文|云酒網(wǎng)
過(guò)去數(shù)年間，基于酒類(lèi)板塊良好的業(yè)績(jī)與資本市場(chǎng)表現(xiàn)，多家上市公司“蹭”上了白酒這一熱點(diǎn)，結(jié)果“沾酒就火，擋都擋不住”，帶來(lái)股價(jià)與資本市場(chǎng)預(yù)期短期的爆發(fā)。
在多變的市場(chǎng)環(huán)境下，這些企業(yè)如何應(yīng)對(duì)，現(xiàn)狀又如何？云酒頭條統(tǒng)計(jì)了13家涉酒業(yè)外企業(yè)2021年報(bào)，發(fā)現(xiàn)相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)出現(xiàn)分化，但總體來(lái)看，“白酒業(yè)務(wù)小而不強(qiáng)”的現(xiàn)象普遍，要想真正做大做強(qiáng)酒業(yè)板塊，仍然有較長(zhǎng)的路要走。
01 它們現(xiàn)在究竟如何？
根據(jù)13家涉酒業(yè)外企業(yè)年報(bào)顯示，在2019到2021年的三年時(shí)間內(nèi)，只有四家（貴繩股份、來(lái)伊份、眾興菌業(yè)、吉宏股份）實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收的逐年遞增，包括ST摩登、*ST天成、中恒集團(tuán)、維維股份營(yíng)收都在逐年下降。
從凈利潤(rùn)來(lái)看，超過(guò)9家企業(yè)的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。以ST摩登和*ST天成為例，ST摩登2019年凈利潤(rùn)虧損14.68億元，而2020年則實(shí)現(xiàn)扭虧為盈（731.8萬(wàn)元）；*ST天成實(shí)現(xiàn)了2019到2021連續(xù)三年的凈利潤(rùn)上漲，由虧損8.46億元漲至1.81億元。
回顧13家公司“借酒開(kāi)道”的模式，多數(shù)是通過(guò)收購(gòu)切入酒類(lèi)生產(chǎn)、流通領(lǐng)域，并借助白酒板塊的廣泛關(guān)注度與估值水平，提升盈利能力，并在股價(jià)、市值方面實(shí)現(xiàn)突破。
以主營(yíng)醫(yī)藥制造業(yè)與食品行業(yè)的運(yùn)營(yíng)上市公司中恒集團(tuán)，其子公司雙錢(qián)實(shí)業(yè)出品的陳壇窖藏醬香型白酒在1-5月間共計(jì)營(yíng)收399萬(wàn)元，占2020年度審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的0.11%，并在2021年6月下旬注冊(cè)了32類(lèi)啤酒商標(biāo)和33類(lèi)白酒商標(biāo)。
布局酒類(lèi)業(yè)務(wù)前，中恒集團(tuán)股價(jià)為2.92元/股，布局后最高股價(jià)上漲至3.86元/股，在2021年2-7月、10月下旬-12月底都有一定程度的上漲。但公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)卻有所下滑，其中2021年?duì)I收額為31.62億元，相較2020年下降了約13.98%；凈利潤(rùn)從5.63億元下降到3.07億元，凈利潤(rùn)跌幅超過(guò)45%。
對(duì)于酒類(lèi)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，中恒集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾公開(kāi)表示，公司未投資建設(shè)白酒生產(chǎn)工廠，未收購(gòu)白酒生產(chǎn)企業(yè)股權(quán)，不具備自行生產(chǎn)白酒的技術(shù)、人員和能力?！半p錢(qián)白酒的主要經(jīng)營(yíng)模式為委托第三方貼牌生產(chǎn)后由公司進(jìn)行銷(xiāo)售?！?/p>
2021年2月，主營(yíng)零食行業(yè)的來(lái)伊份獲得酒類(lèi)商品運(yùn)營(yíng)許可，正式踏入酒業(yè)，開(kāi)始在線上線下渠道售賣(mài)貼牌醬香白酒，探索業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
作為快消品生產(chǎn)企業(yè)，利潤(rùn)率水平和市場(chǎng)關(guān)注度高的白酒行業(yè)成為其關(guān)注的領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示，2019年和2020年來(lái)伊份的營(yíng)收分別為40.02億元和40.26億元，凈利潤(rùn)分別是1037萬(wàn)元和-6520萬(wàn)元，凈虧損率達(dá)到了728.55%。2020年的每股收益跌破負(fù)值。
2021年，來(lái)伊份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3100萬(wàn)元，扭虧為盈，股票等非經(jīng)營(yíng)性收入在這期間對(duì)企業(yè)起到了至關(guān)重要的作用。但酒業(yè)板塊的刺激作用同樣不可忽視。據(jù)其2021年一季度季報(bào)顯示，酒類(lèi)銷(xiāo)售已占當(dāng)季收入的0.15%。
不難發(fā)現(xiàn)，業(yè)外上市公司進(jìn)入酒業(yè)往往在短期容易獲得較大的資本市場(chǎng)關(guān)注度，但實(shí)際運(yùn)營(yíng)下來(lái)，“白酒業(yè)務(wù)小而不強(qiáng)”情況普遍存在，跨界做酒仍然有很長(zhǎng)的路需要走。
02 熱情褪去，誰(shuí)被打回原形？
回望2021年的白酒板塊走勢(shì)，調(diào)整趨勢(shì)明顯。
數(shù)據(jù)顯示，中證白酒指數(shù)自2022年初就開(kāi)始持續(xù)下跌，截至2022年四月底，該指數(shù)跌幅已達(dá)到了19.87%，但是站在往期中證指數(shù)份額上看，白酒股票價(jià)格雖仍在持續(xù)上推，但已無(wú)2021年的上漲趨勢(shì)明顯。截至2021年股市年末收官，白酒板塊全年上漲增幅為24.39%，相較于2020年上漲的134%的增幅，呈現(xiàn)出明顯的收口趨勢(shì)。
伴隨著白酒板塊回暖，白酒估值開(kāi)始出現(xiàn)平緩上升趨勢(shì)，“東風(fēng)慢了下來(lái)”。對(duì)于業(yè)外企業(yè)而言，風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來(lái)。業(yè)外企業(yè)的公司價(jià)值無(wú)法匹配白酒的高估值，帶來(lái)的是自身股票的震蕩。
13家涉酒上市公司的股價(jià)，在布局白酒行業(yè)之后，股票都出現(xiàn)了很明顯的提升，而在熱度過(guò)后，由于酒業(yè)務(wù)本身不占主要部分，忽略主業(yè)市場(chǎng)開(kāi)拓，股價(jià)紛紛大幅回落，有7家公司股價(jià)已跌至布局酒業(yè)前的股價(jià)。
主營(yíng)菌類(lèi)生產(chǎn)銷(xiāo)售的“眾興菌業(yè)”，在2021年6月15日披露了擬收購(gòu)圣窖酒業(yè)的意向，借助白酒東風(fēng)迅速拉開(kāi)預(yù)期市場(chǎng)的投資，在次日就實(shí)現(xiàn)了股價(jià)齊漲。相較于其2021年5月的3.21億的成交額，整個(gè)6月的平均收盤(pán)價(jià)達(dá)到了15.9元/股，成交額更是高達(dá)51.38億元，漲跌幅達(dá)到102.03%，成交額增幅更是超過(guò)了15倍。然而，隨著上述收購(gòu)終止，其股價(jià)目前已回落至10元以下。
巖石股份（上海貴酒）終將貴州高醬酒業(yè)納入懷中，官宣布局酒業(yè)之后，2021年伊始股價(jià)就連續(xù)高開(kāi)。半年時(shí)間，股票開(kāi)盤(pán)單價(jià)就已經(jīng)從11.86元/股一路攀升至51.66元/股的峰值，半年成交額達(dá)到了驚人的148.9億元，超過(guò)了其過(guò)往2年間的成交總額。
大豪科技自放出擬收購(gòu)北京紅星的消息后，短期內(nèi)迎來(lái)自己的漲幅高峰期。2021年中下旬，因自身漲幅過(guò)快遭到證監(jiān)部門(mén)以及二級(jí)市場(chǎng)詢(xún)問(wèn)質(zhì)疑，對(duì)于紅星股份的百億收購(gòu)計(jì)劃推延。自2021年6月，大豪科技以47.99元/股的峰頂開(kāi)盤(pán)，在以38.42元/股收盤(pán)遭遇首輪滑鐵盧后，股票市場(chǎng)便一直持續(xù)下跌趨勢(shì)，截至2022年4月收盤(pán)價(jià)已跌至17.33元/股。
而身陷“醬酒借殼”輿論的*ST天成，在經(jīng)過(guò)2021年初的短暫回升之后，股票市場(chǎng)一直低迷不振。2019-2020年度，*ST天成被反復(fù)拉上輿論風(fēng)口，個(gè)股票平均水平普遍低于大盤(pán)平均水平，進(jìn)入2021年下半年后，趨近大盤(pán)平均水平的ST天成仍然還在尋求著新的刺激點(diǎn)來(lái)激發(fā)企業(yè)活力。
反觀白酒股票市場(chǎng)，2022年度第一季度整體白酒股票市場(chǎng)普遍較好，酒鬼酒、舍得酒業(yè)等股價(jià)增幅較大，三大白酒龍頭公司的“茅五瀘”的第一季度行業(yè)營(yíng)收持續(xù)領(lǐng)跑，受季報(bào)催化影響，白酒板塊實(shí)現(xiàn)持續(xù)性的全天走高，疫情對(duì)于白酒板塊的影響作用已經(jīng)逐步回暖。
據(jù)業(yè)內(nèi)專(zhuān)業(yè)人士分析，五一期間非疫情地區(qū)對(duì)于白酒的消費(fèi)能力將會(huì)逐步恢復(fù)，白酒板塊市場(chǎng)在2022年下半年可能會(huì)伴隨著消費(fèi)的不斷恢復(fù)，實(shí)現(xiàn)后疫情時(shí)代的平穩(wěn)走高。
03 “含酒量”是跨界關(guān)鍵
在已統(tǒng)計(jì)的13家涉酒業(yè)外企業(yè)中，維維股份、吉宏股份、ST寶德、眾興菌業(yè)因股權(quán)收購(gòu)出現(xiàn)問(wèn)題，現(xiàn)已經(jīng)明確終止白酒布局。大豪股份與紅星股份之間的股權(quán)收購(gòu)計(jì)劃目前已被延后，現(xiàn)明確仍在布局白酒行業(yè)的共有三家，分別是中恒集團(tuán)、來(lái)伊份和巖石股份，其余五家業(yè)外企業(yè)發(fā)布聲明暫未介入酒類(lèi)資產(chǎn)。
跨界布局酒業(yè)的上市公司往往都是一些老牌公司，雖然高度看好酒類(lèi)消費(fèi)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)回報(bào)，但往往受限于酒業(yè)生產(chǎn)、品牌、渠道和市場(chǎng)積累不足，以及缺乏在酒業(yè)板塊的持續(xù)投入與堅(jiān)持，難以在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持持續(xù)穩(wěn)定的市場(chǎng)產(chǎn)出。
2009年，維維股份收購(gòu)了湖北枝江酒業(yè)71%股份，到2011年枝江酒業(yè)銷(xiāo)售已接近20億元，凈利潤(rùn)1.4億元，達(dá)到發(fā)展的階段性巔峰。隨后由于行業(yè)調(diào)整等原因，2012年至2016年，枝江酒業(yè)凈利潤(rùn)從1.78億元跌至0.22億元，2017年至2019年凈利潤(rùn)持續(xù)出現(xiàn)虧損。
2020年，雖取得了不俗的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)（497%），但是在股市持續(xù)走平，酒業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈之后，維維股份選擇了在2020年推出，重新聚焦主業(yè)的維維，也在2021年重新實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的正增長(zhǎng)。
吉宏股份在2021年6月提請(qǐng)對(duì)釣臺(tái)貢酒業(yè)旗下的古窖酒業(yè)收購(gòu)意愿后，由于醬酒熱而意圖收購(gòu)茅臺(tái)鎮(zhèn)酒廠的做法也受到了相關(guān)監(jiān)管部門(mén)的關(guān)注，在背調(diào)審計(jì)過(guò)程中終因市場(chǎng)宏觀環(huán)境發(fā)生變化，在同年10月終止了收購(gòu)貴州釣臺(tái)貢不低于70%的股權(quán)計(jì)劃。
究其原因，考驗(yàn)的還是相關(guān)企業(yè)的“含金量”。如何判斷資本是長(zhǎng)期投入還是投機(jī)介入，判斷標(biāo)準(zhǔn)在于資本在生產(chǎn)端和品牌端是否有長(zhǎng)期的巨額投放，否則就是短期內(nèi)為了流量而蹭概念而已。
中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)宋書(shū)玉曾提出，“酒業(yè)投資必須特別警惕‘快投資，快回報(bào)，掙快錢(qián)’。這樣的投資既是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的極大風(fēng)險(xiǎn)。也往往會(huì)導(dǎo)致寅吃卯糧，透支品牌，透支信仰，會(huì)毀了酒類(lèi)產(chǎn)業(yè)。投資后，不但酒業(yè)沒(méi)有發(fā)展起來(lái)，反倒是企業(yè)和品牌價(jià)值直線下跌。有的甚至為求回報(bào)，改弦更張，投資酒業(yè)沒(méi)有回報(bào)，轉(zhuǎn)而向土地、地產(chǎn)索取回報(bào)”。
資本跨界布局酒業(yè)并非沒(méi)有成功案例。例如，豫園股份先后完成對(duì)金徽酒、舍得酒業(yè)的控股，通過(guò)持續(xù)的生態(tài)、資源人才賦能，同時(shí)對(duì)相關(guān)企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)極大的支持與信任，兩家企業(yè)都保持了良性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
展望酒業(yè)發(fā)展，包括跨界資本在內(nèi)的資本是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力量，但能夠經(jīng)營(yíng)成功考驗(yàn)的是相關(guān)企業(yè)的決心與耐力。
“投資酒業(yè)一定要理解酒業(yè)，否則即便成功，也許是運(yùn)氣使然，不然就只是階段性的成功。”資本投資更多的是理性投資，需要建立在深度理性分析基礎(chǔ)之上，酒業(yè)投資更多的是非理性的情懷投資。
當(dāng)前，酒行業(yè)的業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，白酒行業(yè)向龍頭集中的趨勢(shì)愈發(fā)明顯，但行業(yè)穩(wěn)定向好的基本面仍是共識(shí)。對(duì)于更多業(yè)外企業(yè)和資本而言，投資前合理估量自身“含酒量”更加重要。在謀求業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，更要有看待酒業(yè)發(fā)展邏輯的長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光。