記者 辛圓

國家統(tǒng)計局周三公布數(shù)據(jù)顯示，1-5月，全國固定資產(chǎn)投資同比上漲6.2%，漲幅較前4個月回落0.6個百分點；5月，社會消費品零售總額同比下降6.7%，降幅比4月收窄4.4個百分點，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長0.7%，比4月回升3.6個百分點。

數(shù)據(jù)發(fā)布前，界面新聞采集的7家機(jī)構(gòu)預(yù)測中值顯示，1-5月，固定資產(chǎn)投資同比增長5.6%；5月，社會消費品零售總額同比下降6.5%，工業(yè)增加值同比下降0.5%。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超對界面新聞表示，5月國內(nèi)疫情有所收斂，供需兩端都出現(xiàn)了回暖跡象。從供給端看，供應(yīng)鏈有所恢復(fù)，企業(yè)加速復(fù)工復(fù)產(chǎn)支撐了工業(yè)生產(chǎn)的回升。消費方面，物流的受阻情況也出現(xiàn)一定緩解，不過鑒于疫情尚未消散，線下消費仍受到一定影響。

6月8日召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力依然突出，要進(jìn)一步釋放政策效應(yīng)，確保二季度經(jīng)濟(jì)合理增長，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤。近日，包括北京、上海在內(nèi)的多個省份出臺了地區(qū)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤的政策舉措，涉及穩(wěn)投資、促消費等。

分析師普遍認(rèn)為，隨著中央和地方一系列穩(wěn)增長措施的落地，以及疫情防控措施更為精準(zhǔn)，生產(chǎn)和消費端的修復(fù)步伐會持續(xù)加快，經(jīng)濟(jì)也將逐步企穩(wěn)回升。

基建投資提速

1-5月，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長6.7%，漲幅比前4個月上升0.2個百分點?；ㄍ顿Y的回升來源于財政端的支持。

地方政府專項債券是基建的重要資金來源。根據(jù)財政部的要求，確保今年新增專項債券在6月底前基本發(fā)行完畢，力爭在8月底前基本使用完畢。華泰期貨研究院近日發(fā)布的報告顯示，5月新增專項債發(fā)行6319億元，比上月增加5281億元，截至6月6日，地方政府累計發(fā)行專項債券26140億元，已完成年度發(fā)行量的72%。

“自去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)穩(wěn)增長以來，基建作為逆周期調(diào)控的重要抓手的地位就已確定，一季度實現(xiàn)了較高增速，疫情擾動下，政府提出了一系列穩(wěn)基建的舉措，對基建資金保障、發(fā)力方向等作出安排，這是應(yīng)對三重壓力和疫情沖擊的托底之舉。”李超說。

他分析稱，隨著疫情影響減弱，穩(wěn)增長政策落地見效，再加上三季度本就是基建施工的旺季，7-9月基建投資增速有望達(dá)到兩位數(shù)增長，全年增速或在7.8%。

財信研究院副院長伍超明也表示，受益于資金使用規(guī)模和范圍的擴(kuò)大，項目審批和開工提速，疫情沖擊減弱等積極因素，未來幾個月基建投資有望持續(xù)回升。不過，城投融資、土地出讓金等制約因素仍然存在，基建反彈幅度可能有限，全年基建投資增速或在8%左右。

地產(chǎn)投資仍存下行壓力

1-5月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下滑4.0%，降幅比1-4月擴(kuò)大1.3個百分點。

疫情影響下，居民置業(yè)信心恢復(fù)不及預(yù)期。央行最新公布的金融數(shù)據(jù)顯示，5月份，以按揭貸款為主的居民中長期貸款依舊乏力，新增1047億元，同比少增3379億元。

中國民生銀行研究院高級研究員應(yīng)習(xí)文表示，當(dāng)前房地產(chǎn)處在人口與城鎮(zhèn)化大周期轉(zhuǎn)向下行的階段，疊加疫情與前期市場暴雷帶來的信心不足問題，房地產(chǎn)投資較大概率會在未來數(shù)月保持負(fù)增長。

“經(jīng)歷了這輪疫情，居民端對購房維持謹(jǐn)慎態(tài)度，5月社融數(shù)據(jù)來看，新增居民中長期信貸改善緩慢，表明加杠桿意愿薄弱。同時，大部分民營房企要么深陷債務(wù)危機(jī)，要么融資困難。預(yù)計地產(chǎn)投資年內(nèi)難有明顯改觀，目前當(dāng)務(wù)之急是防范其出現(xiàn)斷崖式下滑?！苯?jīng)濟(jì)學(xué)人智庫分析師徐天辰表示。

李超的判斷則較為樂觀。他表示，預(yù)計未來將有更多一二線城市“因城施策”，放松限購限貸條件，這都將在一定程度上提振房地產(chǎn)銷售。同時，商品房預(yù)售資金監(jiān)管未來有望在合理范圍內(nèi)迎來較大面積的放松，從而穩(wěn)定房企的現(xiàn)金流。

據(jù)克而瑞統(tǒng)計，截至5月24日，全國已有134城累計出臺了223次樓市調(diào)控政策，政策內(nèi)容涉及放松限購、限貸、限售及公積金貸款等多個方面。

制造業(yè)投資繼續(xù)回落

1-5月，制造業(yè)投資同比上漲10.6%，漲幅比1-4月回落1.6個百分點。

“疫情沖擊下，制造業(yè)投資同比持續(xù)下降其實很正常?！奔t塔證券宏觀分析師孫永樂表示，一是部分企業(yè)生產(chǎn)和投資受阻，企業(yè)新增產(chǎn)能動力不足；二是國內(nèi)供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈不暢，海外生產(chǎn)修復(fù)又在擠壓國內(nèi)出口份額；三是疫情下內(nèi)需疲弱，在疫情未完全消散的背景下，企業(yè)對未來存在不確定性。

央行數(shù)據(jù)顯示，5月，企業(yè)部門新增中長期貸款5551億元，同比少增977億元。

為應(yīng)對制造業(yè)面臨的挑戰(zhàn)，各級政府部門出臺了一系列政策，幫助市場主體降低成本負(fù)擔(dān)。

國家稅務(wù)總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至6月9日，已累計新增退稅減稅降費及緩稅緩費超2萬億元。其中，已累計有15483億元退稅款退到納稅人賬戶，超過去年全年辦理退稅規(guī)模的兩倍。此外，國家對于高新技術(shù)企業(yè)的支持力度也在加強(qiáng)，4月28日，央行設(shè)立科技創(chuàng)新專項再貸款，額度為2000億元。

李超表示，制造業(yè)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造已經(jīng)成為制造業(yè)投資的新動能，預(yù)計2022年制造業(yè)投資仍是經(jīng)濟(jì)增長的主要引擎之一，全年增速可以超過10%。

消費跌幅收窄

隨著疫情逐步得到控制，疊加促消費措施的落地執(zhí)行，消費呈現(xiàn)一定程度的改善，但仍未擺脫負(fù)增長。

作為消費壓艙石的汽車銷售出現(xiàn)回暖。中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，5月，汽車產(chǎn)銷分別完成192.6萬輛和186.2萬輛，環(huán)比分別增長59.7%和57.6%，同比分別下降5.7%和12.6%，降幅比上月收窄40.4和35個百分點。

隨著管控措施的放松，部分線下消費場景也在恢復(fù)。國家電影專資辦初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5天全國票房2.97億元，同比下降82.5%。但5月1日單日票房8145萬元，創(chuàng)下自2月27日以來的新高。

應(yīng)習(xí)文指出，盡管4月消費同比稍有回升，但仍未擺脫疲軟的困境，當(dāng)前制約消費的因素分為短期和長期兩方面因素。

“短期來看，主要是疫情防控對消費的限制作用，隨著近期疫情好轉(zhuǎn)，短期消費將有所反彈，具體表現(xiàn)為跌幅收窄。長期來看，由于疫情防控導(dǎo)致居民收入下降，失業(yè)率上升，居民消費信心不足，這可能需要一定時間恢復(fù)?！彼治龇Q。

徐天辰指出，2020年疫情后，社零的復(fù)蘇比工業(yè)生產(chǎn)滯后超過一個季度。今年疫情對居民收入和信心造成二次沖擊，消費恢復(fù)恐怕需要更長時間，補(bǔ)貼居民和放寬汽車等消費限制的力度還可以繼續(xù)加強(qiáng)。

孫永樂認(rèn)為，相比于各地正在發(fā)放的消費券，改善居民收入預(yù)期至關(guān)重要。

“自2020年疫情暴發(fā)以來到現(xiàn)在兩年多，期間疫情多次反復(fù)，但規(guī)模都不如這一次來的兇猛，而且在疫情多次反復(fù)后，居民的預(yù)防性儲蓄也有所上升，消費意愿偏弱。未來一方面要精準(zhǔn)防控疫情，二是要把穩(wěn)市場主體放在更重要的位置，讓老百姓手中的‘飯碗’端得更牢固?！睂O永樂說。

工業(yè)穩(wěn)步修復(fù)

國內(nèi)疫情逐步收斂，企業(yè)加快推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)是支撐工業(yè)止跌回升的重要原因。

國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，5月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）中的生產(chǎn)指數(shù)回升5.3個百分點至49.7%。

從生產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)來看，工業(yè)景氣度在月內(nèi)呈現(xiàn)筑底回升。浙商證券的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，5月，焦?fàn)t生產(chǎn)率、高爐開工率均好于去年同期。隨著上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，汽車全鋼胎、半鋼胎開工率從5月上旬開始逐步回升，下旬已經(jīng)超過去年同期水平。

應(yīng)習(xí)文表示，目前各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)支持政策頻出，工業(yè)恢復(fù)情況較好，參考2020年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程，也可以看出疫情后工業(yè)恢復(fù)要快于服務(wù)業(yè)。重點行業(yè)看，5月我國汽車產(chǎn)銷環(huán)比大增，同比也較4月明顯改善。

“未來只要京津冀、長三角、珠三角等重要工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中心不再出現(xiàn)強(qiáng)度達(dá)到全域靜態(tài)管理的防控情景，預(yù)計工業(yè)增速將持續(xù)回升?！彼f。

徐天辰也表示，我國制造業(yè)競爭力強(qiáng)大，各級政府也高度重視工業(yè)生產(chǎn)和供應(yīng)鏈問題，目前在打通供應(yīng)鏈堵點、企業(yè)減負(fù)方面已有諸多舉措。此外，由于疫情對供應(yīng)鏈沖擊減弱，且傳統(tǒng)上夏季外需偏強(qiáng)，因此工業(yè)生產(chǎn)有望在4月觸底后迅速恢復(fù)，工業(yè)增加值預(yù)計在6-9月將取得較強(qiáng)增長。