文|公司研究室 曲奇
近期，在政策大力扶持汽車產(chǎn)業(yè)的背景下，汽車板塊整體迎來爆發(fā)，全面轉(zhuǎn)型新能源的比亞迪突破萬億市值，在全球車企市值排行榜上高居第三。造車新勢(shì)力中，遲遲沒有上市的威馬汽車再次啟動(dòng)IPO，從科創(chuàng)板轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。
曾經(jīng)，威馬與蔚來、小鵬、理想并稱為“造車四小龍”，但這家被認(rèn)為“含金湯匙出生”的公司，過去3年多的銷量竟然還比不過“蔚小理”2021年的交付數(shù)據(jù)。
盡管威馬創(chuàng)始人沈暉，多次否認(rèn)掉隊(duì)言論，但交付數(shù)據(jù)是騙不了人的。威馬不僅被“蔚小理”越甩越遠(yuǎn)，甚至還被哪吒、零跑趕超。
沈暉和威馬做錯(cuò)了什么，還能憑借上市實(shí)現(xiàn)翻盤嗎？
01含金湯匙出生的威馬
2015年成立的威馬汽車，可以稱得上是國內(nèi)造車新勢(shì)力中的“元老”車企。
海納亞洲創(chuàng)投基金掌門人龔?fù)υ@樣形容威馬，他說“威馬是含著金湯匙出生的?！?/p>
在其他造車新勢(shì)力企業(yè)為錢奔波、為生產(chǎn)資質(zhì)所困時(shí)，威馬不僅不愁錢，還率先獲得生產(chǎn)資質(zhì)，先后在溫州、黃岡布局兩大生產(chǎn)基地，年產(chǎn)能合計(jì)25萬輛。
以威馬創(chuàng)始人沈暉在汽車圈的履歷和積累的豐富人脈，找錢對(duì)沈暉和威馬而言，并不是件難事。因?yàn)橘Y本投一家創(chuàng)業(yè)公司，最重要的就是投人。
沈暉在汽車圈是一位響當(dāng)當(dāng)?shù)娜宋铮瑑H憑協(xié)助李書福完成中國汽車工業(yè)歷史上最大規(guī)模的海外并購——吉利收購沃爾沃一案，就足以載入史冊(cè)。
當(dāng)年，吉利“蛇吞象”收購沃爾沃并不被看好，沈暉擔(dān)任沃爾沃全球高級(jí)副總裁兼中國區(qū)董事長期間，幫助沃爾沃在國內(nèi)建立兩處整車生產(chǎn)工廠，并帶領(lǐng)沃爾沃在并購兩年后扭虧為盈等成績，足以成為沈暉的背書。
成立7年，威馬汽車平均每年至少一輪融資。2020年9月的100億元C+輪融資，更是創(chuàng)下造車新勢(shì)力史上最大單輪融資記錄。上市前，威馬累計(jì)融資額約為350億元，成為國內(nèi)新勢(shì)力IPO前融資額最高的車企。
威馬不光是融資額巨高，其投資方也十分豪華，匯集了各路資本。
在威馬的投資方中，不僅可以找到五礦集團(tuán)、國投資本、紅塔集團(tuán)等國企資本，也可以找到上海國資、安徽合肥產(chǎn)業(yè)基金、湖南衡陽國資等地方政府投資機(jī)構(gòu)。此外，威馬投資方還包括百度、騰訊、紅杉等科技圈資本，也有李嘉誠家族、賭王何鴻燊家族等港資。
銷量方面，早期的威馬也有著不俗表現(xiàn)。當(dāng)時(shí)，外界也一度將威馬與“蔚小理”并稱為“造車四小龍”。
2018年9月，威馬推出旗下第一款車型EX5，2019年共交付12799輛。橫向?qū)Ρ纫幌拢?018年10月，理想汽車推出理想ONE，2019年12月才正式交付，2019年理想的交付量也就1000出頭。
作為國內(nèi)新勢(shì)力的“元老”之一，威馬不僅獲得了各路資本的青睞，也是最早一批交付實(shí)車的車企，威馬出道便站在了高起點(diǎn)上，這是眾多新勢(shì)力公司都望塵莫及的。
02銷量掉隊(duì)被“蔚小理”拉開差距
新能源的發(fā)展是大勢(shì)所趨，競(jìng)爭(zhēng)也日益白熱化。
2020年1月6日，美團(tuán)創(chuàng)始人王興對(duì)未來車企的格局做了一個(gè)判斷：“中國車企格局基本是‘3+3+3+3’角逐下兩輪，除了3家央企、3家地方國企和3家民企，3家新勢(shì)力是理想、蔚來和小鵬。”
王興及其關(guān)聯(lián)方美團(tuán)是理想汽車的第二大股東，在理想ONE剛交付不久發(fā)表這番言論，顯然是有為理想站臺(tái)之意。但對(duì)于王興將威馬排除在造車新勢(shì)力TOP3之外一事，沈暉是頗為在意的。
1月8日的一個(gè)活動(dòng)上，沈暉隔空向王興發(fā)起一個(gè)賭約，“如果威馬汽車能挺進(jìn)造車新勢(shì)力TOP3，我希望王興能（充當(dāng)外賣小哥）親自給我送一份外賣上門；相反，王興可以在所有品牌中隨便挑一輛車，不管多貴我買一輛送給他，不一定非得是一輛威馬汽車。”
沈暉的氣勢(shì)雖然很足，但當(dāng)其他新勢(shì)力公司開始交付，進(jìn)入快速發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期時(shí)，威馬卻陷入了瓶頸。車輛自燃、高管離職、被吉利認(rèn)為侵犯商業(yè)秘密索賠21億元等負(fù)面消息層出不窮。
2019年到2021年，威馬交付量分別為12799輛、21937輛、44152輛，自2018年9月交付以來，總交付量為83495輛。過去三年多的時(shí)間，威馬累計(jì)交付量不足十萬。
反觀“蔚小理”，2021年，小鵬、蔚來、理想分別交付98155輛、91429輛、90491輛，這三家的銷量均是威馬當(dāng)年的一倍以上。相對(duì)“蔚小理”而言，威馬這幾年可謂止步不前。
實(shí)際上，威馬不僅跌出了造車新勢(shì)力的第一梯隊(duì)，在第二梯隊(duì)中也沒能占據(jù)老大的位置。2021年，哪吒汽車突飛猛進(jìn)，全年銷量69670輛，相比2020年增長了3倍多。
對(duì)于銷量掉隊(duì)一事，沈暉曾回應(yīng)，“每天都有人問我，威馬是不是掉隊(duì)了。事實(shí)上，我們沒有，只是‘靜默期’有點(diǎn)長?！?/p>
對(duì)于威馬的未來，沈暉充滿信心:“新能源汽車市場(chǎng)從真正意義上講才剛開始形成，現(xiàn)在僅僅是上半場(chǎng)，成敗還要看下半場(chǎng)。威馬專注主流智能電動(dòng)車的產(chǎn)品路線不會(huì)搖擺，我對(duì)威馬成為造車新勢(shì)力的頭部企業(yè)有信心?！?/p>
話雖如此，但威馬與其他新勢(shì)力的差距卻越來越大。
2022年一季度，威馬累計(jì)交付7476輛。同期，小鵬、理想、哪吒、蔚來和零跑分別交付量3.46萬輛、3.17萬輛、3.02萬輛、2.58萬輛和2.16萬輛，威馬汽車一個(gè)季度的銷量甚至不如前四名的月均銷量。
汽車圈有個(gè)共識(shí)，主機(jī)廠想要做到盈虧平衡，要年銷10萬輛。2017年9月，沈暉曾表示，“威馬在兩、三年內(nèi)肯定能達(dá)到這個(gè)數(shù)字。”
然而，4年多過去，威馬的年銷量卻連一半都沒能達(dá)到。沈暉的嘴硬并不能改變威馬當(dāng)下的處境。
03產(chǎn)品標(biāo)簽不鮮明先發(fā)優(yōu)勢(shì)存疑
威馬掉隊(duì)，不光是外部競(jìng)爭(zhēng)加劇，自身的問題也很多。
威馬的產(chǎn)品主要面向15萬到30萬元的市場(chǎng)，這是汽車行業(yè)規(guī)模最大、增長最快的細(xì)分市場(chǎng)。
根據(jù)IHS Markit數(shù)據(jù)，未來10年，15萬到25萬元的主流新能源產(chǎn)品市場(chǎng)滲透率將從3%增長到40%；到2030年，15萬-25萬元將占據(jù)約60%的市場(chǎng)份額。
這個(gè)價(jià)格帶所面向的市場(chǎng)，也是競(jìng)爭(zhēng)十分激烈的紅海市場(chǎng)。威馬不僅要與多家造車新勢(shì)力競(jìng)爭(zhēng)，還要與傳統(tǒng)車企競(jìng)爭(zhēng)。
15萬到25萬這個(gè)價(jià)格帶上，目前已有小鵬P7這一爆款車型，特斯拉將推出比Model 3定位更低的產(chǎn)品，蔚來也將推出中低端品牌。此外，大眾、豐田、本田、日產(chǎn)、福特、通用等企業(yè)都將在今年完成主流電動(dòng)車布局。
新能源車的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正在從“啞鈴型”向“紡錘型”轉(zhuǎn)變，沈暉談到這個(gè)趨勢(shì)時(shí)表示，“一個(gè)新的市場(chǎng)‘兩頭高中間低’是非常正常的，這個(gè)現(xiàn)象恰恰證明了市場(chǎng)馬上要進(jìn)入一個(gè)成熟期，成熟期就意味著15-25萬元核心價(jià)格區(qū)間的市場(chǎng)將迎來爆發(fā)，而我們一直專注這一細(xì)分領(lǐng)域，還是有先發(fā)優(yōu)勢(shì)和增長潛力的?！?/p>
除了產(chǎn)品價(jià)格定位這個(gè)問題外，威馬的客戶群體以及產(chǎn)品標(biāo)簽并不鮮明。
其他幾家新勢(shì)力，比如特斯拉主打科技標(biāo)簽，蔚來主打服務(wù)，小鵬主打性價(jià)比，理想切中家庭SUV市場(chǎng)，但它們都是想盡辦法把產(chǎn)品賣給C端個(gè)人客戶。
然而，威馬在還沒有攻下C端客戶心智之際，2021年推出的新款車型E5轉(zhuǎn)頭跨入B端市場(chǎng)，試圖想引爆銷量，但與友商的差距卻越來越大。
威馬面對(duì)的另一個(gè)難題，也是其他新勢(shì)力所面臨的問題，就是現(xiàn)金流。2019年到2021年，威馬經(jīng)營現(xiàn)金流凈額分別為-26.5億、-23.2億、-31.9億。
這些年威馬一直靠融資生存，然而投資人不會(huì)無止境的投錢。此前，威馬就試圖在科創(chuàng)板上市，但未能成功。科創(chuàng)板闖關(guān)失敗，不僅會(huì)影響到投資人對(duì)威馬的態(tài)度，也會(huì)影響到威馬員工的積極性。
近期，國家政策大力扶持汽車產(chǎn)業(yè)，比亞迪A股市值突破萬億，威馬選擇在此時(shí)上市是一個(gè)不錯(cuò)的時(shí)機(jī)，但能否成功上市，以及抓住新能源汽車發(fā)展的機(jī)遇趕上大部隊(duì)，還要靠沈暉和威馬自己。