文|潮汐商業(yè)評(píng)論 Silense

編輯|Ray

辦公室里，部門經(jīng)理正在安排晚上的商務(wù)宴請(qǐng)，他讓大家建議，今晚用什么酒水比較合適。

小張建議“現(xiàn)在醬酒比較流行，選醬酒吧。除了茅臺(tái)，還有習(xí)酒、郎酒、國(guó)臺(tái)酒。都是老字號(hào)了，客戶應(yīng)該也認(rèn)可啊”

旁邊95后的小李插嘴道：“現(xiàn)在肆拾玖坊、衡昌燒坊也挺火的，要不試試這個(gè)？”

經(jīng)理一愣，“平時(shí)我不怎么喝酒，現(xiàn)在醬酒都有這么多品牌了？那除了茅臺(tái)之外，還有哪個(gè)更好一些呢？”

小李和小張頓時(shí)啞住了！

01 鐵打的冠軍沒(méi)亞軍

近幾年，國(guó)人在白酒上的口味可謂是越來(lái)越重。在上世紀(jì)80年代后期到90年代中葉，以汾酒為代表的清香型白酒風(fēng)靡全國(guó)；在上世紀(jì)90年代后期到本世紀(jì)初，五糧液崛起，濃香型白酒開(kāi)始香飄四方；從2004年開(kāi)始，茅臺(tái)成為白酒行業(yè)的“扛把子”，從而帶動(dòng)醬香型白酒的火爆期來(lái)臨。

近日，業(yè)內(nèi)知名研究機(jī)構(gòu)權(quán)圖醬酒工作室發(fā)布《2022年度醬酒報(bào)告》顯示，2021年，中國(guó)醬酒產(chǎn)能約60萬(wàn)千升，約占中國(guó)白酒產(chǎn)能的715.63萬(wàn)千升的8.4%。但就是這僅僅8%的產(chǎn)能，貢獻(xiàn)了1900億元的銷售收入，約占我國(guó)白酒行業(yè)銷售收入6033.48億元的31.5%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)約780億元，約占我國(guó)白酒行業(yè)利潤(rùn)1701.94億元的45.8%。

而在2018年，醬酒的產(chǎn)能占比、銷售收入占比和利潤(rùn)占比數(shù)據(jù)約為4%、20%和35%。

由此可見(jiàn)，近幾年來(lái)，醬酒的各項(xiàng)指標(biāo)均大大高于行業(yè)數(shù)據(jù)。尤其是在行業(yè)龍頭茅臺(tái)的帶動(dòng)下，醬酒熱度持續(xù)升溫。業(yè)內(nèi)人士甚至斷言，“未來(lái)五年，醬酒產(chǎn)能決定企業(yè)發(fā)展。所謂醬酒的營(yíng)銷和品牌并不重要，重要的是企業(yè)擁有足夠的產(chǎn)能與存量?！?/p>

同時(shí)，醬酒以稀缺性所展示出高附加值屬性也吸引了眾多資本炙熱的目光。

但在“A股第一股”茅臺(tái)的價(jià)值輻射下，醬酒陣營(yíng)中還存在一個(gè)比較尷尬的現(xiàn)象：雖然“行業(yè)老大”打遍天下，但是“行業(yè)老二”卻遲遲未能出現(xiàn)。

根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2021年按上市公司銷售收入來(lái)看的中國(guó)白酒品牌分布，前十名中只有茅臺(tái)為醬酒企業(yè)，其余醬酒企業(yè)竟然無(wú)一入選。

并非是醬酒小伙伴們不能打，在資本市場(chǎng)上，郎酒、國(guó)臺(tái)酒業(yè)等紛紛申請(qǐng)IPO，就連一些醬酒新貴們也喊出要上市的口號(hào)，但“醬酒第二股”始終千呼萬(wàn)喚不出來(lái)。

02 老牌勁旅，迷失資本路

本來(lái)，有望摘得這一榮譽(yù)的，應(yīng)該是醬酒行業(yè)的資深玩家——郎酒。

早在2007年，郎酒就計(jì)劃上市，并成立郎酒股份有限公司，但當(dāng)年因企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等影響，暫停IPO。

2009年，郎酒就被列入當(dāng)年四川省重點(diǎn)上市培育第一批企業(yè)名單，再次沖擊IPO，但多年來(lái)并無(wú)實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

2020年，郎酒第三次啟動(dòng)了IPO之旅。根據(jù)招股書(shū)顯示，2018年、2019年、2020年，郎酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為74.79億元、83.48億元、93.37億元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)分別為7.12億元、21.66億元、25.00億元。

此外，郎酒集團(tuán)董事長(zhǎng)汪俊林曾公開(kāi)表示，2021年，公司銷售回款超150億元，醬香白酒銷量1.1萬(wàn)噸，2022年醬香白酒計(jì)劃投放量1.3萬(wàn)噸至1.5萬(wàn)噸。

從業(yè)績(jī)上來(lái)看，郎酒可以說(shuō)已經(jīng)躋身白酒企業(yè)第一陣營(yíng)。但這樣的業(yè)績(jī)卻遲遲打動(dòng)不了證監(jiān)會(huì)。在2022年4月28日，證監(jiān)會(huì)本年度首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)終止審查企業(yè)名單，郎酒赫然在列。

圖/郎酒官微

郎酒的第三次IPO之旅，再次草草收?qǐng)觥?/p>

雖然，根據(jù)公開(kāi)資料顯示，郎酒為主動(dòng)撤回申請(qǐng)。郎酒方面也向媒體表示，原計(jì)劃募集資金項(xiàng)目已建成，所以暫停上市。

這個(gè)說(shuō)法很難自圓其說(shuō)。在去年6月份，郎酒仍然急匆匆地更新招股書(shū)，并公布了2021年一季度的營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅提升，分別同比增長(zhǎng)293.44%和10679.76%，急切之心顯露無(wú)遺。僅僅半年以后，郎酒就不再需要上市了嗎？

2011年開(kāi)始，郎酒就進(jìn)入了“百億俱樂(lè)部”。但是，此后一路低走，十年之后，還沒(méi)重回百億。醬酒熱里，眼看前頭的茅臺(tái)一騎絕塵，背靠茅臺(tái)大樹(shù)的習(xí)酒，也在穩(wěn)扎穩(wěn)打擴(kuò)大產(chǎn)能；眼看后面的國(guó)臺(tái)酒、金沙酒虎視眈眈準(zhǔn)備超越。

難道這個(gè)時(shí)候，郎酒不再需要上市了嗎？恐怕不盡然。

2021年，證監(jiān)會(huì)曾向郎酒發(fā)出53個(gè)詢問(wèn)，其中非常核心的問(wèn)題涉及歷史遺留問(wèn)題：當(dāng)初郎酒的國(guó)企改制是否造成國(guó)有資產(chǎn)流失，是否合法合規(guī)；作為最重要的無(wú)形資產(chǎn)，“郎酒”品牌是否真正屬于企業(yè)，是否仍和當(dāng)?shù)卣嬖跔?zhēng)議。

直到終止IPO，在這樣的焦點(diǎn)問(wèn)題上，郎酒并沒(méi)有給予明確的答復(fù)。

與郎酒懷揣一樣對(duì)IPO“求而不得，輾轉(zhuǎn)反側(cè)”的還有國(guó)臺(tái)酒業(yè)。國(guó)臺(tái)酒業(yè)先后兩次提出IPO申請(qǐng)，但在2021年6月，也主動(dòng)申請(qǐng)終止。

至此，“醬酒二當(dāng)家”花落誰(shuí)家，仍然撲朔迷離。受各種原因影響，白酒企業(yè)IPO難度系數(shù)在肉眼可見(jiàn)地變大。不過(guò)，這并沒(méi)有使更多入局者的興趣有所降低，而且時(shí)間越久，越多的“醬酒新貴”也逐漸表達(dá)了對(duì)資本市場(chǎng)的欲望。

肆拾玖坊就是其中之一。

03 “新人”入局 是自信還是忽悠？

2021年，肆拾玖坊在資本市場(chǎng)上動(dòng)作頻頻。

2021年4月，肆拾玖坊成立6年以來(lái)首次融資，融資額度超過(guò)1億元，融資估值達(dá)50億元。3個(gè)月以后，肆拾玖坊再次完成6億元B輪融資，這次估值80億元。

但真正最引起爭(zhēng)議的，還是肆拾玖坊的“傳銷式”的銷售模式和“大躍進(jìn)式”的發(fā)展規(guī)劃。

資料顯示，肆拾玖坊品牌創(chuàng)始人張傳宗在聯(lián)想集團(tuán)工作15年，并大量接觸到“互聯(lián)網(wǎng)公司和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)模式，播下了關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)認(rèn)知的種子”。

2015年4月開(kāi)始，離開(kāi)聯(lián)想的張傳宗召集了49位股東，以眾籌方式籌集了500多萬(wàn)元初始資金，于當(dāng)年7月份創(chuàng)建該公司。這49位股東中，大多數(shù)來(lái)自IT行業(yè)，甚至還有著名的舞蹈家楊麗萍。

在肆拾玖坊內(nèi)部，總部叫做總舵，49個(gè)股東每人還要以眾籌的形式再最少成立一個(gè)分舵，每個(gè)分舵要再發(fā)展100人眾籌成立堂口，堂口每個(gè)人要再發(fā)展100人成立社群。至于參與眾籌成員的賺錢的方式，主要有股權(quán)分紅，拿貨越多分紅比例越高；其次是內(nèi)部?jī)r(jià)差賺錢；最后還有股東獎(jiǎng)勵(lì)。

對(duì)于自身的運(yùn)營(yíng)模式，肆拾玖坊聲稱：“肆拾玖坊研究華為的全員持股；聯(lián)想的渠道架構(gòu)、賦能式的運(yùn)營(yíng)，體驗(yàn)式的營(yíng)銷；小米的爆款思維，粉絲經(jīng)濟(jì)，參與感；OPPO和VIVO的廠商一體?！?/p>

圖/肆拾玖坊官微

很多人疑惑，學(xué)了這么多企業(yè)，為什么唯獨(dú)不學(xué)習(xí)一下先進(jìn)的酒企。

還有人認(rèn)為，這更像是“一個(gè)披著互聯(lián)網(wǎng)外衣的傳銷機(jī)構(gòu)”。

對(duì)此，張傳宗予坦言，“因?yàn)槲覀冇斜娀I、眾創(chuàng)；我們多人開(kāi)店，朋友也多，還邀請(qǐng)用戶來(lái)茅臺(tái)鎮(zhèn)，一來(lái)就是幾百人；我們還有酒文化，還統(tǒng)一服裝，乍一看是挺像傳銷的。”但是，“新時(shí)代的新物種都容易被誤解，用戶體驗(yàn)要求人多，線下社交活動(dòng)多?！?/p>

如果被認(rèn)為是傳銷只是誤解的話，那肆拾玖坊的“大躍進(jìn)式”的發(fā)展規(guī)劃則讓人疑惑。

2021年4月，張傳宗公開(kāi)向媒體表示，“十四五”的目標(biāo)是完成公司的IPO上市，打造營(yíng)收上百億，一個(gè)市值達(dá)千億的上市公司，并爭(zhēng)取進(jìn)入中國(guó)酒業(yè)10強(qiáng)。

據(jù)張傳宗介紹，創(chuàng)立6年，肆拾玖坊以116%的年增速快速發(fā)展。根據(jù)肆拾玖坊公布的數(shù)據(jù)顯示，2019財(cái)年，肆拾玖坊銷售額突破10億元，2020財(cái)年銷售額達(dá)20億元。

圖/肆拾玖坊官微

目前，中國(guó)白酒企業(yè)千億市值的企業(yè)分別有貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份和古井貢酒6家企業(yè)，他們的建廠歷史均超過(guò)了60年。

十四五末，肆拾玖坊的創(chuàng)建時(shí)間為10年。

當(dāng)年，茅臺(tái)從20億達(dá)到百億，用了7年。五糧液用了11年、山西汾酒用了10年、瀘州老窖用了6年、古井貢酒用了9年。

按照肆拾玖坊的規(guī)劃，只有洋河股份才是自己學(xué)習(xí)的榜樣，2008年開(kāi)始，洋河股份從26.82僅僅用了3年就達(dá)到了127.4億的營(yíng)業(yè)收入。但那個(gè)時(shí)候的洋河現(xiàn)象取決于當(dāng)初成功的“全國(guó)化”戰(zhàn)略，而肆拾玖坊的產(chǎn)能似乎尚不足以支撐這樣的戰(zhàn)略展開(kāi)。

根據(jù)規(guī)劃，預(yù)計(jì)到2025年，肆拾玖坊要實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)能5萬(wàn)噸、儲(chǔ)能20萬(wàn)噸。

在肆拾玖坊官網(wǎng)，肆拾玖坊介紹自己“目前已建成萬(wàn)噸以上產(chǎn)能和四個(gè)儲(chǔ)酒基地，躋身茅臺(tái)鎮(zhèn)醬酒生產(chǎn)企業(yè)前列?！?/p>

但是在百億營(yíng)收級(jí)別的醬酒企業(yè)中，萬(wàn)噸產(chǎn)能顯然是不入流的。

為了解決發(fā)展瓶頸，肆拾玖坊在產(chǎn)能建設(shè)上豪擲重金。2022年4月2日，肆拾玖坊萬(wàn)噸釀酒基地蘭家灣項(xiàng)目奠基儀式在仁懷市茅臺(tái)鎮(zhèn)椿樹(shù)村蘭家灣舉辦。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資額50億元，一期工程計(jì)劃年底投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)5000噸大曲坤沙醬酒產(chǎn)能；二期工程建成之后，項(xiàng)目總產(chǎn)能將達(dá)到約1.2萬(wàn)噸。

按照這個(gè)產(chǎn)能規(guī)模，項(xiàng)目建成后，肆拾玖坊才有望挺進(jìn)行業(yè)第二梯隊(duì)。但是自有產(chǎn)能未到位之前，肆拾玖坊只能依靠租賃窖池、聯(lián)盟釀酒等方式委托代加工。

這對(duì)于一個(gè)矢志成為千億市值的企業(yè)來(lái)說(shuō)，顯然是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

04 寫(xiě)在最后

6月1日起，白酒的新國(guó)標(biāo)即將實(shí)施。從此“調(diào)和酒”“非糧食酒”等品類產(chǎn)品將退出白酒行列。這對(duì)醬酒來(lái)說(shuō)，利好多多。

雖然沒(méi)有科學(xué)數(shù)據(jù)證明哪個(gè)品類的白酒更益于健康，但“純糧釀造、不添加”的醬酒似乎得到了酒友的認(rèn)可。這其中固然有醬酒逐漸的品牌積累，但是其他品類白酒所犯下的急功近利、忽略品質(zhì)等錯(cuò)誤也“出力”不少。

所以，醬香熱潮之中，并非一片歌舞升平，不論是以郎酒為代表的“老派”，還是以肆拾玖坊為代表的“新派”，都要在醬酒熱中學(xué)會(huì)冷思考。

如果企業(yè)把醬酒這個(gè)產(chǎn)業(yè)，當(dāng)做是一個(gè)長(zhǎng)期的巨大機(jī)會(huì)。那就一定要摒棄炒作概念，學(xué)會(huì)杜絕投機(jī)，才能真正看到這個(gè)賽道深度背后的真實(shí)價(jià)值。

最終小李還是按照經(jīng)理的決定，去買了某高端白酒品牌。

“還是買大家都認(rèn)可的品牌保險(xiǎn)點(diǎn)，最起碼不出錯(cuò)?！毙±钤诼飞线€不斷回想著何經(jīng)理的話，“那些品牌沒(méi)什么出挑的優(yōu)勢(shì)，客戶看不到我們的誠(chéng)意。”

小李心想：“好像真是這個(gè)道理。”