文|全球財(cái)說 宋涵
繼寶能系大佬姚振華“失蹤”引人關(guān)注后，其背后寶能集團(tuán)及其子公司債臺(tái)高筑的消息也不脛而走。
而作為早期在姚振華擴(kuò)張事業(yè)版圖中扮演重要角色的前海人壽，一舉一動(dòng)也備受矚目。
近日，前海人壽及其一致行動(dòng)人深圳市鉅盛華股份有限公司（簡稱：鉅盛華）再次出手減持華僑城（000069. SZ）套現(xiàn)約3.81億元。
5月11日，鉅盛華公告稱因流動(dòng)性緊張，“21深鉅03”本期利息將展期支付。細(xì)究之下前海人壽和鉅盛華有類似流動(dòng)性緊張風(fēng)險(xiǎn)，其面臨償付能力吃緊的現(xiàn)實(shí)問題。
公司最新季度償付能力報(bào)告顯示，償付能力指標(biāo)低于行業(yè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，已被監(jiān)管部門列入重點(diǎn)核查對象。
前海人壽償付能力預(yù)警
5月6日，華僑城發(fā)布一份關(guān)于公司持股5%以上股東及其一致行動(dòng)人減持公司股份計(jì)劃期滿暨實(shí)施情況的公告，引發(fā)關(guān)注。
前海人壽及一致行動(dòng)人鉅盛華作為此次減持事件主角，5月3日，向華僑城發(fā)送了一份《股份減持告知函》。
具體內(nèi)容為，2021年12月30日-2022年4月6日，前海人壽通過集中競價(jià)方式減持股份4869.67萬股，減持均價(jià)為每股7.83元，減持股份占總股本比例0.59%，合計(jì)套現(xiàn)金額約3.81億元。
此次減持可以追溯到2021年10月14日，前海人壽及一致行動(dòng)人鉅盛華因自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要，以集中競價(jià)交易方式減持合計(jì)不超過1.64億股，即不超過華僑城總股本的2%。
減持完成后，前海人壽在華僑城持股比例由7.54%降至6.94%，鉅盛華保持持股比例0.45%不變。
事實(shí)上，鉅盛華此前也曾對華僑城進(jìn)行過減持，2021年4月14日-2021年7月12日，鉅盛華減持華僑城8047.37萬股，減持均價(jià)每股9.34元，減持比例達(dá)0.98%，合計(jì)套現(xiàn)約7.52億元，最終持股比例由1.43%降至0.45%。
前海人壽和鉅盛華作為一致行動(dòng)人同屬于寶能系麾下公司。
而就在今年3月，一代資本梟雄寶能集團(tuán)董事長姚振華身負(fù)千億巨債“失蹤”的傳聞不脛而走，后寶能官方緊急辟謠“找到了”，一來一往昭告了寶能集團(tuán)窘境。
據(jù)悉姚振華及寶能旗下不少子公司被訴至法院，均面臨流動(dòng)性緊張，償債壓力大難題。
僅2021年前海人壽除了減持鉅盛華外，還陸續(xù)減持了明星電力6.58萬股和合肥百貨1345萬股以套現(xiàn)。
有行業(yè)人士表示，前海人壽陸續(xù)減持或許是基于自身償付能力告急進(jìn)行的戰(zhàn)略性撤退以達(dá)到公司資金回流的目的。
從公司2022年一季度償付能力報(bào)告來看，前海人壽核心償付能力充足率為66.39%，環(huán)比上季度下降12.77個(gè)百分點(diǎn)；綜合償付能力充足率為110.17%，較上季度環(huán)比下降19.93個(gè)百分點(diǎn)。
并且公司已連續(xù)7個(gè)季度風(fēng)險(xiǎn)綜合評級均為C級。
根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，核心償付能力充足率低于60%或綜合償付能力充足率低于120%的保險(xiǎn)公司為重點(diǎn)核查對象。
顯然，就目前公司償付能力情況而言，足已被監(jiān)管機(jī)構(gòu)列入重點(diǎn)核查對象之列。
同時(shí)一季度償付能力報(bào)告顯示，由于公司投資類房地產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)配置比例較高，導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)益價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)最低資本相對較高。為降低權(quán)益類投資資本消耗會(huì)嚴(yán)控不動(dòng)產(chǎn)新增投資，前海人壽面臨選擇部分項(xiàng)目實(shí)施退出，精選權(quán)益類投資品種、控制權(quán)益類投資規(guī)模的現(xiàn)實(shí)。
而除了償付能力承壓外，公司高層架構(gòu)同樣不穩(wěn)固。
繼去年董事長張金順離職后，一直未確定新任掌舵人。
并且最新一季度償付能力報(bào)告顯示，總經(jīng)理助理王鳳杰已于2022年1月18日離職。值得注意的是，不到3個(gè)月時(shí)間里，總經(jīng)理助理崗位已經(jīng)更迭2人。
一季度保費(fèi)、凈利雙雙大幅下滑
2022年第一季度公司實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入109.55億元，同比大降78.53%；規(guī)模保費(fèi)同比增速下滑78.52%。
同期，公司凈利潤虧損23.23億元，較2020年同期凈利6.81億元，同比大幅下降441.12%。
對于一季度凈利大幅下降，公司歸結(jié)于受資本市場大幅下滑影響。
并且受此影響公司本季度凈資產(chǎn)收益率為-9.76%，總資產(chǎn)收益率為-0.63%、綜合投資收益率為-0.83%。
2022年第一季度前海人壽經(jīng)營情況
圖片來源：一季度償付能力報(bào)告
從流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)來看，由于公司實(shí)際保費(fèi)進(jìn)度不及預(yù)期及實(shí)際退保支出高于預(yù)期影響，導(dǎo)致公司第一季度經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流表現(xiàn)不佳，為凈流出24.1億元，經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流出現(xiàn)回溯不利偏差率-154.61%。
報(bào)告顯示，一季度公司綜合退保率為3.58%。從產(chǎn)品來看，前海尊享理財(cái)五號(hào)（B）年金保險(xiǎn)以退保金額41.46億元和退保率22.77%，占據(jù)報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)品退保金和退保率雙榜首。
其實(shí)，公司開年一季度業(yè)績下滑只是2021年業(yè)績不佳的延續(xù)。
根據(jù)前海人壽2021年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.16億元，同比大幅下降89.82%；實(shí)現(xiàn)營收809.97億元，同比下降13.72%。
報(bào)告期內(nèi)，受保費(fèi)增速下滑及投資收益大幅減少46.16%影響，營業(yè)收入下滑，疊加業(yè)務(wù)及管理費(fèi)和其他業(yè)務(wù)成本支出分別擴(kuò)大45.52%和32.93%，導(dǎo)致營業(yè)利潤大幅減少186.8%。在營業(yè)外收入同比增長89.41%和所得稅費(fèi)用同比增長84.81%的綜合作用下，導(dǎo)致凈利大幅下降近9成。
梳理歷年財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，前海人壽盈利除了受保險(xiǎn)業(yè)務(wù)制約，同時(shí)受資本市場波動(dòng)影響較大。
近5年，公司分別實(shí)現(xiàn)凈利14.05億元、9.45億元、6.04億元、11.14億元、2.46億元。
同期，投資收益依次表現(xiàn)為115.99億元、115.69億元、78.39億元、159.58億元、85.91億元。
從保費(fèi)方面來看，2021年公司實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入718.41億元，較2020年同期下降8.3%。
按險(xiǎn)種劃分，人壽險(xiǎn)—分紅保險(xiǎn)保費(fèi)雖較2020年同期下降12.96%至576.48億元，在總保費(fèi)占比中達(dá)80.24%仍位列第一，但保費(fèi)占比下降4.3個(gè)百分點(diǎn)。
人壽險(xiǎn)—傳統(tǒng)保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)136.93億元，同比增加17.84%，保費(fèi)占比增長4.23個(gè)百分點(diǎn)，位列公司保費(fèi)規(guī)模第二。
而保費(fèi)占比較小的健康險(xiǎn)和意外傷害險(xiǎn)則分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)4.28億元和0.72億元。
依投保方式劃分，保費(fèi)主要以個(gè)險(xiǎn)為主，占比達(dá)99.8%。
按繳費(fèi)方式劃分，2021年公司躉繳保費(fèi)和續(xù)年保費(fèi)成為主要增長點(diǎn)。
具體來看，公司實(shí)現(xiàn)躉繳保費(fèi)526.14億元，占比超7成，不過從增速來看，明顯較2020年同期下降14.1%；實(shí)現(xiàn)續(xù)年保費(fèi)占比提升5.56個(gè)百分點(diǎn)達(dá)131.92億元，同比增長31.56%。
而公司首年保費(fèi)延續(xù)大行業(yè)趨勢出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示，2021年公司實(shí)現(xiàn)首年保費(fèi)60.34億元，同比下滑14.68%。
從銷售渠道來看，公司依賴銀保渠道實(shí)現(xiàn)保費(fèi)701.55億元，占總保費(fèi)比例達(dá)97.65%。其次，個(gè)人直銷保費(fèi)穩(wěn)居第二，實(shí)現(xiàn)保費(fèi)10.92億元。
依賴銀保渠道必然面臨手續(xù)費(fèi)及傭金奇高的難題。
數(shù)據(jù)顯示，2017年-2021年公司手續(xù)費(fèi)及傭金支出分別為20.67億元、22.38億元、48.43億元、46.12億元、40.42億元。