記者 | 胡振明

5月19日，佳沃食品（300268.SZ）每股收于28.52元，跌1.18%，距離三天前（5月17日）創(chuàng)下的股價(jià)階段新高34.80元又遠(yuǎn)了一些。

股價(jià)創(chuàng)階段新高的那天，佳沃食品收到了深交所年報(bào)問詢函，對公司2021年度報(bào)告事后審查中關(guān)注到的收入與毛利率、存貨、貨幣資金等多個(gè)情況提出了九大問題，直指相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的真實(shí)性、準(zhǔn)確性，交易的商業(yè)實(shí)質(zhì)性，并問及公司是否存在資金缺口，是否存在潛在的流動性風(fēng)險(xiǎn)。

八成收入來自國外

佳沃食品2021年年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.97億元，同比增長1.60%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-2.89億元，和上一年度的-7.13億元相比，虧損縮減59.52%。主要受虧損的影響，總資產(chǎn)113億元雖比上一年有所增加，但歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)同比出現(xiàn)了32.02%的大幅的減少。

佳沃食品采取產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營模式，主要業(yè)務(wù)通過境外的智利控股子公司Australis 開展三文魚的養(yǎng)殖、加工、銷售；通過境內(nèi)控股子公司青島國星開展狹鱈魚、北極甜蝦、比目魚等加工及銷售；通過境內(nèi)其他控股子公司研發(fā)、加工、銷售品牌深加工食品。

年報(bào)顯示，佳沃食品2021年度來自國際的收入為37.02億元，占營業(yè)收入的80.53%；來自國內(nèi)的收入為8.95億元，占19.47%。這一收入占比結(jié)構(gòu)和2020年度的大致相同。境外子公司Australis 2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.69億元，同比增長2.45%；凈利潤8,319.38萬元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

2021年度，公司主要產(chǎn)品三文魚的收入為31.81億元，占比達(dá)到69.20%。該產(chǎn)品在2021年度的毛利率為4.84%，而上年同期毛利率為-12.19%，相比之下本年度毛利率上升了17.03個(gè)百分點(diǎn)。

上述提到，主營三文魚產(chǎn)品的子公司Australis 2021年?duì)I業(yè)收入同比增長2.45%并扭虧為盈，但是，2021年度子公司Australis的銷量為8.56萬噸，和上一年度的10.09萬噸相比，出現(xiàn)了15%的減少，與收入增長的這一情況相反。

不僅是子公司Australis，公司的總體情況也是相似的。佳沃食品主營產(chǎn)品的行業(yè)分類屬于動物蛋白，2021年的銷售量、生產(chǎn)量和上一年相比，出現(xiàn)了19.15%、18.49%的減少，在這樣的情況下，2021年度佳沃食品營業(yè)收入比上一年度增長了1.60%。

值得注意的是，2021年度銷售量為12.92萬噸，生產(chǎn)量為11.04萬噸，兩項(xiàng)對比，銷量多1.88萬噸；而在庫存量變化方面，2021年庫存2.34萬噸比上一年減少僅0.12萬噸（-5.06%）。

年報(bào)顯示，佳沃食品在2021年年末的存貨賬面價(jià)值為24.76億元，其中境外（智利）存貨規(guī)模21.56億元，占公司凈資產(chǎn)的比重達(dá)341.62%。

在“存貨分類”項(xiàng)目中，消耗性生物資產(chǎn)金額最大，賬面價(jià)值為17.62億元，較期初增長12.98%；庫存商品賬面價(jià)值4.58億元，較期初下降28.57%；庫存商品的跌價(jià)準(zhǔn)備期末余額為1,118.12萬元，較期初下降74.72%。

對于上述情況，年報(bào)問詢函要求佳沃食品“說明銷售量下降的情況下營業(yè)收入仍實(shí)現(xiàn)增長的原因”，以及“說明三文魚產(chǎn)品毛利率大幅上升的原因”。

同時(shí)還要求“補(bǔ)充說明各類消耗性生物資產(chǎn)、庫存商品的盤點(diǎn)程序、盤點(diǎn)方法和過程，并進(jìn)一步說明期末各類存貨的真實(shí)性、計(jì)量的準(zhǔn)確性”，“說明各類消耗性生物資產(chǎn)、庫存商品可變現(xiàn)凈值的計(jì)算依據(jù)以及存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)算過程，分析說明存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提是否充分、合理”。

百億負(fù)債是否會有流動性風(fēng)險(xiǎn)？

2021年度，佳沃食品的凈利潤為虧損，然而經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻有3.04億元的凈流入，不但跟同期凈利潤有數(shù)億元的差距，而且比上一年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.89億元還多242.96%，多流入了2.15億元。

合并資產(chǎn)負(fù)債表顯示，2021年年末佳沃食品的貨幣資金有1.84億元，相比于上年同期有0.13億元的增長。其中，0.62億元為存放在境外的款項(xiàng)，有0.20億元為“因抵押、質(zhì)押或凍結(jié)等對使用有限制的款項(xiàng)”。

除了貨幣資金和占比最大的24.76億元存貨之外，應(yīng)收賬款3.85億元、其他應(yīng)收款1.26億元、預(yù)付款項(xiàng)1.30億元是流動資產(chǎn)中金額比較大的項(xiàng)目。2021年年末，佳沃食品的流動資產(chǎn)合計(jì)33.34億元，不過流動負(fù)債合計(jì)達(dá)52.63億元。相比之下，流動負(fù)債還多19.29億元。

流動負(fù)債主要項(xiàng)目是短期借款6.32億元、應(yīng)付賬款18.39億元、其他應(yīng)付款21.25億元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債5.78億元，合計(jì)有51.74億元。另外還有長期借款25.98億元、應(yīng)付債券8.52億元、租賃負(fù)債1.75億元、長期應(yīng)付款1.72億元，這些長期負(fù)債合計(jì)有37.97億元。

這跟佳沃食品較高的資產(chǎn)負(fù)債率有關(guān)。2021年年末，佳沃食品總資產(chǎn)為113億元，總負(fù)債為102.52億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)90.72%。百億負(fù)債中，大約40億元是借款及債券，2021年利息費(fèi)用達(dá)3.14億元，考慮利息收入、匯兌收益及損失、銀行手續(xù)費(fèi)等因素影響之后，最終形成了2.64億元的財(cái)務(wù)費(fèi)用，而同期營業(yè)利潤為-4.41億元。

值得注意的是，主要受借款抵押、保證金的影響，2021年年末佳沃食品的“所有權(quán)或使用權(quán)受到限制的資產(chǎn)”賬面價(jià)值為52.35億元。這些資產(chǎn)占期末總資產(chǎn)113億元的46.33%。

年報(bào)問詢函要求佳沃食品結(jié)合公司使用未受限制的貨幣資金、報(bào)告期內(nèi)及預(yù)測未來經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等，說明公司對相關(guān)債務(wù)本息的償付安排，測算是否存在資金缺口，分析是否存在潛在的流動性風(fēng)險(xiǎn)。