文|財(cái)富質(zhì)點(diǎn) 高楊 徐航
編輯|肇瑞
“實(shí)打?qū)嵉牡?！跌得六親不認(rèn)，蕩氣回腸！抄底的全部陣亡?！?/p>
5月10日，中公教育報(bào)4.69元，漲幅2.18%。此時(shí)，距離證監(jiān)會(huì)處罰落地已過去十余天。
除了處罰落地第二天漲停之外，這一上市公司并沒有迎來一些人意料中的強(qiáng)勢(shì)反彈。自高點(diǎn)暴跌九成，投資者如上哀嚎。
區(qū)區(qū)數(shù)百萬的處罰，對(duì)于這一公考巨頭并算不了什么。
據(jù)年報(bào)，中公教育去年員工總數(shù)減少近九千。
01 改錯(cuò)
中公，是有改錯(cuò)的。
近日，中公教育發(fā)布關(guān)于2022年度日常關(guān)聯(lián)交易的公告，同意公司及下屬公司2022年與關(guān)聯(lián)方李永新、北京千秋智業(yè)圖書發(fā)行有限公司、沈陽麗景名珠酒店管理有限公司、吉安市井開區(qū)理享學(xué)金融信息服務(wù)有限公司、上海貝丁網(wǎng)絡(luò)科技有限公司發(fā)生總金額不超過11053.07萬元的關(guān)聯(lián)交易。
不僅將此前未認(rèn)定為關(guān)聯(lián)方的公司認(rèn)定為關(guān)聯(lián)方，中公教育的關(guān)聯(lián)交易金額也大幅降低。
此前在2021年，實(shí)際發(fā)生關(guān)聯(lián)交易金額為28024.74元。
不僅如此，中公教育的實(shí)際控制人李永新，也拿出了實(shí)實(shí)在在的動(dòng)作。
工商系統(tǒng)顯示，此前，李永新旗下的北京未來智業(yè)圖書發(fā)行有限公司曾在北京燦爛湘雅文化發(fā)展有限公司、北京益盛文化傳媒有限公司、北京曜學(xué)文化傳媒有限公司、北京德匯文化有限公司、北京未雨先知文化傳媒有限公司多家公司股東之列。
這些中公教育的關(guān)聯(lián)方，近期密集發(fā)生了股權(quán)調(diào)整。
截至目前，上述5家公司的股東均為自然人，已無北京未來智業(yè)圖書發(fā)行有限公司的身影。
這或許意味著，中公教育的關(guān)聯(lián)方大量減少。
但這，夠嗎？
據(jù)《財(cái)富質(zhì)點(diǎn)》獲悉，中公教育的關(guān)聯(lián)方不止于此，有關(guān)聯(lián)方甚至與上市公司或存業(yè)務(wù)共性，其中之一是由李永新主要持股的中公集團(tuán)。
據(jù)工商資料，中公集團(tuán)成立于2019年6月，注冊(cè)資本1億人民幣，股東分別為許華、李永新，認(rèn)繳出資額分別為1000萬元人民幣、9000萬元人民幣，分別持股10%、90%。
這一持股結(jié)構(gòu)，與主要由李永新母親持股的上市公司中公教育截然不同。據(jù)中公教育2021年報(bào)，魯忠芳、李永新母子分別持有中公教育41.36%、18.35%的股權(quán)，李永新與母親魯忠芳系一致行動(dòng)人。
這家打著中公旗號(hào)的集團(tuán)，這幾年擴(kuò)張動(dòng)作極多，甚至還與上市公司恒信東方抱團(tuán)，成立了常州中公大國工匠科教發(fā)展有限公司、廣西東方夢(mèng)境文旅康養(yǎng)投資有限公司。
有消息稱，恒信東方聯(lián)合中公未來集團(tuán)擬建立面向華南及東盟的職業(yè)培訓(xùn)基地，為項(xiàng)目持續(xù)輸送數(shù)字創(chuàng)意和康養(yǎng)專業(yè)人才，同時(shí)以人力資源培育平臺(tái)的模式輻射東盟地區(qū)人才培養(yǎng)。
對(duì)于李永新而言，在主要由母親持股的上市公司中公教育和自己持股的中公集團(tuán)面前，孰重孰輕？
這一問題，仍然有待中公教育的回答。而對(duì)于這家公考巨頭而言，面臨的困擾，并不僅僅是關(guān)聯(lián)交易。
02 業(yè)績(jī)爆雷并非一夕之事
中公教育是職業(yè)公考培訓(xùn)龍頭，最早成立可追溯于2010年。2018年，中公教育與A股上市公司亞夏汽車進(jìn)行資產(chǎn)置換重組交易，實(shí)現(xiàn)曲線上市。185億的交易額令這只“公考培訓(xùn)第一股”備受矚目。
但在上市完成業(yè)績(jī)對(duì)賭后，中公教育忽然出現(xiàn)巨額虧損。2021年，中公教育實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入69.12億元，同比下降38.20%，凈利潤直接步入虧損，達(dá)-23.70億元，同比下降202.83%。
對(duì)于業(yè)績(jī)變化的原因，中公教育稱，2021年公司在黑龍江、江蘇、陜西、吉林、河南等20余個(gè)省份的直營網(wǎng)點(diǎn)和學(xué)習(xí)中心階段性關(guān)停，無法正常開展業(yè)務(wù)，此外，由于公司管理團(tuán)隊(duì)對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)的判斷過于樂觀，經(jīng)營計(jì)劃調(diào)整不及時(shí)，導(dǎo)致退費(fèi)猛增而成本居高不下，公司2021年全年退費(fèi)率相比2020年大幅增長，當(dāng)期業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大波動(dòng)。中公教育還提出，2022年，公司將“及時(shí)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低協(xié)議班高退費(fèi)班次占比”。
協(xié)議班，通稱“VIP高價(jià)班”，即按照協(xié)議規(guī)定，提供相關(guān)考試的課程服務(wù)，并在協(xié)議期結(jié)束后，按照協(xié)議中的退費(fèi)條款辦理退費(fèi)。
中公教育的營業(yè)收入按照授課方式來分，主要有普通班和協(xié)議班兩種。在業(yè)績(jī)預(yù)告中，中公教育就曾披露，公司為了穩(wěn)定市場(chǎng)占有率，同時(shí)兼顧新建渠道網(wǎng)點(diǎn)培育期市場(chǎng)擴(kuò)張策略影響，推出了協(xié)議班高退費(fèi)班次?！邦A(yù)計(jì)2021年全年發(fā)生學(xué)員退費(fèi)140億元—160億元，較2020年度的100.09億元增長39.87%—59.86%?！?/p>
值得注意的是，在發(fā)展的早期，協(xié)議班曾是中公教育的業(yè)績(jī)“利器”。據(jù)其招股書披露，2017年，中公教育面授培訓(xùn)貢獻(xiàn)了93.02%的收入，但在面授培訓(xùn)中，協(xié)議班的營收占比達(dá)68.60%。在去年年底對(duì)于深交所關(guān)注函的回復(fù)中，中公教育更是稱，協(xié)議班收入始終維持在總收入的75%左右。
事實(shí)上，中公教育的業(yè)績(jī)爆雷并非一夕之事，在表面風(fēng)平浪靜的2020年，已顯露端倪。
2020年第一季度，中公教育實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.16億元，第二季度這一數(shù)字為-3.49億元。而在第四季度，雖然歸屬于上市公司股東凈利潤達(dá)9.83億元，但經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-18.35億元。
與之呼應(yīng)的是，中公教育的股價(jià)在2020年11月達(dá)到頂峰43.58元/股后，便開始走下坡路，時(shí)至今日，截至5月10日收盤，中公教育股價(jià)報(bào)4.69元/股。
《財(cái)富質(zhì)點(diǎn)》查詢中公教育年報(bào)發(fā)現(xiàn)，2020年，公司員工總?cè)藬?shù)為45066，到了2021年，這一數(shù)字變?yōu)榱?6143，同比減少了近9000人。
5月11日，有投資者在投資者互動(dòng)關(guān)系平臺(tái)上向中公教育提問，今年有沒有裁員計(jì)劃，對(duì)于控制成本都做了哪些工作。中公教育回答顯示，公司每年會(huì)根據(jù)戰(zhàn)略計(jì)劃及實(shí)際情況進(jìn)行組織結(jié)構(gòu)和人力資源優(yōu)化。2022年，公司會(huì)在產(chǎn)品、人員和渠道等方面進(jìn)行成本管控，尋求最佳平衡點(diǎn)，推動(dòng)公司穩(wěn)健發(fā)展。
03 錢錢錢
業(yè)績(jī)不佳之外，中公教育的現(xiàn)金流遭遇大幅萎縮。
2021年報(bào)顯示，當(dāng)年中公教育經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-40.98億元，同比下降183.93%。
截至報(bào)告期末，中公教育的總資產(chǎn)為103.05億元，負(fù)債合計(jì)84.16億元。在流動(dòng)資產(chǎn)中，貨幣資金19.70億元。在流動(dòng)負(fù)債中，短期借款達(dá)31.53億元，合同負(fù)債30.64億元。
深交所的關(guān)注函曾指出，2018年以來，中公教育短期借款增長較大。2017年末，中公教育短期借款為1億元，2018年末、2019年末、2020年末和2021年9月底，中公教育短期借款余額分別為16.07億元、28.67億元、39.76億元和48.44億元。
中公教育曾表示，需要充足資金應(yīng)對(duì)可能的退費(fèi)。而其2018年末、2019年末、2020年末貨幣資金、定期存款及理財(cái)產(chǎn)品等金額扣除合同負(fù)債（預(yù)收款項(xiàng)）后為27.81億元、37.68億元和39.94億元，仍大于短期借款金額。在貨幣資金充裕的情況下，債務(wù)仍持續(xù)大幅新增。
對(duì)此，中公教育解釋為，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流具有較強(qiáng)的季節(jié)性，周期性的需要銀行借款；構(gòu)建長期資產(chǎn)的規(guī)模較大，需要通過短期借款補(bǔ)充運(yùn)營資金；提升公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力；經(jīng)營虧損消耗資金等。
中公教育股東層面，股權(quán)質(zhì)押仍在進(jìn)行中。
據(jù)中公教育公告，李永新母親魯忠芳累計(jì)質(zhì)押股份占其持股比例的53.23%，占公司總股本的22.01%，李永新累計(jì)質(zhì)押股份占其所持股份比例的48.09%，占公司總股本比例的8.82%。
去年3月，作為北大校友的李永新和他創(chuàng)建的北京中公公益基金會(huì)捐贈(zèng)10億，設(shè)立北京大學(xué)中公教育發(fā)展基金。據(jù)稱，這是北大建校以來最大一筆個(gè)人捐贈(zèng)，也是最大一筆校友捐贈(zèng)。
李永新，去年是不差錢的。如今呢？