文|投資界PEdaily 劉一
這可能是江西最大引導(dǎo)基金。
投資界-解碼LP從江西獲悉，經(jīng)江西省市場監(jiān)督管理局核準(zhǔn)，江西省現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金（有限合伙）在贛江新區(qū)注冊登記，基金注冊資本600億元。
該基金的設(shè)立極具標(biāo)志性意義。這是繼江西國控私募基金管理有限公司（簡稱：國控基金）4月18日取得基金管理人資格后，江西組建“大基金”工作邁出了又一步。
據(jù)悉，該引導(dǎo)基金遵循政府引導(dǎo)、企業(yè)主體、市場化運(yùn)作、專業(yè)化管理的原則，圍繞江西省科技創(chuàng)新和“2+6+N”產(chǎn)業(yè)，精準(zhǔn)助力江西省產(chǎn)業(yè)培育發(fā)展、轉(zhuǎn)型升級，推動數(shù)字經(jīng)濟(jì)大發(fā)展，加快構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。
今年，江西母基金爆發(fā)：歡迎VC/PE
今年以來，江西創(chuàng)投市場分外熱鬧。
在《關(guān)于新時代推動江西資本市場高質(zhì)量發(fā)展若干措施》中指出，江西將加快發(fā)展股權(quán)投資基金。研究設(shè)立江西省現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導(dǎo)基金，構(gòu)建江西省千億級產(chǎn)業(yè)投資基金群，形成省市縣三級聯(lián)動、社會資本和金融資本共同參與的產(chǎn)業(yè)投資新格局；支持各地結(jié)合當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)實際，設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)投資基金。
4月中旬，江西吉安面向社會公開遴選該市工業(yè)發(fā)展引導(dǎo)母基金管理人。該基金總規(guī)模260億元人民幣，首期規(guī)模50億元人民幣，采取“1+N”母子基金相結(jié)合的運(yùn)作方式。按照“政府引導(dǎo)和市場化決策”相結(jié)合的原則，母基金下設(shè)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展基金。
據(jù)悉，吉安市加快構(gòu)建“1461”現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，即1個電子信息首位產(chǎn)業(yè)，轄區(qū)內(nèi)擁有合力泰、木林森、立訊等知名企業(yè)，同時電子電路板產(chǎn)業(yè)集聚企業(yè)近100家。生物醫(yī)藥大健康、先進(jìn)制造、綠色食品、新型材料4個主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，綠色大米、井岡蜜柚、有機(jī)茶葉、有機(jī)蔬菜、特色藥材、特色竹木6個富民產(chǎn)業(yè)和1個旅游業(yè)。
4月13日，九江市工業(yè)產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金正式成立，總規(guī)模100億元，首期認(rèn)繳規(guī)模50億元。圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資，加大對科技含量高、支撐力度強(qiáng)的重大項目，特別是獨(dú)角獸企業(yè)、瞪羚企業(yè)和“5020”項目的招引力度。
更早之前，4月7日，由景德鎮(zhèn)國控金融發(fā)展有限公司與江西省國控、昌江區(qū)國資合作發(fā)起組建的江西景德鎮(zhèn)國控產(chǎn)業(yè)母基金合伙企業(yè)在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會成功備案，標(biāo)志著該母基金正式進(jìn)入投資運(yùn)作階段。據(jù)悉，作為省、市、區(qū)三級聯(lián)動的產(chǎn)業(yè)基金，該母基金今年1月設(shè)立，總規(guī)模50.05億元。
景德鎮(zhèn)作為聞名全球的陶瓷之鄉(xiāng)，享譽(yù)全球。近年來，景德鎮(zhèn)構(gòu)建了陶瓷、航空、精細(xì)化工和醫(yī)藥+文化旅游+其他優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的“3+1+X”特色產(chǎn)業(yè)體系。景德鎮(zhèn)將把招商引資作為推動全市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“一號工程”，把先進(jìn)陶瓷作為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主攻方向，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和發(fā)展。因此，此次設(shè)立的新母基金將深度參與陶瓷、航空、精細(xì)化工、生物醫(yī)藥等重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級和重大項目的招商引資。
此前，為發(fā)揮國有資本的引導(dǎo)作用和放大效應(yīng)，吸引社會資本及優(yōu)質(zhì)項目落戶樟樹市，樟樹市創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展有限公司（簡稱樟樹市創(chuàng)投公司）擬設(shè)立樟樹市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金及子基金。此舉為發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)投向生物醫(yī)藥、智能制造、電子信息、新能源等領(lǐng)域。
2月，根據(jù)《土壤污染防治法》和財政部關(guān)于《土壤污染防治基金管理辦法》文件精神，2022年1月，江西省人民政府批準(zhǔn)設(shè)立江西省土壤污染防治基金（簡稱：土壤基金）。據(jù)悉，土壤基金是在江西省現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導(dǎo)基金框架下的省級政府投資引導(dǎo)基金，基金目標(biāo)規(guī)模10億元，首期不低于1.4億元，以土壤污染防治為投資方向。
在中國創(chuàng)投版圖上，江西一直被視為“創(chuàng)投荒漠”。如今，好幾只百億母基金都來自江西，立足于當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)，通過設(shè)立引導(dǎo)基金的方式，吸引VC/PE到當(dāng)?shù)亍爸病薄＿@和已經(jīng)得到驗證的“合肥模式”有著異曲同工之妙。
市場化第一&產(chǎn)業(yè)目標(biāo)第一，如何吸引優(yōu)質(zhì)GP？
栽下梧桐樹，引得鳳凰來。今年以來，江西政府引導(dǎo)基金發(fā)展逐漸火熱，尤其是江西的三四線城市屢屢誕生百億基金。而梳理各支基金的資料發(fā)現(xiàn)，新增母基金主要集中在地級市、區(qū)縣級政府。
這不難理解，由于新冠疫情的不確定性，各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到一定程度的影響，政府需要通過設(shè)立引導(dǎo)基金，激發(fā)市場活力，同時這也是各地產(chǎn)業(yè)升級的好時機(jī)。而引導(dǎo)基金設(shè)立的目標(biāo)就是通過投資子基金觸達(dá)創(chuàng)新企業(yè)，甚至可以以此引進(jìn)一批產(chǎn)業(yè)鏈集群。
清科研究中心數(shù)據(jù)，截至2021年底，中國累計設(shè)立1988只政府引導(dǎo)基金，目標(biāo)規(guī)模約為12.45萬億元人民幣，認(rèn)繳規(guī)模則達(dá)到約6.16萬億元人民幣。在此節(jié)點(diǎn)，中國政府引導(dǎo)基金進(jìn)入了一個新階段。
清科研究中心也指出，近年來，一些早期設(shè)立的基金已進(jìn)入退出期，開啟了存量優(yōu)化與精耕細(xì)作的新階段。與此同時，部分基金投向重復(fù)、與當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)不匹配等問題逐漸暴露，影響了投資效率和對產(chǎn)業(yè)的扶持效果。在此背景下，部分地區(qū)加強(qiáng)了對存量引導(dǎo)基金的統(tǒng)籌管理、開始探索基金的優(yōu)化整合。
對于GP來說，地方政府的金融環(huán)境、法律環(huán)境、自然環(huán)境、政府效率、開放程度、信譽(yù)度等因素越來越重要。這些因素關(guān)系到基金能否順利投出去，能否吸引到真正優(yōu)質(zhì)的GP。
此外，盡管政府大手筆設(shè)立引導(dǎo)基金，但很多城市和地區(qū)都要求團(tuán)隊落地或關(guān)鍵人鎖定、返投比例等方面都做了嚴(yán)格的限制，不少GP紛紛表示，“政府的錢并不好拿”。
為解決GP顧慮和擔(dān)憂，吸引優(yōu)質(zhì)GP，降低返投要求、提升補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)、增加出資比例等在各地引導(dǎo)基金的政策頻繁被提及和出現(xiàn)。
4月中旬，西安市創(chuàng)新投資基金（簡稱創(chuàng)投基金）首批子基金申報指南正式發(fā)布。其中，幾點(diǎn)要求頗為矚目：出資比例方面，西安市這支母基金最高可以出到40%；此外，該基金的返投比例要求僅為1倍。比例1:1，這幾乎是政府引導(dǎo)基金最低的返投要求，這是引導(dǎo)基金看到GP訴求的表現(xiàn)。
說到底，還是因為引導(dǎo)基金和社會資本的核心訴求存在差異——前者考慮以招商為主要目的，后者則考慮投資回報。作為引導(dǎo)基金來說，需要權(quán)衡產(chǎn)業(yè)化目標(biāo)和市場化目標(biāo)，若產(chǎn)業(yè)目標(biāo)優(yōu)先，那就要考慮能否吸引到真正優(yōu)質(zhì)的GP。畢竟，不是所有的引導(dǎo)基金都能順利投出去。