記者 | 吳紹志

中信信托“踩雷”新華聯(lián)控股債券的細(xì)節(jié)浮出水面。

近日，中國(guó)裁判文書網(wǎng)公告，中信信托與新華聯(lián)控股有限公司（簡(jiǎn)稱“新華聯(lián)控股”）之間的公司債券交易糾紛案，已由北京金融法院審理判決，5份二審判決出爐。

判決要求，新華聯(lián)控股償還中信信托債券本金合計(jì)2.13億元，并給付自2019年3月24日起至2021年3月23日止的利息合計(jì)3195萬(wàn)元，以及逾期利息、律師費(fèi)。

具體來(lái)看，背后涉及中信信托超26億元的“信贏”系列產(chǎn)品。

2016年3月，新華聯(lián)控股作為發(fā)行人，公開發(fā)行2016年公司債券（簡(jiǎn)稱“16新華債”），發(fā)行規(guī)模17億元，債券期限5年，其中前3年票面利率為6.5%，后2年票面年利率為7.5%。債券受托管理人為申萬(wàn)宏源證券。

就在“16新華債”進(jìn)入7.5%年利率期間，2019年3月至8月，中信信托陸續(xù)成立了信贏11期、12期、13期、15期、18期等5期產(chǎn)品，信托產(chǎn)品規(guī)模分別為7.97億元、7.61億元、2.19億元、5.60億元、3.19億元，合計(jì)26.56億元。

這5期產(chǎn)品實(shí)際上均為分層型證券投資集合資金信托計(jì)劃。以信贏11期為例，7.97億元的信托產(chǎn)品中，優(yōu)先級(jí)1類信托本金為6384萬(wàn)元，優(yōu)先級(jí)2類信托本金為31566萬(wàn)元，優(yōu)先級(jí)3類信托本金為21774萬(wàn)元，次級(jí)信托本金為20000萬(wàn)元。

“16新華債”的投資本金最低為2000萬(wàn)元（信贏13期），最高為7500萬(wàn)元（信贏11期）。持倉(cāng)占比均超5%，信贏11期、13期、18期的持倉(cāng)占比均在9%以上。

值得注意的是，13期、15期、18期的投資顧問均為國(guó)盛證券旗下的資管子公司國(guó)盛資管。2020年7月，國(guó)盛證券因“隱瞞實(shí)際控制人或持股比例，公司治理失衡”而被證監(jiān)會(huì)接管，期限為一年。2021年7月，證監(jiān)會(huì)宣布接管期限延長(zhǎng)一年。

2020年2月，大公國(guó)際將新華聯(lián)控股主體信用等級(jí)下調(diào)為C，“16新華債”信用等級(jí)下調(diào)為CC。東方金誠(chéng)也將新華聯(lián)控股主體信用等級(jí)下調(diào)至A+，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。

緊接著2020年3月，新華聯(lián)控股發(fā)布公告，截至到期兌付日終，公司未能按照約定籌措足額兌付資金，“15新華聯(lián)控MTN001”不能按期足額兌付本息約10.7億元，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

新華聯(lián)控股表示，受新型冠狀病毒肺炎疫情不可抗力因素的嚴(yán)重影響，公司所屬文化旅游、商業(yè)零售、景區(qū)景點(diǎn)、酒店餐飲、石油貿(mào)易等業(yè)務(wù)遭受重創(chuàng)，1-2月減少經(jīng)營(yíng)回款超過60億元，加之持續(xù)受到“降杠桿、民營(yíng)企業(yè)融資難發(fā)債難”的影響，償付貸款和債券導(dǎo)致現(xiàn)金持續(xù)流出，流動(dòng)資金極為緊張。

2020年5月起，上述5期信贏系列產(chǎn)品單位凈值紛紛跌破1元。最后披露的單位凈值中，信贏18期已低至0.7981元。

風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)后，中信信托迅速找到律所，準(zhǔn)備對(duì)與新華聯(lián)控股債券違約糾紛發(fā)起訴訟。

2021年3月，“16新華債”正式到期，新華聯(lián)控股無(wú)法兌付本金并按期支付利息，已經(jīng)構(gòu)成違約，中信信托直接以訴訟方式向新華聯(lián)控股追索。

2021年12月，一審判決出爐，北京市通州區(qū)人民法院對(duì)新華聯(lián)控股以遭遇新冠疫情為由要求延長(zhǎng)履行期限、減免利息的抗辯意見進(jìn)行駁斥。

一審法院認(rèn)為，本案所涉?zhèn)敌氯A聯(lián)控股發(fā)行的5年期債券，自2020年3月24日即未能支付該期利息，2020年2月雖發(fā)生疫情，但距公司支付利息的期限僅一個(gè)月，疫情的發(fā)生不足以影響公司履行給付義務(wù)，且根據(jù)案涉《募集說明書》募集資金擬用于償還借款及補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金，亦非疫情明顯相關(guān)事項(xiàng)。加之，截至債券到期日公司亦未能履行到期債券的兌付義務(wù)，故新華聯(lián)控股以疫情為由抗辯延長(zhǎng)履行期限、減免利息，不成立。

隨后，新華聯(lián)控股上訴至北京金融法院，法院判決駁回上訴，維持原判。

新古律師事務(wù)所主任律師王懷濤告訴界面新聞?dòng)浾撸?/span> 在2020年2月至6月期間，最高人民法院陸續(xù)頒布了五個(gè)審理涉新冠疫情案件的指導(dǎo)文件，文件要求人民法院要嚴(yán)格把握不可抗力的適用條件，綜合考量疫情對(duì)不同地區(qū)、不同行業(yè)、不同案件的影響，準(zhǔn)確把握疫情或者疫情防控措施與合同不能履行之間的因果關(guān)系和原因力大小。本案中一審法院認(rèn)為疫情不足以影響合同履行，據(jù)此駁回新華聯(lián)適用不可抗力的抗辯請(qǐng)求，符合司法實(shí)踐，二審中新華聯(lián)僅對(duì)律師費(fèi)部分不服，沒有對(duì)一審其他部分上訴，也可以看出新華聯(lián)對(duì)此問題的認(rèn)識(shí)。

從信托公司的角度來(lái)看，如何才能讓投資項(xiàng)目更加“穩(wěn)妥”？一位信托業(yè)內(nèi)人士稱，需要風(fēng)控措施比較精準(zhǔn)，對(duì)債券的評(píng)級(jí)比較客觀，信托公司更要有一定的投研體系和分析能力，并且對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目進(jìn)行實(shí)時(shí)盯控。也就是說，事前、事中、事后各個(gè)環(huán)節(jié)都做到位，才可能減少違約傳導(dǎo)的負(fù)面影響。而這些需要人才、經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)系統(tǒng)等等。

中信信托2021年年報(bào)顯示，公司信托資產(chǎn)規(guī)模為9787.78億元，同比減少20%。其中，證券投資類信托3071.65億元，較2020年增加500億元。2021年度清算證券投資類信托項(xiàng)目148個(gè)，合計(jì)金額328.53億元，加權(quán)平均實(shí)際年化收益率為5.26%，較股權(quán)投資類、融資類信托項(xiàng)目低2個(gè)百分點(diǎn)。