文|表外表里  張冉冉 赫晉一

編輯|付曉玲  慕沐

財(cái)報(bào)發(fā)布前，基于疫情和宏觀影響，市場(chǎng)最擔(dān)憂的問(wèn)題是，阿里的業(yè)績(jī)是否還能維持穩(wěn)定，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)倒退。

昨天，答案揭曉了。關(guān)鍵業(yè)務(wù)在壓力之下，仍然交出了有不少積極信號(hào)的成績(jī)單。

例如，在一季度社零整體增速3.3%的背景下，阿里中國(guó)商業(yè)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)8%，超出市場(chǎng)預(yù)期，甚至好過(guò)上個(gè)季度7%的增速。

阿里云本季度增速放緩至12%，但首次實(shí)現(xiàn)全年盈利。淘特、淘菜菜及餓了么虧損收窄，餓了么3月份季度接近盈虧平衡。

財(cái)報(bào)公布后，市場(chǎng)給出積極反饋，美股漲幅超過(guò)15%；港股漲幅13%，市值重回20000億港元。

事實(shí)上，對(duì)阿里這種體量的公司來(lái)說(shuō)，當(dāng)外界感知到變化時(shí)，往往看到的只是結(jié)果，其實(shí)變化或許在內(nèi)部早已發(fā)生。

張勇給出的答案是“高質(zhì)量”：“在疫情挑戰(zhàn)下，我們尤其看到多年堅(jiān)持高質(zhì)量增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)理念，所打下的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)的重要性”。

在行業(yè)整體面臨增速放緩、高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的背景下，阿里進(jìn)一步明確其高質(zhì)量增長(zhǎng)關(guān)鍵的三個(gè)方面——服務(wù)好高質(zhì)量的消費(fèi)者群體, 持續(xù)建設(shè)高質(zhì)量的數(shù)字商業(yè)設(shè)施，通過(guò)高質(zhì)量的科技創(chuàng)新開發(fā)云計(jì)算的廣闊潛力。

一、疫情之下消費(fèi)者穩(wěn)健增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)呈現(xiàn)韌性

國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、國(guó)際局勢(shì)影響供應(yīng)鏈等一系列巨大不確定下，阿里這個(gè)財(cái)年的表現(xiàn)堪稱平穩(wěn)，尤其是消費(fèi)者業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)AAC超過(guò)10億的既定目標(biāo)。

高用戶基數(shù)下，新用戶增長(zhǎng)保持穩(wěn)定，已連續(xù)三個(gè)季度超過(guò)同業(yè)。

用戶留存方面，據(jù)財(cái)報(bào)披露：2021財(cái)年在淘寶和天貓消費(fèi)超過(guò)1萬(wàn)元的年度活躍消費(fèi)者中，有約98%于2022財(cái)年繼續(xù)保持活躍。

而這些用戶的消費(fèi)能力也比較強(qiáng)勁。2022財(cái)年ARPU超1萬(wàn)元的年度活躍消費(fèi)者數(shù)，已經(jīng)達(dá)到1.24億。

此前經(jīng)常有人渲染阿里的“流量焦慮”，不過(guò)現(xiàn)在看來(lái)，壓力已經(jīng)到了其他平臺(tái)。

進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，“留量”顯然是新的增長(zhǎng)來(lái)源，而坐擁最大規(guī)模高質(zhì)量消費(fèi)者的阿里，該思考的已經(jīng)是如何進(jìn)一步做好消費(fèi)的全鏈路。也就是張勇分析的：

利用好跨業(yè)務(wù)、多場(chǎng)景的消費(fèi)矩陣，服務(wù)好分層的消費(fèi)者需求，是未來(lái)應(yīng)對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng)的核心——它包括在消費(fèi)行為發(fā)生前更好地建立消費(fèi)心智，激發(fā)消費(fèi)興趣，增加商品等消費(fèi)相關(guān)內(nèi)容的瀏覽深度和時(shí)長(zhǎng)，從而影響消費(fèi)決策；在消費(fèi)行為發(fā)生后，更好地提升履約和售后服務(wù)體驗(yàn)。

此外，疫情對(duì)平臺(tái)商家造成了巨大影響。就在財(cái)報(bào)發(fā)布前一周，張勇連線了300家平臺(tái)商家，表態(tài)“堅(jiān)定與平臺(tái)商家站在一起”。

落在行動(dòng)上，繼2021年上半年為商家降費(fèi)的基礎(chǔ)上，阿里持續(xù)為商家緩解現(xiàn)金流壓力、降低經(jīng)營(yíng)成本，同時(shí)也盡力創(chuàng)造確定性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

不過(guò)，和行業(yè)內(nèi)的結(jié)構(gòu)性利好不同，宏觀經(jīng)濟(jì)的低迷，短期內(nèi)或許還將讓阿里承壓。

昨天的電話會(huì)議有提到：要回到正常狀態(tài)還需要消費(fèi)需求的恢復(fù)，決定消費(fèi)需求恢復(fù)非常重要的因素是消費(fèi)者對(duì)未來(lái)收入的預(yù)期。

綜上，在多重壓力下，阿里的消費(fèi)者業(yè)務(wù)依舊保持了增長(zhǎng)韌性。

但下個(gè)季度的挑戰(zhàn)依然不小。正如阿里方面說(shuō)，到目前為止，看到社會(huì)物流體系相比于四月已經(jīng)有很大程度的恢復(fù)。在疫情下，商業(yè)能夠持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)，是所有商家共同的核心關(guān)切。

如果能夠在不確定的疫情態(tài)勢(shì)下，確定性地保障供應(yīng)鏈和物流的暢通，商業(yè)才可能穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，消費(fèi)情緒和意愿才能更好地恢復(fù)。

二、其他業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)效率提升

在這季度的電話會(huì)議上，分析師提出了關(guān)鍵且敏感的問(wèn)題：下個(gè)財(cái)年的目標(biāo)，是收入增長(zhǎng)還是利潤(rùn)增長(zhǎng)。

管理層給出的答案是：未來(lái)一年將繼續(xù)去做降本增效，且給出了明確的策略方向，具體為：

將不斷提升經(jīng)營(yíng)效率，對(duì)虧損業(yè)務(wù)進(jìn)行收斂；關(guān)注投入產(chǎn)出，現(xiàn)金的高效使用等，在應(yīng)對(duì)不確定性時(shí)能夠更好保證財(cái)務(wù)的靈活性。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，阿里在這方面已經(jīng)有了一定成效，各項(xiàng)業(yè)務(wù)虧損程度，同比均有所收窄。

甚至，明星業(yè)務(wù)阿里云，全年收入已超過(guò)1000億人民幣，繼續(xù)保持國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額的領(lǐng)先地位，并且首次實(shí)現(xiàn)年度盈利。

不過(guò)，阿里云本季度收入環(huán)比下滑，為189.71億元，不及彭博預(yù)期的204億元。

究其原因，主要是整體經(jīng)濟(jì)放緩下，互聯(lián)網(wǎng)客戶需求下滑，疊加3月份的短期疫情影響所致。

云計(jì)算的未來(lái)發(fā)展空間廣闊已是共識(shí)，2025年云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到1萬(wàn)億人民幣。各行各業(yè)的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化大趨勢(shì)是確定的?？梢灶A(yù)見，等經(jīng)濟(jì)恢復(fù)好轉(zhuǎn)后，市場(chǎng)需求或?qū)⒀杆偬嵘?/p>

阿里云2021年已居全球市場(chǎng)排名第三，亞太第一，規(guī)模效應(yīng)下固定成本被攤薄，該業(yè)務(wù)盈利能力或?qū)⒊掷m(xù)轉(zhuǎn)好。

此外，新業(yè)務(wù)淘菜菜和淘特進(jìn)展態(tài)勢(shì)良好，總虧損環(huán)比下降。

其中，社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)“淘菜菜”，在近一年的投資扶持下，平均單價(jià)有所提升，帶動(dòng)本季度實(shí)現(xiàn)了GMV環(huán)比增長(zhǎng)；同時(shí)，受益淘系的內(nèi)部協(xié)同，其訂單密度、毛利率均有明顯提升，UE模型（單位經(jīng)濟(jì)模型）亦環(huán)比改善。

類似的，還有以餓了么為代表的阿里本地生活業(yè)務(wù)。

本季度，阿里降低了本地生活業(yè)務(wù)下獲取用戶的成本投入。不過(guò)，該業(yè)務(wù)AAC（年度活躍消費(fèi)者）同比增長(zhǎng)6400萬(wàn)。

自2021年12月份季度起，餓了么就聚焦于策略性城市的用戶留存及運(yùn)營(yíng)效率提升，2022財(cái)年下半年，平均訂單金額持續(xù)增加。財(cái)年內(nèi)，餓了么來(lái)自非餐（例如生鮮及藥物）的訂單強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

本季度，由于平均訂單金額提升，餓了么GMV取得顯著增長(zhǎng)，但部分被3月份疫情影響導(dǎo)致的訂單減少所抵消。同時(shí)，在優(yōu)化用戶獲取的投入及降低派送成本的推動(dòng)下，餓了么本季度單位經(jīng)濟(jì)效益，同比持續(xù)改善。

據(jù)電話會(huì)后的callback，在不分?jǐn)偪偛抠M(fèi)用的情況下，餓了么每單 UE模型已實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

綜上來(lái)看，降本增效下，阿里的其他業(yè)務(wù)也在邊際改善，這為財(cái)務(wù)底的反轉(zhuǎn)時(shí)刻加厚了支撐。

小結(jié)

Q1財(cái)報(bào)季，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大多不招市場(chǎng)待見的背景下，阿里電商業(yè)務(wù)“超預(yù)期”的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，讓市場(chǎng)情緒反轉(zhuǎn)。

復(fù)盤原因：一方面，在消費(fèi)APP矩陣支持下，消費(fèi)者業(yè)務(wù)確定性增加；另一方面，關(guān)鍵戰(zhàn)略領(lǐng)域呈現(xiàn)向好趨勢(shì)，例如阿里云首次年度盈利，菜鳥穩(wěn)健增長(zhǎng)，餓了么、淘菜菜等經(jīng)濟(jì)效益提升。

顯然本季度對(duì)投資人來(lái)說(shuō)是小幅超預(yù)期的。在增速放緩、利潤(rùn)下滑的情況下，股價(jià)依然強(qiáng)勢(shì)上漲。

不過(guò)，囿于宏觀的短期預(yù)期仍然低迷，財(cái)務(wù)底的確定，可能還需要時(shí)間。

在此之前，通過(guò)夯實(shí)自身能力根基，降本增效，兌現(xiàn)業(yè)績(jī)的確定性，有著積極影響。