文｜科技新知 古廿
編輯丨伊頁
今年整個手機行業(yè)都不景氣了。
根據(jù)市場調(diào)研機構(gòu)Canalys數(shù)據(jù)，2022年一季度，全球智能手機出貨量同比下降11%，中國大陸同比下降18%。
作為中國智能手機行業(yè)歷史的推動者之一，小米手機一季度銷量同比下降22%至3850臺，跌幅超過市場平均水平。而創(chuàng)始人雷軍不得不面臨的一個現(xiàn)實問題是：當(dāng)手機業(yè)務(wù)下滑時，集團內(nèi)部依然沒有其他業(yè)務(wù)能夠撐起大梁。
受手機業(yè)務(wù)跌幅影響以及造車創(chuàng)新業(yè)務(wù)的大幅支出，即使小米其他兩大主營業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)廣告和IoT一季度均同比雙增長，也沒能給行業(yè)寒冬下的集團財務(wù)兜底。
最新財報顯示，小米集團凈利潤同比下降52.9%，財報期內(nèi)虧損5.3億，集團收入整體毛利率低于市場預(yù)期。這是自2018年上市以來，小米首次在單一季度內(nèi)營收、凈利潤雙下滑。
按照這個表現(xiàn)來看，在經(jīng)歷11年的生長之后，小米依然沒有成長為上市之初雷軍口中的全能型新物種，還是會因為一個季度內(nèi)手機硬件業(yè)務(wù)的銷量問題發(fā)生動蕩。
不僅如此，從商業(yè)模式上來看，擁有手機＋AIoT的小米應(yīng)該比絕大多數(shù)手機廠商更耐寒，但是目前小米的市值表現(xiàn)似乎并不能證明其具有穿越行業(yè)周期的能力。
從市場情況來看，當(dāng)手機整體市場停滯不前的情況下，作為曾今的新物種，小米引以為傲的“鐵人三項”似乎也沒能跑贏。
遠離互聯(lián)網(wǎng)
在小米的話語體系里，一直都致力于成為一家互聯(lián)網(wǎng)公司或者新物種企業(yè)。因為在雷軍看來，與眾不同的商業(yè)模式，是小米的核心競爭力。
“2011年底，產(chǎn)品進入市場，用了不到3年的時間，成為中國第一，世界第三。這里面我們反復(fù)琢磨，奇跡背后意味著什么，意味著小米有優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)團隊和領(lǐng)先的商業(yè)模式?！?018年為IPO造勢時，雷軍曾如此表示。
同時，也是在上市之際，雷軍再一次公開解釋了小米到底是一家硬件公司還是互聯(lián)網(wǎng)公司。
雷軍認為，小米身上有一個獨一無二的特征，那就是小米是全球罕見的既能做硬件、也有深厚互聯(lián)網(wǎng)基因、還是一家有電商基因的綜合性企業(yè)。小米在全球互聯(lián)網(wǎng)公司范圍內(nèi)，包括騰訊、阿里巴巴、Facebook等大公司里面是唯一一家全方位的、綜合性的新物種公司。
不過上市5年后，自稱擁有眾多標(biāo)簽的小米卻離互聯(lián)網(wǎng)公司越來越遠了。
即使硬件凈利潤不超過5%，但是憑借極致性價比的走量出貨，薄利多銷的小米手機業(yè)務(wù)，依然是過去11年集團利潤的最大增量。
一個側(cè)面佐證就是，在2021年一季度，小米躍居全球第三大智能手機廠商的同時，營收也同比增長55%，調(diào)整后凈利潤同比增長164%，創(chuàng)造單季歷史新高。其中手機業(yè)務(wù)以66%的毛利潤，做出近半的貢獻占比，成為當(dāng)季最大增幅。
毛利率較高的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)在利潤貢獻上，則一直徘徊在30%-40%左右，一直沒有成為占比超過一半的主營業(yè)務(wù)。因此即使擁有眾多標(biāo)簽，但是手機依然是小米的基本盤。
手機業(yè)務(wù)好，則集團整體好；手機業(yè)務(wù)差，則集團整體差。然而硬件不超過5%的凈利潤空間，也使得小米即使作為一家硬件公司，市值想象空間也難以打開。上市以來，漲多跌少已經(jīng)成為小米股價的常態(tài)。
不僅如此，越來越硬件化的小米，可能對手機換新周期下滑的影響也會更敏感。有上游供應(yīng)商認為，以性價比見長的小米，硬件的主要利潤就來自于規(guī)模效應(yīng)，通過極大的出貨量向上游產(chǎn)生議價權(quán)。
當(dāng)手機換新周期加長、出貨量下滑，相比硬件掙錢、買一部掙一部的主流模式，小米規(guī)模效應(yīng)的性價比策略或許也將面臨，比其他主流廠商更大的囤貨壓力。
追風(fēng)口的豬
可能是因為基于開放的安卓生態(tài)，小米一開始想要對標(biāo)蘋果建立的“軟件+硬件”模式，并沒有走通。
在上市的故事講完之后，2019年度報告中，小米曾經(jīng)的“鐵人三項”變成了“5G+AI+IoT”，其中以5G+AI換掉了新零售+互聯(lián)網(wǎng)。巧合的是，不管前者還是后者，均是當(dāng)年最火熱的風(fēng)口概念。
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型追風(fēng)口，很符合以投資見長的雷軍所提出的“風(fēng)口上的豬”理論?？梢荒瓴坏剑∶讓τ跇I(yè)務(wù)戰(zhàn)略再次轉(zhuǎn)型。
2020年8月發(fā)布的年度報告里，小米認為“我們確立了未來新十年的全新戰(zhàn)略——手機x AIoT。在這一戰(zhàn)略思想的指導(dǎo)下，我們再次明確了智能手機業(yè)務(wù)的核心地位，AIoT業(yè)務(wù)將圍繞手機核心業(yè)務(wù)構(gòu)建智能生活，做小米價值的放大器”。
以手機業(yè)務(wù)為核心的這一年，也是市場普遍認為小米能夠搶到最多華為留下的市場蛋糕的一年。也是這一年，小米開啟了“三年沖擊全球手機市場第一”之路。
幾經(jīng)轉(zhuǎn)折，彎彎繞繞，小米最終還是成為了一家以手機為核心的智能硬件制造公司。
究其原因，一方面是基于安卓開放生態(tài)，所謂的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)主要以廣告收入為主，但是當(dāng)硬件價格上漲，消費者對于硬件廣告的容忍度降低，可持續(xù)性就會下降。
另一方面，傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)付費服務(wù)，不管是視頻內(nèi)容、還是電商平臺，相比這些賽道里的主要玩家，小米的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)均難以成為細分領(lǐng)域的頭部，只能充當(dāng)硬件渠道商，起到輔助角色。
但是當(dāng)定位為一家手機x AIoT的智能硬件制造公司時，當(dāng)小米智能手機受整體市場影響陷入下滑局面時，作為手機的價值放大器，AIoT也并不能使集團整體免受輻射更加穩(wěn)健。
按照產(chǎn)品的技術(shù)采用生命周期理論來看，商用和政府將是物聯(lián)網(wǎng)的最主要采用者。個人消費者對物聯(lián)網(wǎng)的采用將落后于企業(yè)和政府，而小米做的恰恰是To C的家庭物聯(lián)網(wǎng)。
不僅如此，即使全部采用小米生態(tài)的智能硬件，聯(lián)動效果會更好一些，但是To C的DIY屬性相比To B的智能家庭系統(tǒng)，也決定了小米家庭智能生態(tài)的布局一定程度上是智能家居小眾愛好者的一種消費行為。
雖然個人消費者還是會采購大量的智能設(shè)備，但是To C的零售特性決定了小米智能硬件不能具有排他性。在這個大背景下，小米的AIoT業(yè)務(wù)可以是小米手機的放大器，同時也可以是其他品牌手機的放大器，業(yè)務(wù)閉環(huán)上始終留有一道裂縫。
造車定乾坤
當(dāng)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略幾經(jīng)周轉(zhuǎn)離不開硬件制造，雷軍也決定賭上最后一次創(chuàng)業(yè)機會，把寶押在了智能汽車業(yè)務(wù)上。
在小米一季度的財報會中，總裁王翔表示：目前小米汽車沒有特別多可以公布的進展，小米正持續(xù)投入資源進行核心技術(shù)研發(fā)，目前仍保持原定計劃不變，全力以赴按計劃進行。這意味著智能汽車業(yè)務(wù)節(jié)奏沒有受到影響，預(yù)計依然將在2024年首發(fā)上市。
作為智能制造領(lǐng)域的硬件公司，如果想要補齊最后一塊硬件消費的生態(tài)版圖，智能汽車這塊磚顯然不可錯過，但也不會便宜。
根據(jù)小米本季財報披露，新能源車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)費用為4.25億元；如果將這塊費用加回調(diào)整后，凈利潤的下跌幅度有所收窄。
按照市場預(yù)測，2022年度新能源車和SoC芯片對于小米集團的年度調(diào)整后凈利潤影響在35-40億元人民幣。從一季度披露的數(shù)據(jù)來看，小米二季度的費用支出大概率也會顯著增加，因為4月20日小米以6.1億元中標(biāo)了亦莊的工業(yè)用地，用于汽車生產(chǎn)工廠的建設(shè)。
不僅如此，汽車業(yè)務(wù)尚未明朗，當(dāng)手機市場整體進入寒冬，主營業(yè)務(wù)下滑時，小米花錢的壓力不可避免會越來越大。在前景難以確定的情況下，近期的中概股集體上漲大潮中，小米一如既往地保持在11-12元每股的穩(wěn)定區(qū)間。
為了養(yǎng)汽車，在一季度財報發(fā)布之后，小米新零售業(yè)務(wù)也加速進入同城零售，借以覆蓋更多的門店成本，提高零售門店坪效。
在5月末的Redmi新品發(fā)布會后，消費者可通過小米商城App以及小米小程序下單。只要選擇門店配送，即可享受3公里內(nèi)門店發(fā)貨，順豐同城極速配送上門的購物體驗。
5月初小米也和美團合作發(fā)起同城閃送，在小米自有渠道下單后，新品在內(nèi)的多種小米產(chǎn)品可快捷、安全、省心地送達消費者手中，實現(xiàn)“平均1小時”即購即達。
此前小米上市時，雷軍曾表示，“一家優(yōu)秀公司往往首先考慮的是利潤，一家偉大的公司首先考慮的是人心，是用戶怎么想的，希望小米未來成為偉大的公司。”
只是在從優(yōu)秀公司向偉大企業(yè)轉(zhuǎn)型的過程中，保住消費者人心的同時，小米或許也應(yīng)該拿出更多的利潤牌，撐起二級市場散戶投資者的信心。