼娛樂連續(xù)虧損，虧損額分別為12.98億元、5.08億元、0.76億元。
2019年2月貓眼娛樂登陸港交所，上市首日股價報收14.64港元/股，市值報收164.85億港元（約合人民幣141.25億元）。然而，如今貓眼娛樂的市值已跌去超過六成，截至發(fā)稿，貓眼娛樂股價為5.54港元/股，總市值為63.36億港元（約合人民幣54.26億元）。
或受地緣政治等因素影響，水滴公司的股價更是遭遇「腳脖斬」。
去年5月，水滴公司登陸紐交所，發(fā)行股價為12美元/每股，發(fā)行市值達(dá)47.3億美元（約合人民幣315.33億元），但上市首日股價便遭遇破發(fā)，報收9.70美元/股，市值報收38.23美元（約合人民幣32.76億元），此后一周內(nèi)跌幅就達(dá)42%。截至發(fā)稿，其股價只有1.25美元/股，市值已跌去近9成。
在水滴的招股書中，美團(tuán)戰(zhàn)投作為其早期投資人，并沒有出現(xiàn)在「主要股東」一欄，因此美團(tuán)從這筆投資中盈虧多少暫時無法估算。
和貓眼娛樂、水滴公司不同，理想汽車在一開始的市場表現(xiàn)是非常令人滿意的。
理想汽車（LI.US）于2020年7月30日在納斯達(dá)克上市，IPO定價11.5美元/股，上市首日最高漲幅超過50%。彼時，王興和美團(tuán)共同持股24%，成為第一大股東。
這筆投資直接使美團(tuán)在這一季度的收益一飛沖天。美團(tuán)2020年第三季度財報顯示，美團(tuán)營收354.01億元，同比增長28.8%，經(jīng)營溢利67.24億元，同比大漲364.6%。其中，僅「投資于上市實體的公允價值變動收益」就有58億元，比上年同期的1.64億元翻了幾十倍。
圖片來源：美團(tuán)2020年第三季度財報
然而，很快美國對中概股的監(jiān)管趨嚴(yán)，市場對于新能源行業(yè)的高估值也開始回調(diào)，理想汽車股價出現(xiàn)持續(xù)下跌。
去年8月，理想汽車選擇回港上市，發(fā)行價定為118港元/股，上市首日，股價報收117港元/股，市值報收2400.66億港元（約合人民幣2056.21元）。截至發(fā)稿，理想汽車(02015.HK)股價為85.050港元/股，市值為1757億港元（約合人民幣1504.91元），較上市時下跌超過26%。
美團(tuán)的投資收益也大幅縮水。根據(jù)財報，美團(tuán)在2021年「按公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的其他金融投資之公允價值變動」約8.16億元，較2020年的49.56億元同比下降約83.54%。
對此，美團(tuán)在財報中表示， 這「主要由于投資組合之估值波動以及于2020年某被投公司的資本交易導(dǎo)致的一次性估值調(diào)整所致」。
圖片來源：美團(tuán)2021年財報
不過上市公司股價不及預(yù)期，并不影響美團(tuán)在一級市場的投資，尤其是科技領(lǐng)域。
近兩年，受國家政策影響，強科技屬性的公司受到各方投資機(jī)構(gòu)追捧。美團(tuán)也明顯對投資方向進(jìn)行了調(diào)整。
結(jié)合IT桔子數(shù)據(jù)，2022年美團(tuán)投資的所有項目都處于汽車交通先進(jìn)制造和智能硬件領(lǐng)域。
數(shù)據(jù)來源：IT桔子
值得注意的是，這些汽車交通、先進(jìn)制造領(lǐng)域的被投企業(yè)，近期頻獲融資。
自動駕駛公司「毫末智行」在上個月完成了數(shù)億人民幣的A+輪融資，估值達(dá)到80億元；AI視覺芯片公司「愛芯元智」也在今年1月獲得啟明創(chuàng)投、GGV、騰訊、聯(lián)想等知名機(jī)構(gòu)和公司的8億元投資，估值高達(dá)36億元。
03 老朋友做LP，招商、騰訊、新希望都來了
值得一提的是，美團(tuán)龍珠背后有著強大的LP陣容。
除了美團(tuán)戰(zhàn)投和歌斐資產(chǎn)、招商資本、國創(chuàng)開元等母基金外，美團(tuán)龍珠LP還包括新希望集團(tuán)、泡泡瑪特戰(zhàn)投以及騰訊投資等產(chǎn)業(yè)投資人。
其中，騰訊既是美團(tuán)龍珠的LP，又是美團(tuán)的投資人。
根據(jù)美團(tuán)最新發(fā)布的年報顯示，截至2021年12月31日，騰訊通過Huai River Investment Limited持有11.42%的B類股，通過Tencent Mobility Limited持有7.24%的B類股，通過Great Summer Limited持有0.46%的B類股。騰訊合計持股約為總股本的17.2%。
2017年11月，剛剛成立的美團(tuán)龍珠資本完成首期交割，最終規(guī)模20億元，其主要投資人就包括騰訊。
企查查顯示，去年，騰訊的關(guān)聯(lián)公司——深圳市騰訊產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司（下稱騰訊產(chǎn)業(yè)基金），又對深圳龍珠股權(quán)投資基金進(jìn)行了增資，認(rèn)繳金額為2億元，持股比例為3.9884%。
圖片來源：企查查
某種意義上，騰訊已成為王興眼中最適合結(jié)盟的伙伴。企名片顯示，騰訊投資是美團(tuán)戰(zhàn)投合投最多的產(chǎn)業(yè)投資人。
王興曾在一次采訪中被問到互聯(lián)網(wǎng)圈的朋友有誰，他毫不猶豫地說是騰訊。他表示，騰訊不管是創(chuàng)始人的個性、整個團(tuán)隊的氣質(zhì)，還是業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，都能更好和別人結(jié)盟。
憑借美團(tuán)的產(chǎn)業(yè)資源和華麗的LP陣容，美團(tuán)投資的觸角已經(jīng)深入各個領(lǐng)域，形成一張「不見邊界」的大網(wǎng)。
此外，今年以來已經(jīng)有小米、華為、娃哈哈、富士康等多家重量級企業(yè)進(jìn)軍私募。同時，據(jù)中基協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，今年我國私募基金管理規(guī)模連續(xù)多月持續(xù)增長，截至4月末，私募基金管理規(guī)模17.79萬億元，較上月增加5626.62億元，環(huán)比增長3.27%。