文|投資人說
消費投資降溫后，硬科技已經(jīng)成為了中國創(chuàng)投市場的新風向標，從光電芯片、人工智能、航空航天到生物技術、新能源、新材料……市場上幾乎“無人不談硬科技”。
但VC投資的主題向來都是瞬息萬變的，泡沫高筑的硬科技賽道，真的是未來10年最大的風口嗎？硬科技創(chuàng)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)有何不同？創(chuàng)業(yè)者如何才能在逐漸“內(nèi)卷”的硬科技創(chuàng)業(yè)中，成功脫穎而出？
近日，華創(chuàng)資本合伙人熊偉銘在接受媒體的訪談中，基于“如何避開科技創(chuàng)業(yè)路上的‘坑’”主題，深度分享了硬科技時代下的創(chuàng)業(yè)、投資經(jīng)驗。
華創(chuàng)資本成立于2006年，目前管理人民幣基金和美元基金合計 80 億元人民幣，投資范圍覆蓋天使輪到 C 輪，投資金額從數(shù)百萬元人民幣到億元人民幣。
華創(chuàng)資本長期專注于企業(yè)軟件、前沿科技、生命科學、消費升級等領域的早期投資。 熊偉銘認為，現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)純度就像是濃縮咖啡，是 Hard 模式，是很難打的一場游戲，“要放棄to VC 的幻想，回到商業(yè)的基本面?！?/p>
01 硬科技不是互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)要放棄“To VC”的幻想
硬科技創(chuàng)業(yè)所需要的創(chuàng)業(yè)成本、資金體量是和互聯(lián)網(wǎng)時代截然不同的。 過去的思維是能買就不會自己做，充分地享受全球化的紅利。
但現(xiàn)在進入了新時期，再沒有過去的非常統(tǒng)一的國際大市場，科技成為了真正的生產(chǎn)力。
由外部的不確定性所帶來的壓力，助推了對于自主可控的科技需求增強。 過去20年的互聯(lián)網(wǎng)文化讓大家習慣了用互聯(lián)網(wǎng)打法去死磕硬科技。
但帶著互聯(lián)網(wǎng)的思維去投硬科技，短期的投資行動是容易出問題的。 在互聯(lián)網(wǎng)時代，互聯(lián)網(wǎng)的周期短，改個產(chǎn)品也許第二天就能夠重新上線。另外也不太關注或者不太需要關注國家政策和外部環(huán)境。
但硬科技投資截然相反。 硬科技周期長，往往是今天想個主意，明年端午見。
加上科技是大國競爭的重要戰(zhàn)場之一，投硬科技還需要密切關注政策風向。
在互聯(lián)網(wǎng)的時代，有無數(shù)個“風口”，但在硬科技賽道，無論是投資還是創(chuàng)業(yè)，基本上就一個風口——國家戰(zhàn)略的風口。
從資金結構來看，VC 市場中的人民幣基金，大部分資金都是國家驅(qū)動，包括戰(zhàn)略資金、引導基金、各個省市或者科技園的引導基金。 也就是說，資金的基本面是和國家政策同步走的。
政策是一條腿，資金是另一條腿。 因此在今天這個時間點，學會順勢而為非常重要。
從這個基本面出發(fā)，創(chuàng)業(yè)的主題是非常集中的。
另外在科技時代，創(chuàng)業(yè)不再是所有人都適合的，科技創(chuàng)業(yè)者是一群非?！按_定”的人群。
長期深耕半導體、生命科學領域的人出來創(chuàng)業(yè)，的確能做出一番事業(yè)。但如果以前做充電寶創(chuàng)業(yè)項目的創(chuàng)業(yè)者，想要轉(zhuǎn)型做半導體，肯定困難很多。 當下的創(chuàng)業(yè)純度就像是濃縮咖啡，是 Hard 模式，是很難打的一場游戲。
另外可能有90%甚至95%以上的創(chuàng)業(yè)者，不在半導體、生命科學、新藥研發(fā)這些賽道上。那大家怎么辦？ 在硬科技時代，我們給創(chuàng)業(yè)者的建議是，千萬不要 to VC。
首先要放棄對 VC 的幻想，這一點非常重要。 過去20年，很多行業(yè)基本上是靠著 VC 作為氣氛組，把氣氛烘托出來的。
如果沒有美元基金，也沒有今天互聯(lián)網(wǎng)的繁榮。 以前大家創(chuàng)業(yè)習慣 to VC ，覺得 VC 喜歡看增長、聽故事，講好故事，做好 PPT ，搭好團隊，就能拿一筆錢。
但今天的時間點不一樣，這件事情不可能再持續(xù)了。 過去，創(chuàng)業(yè)者可能百分之八九十的注意力都在 VC 身上，現(xiàn)在最多放50%的注意力在VC身上，剩下的50%要分配在客戶、政府和政策方面上。 千萬不要相信 VC 會沖進來拯救你，尤其是在今天這樣非常有挑戰(zhàn)的市場環(huán)境里。 今天這個環(huán)境里，自力更生可能是唯一的路。
現(xiàn)在的新范式是要扎扎實實地把業(yè)務做起來，真的落地，靠產(chǎn)品的適用性走出去。 大家的關注要從對 VC的幻想，轉(zhuǎn)到商業(yè)本身。
多去思考客戶在哪里？客戶從哪里來？付款意愿有多強？如何定價？供應鏈怎么優(yōu)化？團隊如何提升？
當下也是考驗科技工作者創(chuàng)業(yè)“韌性”的重要時間點。 這個韌性不是說熬過這段疫情，而是長時間的壓力。 每個公司都要像90年代的華為一樣，去創(chuàng)造一片自己的天地，只有這樣，作為一家企業(yè)才能真正地活下來。
現(xiàn)在商界和戰(zhàn)場是一樣的，沒有和平的時代，只有非常努力才可以贏得最后勝利。
02 科學家走下講堂登上創(chuàng)業(yè)舞臺
當下的創(chuàng)業(yè)環(huán)境有點像六七十年代的美國和1992年的中國——一撥知識分子集體下海，辭了鐵飯碗的工作，開始做生意。 過去，教授們習慣了做課題、發(fā)文章。
很多科學家，本身對做生意沒太大興趣，他們的追求更多是在科學的發(fā)現(xiàn)。
但科學只有轉(zhuǎn)化成生產(chǎn)力才對人類整體有效率的提升。
因此我們認為，教授們應該更多投身于產(chǎn)業(yè)化中，去創(chuàng)造更多的價值。 并且，創(chuàng)業(yè)最旺盛的時間也就20～30年，創(chuàng)業(yè)者需要在有限的時間里，充分地把自己積累的所有的技術、知識，快速變成商業(yè)影響力。
VC 對創(chuàng)業(yè)過程中的試錯是非常寬容的，但坦白說整體的市場寬容度不如美國。 美國市場里，如果你失敗了第一次、第二次、第三次，還有人會給你錢。大家普遍會認為，失敗過后會積累大量的經(jīng)驗。 但在國內(nèi)，更普遍的情況是，失敗一次，很多人就覺得你下一次也不成了。
整個國內(nèi)的環(huán)境對于創(chuàng)業(yè)者而言，還是有心理壓力的。
但我也希望創(chuàng)業(yè)者們能夠不介意這個壓力，仍然繼續(xù)探索技術的產(chǎn)業(yè)化方向。 而創(chuàng)業(yè)本身還是做生意，能夠?qū)⒐咀龅缴鲜谢蛘叱蔀橐患乙?guī)模企業(yè)。
因此從科學家轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)業(yè)者之間，存在著很大的鴻溝。
并且這中間存在大量的挑戰(zhàn)，如科學家是否足夠靈活，能否意識到可能存在的短板，是否能夠意識到與大家合作的重要性，這些都是挑戰(zhàn)。 VC們常常追求的經(jīng)常是一些非常成功的科學家，但科學家們可能已經(jīng)有很大的實驗室，有國家的科研經(jīng)費。
過去募資可能是向國家要錢、向科研經(jīng)費要錢，而現(xiàn)在出來創(chuàng)業(yè)，不一樣的是要從市場上要錢。
要錢的方法產(chǎn)生了差異。
將科研變成一家企業(yè)，需要很多人的幫助，當下我們都還在摸索如何做出更有效的科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)和科技轉(zhuǎn)化企業(yè)。 科學家創(chuàng)業(yè)的過程中，VC 能夠起到不錯的作用。
華創(chuàng)在一部分原始創(chuàng)新項目中，和教授們從 Day One 就在一起工作，雖然花費了很大的力氣，但是我們也希望在尊重科學、尊重技術的前提下，找到能夠和技術專業(yè)人員共同創(chuàng)立企業(yè)的方法。
03 中國硬科技產(chǎn)生溢價泡沫硬科技創(chuàng)業(yè)迎來新機遇
在這個時代，可能很多企業(yè)不會成為像互聯(lián)網(wǎng)時代的千億美金的大公司，而是會涌現(xiàn)出很多“專精特新”、“小巨人”企業(yè)。 原來“小而美”的創(chuàng)業(yè)項目 VC 是不碰的，現(xiàn)在大家開始投資，正是因為“小而美”承載了很多國家或行業(yè)的期待，它的戰(zhàn)略意義非常重要。
過去我們習慣了看市場實際的規(guī)模有多大，團隊能否做得出來等一些回歸業(yè)務本質(zhì)的問題，有時候會低估這些“小巨人”和“專精特新”企業(yè)的潛力。 現(xiàn)在，更多要考慮國家需要、市場需要，而不止是簡單的算數(shù)。
比如當下大家都在投 EDA（電子設計自動化，Electronic Design Automation）公司。 為什么這些做 EDA、做存儲器、控制器的公司會這么值錢？ 并不是因為中國的市場規(guī)模大。
而是如果沒有這些10億美金、20億美金的供應商，后面5000億半導體產(chǎn)業(yè)是不可能存在的。 所以說，這個假設非常值錢。
泡沫也從人才層面，為中國硬科技市場帶來了一些利好要素。 由于Developing Markets 和Developed Markets的成熟程度不一樣，Developed market 的要素流動非?？欤灰壮杀痉浅５?，效率非常高。 因此，在Developed Markets中，可以很容易找到CEO，IP 有很高的溢價，供應鏈可以重塑。
而Developing Markets 什么都缺，最缺的就是人才。
比如2015年，找AI從業(yè)者，在硅谷和北京同時招，北京可能要比硅谷貴 15% ，在非常前沿的科技領域，中國已經(jīng)不再是最便宜的工程師市場了。 很多華人在國外的公司里會遇到非常清晰的隱形天花板，但是他們有不錯的收入，安穩(wěn)的家庭生活，很多人不一定有很大的動力回來，因為國內(nèi)的行業(yè)也還沒有到很發(fā)達的階段。
以華為的用人策略為例，他們在瑞典、俄羅斯、土耳其等地，都有很好的實驗室，才招到了很多當?shù)氐膬?yōu)秀人才。
我們的被投企業(yè)中，今年有四五家企業(yè)都在德國設立了銷售和研發(fā)辦公室，也有在日本、硅谷建立銷售辦公室。 在這個時代，我們不能只是鎖在家里，還是要看全球的機會，因此對創(chuàng)業(yè)者的要求更高了。 所以泡沫也有一定好處。
泡沫一定程度上能吸引一些原來沒有創(chuàng)業(yè)或者回國熱情的人，能夠參與到我們的市場中，參與到創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新之中。
當在美國的人才看到周圍的同學或者同事在國內(nèi)成立了公司，還能夠上市，估值達到大幾億甚至十億美金，這對激發(fā)他們回國的熱情有積極影響。 如果沒有泡沫，很多厲害的人也不回來。
所以，作為VC，我們還是全球主義者，是信仰科技驅(qū)動的生產(chǎn)力的投資人。 我們盡量利用現(xiàn)在大勢所造就的投資機會，但不能完全依賴這個大勢。
對于創(chuàng)業(yè)者，別浪費這次機會，別浪費這次危機，這個危機是很大的機會。 在這樣動蕩的年份、不確定的年份，反而容易加速創(chuàng)新。 在全球政治、經(jīng)濟局勢震蕩的幾十年間，成長出了很多領先的風投機構，以及塑造時代的科技公司。 所以，不要害怕動蕩時代，要追求大勢。
04 硬科技投資，應該投什么樣的團隊？
回歸到投資的主線，我們講講在硬科技投資應該怎么投團隊。 首先，我們一定會投的是前沿科技。 判斷團隊技術成不成熟、是否合適，機構一般具體會看大家在該領域過去的相關經(jīng)驗。
但是作為 VC 來講，華創(chuàng)是非?！皩捜荨钡囊患覚C構。
無論創(chuàng)業(yè)者是否轉(zhuǎn)行、無論他們轉(zhuǎn)行前是做什么的，只要能“搞得定”，在過去有積累，其實就已經(jīng)能夠證明創(chuàng)業(yè)者的能力。 當然一個人的領導素質(zhì)還體現(xiàn)在很多方面，也并不是必須得做過創(chuàng)業(yè)公司。
那么如何在短期內(nèi)判斷一個創(chuàng)業(yè)者是否“搞得定”？
首先，需要機構與創(chuàng)業(yè)者進行充分交流。
華創(chuàng)在判斷企業(yè)家的過程中間，往往會與他們進行大量交流。 其次，我們也會看創(chuàng)始人對于風險的承擔能力。 最后，創(chuàng)業(yè)最需要的是創(chuàng)業(yè)精神。
創(chuàng)業(yè)者的產(chǎn)業(yè)理想和 vision 也是很重要。
不管創(chuàng)業(yè)者的背景如何，我們還是要看他是不是有大的產(chǎn)業(yè)理想，還是他只是做一筆生意。 如果他對于成功的定義就是公司做好了賣了，賺個三倍，很可能這個公司到最后人心離散，很快就做不下去了，這是經(jīng)常發(fā)生的事情。 VC還是要追求能夠影響一個產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，更希望一個創(chuàng)業(yè)小公司最后能成長為大企業(yè)，這才是 VC這個工作的社會價值所在。
如果一個創(chuàng)業(yè)者只是想賺 VC 的錢，融資幾輪之后把公司賣掉退出，這不是我們想追求的創(chuàng)業(yè)結果。
另外，創(chuàng)業(yè)者必須對自己有更高的成功標準，企業(yè)才有可能活下去。
當然，創(chuàng)業(yè)公司經(jīng)歷的失敗很多，需要創(chuàng)業(yè)者的領導力也會體現(xiàn)在對于挫折或失敗如何面對，對于策略和趨勢的判斷上。 創(chuàng)業(yè)可能是第一步，不管過去有怎樣的光環(huán)，都并不代表著一定能夠成為合格的創(chuàng)業(yè)者。
那么什么是我們堅定不投的？
也有一些評價指標，比如市場不夠大、技術水平不夠高、單純只做國產(chǎn)替代的，我們可能就不投了。 另外，華創(chuàng)對于創(chuàng)業(yè)者的整體素質(zhì)或者人品要求還是挺高的。
哪怕是緊俏的創(chuàng)業(yè)題材或者很牛的產(chǎn)品、技術，只要人品上有瑕疵，我們肯定不碰了。
從VC業(yè)務的角度來講，本質(zhì)上硬科技投資還是要去降低風險。 當我們所投資的技術已經(jīng)非常前沿時，其實本就已經(jīng)存在相對很高的風險，所以當額外的基本風險點出現(xiàn)時，我們肯定不會再碰。 這和滑雪很像——不是追求速度最快，而是要保證不要受傷，需要在過程中持續(xù)進行風險控制。