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天安財(cái)險(xiǎn)轉(zhuǎn)讓保險(xiǎn)業(yè)務(wù),為何走到如此地步?

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天安財(cái)險(xiǎn)轉(zhuǎn)讓保險(xiǎn)業(yè)務(wù),為何走到如此地步?

退市后進(jìn)入新三板的西水股份,值得加倍小心。

文|每日財(cái)報(bào)  栗嘉

2015年,天安財(cái)險(xiǎn)憑借一款名為“保贏1號(hào)”的理財(cái)險(xiǎn),迅速斬獲了800億元保費(fèi)的真金白銀。這也是繼富德生命人壽、安邦保險(xiǎn)、華夏人壽之后,又一“黑馬”成績震驚業(yè)界。

只可惜,如今時(shí)移世易,堪為傳奇的天安財(cái)險(xiǎn),一朝面臨轉(zhuǎn)讓。6月7日,曾經(jīng)步步為營拿下天安財(cái)險(xiǎn)控股權(quán),總市值一度超過400億的西水股份(600291.SH)發(fā)布公告稱,退市整理期已結(jié)束,將在6月14日被上交所摘牌,并轉(zhuǎn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(簡稱“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。

緊接著6月9日,天安財(cái)險(xiǎn)在官網(wǎng)發(fā)布公告稱,為了進(jìn)一步推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)處置,將在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)包括144.01億元資產(chǎn)和152.55億元負(fù)債資產(chǎn)包。這是自天安財(cái)險(xiǎn)被接管兩年來,首次就風(fēng)險(xiǎn)處置的情況發(fā)聲。顯然,這透露了一個(gè)嚴(yán)峻的事實(shí)——天安財(cái)險(xiǎn)已經(jīng)面臨資不抵債了。

那些的“破浪之旅”

天安財(cái)險(xiǎn)的歷史可以追溯到1995年,也是我國第二家按照現(xiàn)代企業(yè)制度和國際標(biāo)準(zhǔn)組建的股份制商業(yè)保險(xiǎn)公司。在邁入千禧年之后,中國加入WTO,并對保險(xiǎn)業(yè)做出了“高水平、寬領(lǐng)域、分階段”的開放承諾,保險(xiǎn)業(yè)在金融業(yè)中率先開放。

此背景下,讓正在苦尋出路的天安保險(xiǎn)堅(jiān)定了長期深耕保險(xiǎn)業(yè)的定位,并理清了兩個(gè)重要思路:一是利用自己的優(yōu)勢建立領(lǐng)先的保險(xiǎn)服務(wù),二是做大財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)。

彼時(shí),國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)也因融入國際步伐剛剛起步,面臨著諸多困境,例如:銷售管理制度不健全,險(xiǎn)種覆蓋不全面,定價(jià)策略不及外資險(xiǎn)企等等。也是基于此,之后天安保險(xiǎn)創(chuàng)始人兼董事長陳剖建帶領(lǐng)公司開啟大刀闊斧的改革之路。

2006年,天安保險(xiǎn)為整合銷售資源,開始推行銷售體制改革,主要改革措施包括取消虛假批退;建立分渠道營銷管理模式;建立多元化、立體化的銷售渠道;推行彈性銷售費(fèi)用體系;實(shí)行分險(xiǎn)種核算;鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)、優(yōu)費(fèi)優(yōu)價(jià)等。

富有成效的改革是一定會(huì)有收獲的,市場就是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的試金石。天安保險(xiǎn)經(jīng)過一年多的布局和發(fā)力,保險(xiǎn)業(yè)務(wù)也逐漸迎來開花結(jié)果。數(shù)據(jù)顯示,2007年天安保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)投資收益14.1億元,比2006年增加達(dá)595%,投資收益率也達(dá)到36%。

至此,天安保險(xiǎn)的保險(xiǎn)產(chǎn)品體系已初見成果。

退市后不敢想象

智者早就教導(dǎo)我們,一個(gè)人的命運(yùn),要靠自我奮斗,但也要考慮到歷史的進(jìn)程,對于一個(gè)企業(yè)也同樣如此。

2008年左右,由于水泥業(yè)需求疲軟,西水股份開始尋求轉(zhuǎn)型之路,后于2010年4月開始認(rèn)購天安財(cái)險(xiǎn)股份,成為A股市場除五大險(xiǎn)企外少有的保險(xiǎn)概念股。

2012年,西水股份再次加大對天安財(cái)險(xiǎn)收購步伐,通過收購參股公司領(lǐng)銳資產(chǎn)管理股份有限公司持有的天安財(cái)險(xiǎn)2.79%股權(quán),再加上此前已經(jīng)持有的17.21%的股權(quán),從而躍居為天安財(cái)險(xiǎn)并列第一大股東。此后,保險(xiǎn)業(yè)務(wù)正式成為了西水股份的核心業(yè)務(wù)。直到2015年,西水股份高調(diào)宣布以135億元拿下天安財(cái)險(xiǎn)51%股權(quán),成為其控股股東。

誠然,收購天安財(cái)險(xiǎn)讓兩者實(shí)現(xiàn)了雙贏局面。數(shù)據(jù)顯示,2012年西水股份的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入為65.63億元,水泥業(yè)務(wù)收入為4.27億元,前者是后者的15倍之多。而隨著收購的不斷推進(jìn),該數(shù)據(jù)差距也進(jìn)一步擴(kuò)大,2014年西水股份的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入已經(jīng)達(dá)到97.81億元,而水泥業(yè)務(wù)收入僅為219.16萬元。

后來的2015年,西水股份營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)72.58%的增幅,保險(xiǎn)業(yè)務(wù)營收占比高達(dá)99%,凈利潤也同比增長108.65%。對應(yīng)到股價(jià)方面,借由天安財(cái)險(xiǎn)的威力,西水股價(jià)的總市值一度高達(dá)400多億元。西水股份的到來讓天安財(cái)險(xiǎn)重獲新生,當(dāng)時(shí)天安財(cái)險(xiǎn)就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了凈資產(chǎn)157.61億元,合并口徑歸屬于母公司所有者權(quán)益為157.57億元,對應(yīng)評估值為256.84億元,增值率高達(dá)63%。

由此,不難看到兩者的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,在資本市場產(chǎn)生了積極正面的效應(yīng)。只是好景不長,隨著天安財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)布局逐步擴(kuò)大,其業(yè)績也逐漸急轉(zhuǎn)而下。

雖然2015年之后,天安財(cái)險(xiǎn)就以“保贏1號(hào)”的理財(cái)險(xiǎn)在保險(xiǎn)市場上吸金無數(shù),該業(yè)務(wù)當(dāng)年規(guī)模就高達(dá)1266.99億元。但隨后,天安財(cái)險(xiǎn)急于向前,宣布合作履約保證保險(xiǎn),率先開啟了“P2P+履約保證保險(xiǎn)”模式。

至于后面的故事,相信投資者們都清楚了,行業(yè)變天了,P2P被緊急叫停,天安財(cái)險(xiǎn)也就站在了十字路口。而更讓其雪上加霜的是,第一大險(xiǎn)種車險(xiǎn)業(yè)務(wù)常年承保虧損,自2012年至今,僅有2019年賺得0.92億元盈利,其他年份皆為虧損,累計(jì)虧損已達(dá)18.89億元。

或許是因?yàn)檐囯U(xiǎn)業(yè)務(wù)對天安財(cái)險(xiǎn)的發(fā)展產(chǎn)生了阻力,后來才發(fā)力于投資型財(cái)險(xiǎn)和信用保證保險(xiǎn),在資產(chǎn)投資方面開始大舉發(fā)力。數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)過業(yè)務(wù)調(diào)整,天安財(cái)險(xiǎn)的投資收益率一直在6%以上,甚至能高達(dá)8%。

然而,隨著其投資型財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)在2017年被叫停,導(dǎo)致現(xiàn)金流吃緊,投資收益率也隨著業(yè)務(wù)停滯繼而在2019年開始呈斷崖式下跌,業(yè)績受到很大波及。

《每日財(cái)報(bào)》關(guān)注到,截至目前,天安財(cái)險(xiǎn)對投資資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備高達(dá)577.45億元,總負(fù)債約為658億。如此大體量的虧損,也就推動(dòng)了資本市場對天安財(cái)險(xiǎn)掛牌轉(zhuǎn)讓的結(jié)局,不禁唏噓。

眼下,資不抵債的天安財(cái)險(xiǎn),直接可處置的資產(chǎn)又十分有限,部分關(guān)鍵資產(chǎn)利益方眾多、權(quán)利義務(wù)關(guān)系復(fù)雜,處置難度非常大。再加上天安財(cái)險(xiǎn)現(xiàn)在又沒有什么盈利能力,由此也可以預(yù)估到,其退市后必定會(huì)經(jīng)營的非常困難。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

天安財(cái)險(xiǎn)

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天安財(cái)險(xiǎn)轉(zhuǎn)讓保險(xiǎn)業(yè)務(wù),為何走到如此地步?

退市后進(jìn)入新三板的西水股份,值得加倍小心。

文|每日財(cái)報(bào)  栗嘉

2015年,天安財(cái)險(xiǎn)憑借一款名為“保贏1號(hào)”的理財(cái)險(xiǎn),迅速斬獲了800億元保費(fèi)的真金白銀。這也是繼富德生命人壽、安邦保險(xiǎn)、華夏人壽之后,又一“黑馬”成績震驚業(yè)界。

只可惜,如今時(shí)移世易,堪為傳奇的天安財(cái)險(xiǎn),一朝面臨轉(zhuǎn)讓。6月7日,曾經(jīng)步步為營拿下天安財(cái)險(xiǎn)控股權(quán),總市值一度超過400億的西水股份(600291.SH)發(fā)布公告稱,退市整理期已結(jié)束,將在6月14日被上交所摘牌,并轉(zhuǎn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(簡稱“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。

緊接著6月9日,天安財(cái)險(xiǎn)在官網(wǎng)發(fā)布公告稱,為了進(jìn)一步推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)處置,將在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)包括144.01億元資產(chǎn)和152.55億元負(fù)債資產(chǎn)包。這是自天安財(cái)險(xiǎn)被接管兩年來,首次就風(fēng)險(xiǎn)處置的情況發(fā)聲。顯然,這透露了一個(gè)嚴(yán)峻的事實(shí)——天安財(cái)險(xiǎn)已經(jīng)面臨資不抵債了。

那些的“破浪之旅”

天安財(cái)險(xiǎn)的歷史可以追溯到1995年,也是我國第二家按照現(xiàn)代企業(yè)制度和國際標(biāo)準(zhǔn)組建的股份制商業(yè)保險(xiǎn)公司。在邁入千禧年之后,中國加入WTO,并對保險(xiǎn)業(yè)做出了“高水平、寬領(lǐng)域、分階段”的開放承諾,保險(xiǎn)業(yè)在金融業(yè)中率先開放。

此背景下,讓正在苦尋出路的天安保險(xiǎn)堅(jiān)定了長期深耕保險(xiǎn)業(yè)的定位,并理清了兩個(gè)重要思路:一是利用自己的優(yōu)勢建立領(lǐng)先的保險(xiǎn)服務(wù),二是做大財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)。

彼時(shí),國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)也因融入國際步伐剛剛起步,面臨著諸多困境,例如:銷售管理制度不健全,險(xiǎn)種覆蓋不全面,定價(jià)策略不及外資險(xiǎn)企等等。也是基于此,之后天安保險(xiǎn)創(chuàng)始人兼董事長陳剖建帶領(lǐng)公司開啟大刀闊斧的改革之路。

2006年,天安保險(xiǎn)為整合銷售資源,開始推行銷售體制改革,主要改革措施包括取消虛假批退;建立分渠道營銷管理模式;建立多元化、立體化的銷售渠道;推行彈性銷售費(fèi)用體系;實(shí)行分險(xiǎn)種核算;鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)、優(yōu)費(fèi)優(yōu)價(jià)等。

富有成效的改革是一定會(huì)有收獲的,市場就是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的試金石。天安保險(xiǎn)經(jīng)過一年多的布局和發(fā)力,保險(xiǎn)業(yè)務(wù)也逐漸迎來開花結(jié)果。數(shù)據(jù)顯示,2007年天安保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)投資收益14.1億元,比2006年增加達(dá)595%,投資收益率也達(dá)到36%。

至此,天安保險(xiǎn)的保險(xiǎn)產(chǎn)品體系已初見成果。

退市后不敢想象

智者早就教導(dǎo)我們,一個(gè)人的命運(yùn),要靠自我奮斗,但也要考慮到歷史的進(jìn)程,對于一個(gè)企業(yè)也同樣如此。

2008年左右,由于水泥業(yè)需求疲軟,西水股份開始尋求轉(zhuǎn)型之路,后于2010年4月開始認(rèn)購天安財(cái)險(xiǎn)股份,成為A股市場除五大險(xiǎn)企外少有的保險(xiǎn)概念股。

2012年,西水股份再次加大對天安財(cái)險(xiǎn)收購步伐,通過收購參股公司領(lǐng)銳資產(chǎn)管理股份有限公司持有的天安財(cái)險(xiǎn)2.79%股權(quán),再加上此前已經(jīng)持有的17.21%的股權(quán),從而躍居為天安財(cái)險(xiǎn)并列第一大股東。此后,保險(xiǎn)業(yè)務(wù)正式成為了西水股份的核心業(yè)務(wù)。直到2015年,西水股份高調(diào)宣布以135億元拿下天安財(cái)險(xiǎn)51%股權(quán),成為其控股股東。

誠然,收購天安財(cái)險(xiǎn)讓兩者實(shí)現(xiàn)了雙贏局面。數(shù)據(jù)顯示,2012年西水股份的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入為65.63億元,水泥業(yè)務(wù)收入為4.27億元,前者是后者的15倍之多。而隨著收購的不斷推進(jìn),該數(shù)據(jù)差距也進(jìn)一步擴(kuò)大,2014年西水股份的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入已經(jīng)達(dá)到97.81億元,而水泥業(yè)務(wù)收入僅為219.16萬元。

后來的2015年,西水股份營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)72.58%的增幅,保險(xiǎn)業(yè)務(wù)營收占比高達(dá)99%,凈利潤也同比增長108.65%。對應(yīng)到股價(jià)方面,借由天安財(cái)險(xiǎn)的威力,西水股價(jià)的總市值一度高達(dá)400多億元。西水股份的到來讓天安財(cái)險(xiǎn)重獲新生,當(dāng)時(shí)天安財(cái)險(xiǎn)就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了凈資產(chǎn)157.61億元,合并口徑歸屬于母公司所有者權(quán)益為157.57億元,對應(yīng)評估值為256.84億元,增值率高達(dá)63%。

由此,不難看到兩者的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,在資本市場產(chǎn)生了積極正面的效應(yīng)。只是好景不長,隨著天安財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)布局逐步擴(kuò)大,其業(yè)績也逐漸急轉(zhuǎn)而下。

雖然2015年之后,天安財(cái)險(xiǎn)就以“保贏1號(hào)”的理財(cái)險(xiǎn)在保險(xiǎn)市場上吸金無數(shù),該業(yè)務(wù)當(dāng)年規(guī)模就高達(dá)1266.99億元。但隨后,天安財(cái)險(xiǎn)急于向前,宣布合作履約保證保險(xiǎn),率先開啟了“P2P+履約保證保險(xiǎn)”模式。

至于后面的故事,相信投資者們都清楚了,行業(yè)變天了,P2P被緊急叫停,天安財(cái)險(xiǎn)也就站在了十字路口。而更讓其雪上加霜的是,第一大險(xiǎn)種車險(xiǎn)業(yè)務(wù)常年承保虧損,自2012年至今,僅有2019年賺得0.92億元盈利,其他年份皆為虧損,累計(jì)虧損已達(dá)18.89億元。

或許是因?yàn)檐囯U(xiǎn)業(yè)務(wù)對天安財(cái)險(xiǎn)的發(fā)展產(chǎn)生了阻力,后來才發(fā)力于投資型財(cái)險(xiǎn)和信用保證保險(xiǎn),在資產(chǎn)投資方面開始大舉發(fā)力。數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)過業(yè)務(wù)調(diào)整,天安財(cái)險(xiǎn)的投資收益率一直在6%以上,甚至能高達(dá)8%。

然而,隨著其投資型財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)在2017年被叫停,導(dǎo)致現(xiàn)金流吃緊,投資收益率也隨著業(yè)務(wù)停滯繼而在2019年開始呈斷崖式下跌,業(yè)績受到很大波及。

《每日財(cái)報(bào)》關(guān)注到,截至目前,天安財(cái)險(xiǎn)對投資資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備高達(dá)577.45億元,總負(fù)債約為658億。如此大體量的虧損,也就推動(dòng)了資本市場對天安財(cái)險(xiǎn)掛牌轉(zhuǎn)讓的結(jié)局,不禁唏噓。

眼下,資不抵債的天安財(cái)險(xiǎn),直接可處置的資產(chǎn)又十分有限,部分關(guān)鍵資產(chǎn)利益方眾多、權(quán)利義務(wù)關(guān)系復(fù)雜,處置難度非常大。再加上天安財(cái)險(xiǎn)現(xiàn)在又沒有什么盈利能力,由此也可以預(yù)估到,其退市后必定會(huì)經(jīng)營的非常困難。

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