文|面包財(cái)經(jīng)
證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》明確提出,需采取有效監(jiān)管措施限制“風(fēng)格漂移”、“高換手率”等博取短線交易收益的行為。
前海開(kāi)源基金旗下一款名為“前海開(kāi)源公用事業(yè)股票基金”的產(chǎn)品,高位重倉(cāng)與《基金合同》明顯偏離的熱門(mén)股票、換手率較高。該產(chǎn)品一季度凈值大幅回撤,顯著跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn),給投資者造成損失。
前海開(kāi)源相關(guān)產(chǎn)品是否違背證監(jiān)會(huì)《意見(jiàn)》精神?風(fēng)控與合規(guī)是否存在缺失?其他產(chǎn)品是否存在類(lèi)似情況?
面包財(cái)經(jīng)【合規(guī)透視】系列研究,將對(duì)照《意見(jiàn)》繼續(xù)透視相關(guān)產(chǎn)品的合規(guī)情況。
前海開(kāi)源基金招牌產(chǎn)品前海開(kāi)源公用事業(yè)股票今年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)令人大跌眼鏡。
截至2022年5月11日,該基金年內(nèi)虧損25.95%,跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)逾15個(gè)百分點(diǎn),同類(lèi)排名第576。
圖1:前海開(kāi)源公用事業(yè)股票累計(jì)單位凈值
2021年,前海開(kāi)源公用事業(yè)股票較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)很大程度上受益于大舉押注新能源板塊。然而,這與基金合同中描述的“本基金主要通過(guò)精選A股和港股通標(biāo)的股票中受經(jīng)濟(jì)周期影響較小、分紅相對(duì)穩(wěn)定的公用事業(yè)行業(yè)相關(guān)股票”偏離較大,存在“風(fēng)格漂移”的嫌疑。
此外,由于規(guī)模擴(kuò)大滯后于業(yè)績(jī)表現(xiàn),很大一部分基民在高位買(mǎi)入,這導(dǎo)致2022年一季度該基金虧損達(dá)到55.48億元,超過(guò)了2021年全年創(chuàng)造的利潤(rùn)。該產(chǎn)品當(dāng)前基金經(jīng)理為崔宸龍。
梳理基金持倉(cāng),其投資決策是否體現(xiàn)了近期證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《意見(jiàn)》中提到的“以風(fēng)險(xiǎn)可測(cè)可控、投資者有效保護(hù)為前提”,令人深思。
前海開(kāi)源公用事業(yè)股票:凈值顯著回撤,一季度虧損逾50億元
前海開(kāi)源公用事業(yè)股票成立于2018年3月,發(fā)行份額約2.49億份,成立后因表現(xiàn)平平,基金份額持續(xù)縮水,直到2020年上半年末僅剩0.13億份。
2020年7月,崔宸龍接管該產(chǎn)品后,基金凈值突飛猛進(jìn),尤其是2021年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)頗為亮眼,全年收益率119.42%,跑贏基準(zhǔn)95.91個(gè)百分點(diǎn),單位凈值最高飆升至3.7487元,一度成為2021年公募市場(chǎng)普通股票型基金收益冠軍。
亮眼的業(yè)績(jī),引來(lái)眾多投資者的踴躍認(rèn)購(gòu),至2021年末前海開(kāi)源公用事業(yè)股票總份額猛增至70.82億份,資產(chǎn)凈值達(dá)到258.16億元。
然而,面對(duì)2022年的市場(chǎng)大跌,前海開(kāi)源公用事業(yè)股票的抗回撤能力較差,業(yè)績(jī)排名明顯下降。截至2022年5月11日,該基金的單位凈值跌至2.6994元,年內(nèi)虧損25.95%,跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)逾15個(gè)百分點(diǎn),同類(lèi)排名576/736。
圖2:截至2022年5月11日前海開(kāi)源公用事業(yè)股票與比較基準(zhǔn)的收益率
分析發(fā)現(xiàn),前海開(kāi)源公用事業(yè)股票的2022年一季度末股票持倉(cāng)比例為93.84%,較前一季度末的87.43%顯著提升,其中港股比例達(dá)到40%。逆市下高倉(cāng)位運(yùn)行,或是前海開(kāi)源公用事業(yè)股票今年以來(lái)業(yè)績(jī)低迷的重要原因。
2022年一季度,前海開(kāi)源公用事業(yè)股票虧損達(dá)到55.48億元,已超過(guò)2021年全年產(chǎn)生的利潤(rùn)52.71億元,特別是對(duì)于去年高位申購(gòu)的投資者來(lái)說(shuō),或已深度被套??紤]到一季度以后該基金的凈值繼續(xù)下跌,虧損規(guī)模預(yù)計(jì)進(jìn)一步擴(kuò)大。
重倉(cāng)布局新能源板塊,或存“風(fēng)格漂移”之嫌
前海開(kāi)源公用事業(yè)股票的成敗與新能源板塊的走勢(shì)密切掛鉤。
自2020年下半年,該基金的倉(cāng)位風(fēng)格大變。2020年6月末,該基金的重倉(cāng)股主要以公用事業(yè)股票為主,另外少量持有運(yùn)輸、環(huán)保等行業(yè)股票。而到了2020年末,其重倉(cāng)股中公用事業(yè)分類(lèi)股票失去蹤影,取而代之的是新能源、汽車(chē)等股票,這種情況延續(xù)到2021年中報(bào)。
圖3:前海開(kāi)源公用事業(yè)股票由崔宸龍接管前后重倉(cāng)股變化
新能源板塊2020年下半年開(kāi)始發(fā)力,相關(guān)股票價(jià)格持續(xù)上漲,一年內(nèi)中證新能源指數(shù)漲幅超過(guò)100%。由于重倉(cāng)壓對(duì)熱門(mén)板塊,前海開(kāi)源公用事業(yè)股票的業(yè)績(jī)亮眼,但質(zhì)疑該基金風(fēng)格漂移的聲音也越來(lái)越大。
根據(jù)基金合同中的投資目標(biāo),“本基金主要通過(guò)精選A股和港股通標(biāo)的股票中受經(jīng)濟(jì)周期影響較小、分紅相對(duì)穩(wěn)定的公用事業(yè)行業(yè)相關(guān)股票”,重倉(cāng)新能源、汽車(chē)等股票或與其投資目標(biāo)并不相符。
盡管崔宸龍自2021年下半年加倉(cāng)公用事業(yè)板塊,多數(shù)為中國(guó)電力、華潤(rùn)電力、華能?chē)?guó)際電力股份等電能相關(guān)股票,但也沒(méi)有放棄新能源布局,億緯鋰能、寧德時(shí)代、比亞迪等股票頻頻出現(xiàn)在其重倉(cāng)股中。
今年以來(lái),以鋰電為代表的板塊跌勢(shì)兇猛,特別是新能源車(chē)企受制芯片漲價(jià)導(dǎo)致產(chǎn)能受抑,相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿綘窟B,“鋰茅”億緯鋰能年初至今累計(jì)跌幅已達(dá)38.47%。然而,前海開(kāi)源公用事業(yè)股票選擇逆市加倉(cāng),至2022年一季度末該基金持有億緯鋰能2071.61萬(wàn)股,加倉(cāng)幅度高達(dá)61.37%,晉升為億緯鋰能第五大股東。
圖4:前海開(kāi)源公用事業(yè)股票2022年一季度重倉(cāng)股
從基金的一季度重倉(cāng)股來(lái)看,公用事業(yè)和新能源股票的權(quán)重相當(dāng),與公用事業(yè)主題仍有所偏離。根據(jù)基金合同中的投資策略,前海開(kāi)源公用事業(yè)股票以公用事業(yè)行業(yè)股票為主要投資方向;投資于非公用事業(yè)行業(yè)股票的資產(chǎn)比例不高于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的20%。
崔宸龍其他產(chǎn)品同樣出現(xiàn)深度回撤
受益于新能源板塊的走強(qiáng),崔宸龍?jiān)谌温毣鸾?jīng)理不到2年的時(shí)間內(nèi)成為前海開(kāi)源的明星基金經(jīng)理。資料顯示,崔宸龍當(dāng)前在管產(chǎn)品共有5只,管理總規(guī)模約330億元,約占前海開(kāi)源基金總規(guī)模的四分之一。
數(shù)據(jù)顯示,由其管理的產(chǎn)品年內(nèi)均出現(xiàn)大幅回撤,2022年一季度共計(jì)發(fā)生虧損80億元。截至2022年5月11日,5只產(chǎn)品今年以來(lái)回撤均超過(guò)兩成,平均收益率-25.83%。
圖5:崔宸龍?jiān)诠墚a(chǎn)品明細(xì)
2022年一季度,崔宸龍?jiān)诠芑鸨3指邆}(cāng)位運(yùn)作,尤其是單獨(dú)管理的3只產(chǎn)品倉(cāng)位均達(dá)到93%以上,其中億緯鋰能、比亞迪、星源材質(zhì)等新能源產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)股票出現(xiàn)頻率頗高。
近期,證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》明確提出,需采取有效監(jiān)管措施限制“風(fēng)格漂移”、“高換手率”等博取短線交易收益的行為;鼓勵(lì)基金管理人以滿(mǎn)足居民財(cái)富管理需求為出發(fā)點(diǎn),以風(fēng)險(xiǎn)可測(cè)可控、投資者有效保護(hù)為前提,加大產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度,堅(jiān)決摒棄蹭熱點(diǎn)、搶噱頭、賺規(guī)模的“偽創(chuàng)新”。
在股市、新能源板塊疲軟的背景下,基金經(jīng)理的投資決策是否體現(xiàn)了《意見(jiàn)》精神?基金經(jīng)理的風(fēng)控、投研能力,乃至基金公司的管理能力或仍有提高的空間。