文|滿投財(cái)經(jīng)

5月18日，騰訊控股（00700.HK）公布了其未經(jīng)審計(jì)的2022年一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，騰訊一季度實(shí)現(xiàn)營收1354億元，同比基本持平，環(huán)比小幅下降6%，實(shí)現(xiàn)毛利潤570.74億元，同比下降9%，環(huán)比下降6%；實(shí)現(xiàn)Non-IFRS凈利潤255.45億元，同比下降23%，環(huán)比上升3%，Non-IFRS凈利潤率為18.9%，同比下降5.6%。

正如馬化騰在《騰訊可持續(xù)社會(huì)價(jià)值報(bào)告2021》所透露的一樣，一季度的騰訊出現(xiàn)了利潤與增速的放緩，連續(xù)三個(gè)季度的凈利潤下滑引起了市場情緒的擔(dān)憂。5月19日，騰訊控股日內(nèi)出現(xiàn)了較大幅度的下跌，一度跌超8%，截至收盤報(bào)340.2港元，較前一交易日下跌6.54%。

01整體收入降速，toB業(yè)務(wù)撐起增長

從收入結(jié)構(gòu)來看，騰訊的“降速”主要源自游戲收入的增速放緩和廣告業(yè)務(wù)的頹勢。騰訊主營業(yè)務(wù)由增值服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)廣告、金融科技及企業(yè)服務(wù)三部分構(gòu)成，其中增值服務(wù)包括游戲收入以及社交網(wǎng)絡(luò)收入。一季度，騰訊實(shí)現(xiàn)游戲業(yè)務(wù)收入436億元，其中國內(nèi)游戲市場收入同比小幅下降1%，環(huán)比增長11%，而海外市場同比小幅增長4%，環(huán)比卻回落達(dá)22%。游戲業(yè)務(wù)的收入受到了疫情走勢的影響。一季度國內(nèi)疫情頻發(fā)，而海外疫情得到控制，此消彼長之下，使游戲業(yè)務(wù)整體維持平穩(wěn)。

從用戶數(shù)據(jù)上來看，1季度微信以及 WeChat 合并月活躍用戶達(dá) 12.88 億，環(huán)比去年四季度增長1.6%；視頻付費(fèi)會(huì)員數(shù)同比增長1%至1.24 億，微信小程序日活躍用戶破5億。從具體產(chǎn)品來看，《王者榮耀》依舊是中國市場日活用戶排名第一的手游，而在海外市場，電腦端產(chǎn)品《VALORANT》（又譯《無畏契約》）保持強(qiáng)勁增長，成為海外用戶增量的主要來源之一。

廣告業(yè)務(wù)是本次收入放緩的主要因素，2022年一季度，騰訊實(shí)現(xiàn)廣告業(yè)務(wù)收入為180億元，同比下降18%據(jù)財(cái)報(bào)披露，網(wǎng)絡(luò)廣告收入的下降主要是由于教育、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)以及電子商務(wù)等行業(yè)的需求下滑，以及網(wǎng)絡(luò)廣告行業(yè)的監(jiān)管變化導(dǎo)致的。同時(shí)，一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的下行也加劇了消費(fèi)需求的不確定性，導(dǎo)致廣告投放預(yù)算有所縮減，預(yù)計(jì)在短期內(nèi)會(huì)持續(xù)為騰訊的廣告業(yè)務(wù)帶來壓力。

金融和企業(yè)服務(wù)一季度實(shí)現(xiàn)收入428億元，同比增長約10%，占收入比重從去年同期的29%進(jìn)一步提升至32%，是騰訊本季度主要的業(yè)績增長點(diǎn)。細(xì)分來看，金融服務(wù)在一季度同樣受到了疫情的影響，交通出行、餐飲、服裝等類別的制服交易金融出現(xiàn)下降，但整體上金融服務(wù)維持了正向增長；企業(yè)云服務(wù)則因?yàn)楣局鲃?dòng)縮減業(yè)務(wù)，集中資源于視頻云、網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域而有所收縮，預(yù)計(jì)未來將從收入增長轉(zhuǎn)向健康增長，聚焦于PaaS業(yè)務(wù)發(fā)展，持續(xù)主動(dòng)減少虧損合同。

02聚焦企業(yè)服務(wù)發(fā)展，利潤率有望提升

在這份整體來說無法令人滿意的一季報(bào)中，騰訊的to B業(yè)務(wù)成為關(guān)注的焦點(diǎn)。自930變革以來，“金融科技與企業(yè)服務(wù)”這一收入來源迅速嶄露頭角，成為騰訊收入增長的主要?jiǎng)恿?，時(shí)至今日，沒有人會(huì)再去質(zhì)疑騰訊的to B業(yè)務(wù)能力。盡管財(cái)務(wù)收入增速放緩，但騰訊或許真如小馬哥所說的一樣，走在換擋，追求更高質(zhì)量發(fā)展的道路上。

2019年起，騰訊開始在財(cái)報(bào)中單獨(dú)披露金融科技以及企業(yè)服務(wù)收益，其營收規(guī)模從2013年的731億元提升至2021年的1722億元，近三年復(fù)合增速達(dá)到33%，是騰訊增長的重要驅(qū)動(dòng)力。金融科技業(yè)務(wù)無需多言，騰訊編織了一張存在于互聯(lián)網(wǎng)各個(gè)角落的大網(wǎng)，其支付業(yè)務(wù)深入日常生活的方方面面，在公交地鐵、線下支付、快遞外賣等生活圈滲透率顯著提升，而筆者更為關(guān)注的是，騰訊在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的變化與未來。

在2018年的構(gòu)架調(diào)整中，騰訊最核心的調(diào)整就是從消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的升級(jí)，通過整合過往騰訊云、智慧零售、教育、醫(yī)療、安全等騰訊體系內(nèi)的toB業(yè)務(wù)，騰訊成立云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群（CSIG），致力于為各個(gè)垂直行業(yè)提供數(shù)字化工具。在2021年的財(cái)報(bào)中，騰訊企業(yè)服務(wù)已經(jīng)設(shè)計(jì)30多個(gè)行業(yè)，形成超過400個(gè)解決方案，與9000家企業(yè)達(dá)成合作共建關(guān)系，在4年的時(shí)間中實(shí)現(xiàn)了企業(yè)服務(wù)的快速發(fā)展。

截止2022年2月，騰訊云的基礎(chǔ)設(shè)施覆蓋全球五大洲 27 個(gè)地區(qū)，運(yùn)營 70 個(gè)可用區(qū)，運(yùn)行服務(wù)器數(shù)量在國內(nèi)云計(jì)算提供商中處于領(lǐng)先位置。政務(wù)領(lǐng)域是騰訊云的領(lǐng)先區(qū)域，近五年來，騰訊云參與了近30個(gè)部委、30個(gè)省、500個(gè)城市、13萬個(gè)社區(qū)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，為中 10億公民提供了 2000 多項(xiàng)移動(dòng)端公共服務(wù)。同時(shí)，騰訊視頻云解決方案是一個(gè)重要且快速增長的 PaaS 產(chǎn)品，根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，騰訊視頻云解決方案收入在中國排名第一。

自2021年4季度以來，騰訊企業(yè)服務(wù)一直在主動(dòng)調(diào)整收入結(jié)構(gòu)，向視頻云、網(wǎng)絡(luò)安全、通信數(shù)據(jù)庫等毛利率更高的PaaS領(lǐng)域加大資源投入。在一季度的報(bào)告中，騰訊宣布將聚焦于企業(yè)服務(wù)的健康增長，主動(dòng)縮減虧損業(yè)務(wù)，并重申了轉(zhuǎn)型方向?？梢钥闯瞿壳暗脑品?wù)已經(jīng)如同劉熾平所言，達(dá)到了“合適的規(guī)?！保诳蛻舫渥愕谋尘跋?，未來企業(yè)服務(wù)的利潤率有望進(jìn)一步提升。

03結(jié)語

騰訊正走在核心業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型期上，公司業(yè)績較多受到短期因素拖累，未來發(fā)展能走到哪一步，筆者并不好斷言，但短期財(cái)報(bào)的走弱并不能顯示騰訊的頹勢。云服務(wù)與企業(yè)的服務(wù)的增長是騰訊目前的“馬車”中最為年輕，最為有力的一輛，它是否能夠成為未來騰訊的領(lǐng)航者，還需要時(shí)間來給出答案。