文|面包財經(jīng)

證監(jiān)會近期先后發(fā)布或修訂了《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》、題為《優(yōu)化公募基金注冊機制 促進行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展》的機構(gòu)監(jiān)管情況通報等關(guān)于推動公募基金行業(yè)發(fā)展的政策文件。

相關(guān)文件提出要對公募基金“中長期業(yè)績持續(xù)表現(xiàn)差”、“風(fēng)格漂移”、“高換手率”等問題加強監(jiān)管。要求基金公司恪盡職守、謹(jǐn)慎勤勉，切實摒棄短期導(dǎo)向、規(guī)模情結(jié)、排名喜好，更加注重基金產(chǎn)品的中長期業(yè)績表現(xiàn)。

新華財經(jīng)和面包財經(jīng)近期將對標(biāo)相關(guān)政策，研究一些典型公募基金的合規(guī)與運營案例。

統(tǒng)計截至2022年5月31日，成立時間超過3年、基金資產(chǎn)凈值大于1億元的QDII基金（初始基金口徑、剔除指數(shù)基金，下同）發(fā)現(xiàn)，這些基金中長期業(yè)績分化明顯。

其中，12只QDII基金的累計單位凈值低于1元。這意味著成立多年后，這些基金不僅沒有為投資者貢獻利潤，反而有所虧損。這些產(chǎn)品中，匯添富、嘉實基金、鵬華基金的基金數(shù)量相對居前。但與此同時，8只QDII基金成立以來的收益率超過100%，年化收益率也大多在10%以上。

基金產(chǎn)品中長期業(yè)績表現(xiàn)是衡量基金公司投研風(fēng)控能力的一個關(guān)鍵指標(biāo)。近期，監(jiān)管部門密集出臺文件關(guān)注基金管理人“產(chǎn)品中長期業(yè)績持續(xù)表現(xiàn)差”等問題，要求基金公司考核時更多關(guān)注基金長期投資業(yè)績。

國泰大宗商品凈值腰斬，鵬華債基成立超8年虧損約一成 

QDII（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者）基金是在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國有關(guān)部門批準(zhǔn)從事境外證券市場的股票、債券等有價證券業(yè)務(wù)的證券投資基金。國內(nèi)現(xiàn)存的QDII基金中，最早成立的是2007年設(shè)立的南方全球精選配置、華夏全球股票等4只基金。

研究顯示，初始基金口徑下，截至2022年5月31日，成立時間超過3年、累計單位凈值低于1元且基金資產(chǎn)凈值大于1億元的QDII基金（剔除指數(shù)型基金）共有12只。匯添富、嘉實基金、鵬華基金的基金數(shù)量相對居前。

圖1：成立時間超過3年、累計單位凈值低于1元且規(guī)模大于1億元的QDII基金

國泰大宗商品截至2022年5月31日的累計單位凈值約為0.509元，在12只產(chǎn)品中排末位。該基金成立于2012年5月，目前累計成立時間已超過10年，2020年時累計單位凈值曾一度跌至0.2元以下。2021年以來，隨著大宗商品價格反彈，該基金業(yè)績有所回暖。

圖2：國泰大宗商品成立以來截至2022年5月31日累計單位凈值走勢

其他QDII基金中，信誠全球商品主題、嘉實海外中國股票混合、匯添富黃金及貴金屬等截至2022年5月31日的累計單位凈值也在0.8元以下。

上投摩根亞太優(yōu)勢混合是12只基金中規(guī)模最大的產(chǎn)品，2022年一季度末基金資產(chǎn)凈值約為27.15億元。該基金成立于2007年10月的大牛市高點，募集有效凈認(rèn)購金額超過290億元。截至2022年5月末，該基金的單位凈值不足0.9元。

鵬華全球高收益?zhèn)闪⒂?013年10月，是12只基金中的唯一一只債券型基金，目前累計單位凈值約為0.9元。該基金以高收益?zhèn)癁橹饕顿Y標(biāo)的，2021年之前的業(yè)績表現(xiàn)較為穩(wěn)定，僅在2018年出現(xiàn)小幅虧損，2020年末累計單位凈值曾超過1.5元。

然而，2021年風(fēng)云突變，鵬華全球高收益?zhèn)?dāng)年的基金凈值增長率為-47.83%，大幅跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)超過四十個百分點，累計單位凈值跌至1元以下。截至2022年5月31日，該基金年內(nèi)繼續(xù)下跌約十個百分點。

8只基金累計收益率超過100%，工銀瑞信、富國等表現(xiàn)相對突出 

與上述表現(xiàn)不佳QDII基金形成對比的是，另外8只QDII基金截至2022年5月31日的累計單位凈值超過2元，年化收益率大多超過10%。

8只基金中有2只產(chǎn)品來自于工銀瑞信基金，分別是工銀全球精選股票、工銀全球股票，截至2022年5月31日的累計單位凈值分別為2.737元和2.133元。

嘉實美國成長股票的累計單位凈值約為2.893元，在截至2022年5月31日成立時間超過3年、基金資產(chǎn)凈值大于1億元的QDII基金中排名靠前。該基金主要投資于美國大盤成長型股票，2022年一季度末在美國證券市場持有的股票及存托憑證占基金資產(chǎn)凈值的比例達到94.24%，重倉股包括蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜等大型藍(lán)籌企業(yè)。

圖3：成立時間超過3年、規(guī)模大于1億元且累計單位凈值超過2元的QDII基金

富國中國中小盤混合截至2022年5月31日的累計單位凈值約為2.825元，同樣排名相對靠前。該基金主要投資于香港市場中的中國概念中小盤股票，截至2022年一季度末的基金資產(chǎn)凈值約35.75億元，在所有QDII基金中規(guī)模相對較大。

“產(chǎn)品中長期業(yè)績持續(xù)表現(xiàn)差”正持續(xù)受到監(jiān)管關(guān)注 

一般來說，基金長期業(yè)績是衡量基金經(jīng)理、基金公司投資能力的一個核心指標(biāo)。如果成立多年后，基金持續(xù)虧損，那么一定程度上表明該基金可能存在投研風(fēng)控能力不足的問題。

近期，監(jiān)管機構(gòu)發(fā)布的《優(yōu)化公募基金注冊機制 促進行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展》機構(gòu)監(jiān)管情況通報明確指出，對于“管理能力弱，產(chǎn)品中長期業(yè)績持續(xù)表現(xiàn)差”的基金管理人在法定注冊期限內(nèi)采取暫停適用快速注冊機制、審慎評估、現(xiàn)場核查等審慎性措施。

證監(jiān)會近日修訂并更名的《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》要求，“董事會對經(jīng)理層的考核，應(yīng)當(dāng)關(guān)注基金長期投資業(yè)績、公司合規(guī)和風(fēng)險管理等保護基金份額持有人利益的情況，不得以短期的基金管理規(guī)模、盈利增長等作為主要考核標(biāo)準(zhǔn)”。

部分QDII基金成立以來業(yè)績持續(xù)表現(xiàn)不佳，基金公司合規(guī)風(fēng)控能力是否充足？是否應(yīng)該調(diào)整考核機制，進一步將三年以上長期投資業(yè)績、投資者實際盈利等納入績效考核？