文|面包財(cái)經(jīng)
證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》明確提出，要“引導(dǎo)基金管理人堅(jiān)持長期投資、價(jià)值投資理念，采取有效監(jiān)管措施限制“風(fēng)格漂移”、“高換手率”等博取短線交易收益的行為，切實(shí)發(fā)揮資本市場(chǎng)“穩(wěn)定器”和“壓艙石”的功能作用。”
監(jiān)管部門相關(guān)文件提出，要對(duì)存在管理能力弱、長期投資理念弱、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理能力弱，以及公司治理、內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理存在重大缺陷等問題的基金管理人采取審慎性措施或限制性措施。
監(jiān)管部門相關(guān)文件敦促基金管理人提升投研核心能力、合規(guī)風(fēng)控能力，充分保護(hù)投資者合法權(quán)益。
面包財(cái)經(jīng)【合規(guī)透視】系列研究，將對(duì)照監(jiān)管文件繼續(xù)透視相關(guān)基金公司典型產(chǎn)品的合規(guī)情況。
前海開源滬港深農(nóng)業(yè)混合近兩個(gè)月以來單位凈值出現(xiàn)快速下跌，其A份額單位凈值在2022年一季度末至今下跌近19%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)在同類基金中排名靠后。
圖1：近兩年前海開源滬港深農(nóng)業(yè)混合A單位凈值走勢(shì)
梳理其重倉股發(fā)現(xiàn)，2022年一季度前海開源農(nóng)業(yè)混合“追漲”加倉多只生豬產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)股票。4月份生豬產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)股票“變臉”，股價(jià)快速下跌，部分股票在短短幾個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)下挫超30%?！白窛q”終釀苦果。
不僅“追漲”，前海開源農(nóng)業(yè)混合在2021年末的前兩大重倉股海大集團(tuán)、生物股份在今年一季度有可能是“殺跌”減倉。
最新一期機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)《優(yōu)化公募基金注冊(cè)機(jī)制促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展》中指出，鼓勵(lì)公募基金堅(jiān)持長期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資的理念。前海開源農(nóng)業(yè)混合“追漲、殺跌”的操作似乎與這種理念相背離。
近兩個(gè)月單位凈值急跌超18%
前海開源滬港深農(nóng)業(yè)混合（基金主代碼：164403）是前海開源基金旗下靈活配置型LOF基金產(chǎn)品，成立于2016年7月，成立時(shí)基金規(guī)模約4.07億元。2022年2月，該基金增加C類份額，原份額轉(zhuǎn)換為A類份額。
自基金成立至2022年一季度末，前海開源農(nóng)業(yè)混合A累計(jì)單位凈值增長76.94%，跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)48.06個(gè)百分點(diǎn)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)尚可。
但近兩個(gè)月以來，前海開源農(nóng)業(yè)混合的單位凈值卻出現(xiàn)快速下跌。2022年一季度末至今（截至5月23日，下同），前海開源農(nóng)業(yè)混合A份額單位凈值下跌18.56%；C份額單位凈值下跌18.61%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)在同類靈活配置型基金產(chǎn)品中分別排在倒數(shù)第2位和第1位。同期，同類基金單位凈值跌幅平均值僅為-3.37%。
圖2：前海開源滬港深農(nóng)業(yè)混合業(yè)績(jī)情況
截至5月23日，前海開源農(nóng)業(yè)混合A單位凈值由一季度末的1.64元跌至1.36元，創(chuàng)出近兩年內(nèi)新低。
“追漲”生豬產(chǎn)業(yè)鏈終釀苦果
梳理前海開源農(nóng)業(yè)混合的重倉股發(fā)現(xiàn)，2022年一季度該基金加倉多只生豬產(chǎn)業(yè)鏈股票，且大部分股票為“追漲”買入。
2022年一季度末前海開源農(nóng)業(yè)混合前十大重倉股中，多只生豬產(chǎn)業(yè)鏈股票持股數(shù)量較2021年末大幅增加。新五豐、華統(tǒng)股份新進(jìn)入基金持倉，并迅速成為前十大重倉股；唐人神、傲農(nóng)生物、中牧股份持股數(shù)量增加均在200%以上。其中唐人神持股數(shù)量由上年末的30萬股加倉至463萬股，增幅達(dá)1444.6%；傲農(nóng)生物持股數(shù)量由上年末的64萬股加倉至201萬股，增幅達(dá)212.3%。
圖3：2022年一季度末前海開源滬港深農(nóng)業(yè)混合前十大重倉股股價(jià)漲跌幅
2022年一季度，在A股市場(chǎng)整體大幅下跌的環(huán)境下，生豬產(chǎn)業(yè)鏈卻走出獨(dú)立上漲行情。
一季度，傲農(nóng)生物股價(jià)上漲87.4%；新五豐股價(jià)上漲52.6%；唐人神股價(jià)上漲近40.6%，且這些股票均是單邊上漲的行情。由此推測(cè)，前海開源農(nóng)業(yè)混合在一季度大幅度加倉的生豬產(chǎn)業(yè)鏈股票，較大概率是“追漲”買入。
好景不長，2022年4月份生豬產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司股價(jià)開始掉頭向下，前海開源農(nóng)業(yè)混合“追漲”加倉的很多股票股價(jià)出現(xiàn)快速下跌。
之前漲幅較高的傲農(nóng)生物在4月25日前后連續(xù)三個(gè)交易日跌停。一季度末至今，傲農(nóng)生物股價(jià)下跌37.4%。此外，新五豐、唐人神在一季度末至今股價(jià)也分別下跌22%和30%。
“殺跌”減倉，投研及風(fēng)控或存短板
不僅“追漲”，前海開源農(nóng)業(yè)混合在2021年末的前兩大重倉股票有可能是“殺跌”減倉。
2021年末前海開源農(nóng)業(yè)混合前兩大重倉股分別是海大集團(tuán)、生物股份，持倉市值合計(jì)近1億元。并且海大集團(tuán)是剛剛在2021年第四季度加倉進(jìn)入前十大重倉股名單，并迅速成為第一大持倉。
圖4：最近三個(gè)報(bào)告期前海開源滬港深農(nóng)業(yè)混合前十大重倉股
2022年一季度，這兩只股票的股價(jià)均呈現(xiàn)單邊下跌趨勢(shì)。其中海大集團(tuán)一季度股價(jià)下跌近25%，生物股份一季度股價(jià)下跌近29%。
截至一季度末，海大集團(tuán)、生物股份已經(jīng)消失在前海開源農(nóng)業(yè)混合前十大重倉股名單中，有較大概率是“殺跌”減倉。
前海開源基金管理公司成立于2013年，成立8年左右在管的基金規(guī)模便突破了1000億元，在管規(guī)模擴(kuò)充較快。從最近一年的持倉和凈值變化來看，前海開源相關(guān)產(chǎn)品的投研能力與風(fēng)控能力等多方面均有待加強(qiáng)。
監(jiān)管部門近期發(fā)布多份文件，敦促基金管理人提升投研核心能力、合規(guī)風(fēng)控能力、充分保護(hù)投資者合法權(quán)益，對(duì)于“投資風(fēng)格散戶化”、激進(jìn)“追漲殺跌”等行業(yè)痼疾加強(qiáng)監(jiān)管。監(jiān)管部門明確要求基金管理人恪盡職守、謹(jǐn)慎勤勉，切實(shí)摒棄短期導(dǎo)向、規(guī)模情結(jié)，對(duì)長期投資理念弱等情形或會(huì)被暫停適用快速注冊(cè)機(jī)制。
從本文分析的案例產(chǎn)品來看，基金公司管理規(guī)模急劇擴(kuò)張的同時(shí)，亟需同步提升投研和風(fēng)控能力。對(duì)于部分投研能力較弱、熱衷短炒、合規(guī)風(fēng)控能力欠缺的基金公司暫緩新產(chǎn)品注冊(cè)不僅有利于基金行業(yè)健康發(fā)展、更有利于真正保護(hù)投資者權(quán)益。
前海開源相關(guān)產(chǎn)品運(yùn)營是屬于監(jiān)管部門鼓勵(lì)的行為還是限制的行為？是應(yīng)該被“采取創(chuàng)新產(chǎn)品或業(yè)務(wù)優(yōu)先試點(diǎn)等鼓勵(lì)性措施”？還是應(yīng)該被“在法定注冊(cè)期限內(nèi)采取暫停適用快速注冊(cè)機(jī)制、審慎評(píng)估、現(xiàn)場(chǎng)核查等審慎性措施”？