文|港灣商業(yè)觀察 陸永俊 李鐳

5月10日，上交所向奇安信(688561.SH)下發(fā)監(jiān)管工作函，涉及對(duì)象包括上市公司、中介機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員。

奇安信在回復(fù)投資者時(shí)表示，本次交易所工作函的主要內(nèi)容是就公司已公告的擬與中國(guó)電子財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司簽署的《金融服務(wù)協(xié)議》，提示公司在后續(xù)開(kāi)展該業(yè)務(wù)合作中要注意的事項(xiàng)并注意風(fēng)險(xiǎn)控制、及時(shí)履行信息披露義務(wù)。公司將嚴(yán)格按照交易所工作函要求落實(shí)相關(guān)工作，如涉及應(yīng)披露事項(xiàng)，及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

01關(guān)聯(lián)交易

今年4月26日，奇安信發(fā)布公告稱，公司擬與關(guān)聯(lián)方中國(guó)電子財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司簽訂《金融服務(wù)協(xié)議》。根據(jù)該協(xié)議，中電財(cái)務(wù)在其經(jīng)營(yíng)范圍許可的范圍內(nèi)，為公司及所屬子公司提供有關(guān)金融業(yè)務(wù)，包括但不限于票據(jù)承兌和貼現(xiàn)、存款服務(wù)、貸款及融資租賃、內(nèi)部轉(zhuǎn)賬及相應(yīng)的結(jié)算、清算方案設(shè)計(jì)等。其中，綜合授信余額上限、資金結(jié)算余額上限及資金結(jié)算日存款余額上限均為30億元，有效期3年。

公告表示，中電財(cái)務(wù)為中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱"中國(guó)電子")控股61.38%的核心企業(yè)之一，是獲得中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)認(rèn)可并接受其監(jiān)管，遵照《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》開(kāi)展金融業(yè)務(wù)的合法金融機(jī)構(gòu)。中電財(cái)務(wù)為間接持有公司5%以上股份的股東中國(guó)電子的子公司，根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式的原則，屬于公司的關(guān)聯(lián)方，不構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定的重大資產(chǎn)重組，不存在重大法律障礙。

2021年年報(bào)顯示，奇安信曾與中國(guó)電子財(cái)務(wù)有限公司進(jìn)行過(guò)資金拆借，金額為3億元。

02 2021年年報(bào)差強(qiáng)人意

根據(jù)2021年年報(bào)來(lái)看，奇安信實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入58.09億元，同比增長(zhǎng)39.60%，人均創(chuàng)收同比提升12.70%。分產(chǎn)品看，安全產(chǎn)品、安全服務(wù)、硬件及其他收入分別為38.59、7.05、12.17億元。

雖然這些指標(biāo)不錯(cuò)，但奇安信的虧損仍在加大。2021年，奇安信歸母凈利潤(rùn)為虧損5.55億元，虧損同比增加65.91%;扣非歸母凈利潤(rùn)為虧損7.88億元，虧損同比增加46.15%。

奇安信在年報(bào)中表示，公司持續(xù)虧損的主要原因是選擇了高研發(fā)投入且人員快速擴(kuò)張的發(fā)展模式，為建設(shè)研發(fā)平臺(tái)、布局“新賽道”產(chǎn)品、提升攻防競(jìng)爭(zhēng)力、建立全國(guó)應(yīng)急響應(yīng)中心而進(jìn)行了大量投入。首先，研發(fā)平臺(tái)聚焦核心技術(shù)能力的平臺(tái)化輸出，為安全產(chǎn)品提供共性核心能力，這些研發(fā)平臺(tái)的開(kāi)發(fā)具有周期長(zhǎng)、投入高的特點(diǎn)。

其次，公司核心產(chǎn)品主要為網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域的“新賽道”產(chǎn)品，開(kāi)發(fā)這些產(chǎn)品要采用大量新技術(shù)，對(duì)研發(fā)人員能力要求高，增加了公司的研發(fā)投入。

此外，公司在盈利模式的建設(shè)期仍需擴(kuò)張研發(fā)團(tuán)隊(duì)和技術(shù)支持及安全服務(wù)團(tuán)隊(duì)，以期夯實(shí)規(guī)模性研發(fā)底座，向客戶提供高質(zhì)量的安全技術(shù)服務(wù)，積聚品牌效益，產(chǎn)生持續(xù)性商機(jī)，因此產(chǎn)生大量人員費(fèi)用。公司尚未盈利且存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，隨著公司各項(xiàng)費(fèi)用管控措施的實(shí)施，營(yíng)業(yè)收入持續(xù)高速增長(zhǎng)，規(guī)模經(jīng)營(yíng)效益已逐年提升，但未來(lái)能否扭虧仍有不確定性，無(wú)法保證短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利或進(jìn)行利潤(rùn)分配。

國(guó)元證券研究報(bào)告指出，奇安信2021年股份支付費(fèi)用同比增加2.56億元，2020年因疫情社保減免費(fèi)用為1.79億元，剔除上述因素后，凈利潤(rùn)同比虧損大幅收窄，減虧幅度超40%?；乜罘矫妫緦?shí)現(xiàn)銷售回款45.14億元，同比增長(zhǎng)23.38%。

投入期固然存在周期長(zhǎng)、投入高的特點(diǎn)，但奇安信的虧損態(tài)勢(shì)已經(jīng)持續(xù)多年。

近三年來(lái)看，奇安信的凈利潤(rùn)都表現(xiàn)為負(fù)。

整體上，以年來(lái)看，奇安信的盈利能力亟待提升，這包括凈資產(chǎn)收益率和凈利率。當(dāng)然，奇安信的毛利率2021年好于此前。

奇安信需要關(guān)注的還有現(xiàn)金流方面。

2019年-2021年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-11.14億、-6.886億、-13.02億;投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-2.193億、-6.226億、-8.061億;籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為9.272億、53.25億、-2.085億。

03一季報(bào)繼續(xù)虧，今年能盈利嗎?

今年一季度，奇安信實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.59億元，同比增長(zhǎng)44.52%;歸母凈利潤(rùn)虧損4.8億元，虧損同比減少10.41%。

2022年，奇安信是否能扭虧為盈，無(wú)疑成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。奇安信董事長(zhǎng)齊向東曾公開(kāi)表示，今年公司高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)就是扭虧為盈。

然而，目前已經(jīng)二季度過(guò)去大半，奇安信對(duì)于市場(chǎng)信心判斷如何，如何提振多項(xiàng)盈利指標(biāo)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是否仍然較大等，《港灣商業(yè)觀察》試圖聯(lián)系齊向東及董秘馬勒思、證券事務(wù)代表張騰，未能收到回應(yīng)。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝向《港灣商業(yè)觀察》表示，持續(xù)虧損不但令投資者懷疑，也是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力不足的表現(xiàn)之一，奇安信應(yīng)平衡研發(fā)投入與真正盈利之間的關(guān)系。

奇安信在4月26日的答投資者時(shí)表示，從22年一季度經(jīng)營(yíng)境況來(lái)看，營(yíng)收保持高速增長(zhǎng)有信心，一季度新增訂單9個(gè)億，同比增長(zhǎng)65%。營(yíng)收增速44.52%，因?yàn)椴捎玫氖敲傤~考核，核心產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力也顯著提升，所以毛利率保持60%左右也是有一定把握，一季度毛利率59.25%，經(jīng)營(yíng)效益主要看全年三費(fèi)營(yíng)收占比情況。

“今年公司采取了系列的費(fèi)用管控措施，從季度經(jīng)營(yíng)來(lái)看已初步顯出效果，一季度三費(fèi)營(yíng)收占比下降17.27%，(其中研發(fā)費(fèi)用下降接近10個(gè)點(diǎn)，銷售費(fèi)用下降接近15個(gè)點(diǎn)，管理費(fèi)用下降超過(guò)9個(gè)點(diǎn))三費(fèi)增速為19.57%，營(yíng)收增速44.52%，公司對(duì)全年三費(fèi)營(yíng)收占比下降充滿信心?！逼姘残疟硎尽?/p>

多家券商對(duì)奇安信風(fēng)險(xiǎn)提示是：網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)推進(jìn)不及預(yù)期;產(chǎn)品服務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期;客戶拓展不及預(yù)期、研發(fā)項(xiàng)目不及預(yù)期等。宋清輝也指出，今年以來(lái)，外圍環(huán)境的變化較大，尤其是各地疫情傳播仍未能有效控制，此舉可能會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)研發(fā)，包括市場(chǎng)推廣，銷售等方面，產(chǎn)生不利影響。

值得關(guān)注的是，從資本市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，截至5月24日，奇安信每股收?qǐng)?bào)于46.89元，今年以來(lái)的跌幅達(dá)46.67%。

宋清輝認(rèn)為，資本市場(chǎng)的下跌與公司業(yè)務(wù)層面，無(wú)法盈利，或者說(shuō)與看不到盈利預(yù)期存在較大關(guān)聯(lián)。對(duì)此，公司應(yīng)做好盈利預(yù)期，扭虧為盈，并及時(shí)與投資者交流。