文｜節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng) 五洲
最近，國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)大廠們畢業(yè)的畢業(yè)、縮招的縮招，出海方向再次成為了關(guān)注重點(diǎn)。
一方面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的流量紅利見(jiàn)頂已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)；另一方面，在海外我們不僅能通過(guò)制造業(yè)賺歐美的錢(qián)，現(xiàn)在多個(gè)新興市場(chǎng)如東南亞、中東、北非的互聯(lián)網(wǎng)增長(zhǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，都為出海公司打開(kāi)了想象空間。
社交上有歡聚、赤子城、雅樂(lè)、字節(jié)跳動(dòng)、昆侖萬(wàn)維眾多新老玩家在直播、語(yǔ)音、短視頻、游戲等各個(gè)細(xì)分賽道發(fā)力；電商消費(fèi)中，shein、傳音、安克創(chuàng)新等企業(yè)早已成為賽道上的“一哥一姐”；還有聲網(wǎng)、匯量科技等出海公司在悄悄地賺著B(niǎo)端的錢(qián)悶聲發(fā)財(cái)，就連九安醫(yī)療都“出海”狠狠給自己漲了一波身價(jià)。
但市場(chǎng)對(duì)出海企業(yè)的關(guān)注度似乎兩極分化，例如有很多股民堅(jiān)守在亞馬遜前，看著九安醫(yī)療又賣(mài)了多少試劑盒，為它估算收入和利潤(rùn)。而類(lèi)似于赤子城這類(lèi)業(yè)務(wù)“讀不懂”的出海企業(yè)，市場(chǎng)則逐漸失去了對(duì)它的想象力。
赤子城的前世今生
將時(shí)間倒推回十多年前，赤子城還在做程序員編程培訓(xùn)，創(chuàng)始人劉春河就是當(dāng)時(shí)培訓(xùn)學(xué)校的“總教頭”。
十余年前的宣傳通稿
到了2012年，中國(guó)APP出海進(jìn)入了探索期，工具類(lèi)應(yīng)用例如獵豹和360都發(fā)跡于這一時(shí)期。赤子城敏銳的嗅到了這個(gè)機(jī)會(huì)，在2013年研發(fā)了Solo Launcher，這是一個(gè)桌面應(yīng)用工具，雖然現(xiàn)在看起來(lái)不起眼，但是在智能手機(jī)剛剛普及的那幾年，智能桌面、主題等個(gè)性化搭配的火爆程度就像當(dāng)年你買(mǎi)QQ黃鉆點(diǎn)綴QQ空間，所以Solo Launcher上架到Google Play后很快在美國(guó)大熱，也讓赤子城趕上了互聯(lián)網(wǎng)全球化的早期紅利。
后來(lái)，Solo Launcher還漸漸擴(kuò)展為一個(gè)完整的Solo體系，包括Solo鎖屏、Solo應(yīng)用鎖、Solo消息提醒、Solo天氣在內(nèi)的等多款產(chǎn)品。
但是隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，工具類(lèi)的產(chǎn)品總是會(huì)被取代，赤子城也開(kāi)始思考，如何用Solo Launcher吸引來(lái)的流量做變現(xiàn)？所以在后來(lái)的日子里，赤子城探索了許多互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，成為了名副其實(shí)的APP工廠。它做過(guò)廣告平臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)健身、小游戲、音樂(lè)播放器等，再到現(xiàn)在的出海社交+游戲，似乎在APP的世界里“啥都干過(guò)”。
誠(chéng)然，赤子城的多次轉(zhuǎn)型都獲得了成功，并且讓公司越做越大，這樣的賽道選擇眼光和執(zhí)行力是非常值得肯定的，而且赤子城的發(fā)展之路也印證了這句話——選擇比努力更重要。
從赤子城的創(chuàng)業(yè)之路中我們可以看出，它的業(yè)務(wù)都是一貫掙快錢(qián)的思路，哪里有流量就去哪里，如果沒(méi)有的話就撤出，可能財(cái)報(bào)數(shù)字看起來(lái)還不錯(cuò)，也可以吸取短暫的流量，但產(chǎn)品本身沒(méi)有什么護(hù)城河，以至于很多人現(xiàn)在對(duì)它的理解仍然是“工具軟件換了一件馬甲”。
其實(shí)赤子城對(duì)于資本市場(chǎng)是早有渴望，2015-2016年，它一邊準(zhǔn)備掛牌新三板，一邊又準(zhǔn)備借殼達(dá)意隆登上創(chuàng)業(yè)板。掛牌新三板時(shí)赤子城的定位“是移動(dòng)數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)商”；借殼創(chuàng)業(yè)板時(shí)市場(chǎng)對(duì)它的定位除了應(yīng)用工具服務(wù)商外，還笑稱這是“最牛財(cái)技”的并購(gòu)，只不過(guò)前兩次登陸資本市場(chǎng)都未成功。而直到2019年，赤子城宣布赴港上市時(shí)，投資者們看到招股書(shū)后又是一臉問(wèn)號(hào)，因?yàn)樗兂闪恕叭蛄髁可鷳B(tài)第一股”。
而且在上市前的三年半的時(shí)間內(nèi)，赤子城合計(jì)上線移動(dòng)應(yīng)用333款，下線177款，共在運(yùn)營(yíng)90款A(yù)PP，但APP的生命周期都較短，一般在12至18個(gè)月左右，淘汰后再上新替代品，如此往復(fù)，這上新速度都堪比鞋服品類(lèi)了；另外其招股書(shū)還披露，未來(lái)還有大量的新產(chǎn)品預(yù)計(jì)上線，妥妥的成為了“APP工廠”。
看不懂的赤子城
赤子城在發(fā)展進(jìn)程中的屢屢變身，引出了投資者們它最大的疑惑——業(yè)務(wù)更新迭代非常快，快到讓人眼花繚亂。
2019年上市時(shí)，赤子城還被稱為海外手機(jī)管理軟件公司、APP工廠，宣傳的業(yè)務(wù)是“SoloX”的產(chǎn)品矩陣和“SoloMath”的移動(dòng)廣告平臺(tái)為主。
而現(xiàn)在赤子城的布局可以規(guī)劃為：以心動(dòng)社交產(chǎn)品Yumy、視頻社交產(chǎn)品Yiyo、直播社交產(chǎn)品MICO、語(yǔ)音社交產(chǎn)品YoHo，為內(nèi)容核心的社交產(chǎn)品矩陣，未來(lái)可能還會(huì)有同性社交產(chǎn)品BLUED（剛收購(gòu)回來(lái)），之前矩陣中的產(chǎn)品似乎又成為了后浪。
互聯(lián)網(wǎng)浪潮的要求就是快，不過(guò)這個(gè)“快”是根據(jù)用戶的需求來(lái)擬定的，很多公司在快速發(fā)展時(shí)業(yè)務(wù)重心并未轉(zhuǎn)移，但赤子城更迭的卻是業(yè)務(wù)重心，這也是投資者無(wú)法給赤子城高估值的原因，畢竟業(yè)務(wù)重心才是構(gòu)建護(hù)城河的關(guān)鍵。
大家對(duì)于赤子城的第二大疑惑，則是其大量用戶和運(yùn)營(yíng)能力、研發(fā)能力之間的關(guān)系。
前文提到在上市前的三年間，赤子城運(yùn)營(yíng)了300余個(gè)APP，并且在全球積累了7.8億用戶，但當(dāng)時(shí)赤子城僅有79余名研發(fā)人員。
一位資深產(chǎn)品經(jīng)理對(duì)節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)表示，一個(gè)APP構(gòu)建至少需要兩個(gè)后端（分別負(fù)責(zé)安卓和IOS）、一個(gè)前端、一個(gè)UI設(shè)計(jì)師、一個(gè)測(cè)試、一個(gè)產(chǎn)品，還不包括業(yè)務(wù)、運(yùn)營(yíng)，一個(gè)最小的團(tuán)隊(duì)也應(yīng)該在6-8人左右，當(dāng)然了，這個(gè)團(tuán)隊(duì)也可以負(fù)責(zé)多個(gè)APP。但赤子城的研發(fā)人員非常讓人匪夷所思，以APP的生命周期為18個(gè)月簡(jiǎn)單估算，其每個(gè)小組要負(fù)責(zé)10個(gè)左右的APP，工作量確實(shí)有點(diǎn)大。
到了2021年的財(cái)報(bào)中，赤子城似乎知道自己的短板，著重宣布已經(jīng)有了337名研發(fā)人員，如果300多個(gè)研發(fā)人員主做四款A(yù)PP當(dāng)然足夠，但是赤子城沒(méi)有再提及其他APP的運(yùn)營(yíng)情況，另外社交APP功能很多，赤子城披露還在自研游戲業(yè)務(wù)……
所以該產(chǎn)品經(jīng)理仍然對(duì)赤子城的運(yùn)營(yíng)和研發(fā)能力持懷疑態(tài)度，以研發(fā)投入來(lái)看，300余研發(fā)人員的年薪為稅前30余萬(wàn)元，這個(gè)待遇招不到十分優(yōu)秀的研發(fā)人員；而且它在年報(bào)中也表示，正在底層基礎(chǔ)架構(gòu)、大數(shù)據(jù)處理能力以及算法的演進(jìn)中不斷深耕，這就更需要大量的專業(yè)人才，300多個(gè)研發(fā)人員能否撐起公司的野心仍然存疑。
除此之外，還有很多投資者對(duì)赤子城用戶留存率持保留態(tài)度。因?yàn)橹俺嘧映窃谏鲜袝r(shí)，標(biāo)榜自己下載量很大、用戶積累很多，但是公司或許沒(méi)有想好怎么做LT管理（用戶的生命周期管理）。
要知道在上市時(shí)赤子城科技已經(jīng)積累了近8億的不去重用戶，現(xiàn)在赤子城更是宣稱累計(jì)服大務(wù)過(guò)200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的超過(guò)13億全球用戶，這個(gè)用戶量在社交界都能和微信一較高下了。但以其目前主要運(yùn)營(yíng)的四款社交APP為例，今年第一季度的平均月活達(dá)約2227萬(wàn)，也就是日活60萬(wàn)，還要分到4個(gè)app頭上，粗略估算每個(gè)APP的平均日活15萬(wàn)。所以社交APP的用戶轉(zhuǎn)化率說(shuō)明赤子城似乎沒(méi)有利用好之前多年的用戶積累。
再對(duì)比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手雅樂(lè)科技的平均月活躍用戶為2920萬(wàn)，要知道雅樂(lè)運(yùn)營(yíng)的主要APP則只有Yalla一個(gè)，所以赤子城的社交軟件在用戶活躍度上，別說(shuō)對(duì)標(biāo)騰訊了，可能與雅樂(lè)科技還有一定的差距。
另外，運(yùn)營(yíng)上還有一個(gè)公式，APP收入=LT（用戶生命周期）XARPU（平均每用戶收入），如果做不好用戶的生命周期管理，還像當(dāng)年做APP工廠一樣一款A(yù)PP僅停留12到18個(gè)月的話，那ARPU再高也是短暫的，畢竟砸錢(qián)買(mǎi)量的用戶，來(lái)得快去得也快。
盛名之下，其實(shí)難負(fù)？
之前，赤子城有許多對(duì)標(biāo)和高級(jí)的名頭，例如“海外字節(jié)跳動(dòng)”“迷你騰訊”“IPO超額認(rèn)購(gòu)之王”等等……但赤子城的本質(zhì)更像近期被熱炒的九安醫(yī)療。
你說(shuō)它沒(méi)有實(shí)力吧，它確實(shí)在行業(yè)深耕了很多年，例如赤子城在9年前就制定了出海的方向，并且成功做出了Solo Launcher這個(gè)當(dāng)時(shí)備受海外市場(chǎng)歡迎的產(chǎn)品。
你說(shuō)它有實(shí)力吧，它抓住的風(fēng)口都不長(zhǎng)久，例如赤子城曾經(jīng)做工具、后來(lái)做APP工廠，目前已經(jīng)從社交開(kāi)始延伸盯上了游戲，但是游戲業(yè)務(wù)還在買(mǎi)量階段，且海外買(mǎi)量比國(guó)內(nèi)買(mǎi)量更卷。
首先，以赤子城聚焦的社交業(yè)務(wù)來(lái)看，中東業(yè)務(wù)確實(shí)前景很大，因?yàn)橹袞|地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)正在快速發(fā)展，但是挑戰(zhàn)也非常大。因?yàn)橹袞|的文化背景、用戶習(xí)慣都比國(guó)內(nèi)要復(fù)雜的多，中東、北非加起來(lái)有22個(gè)阿拉伯國(guó)家；光是阿拉伯人也有四大教派、語(yǔ)言就有五種；所以必然存在一定的壁壘和細(xì)分。這個(gè)市場(chǎng)是封閉、獨(dú)特、分散的，而對(duì)于社交來(lái)說(shuō)，地域分散就代表著溝通成本增加、更不好賺錢(qián)。
其次，赤子城在港股上市后，內(nèi)地投資者則由于網(wǎng)絡(luò)限制和語(yǔ)言限制等因素，很難對(duì)其的業(yè)務(wù)有很有效的跟蹤和研究，這限制了很多人的投資。
例如之前赤子城收購(gòu)MICO的疑問(wèn)就一直持續(xù)到了現(xiàn)在，赤子城對(duì)外宣稱于2014年就開(kāi)始孵化MICO，對(duì)MICO也進(jìn)行過(guò)多輪投資，按常理來(lái)說(shuō)，赤子城19年底上市募集了不少資金，而上市后把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是必然選擇，但赤子城在2020年中時(shí)宣布分批花2.63億元收購(gòu)米可23.27%股份；2021年又宣布以7.27億港元收購(gòu)11.5%的股份，有投資者不禁疑問(wèn)，接下來(lái)，還要以更高的價(jià)格收購(gòu)剩余股份？難不成這是故意把生蛋的雞散養(yǎng)在外，日后由赤子城高價(jià)收購(gòu)？
自2021初開(kāi)始，赤子城股價(jià)由最高點(diǎn)的11.54港元已經(jīng)腰斬至目前的2-3港元，大多數(shù)理性的投資者在經(jīng)過(guò)剛上市的造勢(shì)后，對(duì)于赤子城的態(tài)度，或許都會(huì)秉承著不了解的態(tài)度而放棄，“讀不懂”所以帶不來(lái)想象空間，這才是造成赤子城科技暴跌的原因。