文|每日財報 呂明俠
據(jù)科德教育（300192.SZ）2021年財報顯示，公司去年實現(xiàn)營收8.58億元，同比增長1.03%；歸屬于上市公司股東的凈虧損4.47億元，上年凈利潤1.14億元，同比盈轉(zhuǎn)虧。
營收構(gòu)成中，科德教育的教育業(yè)務(wù)創(chuàng)收4.59億元，油墨化工業(yè)務(wù)創(chuàng)收3.98億元，兩者分別占比53.54%和46.46%；教育業(yè)務(wù)收入同比下降6.96%。
就產(chǎn)品而言，教育業(yè)務(wù)以職校及復(fù)讀產(chǎn)品、K12課外培訓(xùn)產(chǎn)品以及教學(xué)輔助軟件產(chǎn)品為主。其中職校和復(fù)讀產(chǎn)品創(chuàng)收2.62億元，同比下降了21.18%，毛利率下降15.40%。
科德教育對經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損的原因表示，去年“雙減”政策和國內(nèi)疫情反復(fù)而對公司經(jīng)營及業(yè)務(wù)拓展產(chǎn)生一定負(fù)面影響，公司正在對K12相關(guān)的課外培訓(xùn)及教學(xué)軟件業(yè)務(wù)進(jìn)行處置，未來將不再從事K12課外培訓(xùn)業(yè)務(wù)。
通過對往年的業(yè)績指標(biāo)進(jìn)行梳理，《每日財報》發(fā)現(xiàn)，從2012年至2020年科德教育并未出現(xiàn)過任何虧損，這九年的時間總共創(chuàng)造了3.91億元的凈利潤。而面對2021年4.47億的凈虧損，這便不光代表著其未來相關(guān)業(yè)務(wù)的停滯，更意味著過去的10年等于“白忙”。
改頭換面
科德教育前身為以環(huán)保膠印油墨起家的科斯伍德，創(chuàng)立于2003年。在2011年，科斯伍德以油墨為主業(yè)登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。
油墨主要用于傳統(tǒng)印刷行業(yè)，隨著互聯(lián)網(wǎng)和新媒體的崛起，傳統(tǒng)紙媒受到巨大沖擊，商務(wù)印刷增量有限，油墨行業(yè)出現(xiàn)明顯瓶頸。由此，傳統(tǒng)行業(yè)天花板顯現(xiàn)很快，身處不進(jìn)則退的制造業(yè)，科斯伍德上市后雖營收持增，但凈利卻面臨瓶頸。
（來源：自制）
彼時的油墨行業(yè)，其已意識到很難再有大的作為，于是醞釀通過外部并購實施轉(zhuǎn)型。
2017年，公司以7.57億元現(xiàn)金收購龍門教育49.76%股權(quán)，并通過2.629%股權(quán)的投票權(quán)委托，對龍門教育實施控制。2019年6月，科斯伍德宣布以8.13億元收購龍門教育50.17%股權(quán)。本次交易完成后，公司將持有龍門教育99.93%股權(quán)。
2020年3月，龍門教育成為了科斯伍德的全資子公司。當(dāng)年年底，公司名稱及證券簡稱變更至“科德教育”。同時在公告中，科德教育也表達(dá)了“成為A股K12教育龍頭企業(yè)”的愿景。
《每日財報》關(guān)注到，在成為教育公司后，科德教育依舊走在并購路上，2021年4至7月其完成了一系列的學(xué)校并購項目。
眼看著在教育行業(yè)的布局初成，科德教育隨即籌劃將原油墨資產(chǎn)置出。2022年1月17日，公司發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步加強管理，整合內(nèi)部資源，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升綜合競爭力，擬將本公司所擁有的油墨業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)、負(fù)債及資源進(jìn)行整合，以增資方式劃轉(zhuǎn)至全資子公司蘇州科斯伍德色彩科技有限公司。
其實，該資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)事項早在2021年初就審議通過，這也體現(xiàn)了科德教育對教育行業(yè)的確是有著自己的宏偉設(shè)想。
“金瓜變大雷”
“重倉”教育行業(yè)的科德教育也為自己引來了不少風(fēng)險。
根據(jù)此前公告，科德教育收購龍門教育、西安育才、天津旅外分別形成商譽5.96億元、201.01萬元、2114.87萬元。此后截至2021年6月30日，科德教育已就龍門教育形成的商譽計提減值準(zhǔn)備3615.15萬元，未對西安育才、天津旅外形成的商譽計提減值準(zhǔn)備。
今年年初，科德教育又表示，預(yù)計子公司陜西龍門教育資產(chǎn)組合未來盈利能力下降，基于謹(jǐn)慎原則，2021年擬對2017年收購上述資產(chǎn)組合產(chǎn)生的相關(guān)商譽計提減值，預(yù)計本期計提商譽減值4.2-5.2億元并計提了K12相關(guān)業(yè)務(wù)處置及未來可能出現(xiàn)的損失和費用。
可見，此前科德教育收購龍門教育時形成商譽5.96億元，而這次科德教育擬對龍門教育計提的商譽減值比例則達(dá)到70%-87%，若再算上此前對龍門教育計提商譽減值的3615.15萬元，那么龍門教育的商譽則基本被“抽空”。
如此大規(guī)模的商譽減值也引起了監(jiān)管注意。今年一月底，深交所向科德教育發(fā)出關(guān)注函。關(guān)注函中，深交所就科德教育計提收購龍門教育形成的商譽減值相關(guān)事項表示關(guān)注。
深交所要求科德教育結(jié)合龍門教育、西安育才、天津旅外的業(yè)務(wù)構(gòu)成，以及雙減政策對其生產(chǎn)經(jīng)營的影響，說明龍門教育商譽出現(xiàn)減值跡象的具時點，以前年度對龍門教育商譽計提的商譽減值準(zhǔn)備是否充分，未對西安育才、天津旅外計提商譽減值的原因及其合理性。概括而言，深交所質(zhì)疑其“存在通過計提大額商譽減值調(diào)節(jié)利潤的情形”。
打一個形象地比喻，這一攤事就相當(dāng)于股民重倉買入了一只馬上要退市的股票，而且還不能及時止損，的確是不幸的。
換賽道不是“想當(dāng)然”
政策背景下，如今各大教培機構(gòu)已紛紛宣布轉(zhuǎn)型直至剝離K12賽道?！睹咳肇攬蟆逢P(guān)注到，好未來、高途等近段時間也先后公布了巨虧的年度“成績單”。
大致來看，線下教培機構(gòu)已多方嘗試轉(zhuǎn)型，其中涉及教育業(yè)務(wù)的方向包括學(xué)生素質(zhì)、素養(yǎng)、研學(xué)、營地教育服務(wù)及職業(yè)教育等。
3月23日晚，科德教育也公告表示，與航天云網(wǎng)科技發(fā)展有限責(zé)任公司（以下簡稱航天云網(wǎng)）簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，擬建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。
科德教育稱，公司將發(fā)掘工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云計算、工業(yè)大數(shù)據(jù)、人工智能與工業(yè)機器人等現(xiàn)代職業(yè)技能和資質(zhì)認(rèn)證培訓(xùn)的教學(xué)服務(wù)，形成元宇宙工業(yè)領(lǐng)域發(fā)展和國家未來所需人才的職業(yè)教育，向高質(zhì)量、多層次方向發(fā)展，有助于增強公司的核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。
其中，關(guān)于公司擬“形成元宇宙工業(yè)領(lǐng)域發(fā)展和國家未來所需人才的職業(yè)教育”的表述也引起關(guān)注。但就目前《每日財報》所掌握的信息而言，此事還并未得到實質(zhì)性的推進(jìn)。
值得注意的是，科德教育此次的合作對象航天云網(wǎng)，是中國航天科工集團(tuán)有限公司聯(lián)合所屬單位共同出資成立的高科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。
科德教育表示，為貫徹落實國家大力發(fā)展職業(yè)教育的政策，依據(jù)“資源互補、相互支持、聚合產(chǎn)業(yè)、促進(jìn)共享”的原則，雙方擬建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，充分發(fā)揮科德教育在職業(yè)教育領(lǐng)域的開拓運維能力和航天云網(wǎng)在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)聚合能力，實現(xiàn)雙方在產(chǎn)教融合業(yè)務(wù)的合作共贏。
科德教育稱，本次合作有利于實現(xiàn)互惠雙贏和促進(jìn)公司業(yè)務(wù)發(fā)展，增強公司整體競爭力和盈利能力。戰(zhàn)略協(xié)議的簽署不會對公司2022年度財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績構(gòu)成重大影響，但協(xié)議的具體落地有助于公司業(yè)務(wù)與經(jīng)營業(yè)績的進(jìn)一步拓展和提升，對公司發(fā)展將產(chǎn)生積極影響。
毫無疑問，科德教育將側(cè)重發(fā)展職業(yè)教育，至于其所謂的“元宇宙”概念雖然到現(xiàn)在也未公布具體是元宇宙領(lǐng)域的什么方向，但是足以體現(xiàn)公司還是傾向于積極面對“十年原地踏步”的。
但也不能忽視的是，職業(yè)教育僅是教育行業(yè)里風(fēng)險較小的細(xì)分賽道之一，屬于政策鼓勵方向。而“雙減政策”也將原先主攻K12教培的巨頭紛紛推入職業(yè)教育賽道，無疑會加劇行業(yè)競爭，這塊“蛋糕”如何劃分需要時間檢驗?；氐娇频陆逃陨?，如何進(jìn)一步“轉(zhuǎn)頭”面對跨界壓力，或需要更多時間。