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金種子酒困于低端

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金種子酒困于低端

低端酒已無法拯救金種子酒,走中高端和有限全國(guó)化又談何容易?

文|斑馬消費(fèi)  楊偉

當(dāng)絕大多數(shù)白酒股的投資者,正在分享企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的紅利之時(shí),獨(dú)留金種子酒的十余萬股東黯然神傷。

公司連續(xù)3年主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損,沒有利潤(rùn)可分,只能心安理得當(dāng)一只“鐵公雞”。

低端酒已無法拯救金種子酒,走中高端和有限全國(guó)化又談何容易?

所有的希望,都寄托在了華潤(rùn)身上。

主業(yè)連虧3年

幾乎沒有人會(huì)懷疑,白酒股始終是A股最好的投資標(biāo)的。否則,上海首富郭廣昌,也不會(huì)在2020年先后拿下金徽酒和舍得酒業(yè);也不會(huì)有易方達(dá)基金經(jīng)理張坤,因重倉四大白酒股而一戰(zhàn)封神。

即便不是茅臺(tái)和五糧液,只要有一定規(guī)模的白酒企業(yè),小日子大多過得滋潤(rùn)。經(jīng)銷商一手交錢一手拿貨,白酒企業(yè)普遍不缺錢,倒是多得數(shù)不清的現(xiàn)金,怎么花出去,讓白酒企業(yè)的掌舵人犯了難。

于是乎,大多白酒企業(yè)都熱衷于理財(cái),盡管對(duì)于企業(yè)來說,這是效率最低的資金利用方式,但總體穩(wěn)妥,無功無過。

任何行業(yè)都一樣,有過得瀟灑的,就有活得緊巴的。

安徽上市酒企金種子酒(600199.SH),就已在生死線上掙扎了數(shù)年之久。

在白酒行業(yè)歷來有“東不入皖、西不入川”的說法,安徽人好酒、能喝,甚至還創(chuàng)造出了很多喝白酒的方法。

這也造就了安徽白酒大省的地位。省內(nèi)白酒上市公司,除了金種子酒之外,還有迎駕貢酒、口子窖、古井貢酒,并稱“四朵金花”。此外,高爐家酒、宣酒、文王貢酒、皖酒等一大批區(qū)域品牌,隨便拉一個(gè)出來,在所在地區(qū)都有一定戰(zhàn)斗力。

金種子酒區(qū)域市場(chǎng)內(nèi),不僅遭受本土勢(shì)力的強(qiáng)力擠壓,鄰省白酒巨頭洋河,更是對(duì)安徽市場(chǎng)投入重兵。

內(nèi)憂外患之下,金種子酒經(jīng)營(yíng)每況愈下,2019年-2021年,連續(xù)三年扣非凈利潤(rùn)分別虧損2.28億元、1.14億元和1.96億元。

在2021年度報(bào)告披露后,交易所下發(fā)監(jiān)管工作函,要求公司說明持續(xù)大額虧損的原因,以及主營(yíng)業(yè)務(wù)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)是否存在重大不確定性。

困于低端

金種子酒除了經(jīng)營(yíng)白酒之外,還賣醫(yī)藥,兩者共同構(gòu)成了公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)。公司醫(yī)藥板塊經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)定,經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)的波動(dòng),皆因白酒板塊。

2012年以來,受消費(fèi)升級(jí)、區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等多重因素影響,公司主要產(chǎn)品柔和系列、祥和系列銷量持續(xù)下滑,導(dǎo)致收入和利潤(rùn)不斷下降。

特別是2019年,公司白酒收入創(chuàng)下了階段性新低,較上年減少3.65億元、下降41.62%。

從公司披露的數(shù)據(jù)來看,從當(dāng)年初開始,公司白酒銷售就已出現(xiàn)明顯下滑的趨勢(shì),下半年更是出現(xiàn)斷崖式下降。7-12月,公司產(chǎn)品主要布局的50元/斤以下普通白酒以及50-100元/斤中檔酒,收入分別同比下滑54.94%和60.95%。全年,銷售白酒594.89萬升,比上年同期減少了456.17萬升。

這時(shí),公司認(rèn)識(shí)到,消費(fèi)升級(jí)的背景之下,百元以上產(chǎn)品市場(chǎng)需求增長(zhǎng),低端產(chǎn)品需求受到市場(chǎng)沖擊不斷下降,而公司的主要產(chǎn)品正集中在中低端。

2020年,為了應(yīng)對(duì)外部的不利因素,維護(hù)市場(chǎng)份額,公司在新品未能上量的情況下,對(duì)普通白酒的銷售加大了力度,全年白酒銷量再次回到1032.42萬升,但毛利率從2018年和2019年的61.42%、57.30%降至42.75%。而各項(xiàng)剛性費(fèi)用無法壓縮,利潤(rùn)仍無法覆蓋成本。

2021年,公司100元/斤以上產(chǎn)品銷量有了較大幅度上升,但受原材料價(jià)格上漲等因素影響,白酒毛利率進(jìn)一步下探至42.64%,遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

公司賣白酒掙得不多,花得卻不少,期間費(fèi)用率遠(yuǎn)高于行業(yè)同體量企業(yè)。

以2021年度為例,金種子酒期間費(fèi)用率為32.59%,而行業(yè)平均值為15.92%,同檔次企業(yè)均值為19.19%。金種子酒花錢的大頭是銷售費(fèi)用,2021年占白酒收入的37.04%,而同體量的金徽酒、伊力特分別為15.77%和8.12%。

公司認(rèn)為,銷售費(fèi)用投入差距較大的原因是,伊力特和金徽酒主要集中在新疆和甘肅市場(chǎng),競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相對(duì)較少,銷售費(fèi)用的投入產(chǎn)出比較高。

遲到的高端

金種子酒白酒業(yè)務(wù)體量小,一年不足10個(gè)億,除了省內(nèi)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之外,貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河、瀘州老窖、劍南春、郎酒、水井坊等一大批川酒、黔酒、蘇酒在中高端市場(chǎng)的滲透,安徽省內(nèi)中低端白酒過度競(jìng)爭(zhēng),利潤(rùn)空間持續(xù)受到擠壓。

走在這條刺刀見紅的賽道上,不轉(zhuǎn)型,可能只有死路一條。

2021年,金種子酒加大了中高端產(chǎn)品開發(fā)力度,大力推廣新品金種子馥合香,對(duì)傳統(tǒng)柔和濃香型產(chǎn)品進(jìn)行迭代升級(jí),全年,公司百元以上中高檔白酒銷量達(dá)到38.93萬升,銷售收入9690.32萬元,較上年有了較大幅度提升。

據(jù)了解,金種子馥合香聚焦 200—600 元價(jià)位段,2021年已獲得過億銷售額。今年一季度,銷售額為3253.37萬元。

與此同時(shí),公司實(shí)施老產(chǎn)品迭代升級(jí),將存量產(chǎn)品柔和系列推至白酒行業(yè)規(guī)模最大的百元價(jià)格帶。公司還有野心,擇機(jī)推出千元以上價(jià)格產(chǎn)品。

金種子酒是一家典型的區(qū)域性白酒企業(yè),公司九成以上收入都來自安徽省內(nèi)。在上一波白酒全國(guó)化的浪潮中,公司無甚作為。

在業(yè)績(jī)的巨大壓力之下,公司終于決定,在穩(wěn)固省內(nèi)特別是大本營(yíng)阜陽市場(chǎng)的基礎(chǔ)上,實(shí)施有限全國(guó)化,重點(diǎn)拓展長(zhǎng)三角、珠三角市場(chǎng)。

只是,真正走出并走好這一步,談何容易?

對(duì)金種子酒來說,有一個(gè)好消息是,華潤(rùn)看上了它。

今年2月,公司公告披露,控股股東阜陽投發(fā),擬將所持金種子集團(tuán)(持有金種子酒27.10%股權(quán))49%股權(quán),轉(zhuǎn)讓給華潤(rùn)戰(zhàn)投。

受此消息刺激,金種子酒股價(jià)逆勢(shì)上揚(yáng),從2月8日12.83元/股的低位,一路奔向3月18日32.87元/股的年內(nèi)高位,漲幅超過150%。之后,雖略有調(diào)整,但仍維持在20多元。

投資者看重的是,華潤(rùn)強(qiáng)大的實(shí)力,以及它運(yùn)作山西汾酒的成功經(jīng)驗(yàn)。

4個(gè)多月過去,股權(quán)轉(zhuǎn)讓仍沒有塵埃落定。山西汾酒的成功,能在金種子酒身上重現(xiàn)嗎?

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

金種子酒

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  • 安徽金種子酒:公司副總經(jīng)理退休離任
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金種子酒困于低端

低端酒已無法拯救金種子酒,走中高端和有限全國(guó)化又談何容易?

文|斑馬消費(fèi)  楊偉

當(dāng)絕大多數(shù)白酒股的投資者,正在分享企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的紅利之時(shí),獨(dú)留金種子酒的十余萬股東黯然神傷。

公司連續(xù)3年主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損,沒有利潤(rùn)可分,只能心安理得當(dāng)一只“鐵公雞”。

低端酒已無法拯救金種子酒,走中高端和有限全國(guó)化又談何容易?

所有的希望,都寄托在了華潤(rùn)身上。

主業(yè)連虧3年

幾乎沒有人會(huì)懷疑,白酒股始終是A股最好的投資標(biāo)的。否則,上海首富郭廣昌,也不會(huì)在2020年先后拿下金徽酒和舍得酒業(yè);也不會(huì)有易方達(dá)基金經(jīng)理張坤,因重倉四大白酒股而一戰(zhàn)封神。

即便不是茅臺(tái)和五糧液,只要有一定規(guī)模的白酒企業(yè),小日子大多過得滋潤(rùn)。經(jīng)銷商一手交錢一手拿貨,白酒企業(yè)普遍不缺錢,倒是多得數(shù)不清的現(xiàn)金,怎么花出去,讓白酒企業(yè)的掌舵人犯了難。

于是乎,大多白酒企業(yè)都熱衷于理財(cái),盡管對(duì)于企業(yè)來說,這是效率最低的資金利用方式,但總體穩(wěn)妥,無功無過。

任何行業(yè)都一樣,有過得瀟灑的,就有活得緊巴的。

安徽上市酒企金種子酒(600199.SH),就已在生死線上掙扎了數(shù)年之久。

在白酒行業(yè)歷來有“東不入皖、西不入川”的說法,安徽人好酒、能喝,甚至還創(chuàng)造出了很多喝白酒的方法。

這也造就了安徽白酒大省的地位。省內(nèi)白酒上市公司,除了金種子酒之外,還有迎駕貢酒、口子窖、古井貢酒,并稱“四朵金花”。此外,高爐家酒、宣酒、文王貢酒、皖酒等一大批區(qū)域品牌,隨便拉一個(gè)出來,在所在地區(qū)都有一定戰(zhàn)斗力。

金種子酒區(qū)域市場(chǎng)內(nèi),不僅遭受本土勢(shì)力的強(qiáng)力擠壓,鄰省白酒巨頭洋河,更是對(duì)安徽市場(chǎng)投入重兵。

內(nèi)憂外患之下,金種子酒經(jīng)營(yíng)每況愈下,2019年-2021年,連續(xù)三年扣非凈利潤(rùn)分別虧損2.28億元、1.14億元和1.96億元。

在2021年度報(bào)告披露后,交易所下發(fā)監(jiān)管工作函,要求公司說明持續(xù)大額虧損的原因,以及主營(yíng)業(yè)務(wù)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)是否存在重大不確定性。

困于低端

金種子酒除了經(jīng)營(yíng)白酒之外,還賣醫(yī)藥,兩者共同構(gòu)成了公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)。公司醫(yī)藥板塊經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)定,經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)的波動(dòng),皆因白酒板塊。

2012年以來,受消費(fèi)升級(jí)、區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等多重因素影響,公司主要產(chǎn)品柔和系列、祥和系列銷量持續(xù)下滑,導(dǎo)致收入和利潤(rùn)不斷下降。

特別是2019年,公司白酒收入創(chuàng)下了階段性新低,較上年減少3.65億元、下降41.62%。

從公司披露的數(shù)據(jù)來看,從當(dāng)年初開始,公司白酒銷售就已出現(xiàn)明顯下滑的趨勢(shì),下半年更是出現(xiàn)斷崖式下降。7-12月,公司產(chǎn)品主要布局的50元/斤以下普通白酒以及50-100元/斤中檔酒,收入分別同比下滑54.94%和60.95%。全年,銷售白酒594.89萬升,比上年同期減少了456.17萬升。

這時(shí),公司認(rèn)識(shí)到,消費(fèi)升級(jí)的背景之下,百元以上產(chǎn)品市場(chǎng)需求增長(zhǎng),低端產(chǎn)品需求受到市場(chǎng)沖擊不斷下降,而公司的主要產(chǎn)品正集中在中低端。

2020年,為了應(yīng)對(duì)外部的不利因素,維護(hù)市場(chǎng)份額,公司在新品未能上量的情況下,對(duì)普通白酒的銷售加大了力度,全年白酒銷量再次回到1032.42萬升,但毛利率從2018年和2019年的61.42%、57.30%降至42.75%。而各項(xiàng)剛性費(fèi)用無法壓縮,利潤(rùn)仍無法覆蓋成本。

2021年,公司100元/斤以上產(chǎn)品銷量有了較大幅度上升,但受原材料價(jià)格上漲等因素影響,白酒毛利率進(jìn)一步下探至42.64%,遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

公司賣白酒掙得不多,花得卻不少,期間費(fèi)用率遠(yuǎn)高于行業(yè)同體量企業(yè)。

以2021年度為例,金種子酒期間費(fèi)用率為32.59%,而行業(yè)平均值為15.92%,同檔次企業(yè)均值為19.19%。金種子酒花錢的大頭是銷售費(fèi)用,2021年占白酒收入的37.04%,而同體量的金徽酒、伊力特分別為15.77%和8.12%。

公司認(rèn)為,銷售費(fèi)用投入差距較大的原因是,伊力特和金徽酒主要集中在新疆和甘肅市場(chǎng),競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相對(duì)較少,銷售費(fèi)用的投入產(chǎn)出比較高。

遲到的高端

金種子酒白酒業(yè)務(wù)體量小,一年不足10個(gè)億,除了省內(nèi)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之外,貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河、瀘州老窖、劍南春、郎酒、水井坊等一大批川酒、黔酒、蘇酒在中高端市場(chǎng)的滲透,安徽省內(nèi)中低端白酒過度競(jìng)爭(zhēng),利潤(rùn)空間持續(xù)受到擠壓。

走在這條刺刀見紅的賽道上,不轉(zhuǎn)型,可能只有死路一條。

2021年,金種子酒加大了中高端產(chǎn)品開發(fā)力度,大力推廣新品金種子馥合香,對(duì)傳統(tǒng)柔和濃香型產(chǎn)品進(jìn)行迭代升級(jí),全年,公司百元以上中高檔白酒銷量達(dá)到38.93萬升,銷售收入9690.32萬元,較上年有了較大幅度提升。

據(jù)了解,金種子馥合香聚焦 200—600 元價(jià)位段,2021年已獲得過億銷售額。今年一季度,銷售額為3253.37萬元。

與此同時(shí),公司實(shí)施老產(chǎn)品迭代升級(jí),將存量產(chǎn)品柔和系列推至白酒行業(yè)規(guī)模最大的百元價(jià)格帶。公司還有野心,擇機(jī)推出千元以上價(jià)格產(chǎn)品。

金種子酒是一家典型的區(qū)域性白酒企業(yè),公司九成以上收入都來自安徽省內(nèi)。在上一波白酒全國(guó)化的浪潮中,公司無甚作為。

在業(yè)績(jī)的巨大壓力之下,公司終于決定,在穩(wěn)固省內(nèi)特別是大本營(yíng)阜陽市場(chǎng)的基礎(chǔ)上,實(shí)施有限全國(guó)化,重點(diǎn)拓展長(zhǎng)三角、珠三角市場(chǎng)。

只是,真正走出并走好這一步,談何容易?

對(duì)金種子酒來說,有一個(gè)好消息是,華潤(rùn)看上了它。

今年2月,公司公告披露,控股股東阜陽投發(fā),擬將所持金種子集團(tuán)(持有金種子酒27.10%股權(quán))49%股權(quán),轉(zhuǎn)讓給華潤(rùn)戰(zhàn)投。

受此消息刺激,金種子酒股價(jià)逆勢(shì)上揚(yáng),從2月8日12.83元/股的低位,一路奔向3月18日32.87元/股的年內(nèi)高位,漲幅超過150%。之后,雖略有調(diào)整,但仍維持在20多元。

投資者看重的是,華潤(rùn)強(qiáng)大的實(shí)力,以及它運(yùn)作山西汾酒的成功經(jīng)驗(yàn)。

4個(gè)多月過去,股權(quán)轉(zhuǎn)讓仍沒有塵埃落定。山西汾酒的成功,能在金種子酒身上重現(xiàn)嗎?

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