文|巨潮  老魚兒

編輯|楊旭然

5月20日，是貝殼創(chuàng)始人左暉的一周年忌日。

現(xiàn)在的貝殼人，也許想念這個(gè)曾經(jīng)的“老左”，想念他一手帶給貝殼的那些輝煌的時(shí)刻。

2018年，當(dāng)時(shí)已經(jīng)一手打造了房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)領(lǐng)域頭部企業(yè)——鏈家的左暉，力排眾議，堅(jiān)持成立貝殼。

兩年后的2020年8月，貝殼在紐交所完成上市，當(dāng)天股價(jià)大漲87.2%, 收盤的時(shí)候市值已經(jīng)達(dá)到422億美元，接近3000億人民幣。那時(shí)的左暉和貝殼，集滿了世界上的贊嘆目光。

在此后一年的時(shí)間內(nèi)，貝殼進(jìn)入了它的全盛時(shí)代。在左暉不幸離世的時(shí)候，他留下的是一片繁榮的景象：

2020年貝殼全年成交額（GTV）3.5萬億元，同比增長64.5%；全年?duì)I收705億元，同比增長53.2%；全年凈利潤27.78億元，經(jīng)調(diào)整后凈利潤57.20億元，同比增速達(dá)245.4%。

2021年一季度，貝殼實(shí)現(xiàn)營收207億元，同比增長190.7%；實(shí)現(xiàn)凈利潤10.59億元，一季度總交易額（GTV）達(dá)到1.07萬億元。

5月20日當(dāng)天，貝殼市值近600億美元，約4000億人民幣。彼時(shí)國內(nèi)的“房產(chǎn)三巨頭”萬科、恒大、碧桂園的市值分別是3133億人民幣、1684億港元、2145億港元。

時(shí)間僅過一年。但江湖中人如有發(fā)問，左暉留下的遺產(chǎn)如今還剩多少?局中之人，卻已經(jīng)很難講出別來無恙。

貝殼股價(jià)表現(xiàn)（自上市至今）

01、失意的一年

業(yè)績失速的問題甚至要比中美關(guān)系問題更加嚴(yán)重。 

變化首先體現(xiàn)在資本市場(chǎng)上。

截至5月31日，貝殼在美股的市值為145.28億美元，不足千億人民幣，與上市之初的422.13億美元相比下跌超65%，與最高接近千億美元市值時(shí)相比，跌去80%以上。

市值跌落有中美關(guān)系的不可抗力影響。但根據(jù)其最近幾個(gè)季度的業(yè)績變化來看，即便是沒有中概股的整體問題，貝殼也將大概率陷入大跌的境遇。

4月21日，美國證券交易委員會(huì)（SEC）更新了“預(yù)摘牌名單”。貝殼方面對(duì)此表示，一直在積極尋求可能的解決方案，在條件允許的情況下，保持公司在美股的上市地位。

不過貝殼還是很誠實(shí)地找好了自己的后路。5月11日，貝殼將其A類普通股以介紹形式于港交所主板雙重主要上市。

雙重主要上市指公司已在另一證券交易所上市的情況下，在香港市場(chǎng)按照當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)規(guī)則上市，兩個(gè)資本市場(chǎng)均為主要上市地，即使在一個(gè)交易所摘牌，也不影響企業(yè)在另一交易所的上市地位。

但貝殼在港股半個(gè)多月以來波瀾不驚，基本沒有受到太多關(guān)注。究其原因，業(yè)績失速的問題甚至要比中美關(guān)系問題更加嚴(yán)重。

3月10日，貝殼發(fā)布未經(jīng)審計(jì)的第四季度和全年財(cái)務(wù)業(yè)績。報(bào)告顯示，2021年貝殼全年成交額（GTV）為3.85萬億元，同比增長10.1%；總營收為808億元，同比增長14.6%，調(diào)整前凈虧損為5.25億元，調(diào)整后凈利潤為22.94億元。

這個(gè)業(yè)績相較左暉留下的2020年業(yè)績，可謂天壤之別。

其中。其中全年成交額（GTV）增速下降84.34%，總營收增速下降72.56%，凈利潤下降118.9%直接由盈轉(zhuǎn)虧，就算是經(jīng)調(diào)整后的凈利潤也同比下降59.9%。

如果說2021年全年業(yè)績中，雖然利潤大幅下降，但是收入仍然保持了一定程度的增長，還讓貝殼有些許遮羞的話。那2022年一季度的數(shù)據(jù)，則讓貝殼的業(yè)績失速徹底擺上了桌面。

5月的最后一天，貝殼發(fā)布2022年一季度未經(jīng)審計(jì)的業(yè)績。一眼望去，全是跌跌不休的數(shù)字：

總交易額為人民幣5,860億元，同比下降45.2%；

存量房交易的總交易額為人民幣3,741億元，同比下降44.5%；

新房交易的總交易額為人民幣1,927億元，同比下降43.9%；

新興業(yè)務(wù)及其他的總交易額為人民幣192億元，同比下降63.6%；

凈收入為人民幣125億元，同比下降39.4%；

凈利潤為-6.2億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤為人民幣0.28億元。

其他的門店數(shù)量、經(jīng)紀(jì)人數(shù)量和月活數(shù)量等等數(shù)據(jù)，我們不再逐個(gè)贅述，基本可以總結(jié)為斷崖式的下跌。

至此，貝殼已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度業(yè)績滑坡。令人唏噓的是，滑坡恰好從左暉離世開始。

左暉時(shí)代的貝殼與后左暉時(shí)代的貝殼相比，差的到底是什么？

02、蹣跚的新戰(zhàn)略

差了踏對(duì)時(shí)代“鼓點(diǎn)”的見識(shí)。 

自古以來功成名就的商人都有卓越的戰(zhàn)略能力。左暉也不例外。

左暉從創(chuàng)建鏈家，到成立貝殼，再到美股上市，基本上每一步都踏對(duì)了節(jié)拍，隨著時(shí)代的鼓點(diǎn)翩翩起舞。

2000年時(shí)，他敏銳發(fā)現(xiàn)了房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮的苗頭，決然退出掙錢的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)行業(yè)，創(chuàng)立鏈家。在別人都靠吃差價(jià)掙大錢的時(shí)候，他喊出了“不吃差價(jià)”的口號(hào)。在別人都靠假房源忽悠到店流量時(shí)，他啟動(dòng)了“真房源”行動(dòng)，奠定了在房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)領(lǐng)域的口碑。

在自身的鏈家網(wǎng)已經(jīng)運(yùn)營很成熟的情況下，左暉又面對(duì)著內(nèi)部巨大的壓力，力排眾議發(fā)起了“消滅鏈家”的計(jì)劃，成立貝殼找房。

在貝殼找房被許多同行抵制，甚至被呼吁要求國家對(duì)其進(jìn)行反壟斷處罰時(shí)，左暉仍然堅(jiān)信自己的戰(zhàn)略選擇。

從鏈家到貝殼，從非典到金融危機(jī)、從棚改到新冠疫情，左暉在每一個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)的大考面前所進(jìn)行的戰(zhàn)略選擇，幾乎沒有跑題。

但在房地產(chǎn)更加動(dòng)蕩不安的今天，沒有了左暉的貝殼，在戰(zhàn)略上顯得磕磕絆絆。

面對(duì)著業(yè)績的壓力，貝殼也在尋找第二曲線，并于2021年底發(fā)布了“一體兩翼”戰(zhàn)略。

其中“一體”是指貝殼較為傳統(tǒng)和核心的二手和新房交易服務(wù)業(yè)務(wù)，“兩翼”分別為整裝大家居事業(yè)群與普惠居住事業(yè)群。整裝大家居是指家居裝修，普惠居住則是指租房業(yè)務(wù)。

很明顯，貝殼把這兩個(gè)賽道當(dāng)成了自己的第二曲線。

其實(shí)在2015年左暉就有意家裝業(yè)務(wù)，并和萬科一起成立萬鏈裝飾（后為被窩家裝），后來萬科抽身離場(chǎng)，目前該業(yè)務(wù)仍在貝殼找房網(wǎng)站上保留。

現(xiàn)在的貝殼仍然對(duì)家裝念念不忘。今年4月20日，貝殼已完成對(duì)圣都家裝的收購，擁有其100%已發(fā)行和流通的股權(quán)。

根據(jù)資料顯示，截至2021年底，圣都家裝在全國31個(gè)城市擁有110余家門店。在2021年四季度的城市試點(diǎn)中，貝殼二手和新房交易服務(wù)賽道已經(jīng)可以為當(dāng)?shù)丶已b業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)約30%的客源。

2021年業(yè)績說明會(huì)上，貝殼CEO彭永東信心十足地表示，“貝殼家裝業(yè)務(wù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從0到1，圣都將讓貝殼更快實(shí)現(xiàn)從1到100的規(guī)?；瘡?fù)制。”

2022年一季度業(yè)績報(bào)表顯示，假設(shè)貝殼收購的圣都業(yè)務(wù)并表的情況下，貝殼第一季度家裝家居業(yè)務(wù)收入將同比增長54%，達(dá)到8.6億元。這個(gè)數(shù)據(jù)成為了一季度業(yè)績中，為數(shù)不多的亮點(diǎn)。

但是，這樣的營收占比連十分之一都不到。判斷其能否真正接棒主營業(yè)務(wù)，多少有些為時(shí)尚早。

至于“兩翼”中的另外一“翼”——普惠居住業(yè)務(wù)的具體數(shù)字，貝殼方面從未進(jìn)行過披露。

貝殼方面表示，普惠居住事業(yè)群本質(zhì)上做的是一項(xiàng)具有長期社會(huì)價(jià)值的國民事業(yè)，是實(shí)現(xiàn)“讓居住更美好”目標(biāo)的核心路徑之一。言外之意可能是，“這個(gè)業(yè)務(wù)還沒掙到錢”，和“這個(gè)業(yè)務(wù)更強(qiáng)調(diào)社會(huì)責(zé)任而不是企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益”。

5月10日，社交媒體上傳出貝殼實(shí)施的“貝殼重生計(jì)劃”，對(duì)內(nèi)部人員進(jìn)行優(yōu)化。此次優(yōu)化不僅涉及產(chǎn)品、研發(fā)、運(yùn)營、職能等部門。值得注意的是此次裁員還涉及了家居家裝、普惠居住兩塊新業(yè)務(wù)。 

這意味著貝殼剛確定了新的戰(zhàn)略方向，卻要在這些新方向上動(dòng)刀了。

03、逃不過的“地產(chǎn)最壞年代”

左暉的離去只是一方面。 

作為貝殼新的掌舵人，除了盡可能掌控局面，彭永東自然要讓市場(chǎng)感受到某種安全感。由此，他在發(fā)布2021年一季報(bào)業(yè)績的同時(shí)，還宣布擬建立股份回購計(jì)劃。

根據(jù)這份計(jì)劃，貝殼將在12個(gè)月內(nèi)回購最多10億美元的ADS（美國存托憑證），以安撫損失慘重的股東。

在資本市場(chǎng)上，投資者因時(shí)而動(dòng)，逐利而行。貝殼如今跌落資本市場(chǎng)的懸崖，左暉的離去只是一方面，產(chǎn)業(yè)周期和政策問題同樣是解不開的難題。

5月16日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布前4月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資數(shù)據(jù)，1-4月，商品房銷售面積同比下降20.9%，銷售額同比下降29.5%；5月18日發(fā)布的4月全國70城房價(jià)數(shù)據(jù)也顯示，70個(gè)大中城市中，新建商品住宅和二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比下降城市分別有47個(gè)和50個(gè)，較上月分別增加9個(gè)和5個(gè)。

在這個(gè)“地產(chǎn)最壞的年代”里，貝殼作為房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中的一環(huán)，不可能脫離經(jīng)濟(jì)基本面，獨(dú)自逃離衰敗。

比如同為行業(yè)頭部企業(yè)的我愛我家，同樣面臨著利潤急速下降等問題。2021年，我愛我家雖然以119.63億元的營業(yè)收入，錄得24.94%的增長。但是其凈利潤下降46.81%，扣非凈利潤暴跌61.87%。

2022年一季度，我愛我家營業(yè)收入增速再次下滑到18.66%，一季度凈利潤-2.41億元，同比下降240.12%。

此外，在“房住不炒”的政策基調(diào)下，房產(chǎn)中介作為推高房價(jià)的因素之一，遭遇了越來越多的政策不友好。比如2021年有十多個(gè)城市升級(jí)調(diào)控，出臺(tái)二手房指導(dǎo)價(jià)制度。2021年7月，網(wǎng)上還傳出中介費(fèi)下調(diào)消息。

更加出圈的是杭州市。2021年8月18日，杭州房管局二手房交易平臺(tái)上線新功能，個(gè)人售房者可以跳過中介，在政府平臺(tái)網(wǎng)站上自主掛牌房源，引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。平臺(tái)上線10天時(shí)間里，杭州市主城區(qū)的個(gè)人掛牌房源量從90套增加至970套，增長近10倍。

這種釜底抽薪的打法，打破了多年來的房產(chǎn)交易套路，房產(chǎn)中介市場(chǎng)深受其害。直到如今疫情劇烈地影響經(jīng)濟(jì)之后，政策面才有所松動(dòng)。

對(duì)于貝殼而言，懸在頭上的達(dá)摩克里斯之劍還不止這些。自貝殼成立以來，其是否涉嫌壟斷一直存有爭議。以58同城CEO姚勁波為首的眾多業(yè)內(nèi)同行，長期指責(zé)“貝殼壟斷”，甚至要求主管部門對(duì)其斥以重罰，早已不是新聞。

其實(shí)，為了對(duì)抗地產(chǎn)業(yè)殘酷的周期性和接連不斷的政策影響，貝殼也并非沒有努力。例如，在民營地產(chǎn)企業(yè)接連遇困的時(shí)期，貝殼開始與國企央企開發(fā)商達(dá)成更多合作，而國資也樂意與這個(gè)規(guī)模龐大的交易平臺(tái)達(dá)成合作。

據(jù)晚點(diǎn)財(cái)經(jīng)報(bào)道，今年一季度，貝殼平臺(tái)上的國企、央企開發(fā)商占比已經(jīng)超過了25%。

04、寫在最后

左暉愛說的一句話是“做難而正確的事情”。

如何更好地度過2022年，對(duì)于貝殼來說，目前來看是一件極其困難的事情。對(duì)于如何正確地度過2022，彭永東寫下了自己的答案，但這個(gè)答案是否正確，仍有待印證。

在左暉一周年忌日時(shí)，他發(fā)文追憶老領(lǐng)導(dǎo)，令人為之動(dòng)容：“之于行業(yè)、之于團(tuán)隊(duì)，老左就像一把大傘，遭遇烏云壓頂有他遮蔽風(fēng)雨?！?nbsp;

之前的2021年，貝殼還有左暉留下來的遺產(chǎn)作為家底，可以慢慢試錯(cuò)。

但2022年的大環(huán)境，地主家也沒有余糧了。

彭永東還寫道，“這一年，我們獨(dú)自面對(duì)每一次的‘難’......”