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“新股報價不合理”透視:極端報價頻現(xiàn),是否該加強監(jiān)管?

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“新股報價不合理”透視:極端報價頻現(xiàn),是否該加強監(jiān)管?

公募基金應早日補齊新股定價能力短板,發(fā)揮資本市場“穩(wěn)定器”的功能作用。

文|面包財經(jīng)

證監(jiān)會近期先后發(fā)布或修訂了《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》、《關于加快推進公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的意見》以及題為《優(yōu)化公募基金注冊機制 促進行業(yè)高質量發(fā)展》的機構監(jiān)管情況通報等關于推動公募基金行業(yè)發(fā)展的政策文件。

相關文件提出要對公募基金“新股發(fā)行報價明顯不合理”、“中長期業(yè)績持續(xù)表現(xiàn)差”、“風格漂移”等問題加強監(jiān)管。

面包財經(jīng)近期將對標相關政策,研究一些公募基金新股報價不合理的典型案例。

研究顯示,九泰基金在部分科創(chuàng)板新股上給出的報價偏離發(fā)行價較為明顯,報價合理性存疑。

比如,九泰基金對百濟神州報出超300元/股的高報價,對中芯國際報1.00/股的超低報價。兩個明顯不合理的報價均被剔除有效報價區(qū)間。

部分高報價雖然成功獲配,但最終浮虧比例較大,如九泰基金獲配唯捷創(chuàng)芯以來后者股價持續(xù)下挫,或導致公司“浮虧”約15%。

不僅是九泰基金,其他公募如瑞達基金、鑫元基金同樣存在IPO報價不合理的情況。近期,買方機構新股發(fā)行報價不合理問題持續(xù)受到監(jiān)管關注,公募基金或應早日補齊新股定價能力短板,發(fā)揮資本市場“穩(wěn)定器”的功能作用。

百濟神州:報價高達318.56元/股,被剔除有效價格區(qū)間 

數(shù)據(jù)顯示,九泰基金在歷年IPO初步詢價中,報價最高的股票為百濟神州,申報價318.56元/股,申報溢價率達到1.65倍,報價被剔除有效價格區(qū)間。

根據(jù)百濟神州發(fā)行定價公告,在剔除無效報價后,百濟神州-U共收到355家網(wǎng)下投資者管理的7303個配售對象的初步詢價報價信息,報價區(qū)間為83.22元/股-318.56元/股。

圖1:百濟神州網(wǎng)下申購信息看板

因百濟神州將擬申購價格高于 234.50 元/股的配售對象全部剔除,九泰基金在本次IPO中無法參與網(wǎng)下申購。數(shù)據(jù)顯示,進入百濟神州有效報價的基金公司報價中位數(shù)、加權平均數(shù)均不足200元/股,九泰基金的每股報價高于行業(yè)平均逾100元。

2021年12月,百濟神州在科創(chuàng)板上市,最終發(fā)行價定為192.6元/股。上市首日,百濟神州股價下跌16.42%,之后公司股價一路下探,最低跌至82元/股。目前,百濟神州股價仍在90元/股上下波動,不到九泰基金初步報價的三分之一。

唯捷創(chuàng)芯:打新獲配后仍未脫離破發(fā)狀態(tài) 

唯捷創(chuàng)芯于2022年04月12日在科創(chuàng)板上市,九泰基金的申報價為81.61元/股,雖進入有效報價區(qū)間,申報溢價率卻高達1.23倍。

資料顯示,唯捷創(chuàng)芯初步詢價收到的報價區(qū)間為7.50元/股-120.50 元/股,其中網(wǎng)下全部投資者的報價加權平均數(shù)為66.61元/股、基金管理公司的報價加權平均數(shù)為67.22元/股,九泰基金的報價顯著高于平均水平。

圖2:唯捷創(chuàng)芯網(wǎng)下申購信息看板

唯捷創(chuàng)芯最終發(fā)行定價66.6元/股,上市首日跌幅達到36.04%,成為今年以來新股首日跌幅最大的上市公司。2022年6月6日,唯捷創(chuàng)芯收于56.31元/股,仍低于發(fā)行價。根據(jù)獲配股數(shù)推算,如果持有至今,九泰基金在本次打新或發(fā)生浮虧超26萬元,浮虧比例約15%。

打新中芯國際:給出“1元/股”報價 

除高溢價申報外,九泰基金也存在新股報價過低案例。

中芯國際在詢價期間共收到349家網(wǎng)下投資者管理的初步詢價報價信息,報價區(qū)間為1元/股-38.87元/股,擬申購數(shù)量總和為1258.57億股。在剔除無效、高價報價后,入圍網(wǎng)下投資者的報價加權平均數(shù)為27.46元/股。

圖3:中芯國際網(wǎng)下申購信息看板

九泰基金僅有一家配售對象參與本次詢價,報價1元/股,是所有報價中價格最低對象,申報折溢價比僅為0.04倍,被剔除有效報價。

中芯國際于2020年7月在科創(chuàng)板上市,最終確定發(fā)行價為27.46元/股,發(fā)行市盈率113.12倍,略高于行業(yè)平均靜態(tài)市盈率45.4倍。上市后,中芯國際股價快速沖高至95元/股,今年受大環(huán)境影響股價整體呈下跌趨勢,但未跌破發(fā)行價。

2022年6月6日,中芯國際收盤價為45.69元/股,與九泰基金的報價偏差較大。

瑞達基金、鑫元基金等同樣存在新股報價不合理情形 

九泰基金于2014年7月3日成立,目前在管基金總規(guī)模不足50億元,是一家小規(guī)?;鸸?。

經(jīng)不完全統(tǒng)計,九泰基金在科創(chuàng)板的新股報價偏離發(fā)行價30%的股票超過20只,且傾向于溢價申報。從具體股票來看,海創(chuàng)藥業(yè)、邁威生物的申報溢價率超過2倍,宏力達、艾迪藥業(yè)等股票的申報折溢價比不足0.6倍,這些股票最終因報價偏離被剔除有效價格區(qū)間。

圖4:九泰基金IPO申報價偏離發(fā)行價30%以上的科創(chuàng)板新股

其他公募基金同樣存在IPO報價不合理的情況。經(jīng)不完全統(tǒng)計,在科創(chuàng)板新股初步詢價中,民生加銀基金、摩根史丹利華鑫基金、東方基金對部分新股的申報溢價率超過3.5倍;鑫元基金、醇厚基金等機構的部分新股申報溢價率低于0.1倍;瑞達基金、廣發(fā)基金多次出現(xiàn)在極端報價的名單中。

圖5:公募基金新股申報價大幅偏離發(fā)行價部分案例

以奕瑞科技為例,鑫元基金報出1.51元/股的價格,股票最終發(fā)行價定在119.6元/股,當前股價更是超過400元/股。另外,迪哲醫(yī)藥以52.58元/股發(fā)行以來,最低跌至19.02元/股,遠高于瑞達基金的IPO初步報價6元/股。

5月13日,證監(jiān)會發(fā)布名為《優(yōu)化公募基金注冊機制 促進行業(yè)高質量發(fā)展》的最新一期機構監(jiān)管情況通報,其中提到對符合定價能力弱、新股發(fā)行報價明顯不合理的基金管理人在法定注冊期限內(nèi)采取暫停適用快速注冊機制、審慎評估、現(xiàn)場核查等審慎性措施。

作為IPO網(wǎng)下申購和新股投資的重要參與者,公募基金或需提高投研、定價能力,引導新股定價回歸理性,發(fā)揮資本市場“穩(wěn)定器”的功能作用。

本文為轉載內(nèi)容,授權事宜請聯(lián)系原著作權人。

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“新股報價不合理”透視:極端報價頻現(xiàn),是否該加強監(jiān)管?

公募基金應早日補齊新股定價能力短板,發(fā)揮資本市場“穩(wěn)定器”的功能作用。

文|面包財經(jīng)

證監(jiān)會近期先后發(fā)布或修訂了《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》、《關于加快推進公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的意見》以及題為《優(yōu)化公募基金注冊機制 促進行業(yè)高質量發(fā)展》的機構監(jiān)管情況通報等關于推動公募基金行業(yè)發(fā)展的政策文件。

相關文件提出要對公募基金“新股發(fā)行報價明顯不合理”、“中長期業(yè)績持續(xù)表現(xiàn)差”、“風格漂移”等問題加強監(jiān)管。

面包財經(jīng)近期將對標相關政策,研究一些公募基金新股報價不合理的典型案例。

研究顯示,九泰基金在部分科創(chuàng)板新股上給出的報價偏離發(fā)行價較為明顯,報價合理性存疑。

比如,九泰基金對百濟神州報出超300元/股的高報價,對中芯國際報1.00/股的超低報價。兩個明顯不合理的報價均被剔除有效報價區(qū)間。

部分高報價雖然成功獲配,但最終浮虧比例較大,如九泰基金獲配唯捷創(chuàng)芯以來后者股價持續(xù)下挫,或導致公司“浮虧”約15%。

不僅是九泰基金,其他公募如瑞達基金、鑫元基金同樣存在IPO報價不合理的情況。近期,買方機構新股發(fā)行報價不合理問題持續(xù)受到監(jiān)管關注,公募基金或應早日補齊新股定價能力短板,發(fā)揮資本市場“穩(wěn)定器”的功能作用。

百濟神州:報價高達318.56元/股,被剔除有效價格區(qū)間 

數(shù)據(jù)顯示,九泰基金在歷年IPO初步詢價中,報價最高的股票為百濟神州,申報價318.56元/股,申報溢價率達到1.65倍,報價被剔除有效價格區(qū)間。

根據(jù)百濟神州發(fā)行定價公告,在剔除無效報價后,百濟神州-U共收到355家網(wǎng)下投資者管理的7303個配售對象的初步詢價報價信息,報價區(qū)間為83.22元/股-318.56元/股。

圖1:百濟神州網(wǎng)下申購信息看板

因百濟神州將擬申購價格高于 234.50 元/股的配售對象全部剔除,九泰基金在本次IPO中無法參與網(wǎng)下申購。數(shù)據(jù)顯示,進入百濟神州有效報價的基金公司報價中位數(shù)、加權平均數(shù)均不足200元/股,九泰基金的每股報價高于行業(yè)平均逾100元。

2021年12月,百濟神州在科創(chuàng)板上市,最終發(fā)行價定為192.6元/股。上市首日,百濟神州股價下跌16.42%,之后公司股價一路下探,最低跌至82元/股。目前,百濟神州股價仍在90元/股上下波動,不到九泰基金初步報價的三分之一。

唯捷創(chuàng)芯:打新獲配后仍未脫離破發(fā)狀態(tài) 

唯捷創(chuàng)芯于2022年04月12日在科創(chuàng)板上市,九泰基金的申報價為81.61元/股,雖進入有效報價區(qū)間,申報溢價率卻高達1.23倍。

資料顯示,唯捷創(chuàng)芯初步詢價收到的報價區(qū)間為7.50元/股-120.50 元/股,其中網(wǎng)下全部投資者的報價加權平均數(shù)為66.61元/股、基金管理公司的報價加權平均數(shù)為67.22元/股,九泰基金的報價顯著高于平均水平。

圖2:唯捷創(chuàng)芯網(wǎng)下申購信息看板

唯捷創(chuàng)芯最終發(fā)行定價66.6元/股,上市首日跌幅達到36.04%,成為今年以來新股首日跌幅最大的上市公司。2022年6月6日,唯捷創(chuàng)芯收于56.31元/股,仍低于發(fā)行價。根據(jù)獲配股數(shù)推算,如果持有至今,九泰基金在本次打新或發(fā)生浮虧超26萬元,浮虧比例約15%。

打新中芯國際:給出“1元/股”報價 

除高溢價申報外,九泰基金也存在新股報價過低案例。

中芯國際在詢價期間共收到349家網(wǎng)下投資者管理的初步詢價報價信息,報價區(qū)間為1元/股-38.87元/股,擬申購數(shù)量總和為1258.57億股。在剔除無效、高價報價后,入圍網(wǎng)下投資者的報價加權平均數(shù)為27.46元/股。

圖3:中芯國際網(wǎng)下申購信息看板

九泰基金僅有一家配售對象參與本次詢價,報價1元/股,是所有報價中價格最低對象,申報折溢價比僅為0.04倍,被剔除有效報價。

中芯國際于2020年7月在科創(chuàng)板上市,最終確定發(fā)行價為27.46元/股,發(fā)行市盈率113.12倍,略高于行業(yè)平均靜態(tài)市盈率45.4倍。上市后,中芯國際股價快速沖高至95元/股,今年受大環(huán)境影響股價整體呈下跌趨勢,但未跌破發(fā)行價。

2022年6月6日,中芯國際收盤價為45.69元/股,與九泰基金的報價偏差較大。

瑞達基金、鑫元基金等同樣存在新股報價不合理情形 

九泰基金于2014年7月3日成立,目前在管基金總規(guī)模不足50億元,是一家小規(guī)?;鸸?。

經(jīng)不完全統(tǒng)計,九泰基金在科創(chuàng)板的新股報價偏離發(fā)行價30%的股票超過20只,且傾向于溢價申報。從具體股票來看,海創(chuàng)藥業(yè)、邁威生物的申報溢價率超過2倍,宏力達、艾迪藥業(yè)等股票的申報折溢價比不足0.6倍,這些股票最終因報價偏離被剔除有效價格區(qū)間。

圖4:九泰基金IPO申報價偏離發(fā)行價30%以上的科創(chuàng)板新股

其他公募基金同樣存在IPO報價不合理的情況。經(jīng)不完全統(tǒng)計,在科創(chuàng)板新股初步詢價中,民生加銀基金、摩根史丹利華鑫基金、東方基金對部分新股的申報溢價率超過3.5倍;鑫元基金、醇厚基金等機構的部分新股申報溢價率低于0.1倍;瑞達基金、廣發(fā)基金多次出現(xiàn)在極端報價的名單中。

圖5:公募基金新股申報價大幅偏離發(fā)行價部分案例

以奕瑞科技為例,鑫元基金報出1.51元/股的價格,股票最終發(fā)行價定在119.6元/股,當前股價更是超過400元/股。另外,迪哲醫(yī)藥以52.58元/股發(fā)行以來,最低跌至19.02元/股,遠高于瑞達基金的IPO初步報價6元/股。

5月13日,證監(jiān)會發(fā)布名為《優(yōu)化公募基金注冊機制 促進行業(yè)高質量發(fā)展》的最新一期機構監(jiān)管情況通報,其中提到對符合定價能力弱、新股發(fā)行報價明顯不合理的基金管理人在法定注冊期限內(nèi)采取暫停適用快速注冊機制、審慎評估、現(xiàn)場核查等審慎性措施。

作為IPO網(wǎng)下申購和新股投資的重要參與者,公募基金或需提高投研、定價能力,引導新股定價回歸理性,發(fā)揮資本市場“穩(wěn)定器”的功能作用。

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