記者 | 吳治邦

近段時間，新股破發(fā)現象較為普遍，不過集中在高市盈率、高估值的板塊中。軍信股份(301109.SZ)作為一家定價較低的公司，仍未逃脫破發(fā)的命運。

5月16日晚間的公告顯示，因自2022年4月13日至2022年5月13日，軍信股份連續(xù)20個交易日的收盤價均低于發(fā)行價34.81元/股，觸發(fā)前述股份鎖定期延長承諾的履行條件。

截至5月16日午盤，軍信股份股價收于26.03元/股，跌1.66%；較發(fā)行價跌25.22%。

公司信息顯示，軍信股份主要業(yè)務包括垃圾焚燒發(fā)電、污泥處置、滲瀝液（污水）處理、垃圾填埋和灰渣處理處置等。公司通過取得項目特許經營權的方式對生活垃圾、市政污泥、垃圾滲瀝液和灰渣填埋場等處理處置設施進行投資及運營管理。公司的主要產品為電，主要服務包括垃圾焚燒發(fā)電服務、污泥處置服務、滲瀝液（污水）處理服務、垃圾填埋服務和灰渣處理處置服務。

根據介紹，軍信股份是湖南省固廢處理領域的龍頭企業(yè)，占據了湖南省會長沙市六區(qū)一縣全部生活垃圾、大部分市政污泥和平江縣全部生活垃圾終端處理的市場份額，區(qū)域競爭優(yōu)勢明顯。

2021年年報顯示，軍信股份各項目合計完成垃圾處理量325.85萬噸，同比增長14.43%；市政污泥處理量43.91萬噸，同比增長16.13%；垃圾滲瀝液處理量82.83萬噸，同比下降7.11%；灰渣填埋處理量5.45萬噸；垃圾焚燒上網電量10.86億度，同比增長25.55%。

財務數據顯示，軍信股份2019年-2021年的營業(yè)收入為9.96億元、11.01億元、20.55億元，同比增長率分別為18.35%、10.59%、86.55%。不過，公司實現的凈利潤分別為3.19億元、4.15億元、4.39億元，同比增長率分別為19.64%、30.33%、5.76%。從上述數據來看，盡管公司營業(yè)收入實現大踏步式的增長，但是公司2021年凈利潤增速遠低于營業(yè)收入增速，呈現出增收不增利的趨勢。

市場信息顯示，軍信股份上市定價為34.81元/股，發(fā)行市盈率僅為22.91倍，募資凈額為22.65億元。相較于其他百倍市盈率的注冊新股，外界給其的估值顯然相對較低。

2022年一季度，軍信股份實現營業(yè)收入、凈利潤分別為3.61億元、9303.87萬元，較上年同期的增減幅度分別為-34.19%、31.24%。在4月底的電話會議上，公司指出公司承擔著長沙市六區(qū)一縣的生活垃圾、大部分市政污泥以及岳陽市平江縣生活垃圾的處理任務，疫情未對公司的生產經營造成實質影響。

那么，軍信股份緣何會長期處于破發(fā)狀態(tài)呢？界面新聞記者注意到，同為生活垃圾處理業(yè)務的旺能環(huán)境(002034.SZ)、三峰環(huán)境(601827.SH)等公司的動態(tài)市盈率同樣在10倍左右，可見市場對該類型的公司均無一例外給出了低估值，這或能解釋軍信股份長期破發(fā)的窘境。

目前來看，軍信股份盡管募得了大筆資金，但公司上市后即破發(fā)，參與戰(zhàn)略配售及打新的投資者均損失慘重。