文|表外表里 張冉冉 赫晉一
編輯|付曉玲 慕沐
財報發(fā)布前，基于疫情和宏觀影響，市場最擔憂的問題是，阿里的業(yè)績是否還能維持穩(wěn)定，會不會出現(xiàn)倒退。
昨天，答案揭曉了。關(guān)鍵業(yè)務在壓力之下，仍然交出了有不少積極信號的成績單。
例如，在一季度社零整體增速3.3%的背景下，阿里中國商業(yè)業(yè)務收入同比增長8%，超出市場預期，甚至好過上個季度7%的增速。
阿里云本季度增速放緩至12%，但首次實現(xiàn)全年盈利。淘特、淘菜菜及餓了么虧損收窄，餓了么3月份季度接近盈虧平衡。
財報公布后，市場給出積極反饋，美股漲幅超過15%；港股漲幅13%，市值重回20000億港元。
事實上，對阿里這種體量的公司來說，當外界感知到變化時，往往看到的只是結(jié)果，其實變化或許在內(nèi)部早已發(fā)生。
張勇給出的答案是“高質(zhì)量”：“在疫情挑戰(zhàn)下，我們尤其看到多年堅持高質(zhì)量增長的經(jīng)營理念，所打下的堅實基礎(chǔ)的重要性”。
在行業(yè)整體面臨增速放緩、高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的背景下，阿里進一步明確其高質(zhì)量增長關(guān)鍵的三個方面——服務好高質(zhì)量的消費者群體, 持續(xù)建設(shè)高質(zhì)量的數(shù)字商業(yè)設(shè)施，通過高質(zhì)量的科技創(chuàng)新開發(fā)云計算的廣闊潛力。
一、疫情之下消費者穩(wěn)健增長，業(yè)務呈現(xiàn)韌性
國內(nèi)疫情反復、國際局勢影響供應鏈等一系列巨大不確定下，阿里這個財年的表現(xiàn)堪稱平穩(wěn)，尤其是消費者業(yè)務實現(xiàn)了國內(nèi)AAC超過10億的既定目標。
高用戶基數(shù)下，新用戶增長保持穩(wěn)定，已連續(xù)三個季度超過同業(yè)。
用戶留存方面，據(jù)財報披露：2021財年在淘寶和天貓消費超過1萬元的年度活躍消費者中，有約98%于2022財年繼續(xù)保持活躍。
而這些用戶的消費能力也比較強勁。2022財年ARPU超1萬元的年度活躍消費者數(shù)，已經(jīng)達到1.24億。
此前經(jīng)常有人渲染阿里的“流量焦慮”，不過現(xiàn)在看來，壓力已經(jīng)到了其他平臺。
進入存量競爭時代，“留量”顯然是新的增長來源，而坐擁最大規(guī)模高質(zhì)量消費者的阿里，該思考的已經(jīng)是如何進一步做好消費的全鏈路。也就是張勇分析的：
利用好跨業(yè)務、多場景的消費矩陣，服務好分層的消費者需求，是未來應對激烈競爭的核心——它包括在消費行為發(fā)生前更好地建立消費心智，激發(fā)消費興趣，增加商品等消費相關(guān)內(nèi)容的瀏覽深度和時長，從而影響消費決策；在消費行為發(fā)生后，更好地提升履約和售后服務體驗。
此外，疫情對平臺商家造成了巨大影響。就在財報發(fā)布前一周，張勇連線了300家平臺商家，表態(tài)“堅定與平臺商家站在一起”。
落在行動上，繼2021年上半年為商家降費的基礎(chǔ)上，阿里持續(xù)為商家緩解現(xiàn)金流壓力、降低經(jīng)營成本，同時也盡力創(chuàng)造確定性增長機會。
不過，和行業(yè)內(nèi)的結(jié)構(gòu)性利好不同，宏觀經(jīng)濟的低迷，短期內(nèi)或許還將讓阿里承壓。
昨天的電話會議有提到：要回到正常狀態(tài)還需要消費需求的恢復，決定消費需求恢復非常重要的因素是消費者對未來收入的預期。
綜上，在多重壓力下，阿里的消費者業(yè)務依舊保持了增長韌性。
但下個季度的挑戰(zhàn)依然不小。正如阿里方面說，到目前為止，看到社會物流體系相比于四月已經(jīng)有很大程度的恢復。在疫情下，商業(yè)能夠持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營，是所有商家共同的核心關(guān)切。
如果能夠在不確定的疫情態(tài)勢下，確定性地保障供應鏈和物流的暢通，商業(yè)才可能穩(wěn)定經(jīng)營，消費情緒和意愿才能更好地恢復。
二、其他業(yè)務，經(jīng)營效率提升
在這季度的電話會議上，分析師提出了關(guān)鍵且敏感的問題：下個財年的目標，是收入增長還是利潤增長。
管理層給出的答案是：未來一年將繼續(xù)去做降本增效，且給出了明確的策略方向，具體為：
將不斷提升經(jīng)營效率，對虧損業(yè)務進行收斂；關(guān)注投入產(chǎn)出，現(xiàn)金的高效使用等，在應對不確定性時能夠更好保證財務的靈活性。
從財報數(shù)據(jù)對比來看，阿里在這方面已經(jīng)有了一定成效，各項業(yè)務虧損程度，同比均有所收窄。
甚至，明星業(yè)務阿里云，全年收入已超過1000億人民幣，繼續(xù)保持國內(nèi)市場份額的領(lǐng)先地位，并且首次實現(xiàn)年度盈利。
不過，阿里云本季度收入環(huán)比下滑，為189.71億元，不及彭博預期的204億元。
究其原因，主要是整體經(jīng)濟放緩下，互聯(lián)網(wǎng)客戶需求下滑，疊加3月份的短期疫情影響所致。
云計算的未來發(fā)展空間廣闊已是共識，2025年云計算市場規(guī)模有望達到1萬億人民幣。各行各業(yè)的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化大趨勢是確定的?？梢灶A見，等經(jīng)濟恢復好轉(zhuǎn)后，市場需求或?qū)⒀杆偬嵘?/p>
阿里云2021年已居全球市場排名第三，亞太第一，規(guī)模效應下固定成本被攤薄，該業(yè)務盈利能力或?qū)⒊掷m(xù)轉(zhuǎn)好。
此外，新業(yè)務淘菜菜和淘特進展態(tài)勢良好，總虧損環(huán)比下降。
其中，社區(qū)團購業(yè)務“淘菜菜”，在近一年的投資扶持下，平均單價有所提升，帶動本季度實現(xiàn)了GMV環(huán)比增長；同時，受益淘系的內(nèi)部協(xié)同，其訂單密度、毛利率均有明顯提升，UE模型（單位經(jīng)濟模型）亦環(huán)比改善。
類似的，還有以餓了么為代表的阿里本地生活業(yè)務。
本季度，阿里降低了本地生活業(yè)務下獲取用戶的成本投入。不過，該業(yè)務AAC（年度活躍消費者）同比增長6400萬。
自2021年12月份季度起，餓了么就聚焦于策略性城市的用戶留存及運營效率提升，2022財年下半年，平均訂單金額持續(xù)增加。財年內(nèi)，餓了么來自非餐（例如生鮮及藥物）的訂單強勁增長。
本季度，由于平均訂單金額提升，餓了么GMV取得顯著增長，但部分被3月份疫情影響導致的訂單減少所抵消。同時，在優(yōu)化用戶獲取的投入及降低派送成本的推動下，餓了么本季度單位經(jīng)濟效益，同比持續(xù)改善。
據(jù)電話會后的callback，在不分攤總部費用的情況下，餓了么每單 UE模型已實現(xiàn)盈虧平衡。
綜上來看，降本增效下，阿里的其他業(yè)務也在邊際改善，這為財務底的反轉(zhuǎn)時刻加厚了支撐。
小結(jié)
Q1財報季，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大多不招市場待見的背景下，阿里電商業(yè)務“超預期”的業(yè)績表現(xiàn)，讓市場情緒反轉(zhuǎn)。
復盤原因：一方面，在消費APP矩陣支持下，消費者業(yè)務確定性增加；另一方面，關(guān)鍵戰(zhàn)略領(lǐng)域呈現(xiàn)向好趨勢，例如阿里云首次年度盈利，菜鳥穩(wěn)健增長，餓了么、淘菜菜等經(jīng)濟效益提升。
顯然本季度對投資人來說是小幅超預期的。在增速放緩、利潤下滑的情況下，股價依然強勢上漲。
不過，囿于宏觀的短期預期仍然低迷，財務底的確定，可能還需要時間。
在此之前，通過夯實自身能力根基，降本增效，兌現(xiàn)業(yè)績的確定性，有著積極影響。