文|雪豹財(cái)經(jīng)社 閆學(xué)功
編輯|吳 歌
5月18日，騰訊發(fā)布2022年一季度財(cái)報(bào)：營收1354.71億元，與去年同期持平（1353億元）；非國際通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的凈利潤為255.45億元，同比下降23%。
優(yōu)等生交出一份近年罕見的糟糕成績單，市場迅速做出反應(yīng)：業(yè)績發(fā)布次日，因財(cái)報(bào)表現(xiàn)不及預(yù)期，加之隔夜美股暴跌引發(fā)的市場不安情緒，騰訊港股早盤跌超8%，多家國際大行紛紛降低騰訊的目標(biāo)股價(jià)。
財(cái)報(bào)發(fā)布前兩天，騰訊董事會(huì)主席兼CEO馬化騰在公司的《可持續(xù)社會(huì)價(jià)值報(bào)告2021》中強(qiáng)調(diào)：騰訊正面臨挑戰(zhàn)，收入、利潤增速放緩，公司正借機(jī)換擋發(fā)展。
單看Q1財(cái)報(bào)，各業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)乏善可陳：
- 本土游戲收入同比下降1%；
- 國際游戲收入同比增長4%（去年Q4為34%）；
- 社交網(wǎng)絡(luò)收入同比增長1%；
- 網(wǎng)絡(luò)廣告收入同比下降18%；
- 金科及企服同比增長10%（去年Q1增速47%）；
- 分占聯(lián)營及合營公司帶來63億投資虧損。
港股“股王”騰訊，在中國農(nóng)歷虎年不僅沒能虎虎生威，反而在市場環(huán)境和疫情等多重影響之下，頗有“鵝”入虎口之勢：股價(jià)從年初至今累跌逾20%。如果與2021年2月715港元的高位相比，則已跌去逾50%。
瑞信在一份研報(bào)中提醒投資者：對于騰訊的“業(yè)務(wù)過渡年”仍需要耐心。短期內(nèi)，疲弱的盈利前景將拖累其股價(jià)表現(xiàn)。
透過騰訊的各科成績單，或可一窺互聯(lián)網(wǎng)下半年行業(yè)走勢。
宅家經(jīng)濟(jì)熱漸退，游戲降溫明顯
包含著社交、游戲的增值業(yè)務(wù)板塊依然是騰訊最大的現(xiàn)金牛，Q1營收727億元，在總營收中占比近54%。不過從整體增長來看已開始“原地踏步”，同比微增0.4%。
其中，國際市場游戲收入同比增長4%至106億元，而本土游戲市場收入則同比下降1%至330億元。
本土游戲收入出現(xiàn)負(fù)增長，是由于未成年人監(jiān)管帶來的影響依然在消解，還有部分被寄予厚望的新游收入不佳等原因。財(cái)報(bào)披露，未成年人保護(hù)措施對活躍用戶及付費(fèi)用戶數(shù)量，造成了直接及間接的影響。此外，本季度《英雄聯(lián)盟手游》等新近推出的游戲，收入增長大部分被《天涯明月刀手游》及《使命召喚手游》等游戲的收入下滑抵消。
騰訊從去年Q3開始單獨(dú)披露國際游戲市場收入，已顯示出換航海外的決心。但今年Q1，揚(yáng)帆新大陸的船速明顯下降，海外營收環(huán)比下降了20%。財(cái)報(bào)解釋稱，這是由于海外用戶活躍度及消費(fèi)在疫情正?；箝_始呈現(xiàn)下行趨勢。比如，騰訊在海外營收最高的《PUBG Mobile》收入開始下降。
不僅是騰訊一家，將視野放大到全球手游市場，吃了近兩年“宅家經(jīng)濟(jì)”紅利后，手游市場已開始退潮。據(jù)Sensor Tower數(shù)據(jù)，與其他行業(yè)不同，游戲?yàn)榇淼恼医?jīng)濟(jì)受疫情影響，反而呈現(xiàn)了爆發(fā)式增長。全球手游市場在2020年Q2達(dá)到最高增速，同比增加33%；玩家消費(fèi)則在2021年Q1達(dá)到226億美元的峰值。
但潮水在2022年Q1開始退去，全球手游市場也迎來挑戰(zhàn)：2022年Q1收入同比下降6%至212億美元，為近年來首次出現(xiàn)同比下滑。全球第二大和第三大手游市場美國、日本，均出現(xiàn)下滑。美國一季度同比下降10%，為首次同比下滑，日本則連續(xù)三季度同比下滑。
被視為“藍(lán)?！钡暮Ｍ庥螒蚴袌錾星胰绱耍瑖鴥?nèi)市場更是早已頭頂天花板。據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，今年Q1中國移動(dòng)游戲市場收入同比僅增長2.72%，手游用戶則微增0.6%。
隨著疫情防控的常態(tài)化，國內(nèi)宅家經(jīng)濟(jì)已嚴(yán)重透支人口紅利，整個(gè)游戲市場的微增長甚至下行已成定勢。
面對種種挑戰(zhàn)，騰訊管理層在Q1財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，未來游戲的策略要調(diào)整為發(fā)行更少，但投入更多、更優(yōu)質(zhì)的精品游戲。
雪豹財(cái)經(jīng)社此前在《7億玩家的指尖，撐不起中國游戲夢？》一文中指出，用戶并非不喜歡新游戲，只是在面對質(zhì)量參差不齊的產(chǎn)品時(shí)難以買單。在版號稀缺、已屬存量市場廝殺的當(dāng)下，游戲廠商們必須拿出精品優(yōu)質(zhì)游戲才能渡過難關(guān)。
廣告業(yè)務(wù)深不見底，視頻號成曙光
游戲行業(yè)尚有版號重發(fā)的喜報(bào)，但廣告業(yè)務(wù)的壞消息還沒見底。
騰訊Q1網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)營收180億元，同比下降18%。其中，社交及其他廣告收入157億元，同比下降15%；媒體廣告收入23億元，同比下降30%。
騰訊將廣告業(yè)務(wù)營收欠佳歸咎于教育、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及電商等行業(yè)的廣告需求疲軟，以及網(wǎng)絡(luò)廣告行業(yè)自身的監(jiān)管變化的影響，而且這一影響還將持續(xù)?！?022年第二季至今，廣告市場持續(xù)低迷，快速消費(fèi)品、電子商務(wù)及旅游等行業(yè)的廣告主大幅縮減廣告支出?！必?cái)報(bào)稱。
電商廣告收入的下降將直接影響騰訊廣告收入，據(jù)APP Growing 數(shù)據(jù)，2022年Q1騰訊廣告平臺TOP 5投放行業(yè)為：綜合電商(25%)、游戲(19%)、社交婚戀(12%)、文化娛樂(11%)、房地產(chǎn)（9%)。
在去年Q4及全年財(cái)報(bào)的電話會(huì)上，騰訊管理層表示，預(yù)計(jì)廣告業(yè)務(wù)的復(fù)蘇將在2022年下半年尤其是Q4開始。但彼時(shí)并未遭遇國內(nèi)疫情反復(fù)的情況，今年Q2以來，疫情影響進(jìn)一步反復(fù)，廣告業(yè)務(wù)承壓嚴(yán)重，全面復(fù)蘇恐還將繼續(xù)延后。
不過，騰訊的視頻號有望成為“至暗時(shí)刻的一縷曙光”。
華金證券研報(bào)認(rèn)為，視頻號有望進(jìn)一步為社交網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)的增長蓄力。“一方面越來越多主流品牌利用微信進(jìn)行整合營銷，視頻號直播是重要的獲客、銷貨抓手；另一方面，隨著視頻號用戶規(guī)模及用戶黏性的不斷提升，信息流廣告變現(xiàn)只是時(shí)間問題。 ”
騰訊近期也在視頻號上大動(dòng)作不斷，從去年年底的西城男孩、五月天，到今年的崔健，以及5月20日即將重映的周杰倫演唱會(huì)，騰訊正將下一個(gè)廣告收入的增長點(diǎn)押寶在視頻號上。
To B增長失速，降本增效顯成效
FBS（金融科技和云服務(wù)）營收428億元，依然是增速最高的業(yè)務(wù)，但增長明顯放緩：同比增速從去年同期的47%，迅速滑落至本季的10%。
金融科技服務(wù)的收入主要受商家支付規(guī)模所影響。騰訊稱，該業(yè)務(wù)收入同比增速的放緩，反映了今年3月以來，交通出行、餐飲服務(wù)及服裝等行業(yè)均遭疫情負(fù)面影響。
這一影響恐還將持續(xù)至第二季度。今年4月、5月，疫情再次來襲，尤其是上海、北京等一線城市的疫情防控，勢必導(dǎo)致Q2整體支付零售總額成績不佳，也將直接影響金融科技板塊收入。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，中國4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降11.1%，環(huán)比下降3.5%。
云服務(wù)收入的下降，是騰訊主動(dòng)調(diào)整增長策略所致。財(cái)報(bào)表示，公司重新定位了IaaS（基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)），從單純追求收入增長到實(shí)現(xiàn)健康增長，并主動(dòng)減少虧損合同。
此前云服務(wù)一直是騰訊的吞金獸，輕松吃掉不少毛利。而去年Q4財(cái)報(bào)中，喊出降本增效的騰訊，已拿云服務(wù)“開刀”。環(huán)比來看，F(xiàn)BS業(yè)務(wù)收入成本下降16%至293億元，騰訊解釋為云服務(wù)項(xiàng)目有關(guān)成本的減少。降本增效后，一季度FBS的毛利率由去年Q4的27%提升至31.6%。
To B業(yè)務(wù)承擔(dān)了騰訊的換擋重任，而云服務(wù)也開啟了內(nèi)部的換擋。騰訊稱，將主動(dòng)縮減虧損業(yè)務(wù)，將資源集中于PaaS（平臺服務(wù)）解決方案，因后者相較于IaaS有著更高的毛利率。
綜上所述，游戲版號數(shù)量縮減，騰訊游戲的應(yīng)對之道是重質(zhì)不重量；廣告遭遇寒冬，騰訊迅速轉(zhuǎn)向，強(qiáng)化短視頻為主的視頻號，以待春天；同時(shí)，將降本增效的火燒向新增長驅(qū)動(dòng)（To B業(yè)務(wù)）。
從量到質(zhì)，從虛到實(shí)，在虎年的晦暗時(shí)刻，騰訊的關(guān)鍵換檔動(dòng)作，已隱藏在這份不那么好看的財(cái)報(bào)之中。