記者｜趙陽戈

只要關(guān)注過建材裝修，應(yīng)該多少都聽過馬可波羅瓷磚這個牌子，如今該公司的招股說明書于5月19日正式亮相，上市板塊為深市主板，保薦機構(gòu)招商證券。

行業(yè)集中度低，市占率2.79%

據(jù)披露，馬可波羅設(shè)立于2008年，股份制公司設(shè)立于2021年7月23日，注冊資本10.75億元，注冊地廣東省東莞市，截至2021年年末公司有員工6570人，規(guī)模不小。公司專注于建筑陶瓷，手握“馬可波羅瓷磚”、“唯美L&D陶瓷”兩大自有品牌，在廣東東莞、廣東清遠(yuǎn)、江西豐城、重慶榮昌及美國田納西州建有五大生產(chǎn)基地，主要產(chǎn)品為有釉磚和無釉磚，有釉磚主要包括拋釉磚、仿古磚、巖板、瓷片和文化陶瓷，無釉磚主要包括拋光磚。

需要指出的是，我國建筑陶瓷行業(yè)企業(yè)眾多、競爭激烈。根據(jù)《中國建筑衛(wèi)生陶瓷年鑒(建筑陶瓷·衛(wèi)生潔具2020)》統(tǒng)計，2020年，規(guī)模以上建筑陶瓷企業(yè)1093家，較上年減少67家；2020年前11個月，規(guī)模以上建筑陶瓷企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入2817億元，同比增長1.41%。馬可波羅將之年化為3073.09億元，公司自己收入85.75億元，大概占了2.79%。

競爭者中，也不乏上市公司，包括東鵬控股（003012.SZ）、 蒙娜麗莎（002918.SZ）、帝歐家居（002798.SZ），也有新明珠集團股份有限公司和杭州諾貝爾集團有限公司。2020年時東鵬控股市場占比1.97%，蒙娜麗莎1.55%，帝歐家居1.62%。值得注意的是，新明珠集團股份有限公司已進入輔導(dǎo)期。

2021年馬可波羅的營業(yè)收入為93.65億元，凈利潤16.53億元。這次公司打算募集超40個億。

依賴房地產(chǎn)行業(yè)應(yīng)收賬款常年保持20億上下

除了競爭激烈外，馬可波羅海面臨原材料、能源等價格的變動，這也直接影響了公司的毛利率。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年馬可波羅主營業(yè)務(wù)毛利率分別為47.11%、43.80%和43.09%，呈現(xiàn)了下沉的趨勢。

另外馬可波羅對地產(chǎn)業(yè)有一定依賴，公司前五客戶中就有恒大地產(chǎn)、保利地產(chǎn)、中海地產(chǎn)、萬科地產(chǎn)，第一大客戶為華耐家居，前五大客戶的銷售收入合計占總數(shù)的21.29%。

應(yīng)收賬款方面，2019年至2021年馬可波羅應(yīng)收賬款賬面價值分別為19.21億元、21.66億元和22.43億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為26.35%、25.08%和27.92%，應(yīng)收賬款賬面余額占營業(yè)收入的比例分別為26.92%、28.8%和30.57%。而應(yīng)收賬款排名靠前的，也正是公司的大客戶保利地產(chǎn)，2021年應(yīng)收賬款余額為5.09億元，占比17.8%，其他上榜的有中海地產(chǎn)，萬科地產(chǎn)，融創(chuàng)地產(chǎn)，綠地地產(chǎn)。

從周轉(zhuǎn)率來看，馬可波羅2019年之2021年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.93次、4.2次、4.25次，有下降趨勢，另外存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.66次、2.63次、2.48次，逐步變少。馬可波羅的存貨也不少，2019年至2021年的數(shù)據(jù)依次為17.36億元、19.41億元和23.66億元，占公司流動資產(chǎn)比例分別為23.81%、22.48%和29.44%。

從公開信息看，馬可波羅的處罰和糾紛也不少。

說明書顯示，2020年，子公司唯美工業(yè)園因違規(guī)占地受到東莞市自然資源局處罰；2019年，子公司廣東家美交通運輸處罰；在報告期內(nèi)，美國穩(wěn)得也有受到有關(guān)部門檢查及處罰的情況。

而根據(jù)天眼查，馬可波羅在2022年的開庭公告，就有14個記錄，多為買賣合同糾紛。