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“股王”騰訊,“鵝”入虎口

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“股王”騰訊,“鵝”入虎口

虎年的晦暗時(shí)刻。

文|雪豹財(cái)經(jīng)社 閆學(xué)功

編輯|吳 歌

5月18日,騰訊發(fā)布2022年一季度財(cái)報(bào):營收1354.71億元,與去年同期持平(1353億元);非國際通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的凈利潤為255.45億元,同比下降23%。

優(yōu)等生交出一份近年罕見的糟糕成績單,市場迅速做出反應(yīng):業(yè)績發(fā)布次日,因財(cái)報(bào)表現(xiàn)不及預(yù)期,加之隔夜美股暴跌引發(fā)的市場不安情緒,騰訊港股早盤跌超8%,多家國際大行紛紛降低騰訊的目標(biāo)股價(jià)。

財(cái)報(bào)發(fā)布前兩天,騰訊董事會(huì)主席兼CEO馬化騰在公司的《可持續(xù)社會(huì)價(jià)值報(bào)告2021》中強(qiáng)調(diào):騰訊正面臨挑戰(zhàn),收入、利潤增速放緩,公司正借機(jī)換擋發(fā)展。

單看Q1財(cái)報(bào),各業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)乏善可陳:

  • 本土游戲收入同比下降1%;
  • 國際游戲收入同比增長4%(去年Q4為34%);
  • 社交網(wǎng)絡(luò)收入同比增長1%;
  • 網(wǎng)絡(luò)廣告收入同比下降18%;
  • 金科及企服同比增長10%(去年Q1增速47%);
  • 分占聯(lián)營及合營公司帶來63億投資虧損。

港股“股王”騰訊,在中國農(nóng)歷虎年不僅沒能虎虎生威,反而在市場環(huán)境和疫情等多重影響之下,頗有“鵝”入虎口之勢:股價(jià)從年初至今累跌逾20%。如果與2021年2月715港元的高位相比,則已跌去逾50%。

瑞信在一份研報(bào)中提醒投資者:對于騰訊的“業(yè)務(wù)過渡年”仍需要耐心。短期內(nèi),疲弱的盈利前景將拖累其股價(jià)表現(xiàn)。

透過騰訊的各科成績單,或可一窺互聯(lián)網(wǎng)下半年行業(yè)走勢。

宅家經(jīng)濟(jì)熱漸退,游戲降溫明顯

包含著社交、游戲的增值業(yè)務(wù)板塊依然是騰訊最大的現(xiàn)金牛,Q1營收727億元,在總營收中占比近54%。不過從整體增長來看已開始“原地踏步”,同比微增0.4%。

其中,國際市場游戲收入同比增長4%至106億元,而本土游戲市場收入則同比下降1%至330億元。

本土游戲收入出現(xiàn)負(fù)增長,是由于未成年人監(jiān)管帶來的影響依然在消解,還有部分被寄予厚望的新游收入不佳等原因。財(cái)報(bào)披露,未成年人保護(hù)措施對活躍用戶及付費(fèi)用戶數(shù)量,造成了直接及間接的影響。此外,本季度《英雄聯(lián)盟手游》等新近推出的游戲,收入增長大部分被《天涯明月刀手游》及《使命召喚手游》等游戲的收入下滑抵消。

騰訊從去年Q3開始單獨(dú)披露國際游戲市場收入,已顯示出換航海外的決心。但今年Q1,揚(yáng)帆新大陸的船速明顯下降,海外營收環(huán)比下降了20%。財(cái)報(bào)解釋稱,這是由于海外用戶活躍度及消費(fèi)在疫情正?;箝_始呈現(xiàn)下行趨勢。比如,騰訊在海外營收最高的《PUBG Mobile》收入開始下降。

不僅是騰訊一家,將視野放大到全球手游市場,吃了近兩年“宅家經(jīng)濟(jì)”紅利后,手游市場已開始退潮。據(jù)Sensor Tower數(shù)據(jù),與其他行業(yè)不同,游戲?yàn)榇淼恼医?jīng)濟(jì)受疫情影響,反而呈現(xiàn)了爆發(fā)式增長。全球手游市場在2020年Q2達(dá)到最高增速,同比增加33%;玩家消費(fèi)則在2021年Q1達(dá)到226億美元的峰值。

但潮水在2022年Q1開始退去,全球手游市場也迎來挑戰(zhàn):2022年Q1收入同比下降6%至212億美元,為近年來首次出現(xiàn)同比下滑。全球第二大和第三大手游市場美國、日本,均出現(xiàn)下滑。美國一季度同比下降10%,為首次同比下滑,日本則連續(xù)三季度同比下滑。

被視為“藍(lán)?!钡暮M庥螒蚴袌錾星胰绱耍瑖鴥?nèi)市場更是早已頭頂天花板。據(jù)伽馬數(shù)據(jù),今年Q1中國移動(dòng)游戲市場收入同比僅增長2.72%,手游用戶則微增0.6%。

隨著疫情防控的常態(tài)化,國內(nèi)宅家經(jīng)濟(jì)已嚴(yán)重透支人口紅利,整個(gè)游戲市場的微增長甚至下行已成定勢。

面對種種挑戰(zhàn),騰訊管理層在Q1財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示,未來游戲的策略要調(diào)整為發(fā)行更少,但投入更多、更優(yōu)質(zhì)的精品游戲。

雪豹財(cái)經(jīng)社此前在《7億玩家的指尖,撐不起中國游戲夢?》一文中指出,用戶并非不喜歡新游戲,只是在面對質(zhì)量參差不齊的產(chǎn)品時(shí)難以買單。在版號稀缺、已屬存量市場廝殺的當(dāng)下,游戲廠商們必須拿出精品優(yōu)質(zhì)游戲才能渡過難關(guān)。

廣告業(yè)務(wù)深不見底,視頻號成曙光

游戲行業(yè)尚有版號重發(fā)的喜報(bào),但廣告業(yè)務(wù)的壞消息還沒見底。

騰訊Q1網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)營收180億元,同比下降18%。其中,社交及其他廣告收入157億元,同比下降15%;媒體廣告收入23億元,同比下降30%。

騰訊將廣告業(yè)務(wù)營收欠佳歸咎于教育、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及電商等行業(yè)的廣告需求疲軟,以及網(wǎng)絡(luò)廣告行業(yè)自身的監(jiān)管變化的影響,而且這一影響還將持續(xù)?!?022年第二季至今,廣告市場持續(xù)低迷,快速消費(fèi)品、電子商務(wù)及旅游等行業(yè)的廣告主大幅縮減廣告支出?!必?cái)報(bào)稱。

電商廣告收入的下降將直接影響騰訊廣告收入,據(jù)APP Growing 數(shù)據(jù),2022年Q1騰訊廣告平臺TOP 5投放行業(yè)為:綜合電商(25%)、游戲(19%)、社交婚戀(12%)、文化娛樂(11%)、房地產(chǎn)(9%)。 

在去年Q4及全年財(cái)報(bào)的電話會(huì)上,騰訊管理層表示,預(yù)計(jì)廣告業(yè)務(wù)的復(fù)蘇將在2022年下半年尤其是Q4開始。但彼時(shí)并未遭遇國內(nèi)疫情反復(fù)的情況,今年Q2以來,疫情影響進(jìn)一步反復(fù),廣告業(yè)務(wù)承壓嚴(yán)重,全面復(fù)蘇恐還將繼續(xù)延后。

不過,騰訊的視頻號有望成為“至暗時(shí)刻的一縷曙光”。

華金證券研報(bào)認(rèn)為,視頻號有望進(jìn)一步為社交網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)的增長蓄力。“一方面越來越多主流品牌利用微信進(jìn)行整合營銷,視頻號直播是重要的獲客、銷貨抓手;另一方面,隨著視頻號用戶規(guī)模及用戶黏性的不斷提升,信息流廣告變現(xiàn)只是時(shí)間問題。 ”

騰訊近期也在視頻號上大動(dòng)作不斷,從去年年底的西城男孩、五月天,到今年的崔健,以及5月20日即將重映的周杰倫演唱會(huì),騰訊正將下一個(gè)廣告收入的增長點(diǎn)押寶在視頻號上。

To B增長失速,降本增效顯成效

FBS(金融科技和云服務(wù))營收428億元,依然是增速最高的業(yè)務(wù),但增長明顯放緩:同比增速從去年同期的47%,迅速滑落至本季的10%。

金融科技服務(wù)的收入主要受商家支付規(guī)模所影響。騰訊稱,該業(yè)務(wù)收入同比增速的放緩,反映了今年3月以來,交通出行、餐飲服務(wù)及服裝等行業(yè)均遭疫情負(fù)面影響。

這一影響恐還將持續(xù)至第二季度。今年4月、5月,疫情再次來襲,尤其是上海、北京等一線城市的疫情防控,勢必導(dǎo)致Q2整體支付零售總額成績不佳,也將直接影響金融科技板塊收入。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),中國4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降11.1%,環(huán)比下降3.5%。

云服務(wù)收入的下降,是騰訊主動(dòng)調(diào)整增長策略所致。財(cái)報(bào)表示,公司重新定位了IaaS(基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)),從單純追求收入增長到實(shí)現(xiàn)健康增長,并主動(dòng)減少虧損合同。

此前云服務(wù)一直是騰訊的吞金獸,輕松吃掉不少毛利。而去年Q4財(cái)報(bào)中,喊出降本增效的騰訊,已拿云服務(wù)“開刀”。環(huán)比來看,F(xiàn)BS業(yè)務(wù)收入成本下降16%至293億元,騰訊解釋為云服務(wù)項(xiàng)目有關(guān)成本的減少。降本增效后,一季度FBS的毛利率由去年Q4的27%提升至31.6%。

To B業(yè)務(wù)承擔(dān)了騰訊的換擋重任,而云服務(wù)也開啟了內(nèi)部的換擋。騰訊稱,將主動(dòng)縮減虧損業(yè)務(wù),將資源集中于PaaS(平臺服務(wù))解決方案,因后者相較于IaaS有著更高的毛利率。

綜上所述,游戲版號數(shù)量縮減,騰訊游戲的應(yīng)對之道是重質(zhì)不重量;廣告遭遇寒冬,騰訊迅速轉(zhuǎn)向,強(qiáng)化短視頻為主的視頻號,以待春天;同時(shí),將降本增效的火燒向新增長驅(qū)動(dòng)(To B業(yè)務(wù))。

從量到質(zhì),從虛到實(shí),在虎年的晦暗時(shí)刻,騰訊的關(guān)鍵換檔動(dòng)作,已隱藏在這份不那么好看的財(cái)報(bào)之中。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

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“股王”騰訊,“鵝”入虎口

虎年的晦暗時(shí)刻。

文|雪豹財(cái)經(jīng)社 閆學(xué)功

編輯|吳 歌

5月18日,騰訊發(fā)布2022年一季度財(cái)報(bào):營收1354.71億元,與去年同期持平(1353億元);非國際通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的凈利潤為255.45億元,同比下降23%。

優(yōu)等生交出一份近年罕見的糟糕成績單,市場迅速做出反應(yīng):業(yè)績發(fā)布次日,因財(cái)報(bào)表現(xiàn)不及預(yù)期,加之隔夜美股暴跌引發(fā)的市場不安情緒,騰訊港股早盤跌超8%,多家國際大行紛紛降低騰訊的目標(biāo)股價(jià)。

財(cái)報(bào)發(fā)布前兩天,騰訊董事會(huì)主席兼CEO馬化騰在公司的《可持續(xù)社會(huì)價(jià)值報(bào)告2021》中強(qiáng)調(diào):騰訊正面臨挑戰(zhàn),收入、利潤增速放緩,公司正借機(jī)換擋發(fā)展。

單看Q1財(cái)報(bào),各業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)乏善可陳:

  • 本土游戲收入同比下降1%;
  • 國際游戲收入同比增長4%(去年Q4為34%);
  • 社交網(wǎng)絡(luò)收入同比增長1%;
  • 網(wǎng)絡(luò)廣告收入同比下降18%;
  • 金科及企服同比增長10%(去年Q1增速47%);
  • 分占聯(lián)營及合營公司帶來63億投資虧損。

港股“股王”騰訊,在中國農(nóng)歷虎年不僅沒能虎虎生威,反而在市場環(huán)境和疫情等多重影響之下,頗有“鵝”入虎口之勢:股價(jià)從年初至今累跌逾20%。如果與2021年2月715港元的高位相比,則已跌去逾50%。

瑞信在一份研報(bào)中提醒投資者:對于騰訊的“業(yè)務(wù)過渡年”仍需要耐心。短期內(nèi),疲弱的盈利前景將拖累其股價(jià)表現(xiàn)。

透過騰訊的各科成績單,或可一窺互聯(lián)網(wǎng)下半年行業(yè)走勢。

宅家經(jīng)濟(jì)熱漸退,游戲降溫明顯

包含著社交、游戲的增值業(yè)務(wù)板塊依然是騰訊最大的現(xiàn)金牛,Q1營收727億元,在總營收中占比近54%。不過從整體增長來看已開始“原地踏步”,同比微增0.4%。

其中,國際市場游戲收入同比增長4%至106億元,而本土游戲市場收入則同比下降1%至330億元。

本土游戲收入出現(xiàn)負(fù)增長,是由于未成年人監(jiān)管帶來的影響依然在消解,還有部分被寄予厚望的新游收入不佳等原因。財(cái)報(bào)披露,未成年人保護(hù)措施對活躍用戶及付費(fèi)用戶數(shù)量,造成了直接及間接的影響。此外,本季度《英雄聯(lián)盟手游》等新近推出的游戲,收入增長大部分被《天涯明月刀手游》及《使命召喚手游》等游戲的收入下滑抵消。

騰訊從去年Q3開始單獨(dú)披露國際游戲市場收入,已顯示出換航海外的決心。但今年Q1,揚(yáng)帆新大陸的船速明顯下降,海外營收環(huán)比下降了20%。財(cái)報(bào)解釋稱,這是由于海外用戶活躍度及消費(fèi)在疫情正常化后開始呈現(xiàn)下行趨勢。比如,騰訊在海外營收最高的《PUBG Mobile》收入開始下降。

不僅是騰訊一家,將視野放大到全球手游市場,吃了近兩年“宅家經(jīng)濟(jì)”紅利后,手游市場已開始退潮。據(jù)Sensor Tower數(shù)據(jù),與其他行業(yè)不同,游戲?yàn)榇淼恼医?jīng)濟(jì)受疫情影響,反而呈現(xiàn)了爆發(fā)式增長。全球手游市場在2020年Q2達(dá)到最高增速,同比增加33%;玩家消費(fèi)則在2021年Q1達(dá)到226億美元的峰值。

但潮水在2022年Q1開始退去,全球手游市場也迎來挑戰(zhàn):2022年Q1收入同比下降6%至212億美元,為近年來首次出現(xiàn)同比下滑。全球第二大和第三大手游市場美國、日本,均出現(xiàn)下滑。美國一季度同比下降10%,為首次同比下滑,日本則連續(xù)三季度同比下滑。

被視為“藍(lán)?!钡暮M庥螒蚴袌錾星胰绱?,國內(nèi)市場更是早已頭頂天花板。據(jù)伽馬數(shù)據(jù),今年Q1中國移動(dòng)游戲市場收入同比僅增長2.72%,手游用戶則微增0.6%。

隨著疫情防控的常態(tài)化,國內(nèi)宅家經(jīng)濟(jì)已嚴(yán)重透支人口紅利,整個(gè)游戲市場的微增長甚至下行已成定勢。

面對種種挑戰(zhàn),騰訊管理層在Q1財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示,未來游戲的策略要調(diào)整為發(fā)行更少,但投入更多、更優(yōu)質(zhì)的精品游戲。

雪豹財(cái)經(jīng)社此前在《7億玩家的指尖,撐不起中國游戲夢?》一文中指出,用戶并非不喜歡新游戲,只是在面對質(zhì)量參差不齊的產(chǎn)品時(shí)難以買單。在版號稀缺、已屬存量市場廝殺的當(dāng)下,游戲廠商們必須拿出精品優(yōu)質(zhì)游戲才能渡過難關(guān)。

廣告業(yè)務(wù)深不見底,視頻號成曙光

游戲行業(yè)尚有版號重發(fā)的喜報(bào),但廣告業(yè)務(wù)的壞消息還沒見底。

騰訊Q1網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)營收180億元,同比下降18%。其中,社交及其他廣告收入157億元,同比下降15%;媒體廣告收入23億元,同比下降30%。

騰訊將廣告業(yè)務(wù)營收欠佳歸咎于教育、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及電商等行業(yè)的廣告需求疲軟,以及網(wǎng)絡(luò)廣告行業(yè)自身的監(jiān)管變化的影響,而且這一影響還將持續(xù)?!?022年第二季至今,廣告市場持續(xù)低迷,快速消費(fèi)品、電子商務(wù)及旅游等行業(yè)的廣告主大幅縮減廣告支出。”財(cái)報(bào)稱。

電商廣告收入的下降將直接影響騰訊廣告收入,據(jù)APP Growing 數(shù)據(jù),2022年Q1騰訊廣告平臺TOP 5投放行業(yè)為:綜合電商(25%)、游戲(19%)、社交婚戀(12%)、文化娛樂(11%)、房地產(chǎn)(9%)。 

在去年Q4及全年財(cái)報(bào)的電話會(huì)上,騰訊管理層表示,預(yù)計(jì)廣告業(yè)務(wù)的復(fù)蘇將在2022年下半年尤其是Q4開始。但彼時(shí)并未遭遇國內(nèi)疫情反復(fù)的情況,今年Q2以來,疫情影響進(jìn)一步反復(fù),廣告業(yè)務(wù)承壓嚴(yán)重,全面復(fù)蘇恐還將繼續(xù)延后。

不過,騰訊的視頻號有望成為“至暗時(shí)刻的一縷曙光”。

華金證券研報(bào)認(rèn)為,視頻號有望進(jìn)一步為社交網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)的增長蓄力。“一方面越來越多主流品牌利用微信進(jìn)行整合營銷,視頻號直播是重要的獲客、銷貨抓手;另一方面,隨著視頻號用戶規(guī)模及用戶黏性的不斷提升,信息流廣告變現(xiàn)只是時(shí)間問題。 ”

騰訊近期也在視頻號上大動(dòng)作不斷,從去年年底的西城男孩、五月天,到今年的崔健,以及5月20日即將重映的周杰倫演唱會(huì),騰訊正將下一個(gè)廣告收入的增長點(diǎn)押寶在視頻號上。

To B增長失速,降本增效顯成效

FBS(金融科技和云服務(wù))營收428億元,依然是增速最高的業(yè)務(wù),但增長明顯放緩:同比增速從去年同期的47%,迅速滑落至本季的10%。

金融科技服務(wù)的收入主要受商家支付規(guī)模所影響。騰訊稱,該業(yè)務(wù)收入同比增速的放緩,反映了今年3月以來,交通出行、餐飲服務(wù)及服裝等行業(yè)均遭疫情負(fù)面影響。

這一影響恐還將持續(xù)至第二季度。今年4月、5月,疫情再次來襲,尤其是上海、北京等一線城市的疫情防控,勢必導(dǎo)致Q2整體支付零售總額成績不佳,也將直接影響金融科技板塊收入。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),中國4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降11.1%,環(huán)比下降3.5%。

云服務(wù)收入的下降,是騰訊主動(dòng)調(diào)整增長策略所致。財(cái)報(bào)表示,公司重新定位了IaaS(基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)),從單純追求收入增長到實(shí)現(xiàn)健康增長,并主動(dòng)減少虧損合同。

此前云服務(wù)一直是騰訊的吞金獸,輕松吃掉不少毛利。而去年Q4財(cái)報(bào)中,喊出降本增效的騰訊,已拿云服務(wù)“開刀”。環(huán)比來看,F(xiàn)BS業(yè)務(wù)收入成本下降16%至293億元,騰訊解釋為云服務(wù)項(xiàng)目有關(guān)成本的減少。降本增效后,一季度FBS的毛利率由去年Q4的27%提升至31.6%。

To B業(yè)務(wù)承擔(dān)了騰訊的換擋重任,而云服務(wù)也開啟了內(nèi)部的換擋。騰訊稱,將主動(dòng)縮減虧損業(yè)務(wù),將資源集中于PaaS(平臺服務(wù))解決方案,因后者相較于IaaS有著更高的毛利率。

綜上所述,游戲版號數(shù)量縮減,騰訊游戲的應(yīng)對之道是重質(zhì)不重量;廣告遭遇寒冬,騰訊迅速轉(zhuǎn)向,強(qiáng)化短視頻為主的視頻號,以待春天;同時(shí),將降本增效的火燒向新增長驅(qū)動(dòng)(To B業(yè)務(wù))。

從量到質(zhì),從虛到實(shí),在虎年的晦暗時(shí)刻,騰訊的關(guān)鍵換檔動(dòng)作,已隱藏在這份不那么好看的財(cái)報(bào)之中。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。