文|新經(jīng)濟e線
6月10日晚間,中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(中基協(xié))在官網(wǎng)正式發(fā)布《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》(以下簡稱《指引》)。中基協(xié)稱,《指引》旨在規(guī)范基金管理公司績效考核與薪酬管理行為,健全公募基金行業(yè)長效激勵約束機制,促進基金管理公司穩(wěn)健經(jīng)營和可持續(xù)發(fā)展。
新經(jīng)濟e線注意到,今年來公募行業(yè)頂層架構設計日趨完善。今年4月26日,證監(jiān)會發(fā)布《關于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》(以下簡稱《高質(zhì)量發(fā)展意見》),該文件系公募基金行業(yè)頂層設計文件,明確了公募基金行業(yè)的發(fā)展方向。隨后,證監(jiān)會亦于今年5月20日發(fā)布《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》(以下簡稱《管理人辦法》)及其配套規(guī)則。
其中,《管理人辦法》核心內(nèi)容與《高質(zhì)量發(fā)展意見》一脈相承,是制度和執(zhí)行層面進一步落實《高質(zhì)量發(fā)展意見》的體現(xiàn)。而《指引》則是《管理人辦法》發(fā)布后,公募行業(yè)首個落地的實施細則。
統(tǒng)計表明,公募基金規(guī)模在2021年底突破25萬億元,在證監(jiān)會監(jiān)管下的資管業(yè)務中占比達到41%,創(chuàng)下新高。若算上公募基金的專戶以及子公司業(yè)務,規(guī)模突破32萬億元,已然成為全市場資管行業(yè)中規(guī)模占比最高的資產(chǎn)管理業(yè)務。可以說,上述一系列監(jiān)管舉措在資管行業(yè)中具備里程碑式的重要意義。
據(jù)悉,《指引》自發(fā)布之日起施行,基金管理公司應當按照本指引的要求,在2022年12月20日前對現(xiàn)有績效考核和薪酬管理工作進行調(diào)整和完善。
健全長效激勵約束機制
據(jù)新經(jīng)濟e線了解,為健全公募行業(yè)長效激勵約束機制,《指引》明確基金管理人應建立健全覆蓋經(jīng)營管理層和基金經(jīng)理等核心員工的長期考核機制,并要求基金管理人嚴格執(zhí)行薪酬遞延制度,建立完善經(jīng)營管理層和基金經(jīng)理等核心員工獎金跟投機制,實施違規(guī)責任人員獎金追索扣回制度,嚴禁短期激勵和過度激勵行為??偨Y下來,《指引》從三大制度予以規(guī)范,分別包括薪酬遞延制度、獎金跟投制度以及追索扣回制度。
來源:中基協(xié)官網(wǎng)
其中,在薪酬支付方面,基金管理公司應當建立實施績效薪酬遞延支付制度,明確適用人員范圍、期限和比例等??冃匠甑倪f延支付期限、遞延支付額度應當與基金份額持有人長期利益、業(yè)務風險情況保持一致,遞延支付期限不少于3 年,遞延支付速度應當不快于等分比例。
績效薪酬遞延支付制度適用人員范圍包括但不限于董事長、高級管理人員、主要業(yè)務部門負責人、分支機構負責人和核心業(yè)務人員。其中,高級管理人員、基金經(jīng)理等關鍵崗位人員遞延支付的金額原則上不少于40%。
此外,在獎金跟投制度上,基金管理公司的高級管理人員、主要業(yè)務部門負責人、基金經(jīng)理應當將一定比例的績效薪酬購買本公司或者本人管理的公募基金,并需遵守基金從業(yè)人員投資基金的期限限制。
具體來講,高級管理人員、主要業(yè)務部門負責人應當將不少于當年績效薪酬的20%購買本公司管理的公募基金,其中購買權益類基金不得低于50%,但是公司無權益類基金等情形除外;基金經(jīng)理應當將不少于當年績效薪酬的30%購買本公司管理的公募基金,并應當優(yōu)先購買本人管理的公募基金,但是由于其管理的基金處于封閉期等原因無法購買的除外?;鸾?jīng)理同時為高級管理人員、主要業(yè)務部門負責人的,應當同時符合前述要求。
與此同時,在追索扣回制度方面,基金管理公司應當建立嚴格的問責機制增強薪酬管理的約束力,包括但不限于薪酬止付、追索與扣回等,明確相關人員未能勤勉盡責,對公司發(fā)生違法違規(guī)行為或經(jīng)營風險負有責任的,公司按照制度的相關規(guī)定追究內(nèi)部經(jīng)濟責任,可以停止支付有關責任人員薪酬未支付部分,并要求其退還相關行為發(fā)生當年相關獎金,或者停止對其實施長效激勵等。問責機制應當同樣適用于離職人員。
《指引》還稱,董事會對經(jīng)理層的考核,公司對投研、銷售等關鍵崗位的考核,應當結合長期投資業(yè)績、投資者長期投資收益、合規(guī)與風險管理、職業(yè)道德水平等情況,不得將規(guī)模排名、管理費收入、短期業(yè)績等作為薪酬考核的主要依據(jù)。
實際上,在此之前,多數(shù)基金公司考核往往以當年規(guī)模和一年業(yè)績?yōu)橹?,在監(jiān)管督促建立長期考核機制后,或?qū)⒏淖儾糠只鹱非蠖唐跇I(yè)績、規(guī)模排名、追熱點發(fā)產(chǎn)品等現(xiàn)象,有助于推動市場長期投資理念的形成。
基民賺錢納入績效考核
不僅如此,除去長期投資業(yè)績外,針對市場詬病的“基金賺錢、基民不賺錢”的現(xiàn)象,《指引》強調(diào)要將投資者實際盈利納入到績效考核中。具體的績效考核指標應當包括經(jīng)濟效益指標、合規(guī)風控指標和社會責任指標。其中,經(jīng)濟效益指標應當體現(xiàn)3 年以上長周期考核情況、投資者實際盈利情況、投資研究等專業(yè)能力建設情況。
所謂長期投資業(yè)績是指最近3 年或以上的投資收益情況?;鸸芾砉緫敻鶕?jù)投資目標、投資范圍、投資策略等,并結合業(yè)績比較基準,綜合考量風險收益情況。相關考核應當避免使用單一指標,且應當弱化相對排名?;鸾?jīng)理管理基金年限不滿3 年的,可以通過適當降低相關業(yè)績權重等方式弱化該基金投資業(yè)績在考核中的影響。
新經(jīng)濟e線注意到,在《指引》首度將基民賺錢納入績效考核后,基金公司所面臨的沖擊波在所難免。但從長遠來講,此舉將有助于改變公募行業(yè)的生態(tài),提升基民獲得感。
截至2021年一季度末不同收益區(qū)間的客戶人數(shù)分布情況
另據(jù)景順長城基金、富國基金、交銀施羅德三家基金管理公司聯(lián)合研究制作、并攜手中國證券報聯(lián)合出品的《公募權益類基金投資者盈利洞察報告》顯示,截至2020 年12 月31 日以及2021 年3 月31 日,過去十五年,主動股票方向基金業(yè)績指數(shù)累計漲幅分別高達1100.79%、910.68%,年化收益率分別為18.02%、16.67%,而對應時間節(jié)點,歷史全部個人客戶的平均收益率分別僅15.44%、8.85%,基民的收益相對基金的收益較低。
其中,超過60%的客戶盈虧集中在±10%之間,只有10%左右的客戶獲得了30%以上的收益,能夠獲得翻倍以上收益的客戶僅占比2.32%。同時,虧損超過30%的客戶也僅占1.01%。也就是說,購買基金獲得較大幅度盈利和虧損的比例均不高,基金賺錢、基民“不怎么賺錢”現(xiàn)象較為明顯。
新經(jīng)濟e線獲悉,在將投資研究等專業(yè)能力建設情況納入績效考核后,基金公司以往過度依賴“明星基金經(jīng)理”的發(fā)展模式也將面臨改寫??梢灶A見,后續(xù)明星基金經(jīng)理的個人IP將被弱化,更看重基金公司的平臺建設。參考海外基金公司Capital Group的發(fā)展經(jīng)歷,該公司較早便實施多元投資人管理團隊,強化所有權,淡化基金經(jīng)理個人的影響力,避免明星基金經(jīng)理離職對基金組合以及基民的影響。
從投資角度出發(fā),前期大多數(shù)基金經(jīng)理的方法論是“自下而上”選股,部分公司在宏觀、策略、行業(yè)比較等研究中投入較少,基于中觀思維或者宏觀思維的基金經(jīng)理更是很少。在監(jiān)管指引下,未來這部分研究將得到加強,一方面可以豐富基金經(jīng)理的投資策略或者投資風格,另一方面在原來“自下而上”選股理念的方法論上,能夠加以其他宏觀或者中觀的維度進行輔助,提升組合的收益風險比。
此外,就基金產(chǎn)品創(chuàng)新而言,蹭熱點、搶噱頭、賺規(guī)模的“偽創(chuàng)新”將遭到摒棄,而ETF、金融衍生品投資、個人零售債基、FOF/MOM 產(chǎn)品、中低波動型產(chǎn)品、浮動凈值型貨幣、ETF集合申購業(yè)務、公募REITs、養(yǎng)老投資產(chǎn)品、管理人合理讓利型產(chǎn)品等監(jiān)管倡導的創(chuàng)新產(chǎn)品有望成為市場主流。