文｜翠鳥資本

近日，科創(chuàng)板明星公司芯朋微（688508.SH）定增引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑。

自2020年7月上市以來(lái)，公司有多個(gè)在研項(xiàng)目在推進(jìn)，但進(jìn)展較為緩慢?？梢哉f(shuō)是前期項(xiàng)目還未完成，后續(xù)項(xiàng)目繼續(xù)上馬。

同時(shí)，公司一季度的交易性金融資產(chǎn)相比2021年末規(guī)模相比，幾乎翻倍。

蹭熱點(diǎn)？

芯朋微的主營(yíng)業(yè)務(wù)是開發(fā)電源管理集成電路，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，為客戶提供高效能、低功耗、品質(zhì)穩(wěn)定的電源管理集成電路產(chǎn)品。

產(chǎn)品端與家電有緊密聯(lián)系，公司年報(bào)曾披露：在家用電器市場(chǎng)，小家電智能化應(yīng)用場(chǎng)景延展推動(dòng)市占率繼續(xù)提升；大家電全面突破標(biāo)桿客戶，電源及驅(qū)動(dòng)芯片逐步放量。

截至2021年末，芯朋微在研項(xiàng)目總計(jì)10個(gè)，應(yīng)用場(chǎng)景涉及冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)等大家電，以及于智能電網(wǎng)、工業(yè)設(shè)備、通信基站等工控功率電源領(lǐng)域，還包括通信基站、工業(yè)設(shè)備、智能電網(wǎng)的電源開關(guān)領(lǐng)域。

值得注意的是，上述10個(gè)在研項(xiàng)目有四個(gè)處于量產(chǎn)階段，其余六個(gè)均處于持續(xù)研發(fā)階段。

而這10個(gè)在研項(xiàng)目中，“高頻大電流氮化鎵驅(qū)動(dòng)芯片研發(fā)”項(xiàng)目與新能源車沾邊，應(yīng)用場(chǎng)景描述為可用于未來(lái)5G通訊、云計(jì)算服務(wù)器及電動(dòng)汽車。

而就在最近，芯朋微披露的一份定增公告，劍指新能源車的應(yīng)用場(chǎng)景。

該定增申報(bào)稿披露：擬募集資金3.84億元用于新能源汽車高壓電源及電驅(qū)功率芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。該項(xiàng)目產(chǎn)品主要用于新能源汽車車載充電機(jī)、高壓配電單元以及電驅(qū)系統(tǒng)等。

多家買方機(jī)構(gòu)參與的調(diào)研活動(dòng)中，直擊芯朋微的研發(fā)費(fèi)用較高的問(wèn)題，這在本次定增行為中更加凸顯。

然而，芯朋微董事長(zhǎng)張立新對(duì)此做出的回應(yīng)產(chǎn)生了更多的疑問(wèn)。

他表示，除了公司人員擴(kuò)充導(dǎo)致，還因?qū)嵤┕蓹?quán)激勵(lì)計(jì)劃，計(jì)提相應(yīng)股份支付費(fèi)用，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用較高。

他還稱，新能源車高壓電源項(xiàng)目以及工業(yè)級(jí)數(shù)字電源管理芯片項(xiàng)目，后續(xù)會(huì)持續(xù)增加相應(yīng)研發(fā)投入。

那么問(wèn)題就來(lái)了：研發(fā)費(fèi)用直接與計(jì)提股權(quán)激勵(lì)結(jié)合在一起，是否合理？

募投項(xiàng)目推進(jìn)緩慢

除了新能源汽車融資，芯朋微此次定增還涉及4.73億元投入工業(yè)級(jí)芯片項(xiàng)目，但是前期募投項(xiàng)目的投入情況不佳，因此新一輪融資的動(dòng)機(jī)引發(fā)更多質(zhì)疑。

以大功率電源管理芯片開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目為例，項(xiàng)目募投資金來(lái)源是新股發(fā)行資金，然而，截至2021年末累計(jì)投入進(jìn)度僅有43.61%，項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期是2022年上半年。

換言之，距離可使用狀態(tài)日期僅有6個(gè)月之際，承諾投資1.76億元的項(xiàng)目累計(jì)投入募集資金還不到50%。

再看工業(yè)級(jí)驅(qū)動(dòng)芯片的模塊開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，資金來(lái)源也是發(fā)行新股資金，截至去年末累計(jì)投入進(jìn)度更低，僅有32.56%，同樣要在今年上半年達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。

很明顯，芯朋微前次募投項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度并不理想。

面對(duì)這種窘態(tài)，芯朋微在業(yè)績(jī)報(bào)告中并未披露原因，以及最為關(guān)鍵的但未披露的：能否按照募投項(xiàng)目計(jì)劃順利達(dá)產(chǎn)。

不缺錢？

上市公司啟動(dòng)再融資，一般來(lái)說(shuō)都是賬面資金不夠，需要補(bǔ)血。

然而，芯朋微的財(cái)報(bào)給出了更加讓人疑惑的信息。

以2021年末為例，芯朋微貨幣資金高達(dá)7.1億元，交易性金融資產(chǎn)為4.28億元。

到了2022年3月末，貨幣資金減少至1.74億元，而交易性金融資產(chǎn)規(guī)模在短短3個(gè)月時(shí)間里從4.28億元暴增至8.23億元，幾乎翻倍。

年報(bào)曾披露交易性金融資產(chǎn)的出現(xiàn)，主要系公司使用閑置資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品所致。

出現(xiàn)這種現(xiàn)象難免給投資者帶來(lái)一個(gè)這樣的疑問(wèn)：你有錢做理財(cái)，沒(méi)錢搞研發(fā)？還要做定增？