文|雷達(dá)財(cái)經(jīng) 李亦輝
編輯|深海
此前，市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩已有共識(shí)，但騰訊交出的一季度成績(jī)單，還是低于市場(chǎng)預(yù)期。
5月18日，騰訊控股公布的一季報(bào)顯示，今年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入1354.71億元，同比持平；非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則(Non-IFRS)凈利潤(rùn)255億元，同比下滑23%。
雖然市場(chǎng)已經(jīng)打了預(yù)防針，投資者難掩失望情緒。5月19日，騰訊股價(jià)盤(pán)中一度跌超8%，最終收跌6.51%，股價(jià)為341.8港元/股，總市值為3.29萬(wàn)億港元。
在收入端，2022年第一季度騰訊三大業(yè)務(wù)板塊中增值服務(wù)（包括游戲和社交網(wǎng)絡(luò)）收入727億元，仍是其營(yíng)收大頭，但比上年同期僅增長(zhǎng)約3億元；網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)收入180億元，同比下降18%。
從兩年前開(kāi)始，騰訊已經(jīng)開(kāi)啟轉(zhuǎn)型，擁抱產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，最近幾個(gè)季度更是連續(xù)投入。最新數(shù)據(jù)顯示，Q1騰訊金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)10%，收入占比提升至32%。單季428億元的收入規(guī)模，接近于游戲業(yè)務(wù)的436億元，但尚未挑起營(yíng)收大梁。
此外，盈利壓力之下，騰訊把利潤(rùn)放到了比規(guī)模更重要的位置上，企業(yè)服務(wù)開(kāi)始為利潤(rùn)而戰(zhàn)。2021年Q4，騰訊將“健康可持續(xù)”作為T(mén)o B業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)目標(biāo)。最新財(cái)報(bào)中，公司重新錨定目標(biāo)，“我們重新定位了IaaS服務(wù)，從單純追求收入增長(zhǎng)到實(shí)現(xiàn)健康增長(zhǎng)，并主動(dòng)減少虧損合同”。
而對(duì)于一季度凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)，騰訊方面解釋稱主要是由于成本及開(kāi)支整體上漲程度快于收入，以及聯(lián)營(yíng)公司所作凈貢獻(xiàn)由盈利轉(zhuǎn)為虧損所致。對(duì)此，瑞信認(rèn)為，短期內(nèi)疲軟的盈利前景將拖累騰訊股價(jià)表現(xiàn)，該行將騰訊目標(biāo)價(jià)下調(diào)10%。
疫情和監(jiān)管影響營(yíng)收
同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，疫情疊加監(jiān)管的影響之下，2022Q1騰訊營(yíng)收同比僅增長(zhǎng)0.12%，環(huán)比下跌6%，增速已經(jīng)放緩至近20年來(lái)的最低水平。
財(cái)報(bào)之前，多家機(jī)構(gòu)已經(jīng)調(diào)低了騰訊的增速。以中信證券為例，該券商預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1427億元，同比增長(zhǎng)5.5%；凈利潤(rùn) 268 億元，同比下降19%。
同時(shí)中金公司預(yù)測(cè)騰訊一季度收入為1359億元，同比基本持平；凈利潤(rùn)為273億元，同比下滑17%。
高盛則指出，騰訊一季度業(yè)績(jī)喜憂參半：其總收入同比持平，遜該行/市場(chǎng)預(yù)期5%/4%；非GAAP 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下滑15%，低于該行預(yù)期的3%。
財(cái)報(bào)顯示，一季度公司收入放緩的主要原因來(lái)自于廣告收入和游戲收入的變化，主要是受到監(jiān)管和以疫情的影響。
財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，騰訊管理層介紹稱，疫情封控之下消費(fèi)者和合作商的情緒受到影響，在上海等地區(qū)商戶付費(fèi)比較低迷，同比增速放緩。
公司上一季財(cái)報(bào)電話會(huì)議上認(rèn)為步入今年第二季度會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)，但現(xiàn)在不同之處是在上次會(huì)議后，全國(guó)各地又有幾次新冠疫情的爆發(fā)，疫情對(duì)于消費(fèi)、物流以及一些企業(yè)總部的市場(chǎng)預(yù)算都有影響。
除了疫情的因素，監(jiān)管也間接影響了公司相關(guān)業(yè)務(wù)。比如管理層表示，廣告業(yè)務(wù)最大的影響就來(lái)自監(jiān)管，會(huì)影響需求、影響企業(yè)的投放策略、影響廣告位供給。如教育、游戲等行業(yè)的監(jiān)管，以及對(duì)閃屏廣告的限制。
對(duì)于自身監(jiān)管未來(lái)趨勢(shì)的變化，騰訊較為樂(lè)觀。近期對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)展示出了支持的信號(hào)，以及支持不斷做強(qiáng)做優(yōu)做大數(shù)字經(jīng)濟(jì)，都在支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但常態(tài)化的監(jiān)管放松仍需要一個(gè)過(guò)程。
利潤(rùn)方面，騰訊凈利潤(rùn)以及連續(xù)三個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)。最新一季，歸母凈利潤(rùn)下降了51%，公司將其歸結(jié)于成本上漲快于收入，以及聯(lián)營(yíng)公司所作凈貢獻(xiàn)由盈利轉(zhuǎn)為虧損所致。
財(cái)報(bào)顯示，本季度騰訊研發(fā)投入保持36%的同比增長(zhǎng)，達(dá)到153.8億元；一般及行政開(kāi)支同比增長(zhǎng)41%至267億元，主要由于股份酬金開(kāi)支增加、研發(fā)開(kāi)支及僱員成本增加。
此前，騰訊傳出裁員消息，不過(guò)其招聘工作并未停下，截至一季度末員工人數(shù)為11.62萬(wàn)人，較去年底增加了3442人。
此外，1月份騰訊減持了Sea冬海集團(tuán)部分股份，共獲得185億元的投資收益，Sea和京東都從聯(lián)營(yíng)公司名單中移出，但本季度騰訊聯(lián)營(yíng)公司及合營(yíng)公司仍貢獻(xiàn)了63億元凈虧損。
游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)平平
本季度，騰訊游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收占比32.2%，略高于金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)，依然是支撐公司營(yíng)收的重要支柱。
但在疫情持續(xù)放開(kāi)后，線上娛樂(lè)消費(fèi)呈現(xiàn)消退之勢(shì)，所以騰訊游戲業(yè)務(wù)在2022Q1表現(xiàn)并不算好。
當(dāng)季其本土市場(chǎng)游戲收入下降1%至330億元，主要由于未成年人保護(hù)措施對(duì)活躍用戶及付費(fèi)用戶數(shù)量造成了直接及間接的影響。同時(shí)占比較大的手游收入更同比下滑3%，PC端游戲收入反而增長(zhǎng)了2%；去年一季度表現(xiàn)不錯(cuò)的《天涯明月刀》、《使命召喚手游》流水表現(xiàn)不佳，甚至抵消了新近上線的《英雄聯(lián)盟手游》及《金鏟鏟之戰(zhàn)》等帶來(lái)的增量。
隨著國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)的用戶紅利消失，國(guó)際市場(chǎng)已成為騰訊游戲業(yè)務(wù)的另一重要組成部分。在今年第一季度中，該部分收入同比增長(zhǎng)4%達(dá)106億元，若剔除匯率變動(dòng)影響則同比增長(zhǎng)8%。
資料顯示，游戲出海方面，騰訊動(dòng)作頻頻。此前，騰訊旗下光子工作室、天美工作室在北美幾個(gè)城市設(shè)立了辦公室。去年12月，騰訊成立了海外游戲發(fā)行品牌Level Infinite，目前已經(jīng)在荷蘭和新加坡設(shè)有辦公室。
今年5月，騰訊游戲又在英國(guó)利物浦設(shè)立全新的工作室。電話會(huì)議上，管理層稱未來(lái) 2 年將推出更多的高投入游戲，積極推動(dòng)海外游戲增長(zhǎng)。
不過(guò)在財(cái)報(bào)中，騰訊也認(rèn)為，海外用戶活動(dòng)及消費(fèi)在普遍經(jīng)歷后疫情的正常化下行趨勢(shì)，導(dǎo)致了海外若干游戲行業(yè)海外聯(lián)營(yíng)公司收入下滑。
至于國(guó)內(nèi)方面，復(fù)蘇契機(jī)或在于版號(hào)重啟。4月份，冰封半年之久的游戲版號(hào)重啟，對(duì)此公司表示，這對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)的影響是積極的。
值得注意的是，作為游戲行業(yè)“霸主”的騰訊，其絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)正在逐漸喪失。Sensor Tower數(shù)據(jù)顯示，盡管去年全球最賺錢(qián)的兩款游戲《PUBG》和《王者榮耀》都來(lái)自騰訊，但《原神》開(kāi)發(fā)公司米哈游已經(jīng)快速躋身至第三。
與游戲同屬增值服務(wù)板塊的社交網(wǎng)絡(luò)，一季度收入增長(zhǎng)1%至291億元，主要是因視頻號(hào)直播服務(wù)收入增加所致。
不過(guò)視頻號(hào)的商業(yè)化還需要一段時(shí)間，管理層稱會(huì)采用漸進(jìn)的方式推進(jìn)商業(yè)化，但視頻號(hào)變現(xiàn)情況將是公司廣告營(yíng)收增加的重要驅(qū)動(dòng)力。
廣告下滑勢(shì)頭未減
互聯(lián)網(wǎng)廣告是騰訊的第三大收入，但在本季度，其廣告營(yíng)收180億元，同比下滑了18%，相比上季度13%的降幅加速下滑，成為公司總營(yíng)收增長(zhǎng)停滯的主要拖累因素。
財(cái)報(bào)稱，主要受教育、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及電子商務(wù)等行業(yè)的廣告需求疲軟，以及網(wǎng)絡(luò)廣告行業(yè)自身的監(jiān)管變化的影響，抵消了合并搜狗帶來(lái)的收入增加。
事實(shí)上，整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)增速都在放緩。據(jù)Questmobile數(shù)據(jù)，2021年Q2-Q4季度互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)規(guī)模增速較Q1顯著放緩，2022Q1中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)監(jiān)管及疫情反復(fù) 等因素影響下同比僅增長(zhǎng)3.9%至1429億元，為疫情后近8個(gè)季度最低增速水平。
比起整個(gè)行業(yè)，騰訊廣告業(yè)務(wù)受波及更為明顯。具體而言，一季度公司公眾號(hào)內(nèi)的訂閱列表廣告拉動(dòng)廣告收入增長(zhǎng)，但媒體廣告收入下降30%至人民幣23億元，反映了騰訊新聞及騰訊視頻等媒體廣告的收入下滑。
此外，由于公司的移動(dòng)廣告聯(lián)盟業(yè)務(wù)適應(yīng)監(jiān)管要求，社交及其他廣告收入下降15%至157億元，收入大幅減少。
管理層坦言，疫情也對(duì)廣告也產(chǎn)生了負(fù)面影響。尤其是上海疫情，當(dāng)?shù)赜性S多是注重營(yíng)銷的國(guó)際公司，因此上海疫情對(duì)廣告主投放意愿的壓縮，帶來(lái)更大的負(fù)面影響。
廣發(fā)證券研報(bào)預(yù)計(jì)，廣告主信心恢復(fù)仍需一段時(shí)間，待疫情形勢(shì)企穩(wěn)之后，各渠道才會(huì)有一定程度的環(huán)比回升。
To B放慢擴(kuò)張步伐
備受關(guān)注的To B業(yè)務(wù)在去年四季度首次超過(guò)游戲業(yè)務(wù)，然而今年一季度又被游戲板塊超越。
其中的主要影響因素還是疫情。其中，金融科技因?yàn)榇汗?jié)期間支付金額出現(xiàn)季節(jié)性下降外，還因?yàn)橐咔橹码娚涛锪魍[、三月份商業(yè)支付金額疲軟；企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入環(huán)比下降，反映出云服務(wù)項(xiàng)目部署的季節(jié)性減少以及公司最近主動(dòng)縮減虧損業(yè)務(wù)的舉措。
更看重利潤(rùn)而非收入，是騰訊企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)的新目標(biāo)。騰訊控股強(qiáng)調(diào)，“公司重新定位IaaS服務(wù)，從單純追求收入到實(shí)現(xiàn)健康增長(zhǎng)，主動(dòng)減少虧損合同。”
據(jù)悉，在云計(jì)算IaaS、PaaS、SaaS這三個(gè)層次的服務(wù)上，騰訊均有布局。
有分析指出，從2021年開(kāi)始，天翼云、移動(dòng)云等國(guó)資云廠商開(kāi)始大舉進(jìn)入公有云市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，互聯(lián)網(wǎng)系云廠商市場(chǎng)份額下降，騰訊云收縮規(guī)模減虧可以看作是在此背景下做出的重大戰(zhàn)略調(diào)整。
不容忽視的是，在其他板塊陷入增長(zhǎng)瓶頸后，增長(zhǎng)重任便自然落在了To B業(yè)務(wù)身上。然而，數(shù)據(jù)顯示，騰訊的金融科技及企業(yè)服務(wù)增長(zhǎng)已經(jīng)大幅放緩，收入同比增速?gòu)?021第四季度的34%回落至2022第一季度的10%。
相比于金融科技部分的現(xiàn)金牛屬性，以云計(jì)算為主的企服業(yè)務(wù)則長(zhǎng)期扮演著“吞金獸”的角色。
據(jù)界面新聞，騰訊云仍然處于虧損狀態(tài)。在最新的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，騰訊CFO羅碩瀚提到，云業(yè)務(wù)由于終止虧損合同，利潤(rùn)率有所改善。
不過(guò)，目前國(guó)內(nèi)公有云市場(chǎng)格局未定，IDC發(fā)布的《中國(guó)公有云服務(wù)市場(chǎng)(2021年Q3)跟蹤》報(bào)告顯示，2021年第三季度中國(guó)公有云市場(chǎng)規(guī)模方面，阿里云占比38.24%，騰訊云占比10.92%，華為云占比10.74%，中國(guó)電信占比8.89%。
尤其騰訊身后的華為，在被美國(guó)制裁后已將云視為其未來(lái)的增長(zhǎng)支柱之一。一些分析觀點(diǎn)認(rèn)為，如果騰訊云用犧牲營(yíng)收的方式來(lái)提高利潤(rùn)，市場(chǎng)地位或?qū)⒉槐！?/p>
*雷達(dá)財(cái)經(jīng)（ID：leidacj）