記者 王玉

周五，在岸人民幣對(duì)美元在跌破6.8重要支撐位后迅速反彈，截至12:00，在岸人民幣對(duì)美元報(bào)6.7925，較早盤(pán)低點(diǎn)6.8110回升了185個(gè)基點(diǎn)。

分析師表示，雖然短期來(lái)看人民幣匯率仍面臨貶值壓力，但在經(jīng)歷了近期的大幅調(diào)整后，跌幅可能有限。隨著國(guó)內(nèi)新冠疫情緩解，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期改善，進(jìn)入三季度后，匯率有望止跌甚至轉(zhuǎn)升。

4月下旬至今，人民幣對(duì)美元匯率下跌超過(guò)4000個(gè)基點(diǎn)，跌幅約6.5%。

西部證券首席宏觀分析師張靜靜表示，本輪人民幣匯率貶值主要源于三個(gè)因素，即美元指數(shù)上漲、中國(guó)出口增速放緩以及國(guó)內(nèi)新冠疫情削弱了人民幣避險(xiǎn)功能。

從4月1日至今，美元指數(shù)漲幅達(dá)6.4%。從出口來(lái)看，本周發(fā)布的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，以美元計(jì)，4月，我國(guó)出口金額同比增長(zhǎng)3.9%，漲幅較3月大幅回落10.8個(gè)百分點(diǎn)。

“再者，疫情加劇了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的短期不確定性。由去年的經(jīng)驗(yàn)可知，哪里暴發(fā)疫情，哪里經(jīng)濟(jì)受到更多沖擊，哪個(gè)經(jīng)濟(jì)體就存在匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)。這次中國(guó)突發(fā)疫情自然令人民幣避險(xiǎn)功能被暫時(shí)削弱?！睆堨o靜說(shuō)。

上海證券首席宏觀分析師胡月曉也表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)受到疫情沖擊后，市場(chǎng)預(yù)期弱化是導(dǎo)致人民幣匯率突然失速的重要原因?！?月后，上海封城的經(jīng)濟(jì)影響逐漸顯現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)受到的影響憂(yōu)慮逐漸上升，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)向，從而人民幣對(duì)美元匯率的平穩(wěn)走勢(shì)被打破。”

他進(jìn)一步指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)本就處在增速換擋期，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)疊加新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，使得市場(chǎng)對(duì)中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方向形成了不同的預(yù)期。中美利差逆轉(zhuǎn)更是加劇了人民幣貶值預(yù)期。

截止到發(fā)稿，10年期中國(guó)國(guó)債收益率報(bào)2.829%，10年期美國(guó)國(guó)債收益率報(bào)2.889%。胡月曉預(yù)計(jì)，中美國(guó)債收益率將繼續(xù)倒掛，且倒掛程度會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，在今年四季度后才有可能收窄。

“我們預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年仍有1-2次的加息進(jìn)程，聯(lián)邦基金利率大概率會(huì)升到1.5%-2.0%的水平，從而帶動(dòng)美國(guó)利率水平再度上揚(yáng)?！彼f(shuō)，“然而中國(guó)通脹走勢(shì)和美國(guó)不同，穩(wěn)中趨降是中國(guó)2022年物價(jià)運(yùn)行的大趨勢(shì)。加上貨幣政策導(dǎo)向仍是穩(wěn)健基調(diào)下的結(jié)構(gòu)調(diào)整，引導(dǎo)社會(huì)融資利率下降仍是中國(guó)央行的重要目標(biāo)。”

5月4日，美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至0.75%-1.00%的區(qū)間，這是美聯(lián)儲(chǔ)近20年來(lái)首次加息50個(gè)基點(diǎn)，并宣布從6月開(kāi)始縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。同日，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾在會(huì)后表示，在接下來(lái)的兩三次會(huì)議上或?qū)未渭酉?0個(gè)基點(diǎn)。

5月12日，鮑威爾在獲得連任后對(duì)媒體表示，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備竭力將通脹水平拉回到2%的目標(biāo)水平，哪怕政策對(duì)短期經(jīng)濟(jì)造成沖擊也在所不惜。

分析師表示，雖然短期人民幣匯率仍將面臨貶值壓力，但導(dǎo)致其走低的利空因素已基本出盡，后期跌幅有限。

“防疫政策堅(jiān)持直至勝利已曙光在望，社會(huì)已在醞釀全面復(fù)工，對(duì)疫情影響的關(guān)注已轉(zhuǎn)向疫情后的復(fù)工和常態(tài)化管理機(jī)制。同時(shí)，4月29日的中央政治局會(huì)議更是及時(shí)為市場(chǎng)信心的恢復(fù)打了一把‘氣’。對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)度悲觀前景預(yù)期的修正，將使人民幣匯率得以扭轉(zhuǎn)，重新向原平衡區(qū)緩進(jìn)?！焙聲员硎荆衅趤?lái)看，人民幣對(duì)美元匯率將回升至6.3-6.4的均衡區(qū)間。

張靜靜指出，中國(guó)的疫情、美聯(lián)儲(chǔ)的政策都會(huì)加速美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面可能在三季度出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)差的跡象。屆時(shí)若美國(guó)通脹中樞大幅下降，那么聯(lián)儲(chǔ)有望在彼時(shí)考慮結(jié)束加息。與此同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將大概率在三季度迎來(lái)回升。

“（兩者）共振之下，（人民幣）匯率貶值或仍將持續(xù)1-2個(gè)月，預(yù)計(jì)離岸摸到7的可能性還是比較高的。但進(jìn)入三季度，匯率有望止貶甚至轉(zhuǎn)升。”她說(shuō)。