文|面包財經(jīng)
作為曾有“國民基金經(jīng)理”、“雙料金牛名將”盛名的明星經(jīng)理人，2022年至今，其在管的10只基金（初始基金口徑）業(yè)績?nèi)扛尕摚i華創(chuàng)新未來、鵬華消費優(yōu)選等重點產(chǎn)品業(yè)績排名靠后。
圖1：王宗合旗下在管基金今年以來業(yè)績表現(xiàn)
研究發(fā)現(xiàn)，“風格漂移”、高位接盤多只股票，或是導致其在管產(chǎn)品業(yè)績大幅落后的重要原因。
近期，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》指出，“引導基金管理人構(gòu)建團隊化、平臺化、一體化的投研體系，扭轉(zhuǎn)過度依賴“明星基金經(jīng)理”的發(fā)展模式”。
近年來，基金公司打造明星基金的案例屢見不鮮。相關(guān)基金經(jīng)理中長期業(yè)績是否與其營銷宣傳匹配？
鵬華創(chuàng)新未來：成立一年多虧損近四成，大幅跑輸業(yè)績比較基準
資料顯示，王宗合曾在招商基金主要從事食品飲料、商業(yè)零售等行業(yè)研究工作。2009年，王宗合加盟鵬華基金，并于次年發(fā)行鵬華消費優(yōu)選。2019年，王宗合旗下在管的4只成立一年以上的基金，全部斬獲超70%的收益率，在同類基金中名列前茅。2020年，王宗合憑借鵬華消費優(yōu)選、鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)兩只基金亮眼的業(yè)績，成為全市場為數(shù)不多的股混雙料金?；鸾?jīng)理。
然而，“國民基金經(jīng)理”、“雙料金牛名將”的盛名之下，王宗合旗下基金隨后的表現(xiàn)似乎“其實難副”。
圖2：鵬華創(chuàng)新未來業(yè)績表現(xiàn)
以爆款基金鵬華創(chuàng)新未來為例。鵬華創(chuàng)新未來原是螞蟻金服上市的5只戰(zhàn)略配售基金之一，募集期有效認購總戶數(shù)達到286.62萬戶，超過上投摩根亞太優(yōu)勢QDII基金199萬認購戶的行業(yè)紀錄。
圖3：成立以來鵬華創(chuàng)新未來凈值走勢
令眾多投資者失望的是，這只基金自成立以來在同類基金中排名倒數(shù)第四，回撤近四成。
研究基金持倉發(fā)現(xiàn)，2020年末，基金十大重倉股中包含諸多互聯(lián)網(wǎng)股票。2021年始，隨著監(jiān)管趨嚴，互聯(lián)網(wǎng)股票大幅下挫。在此情況下，王宗合仍選擇逆勢加倉互聯(lián)網(wǎng)，二季度對美團大幅增持43.28%。數(shù)據(jù)顯示，2021年二季度末，美團-W、騰訊控股已分別位列基金第一、第二大重倉股。
圖4：鵬華創(chuàng)新未來2021年三季度至2022年一季度十大重倉股
2021年下半年，在互聯(lián)網(wǎng)股票走勢持續(xù)低迷的情況下，相關(guān)基金又將互聯(lián)網(wǎng)板塊的個股調(diào)出，大量買入處于高位的新能源熱點股。2021年末，寧德時代、隆基股份成為基金第一、第二大重倉股。
隨著今年以來新能源板塊的大幅回撤，相關(guān)基金再度上演了“追漲殺跌”。根據(jù)一季報，基金前十大重倉股再度大換血，其高位買入的新能源個股已被銀行股取而代之。這只定位于“創(chuàng)新未來主題相關(guān)證券投資”的基金，在王宗合多輪調(diào)倉之后，持倉風格也隨之漂移。
鵬華消費優(yōu)選：追漲殺跌、跟熱點，或“高位站崗”
作為王宗合代表作之一，鵬華消費優(yōu)選因抓住2019年的白酒行情而聲名大噪，表現(xiàn)亮眼。然而，基金今年以來凈值回撤達到17.50%，跑輸基準6%。
圖5：鵬華消費優(yōu)選業(yè)績表現(xiàn)
研究基金持倉發(fā)現(xiàn)，2021年下半年，在白酒板塊大幅下跌震蕩之際，鵬華消費優(yōu)選大幅減持白酒龍頭股，轉(zhuǎn)而增倉醫(yī)藥、新能源等板塊。2021年年報顯示，鵬華消費優(yōu)選十大重倉股中首次出現(xiàn)寧德時代、卓勝微。從相關(guān)股票后續(xù)股價走勢來看，有可能出現(xiàn)“高位站崗”或被套牢的可能性。
圖6：鵬華消費優(yōu)選2021年四季度重倉持股
值得關(guān)注的是，此番調(diào)倉新能源，不僅讓鵬華消費優(yōu)選錯過了四季度白酒龍頭股的回漲行情，還是今年以來基金凈值表現(xiàn)不佳的重要原因。
造星熱后遺癥：克隆系產(chǎn)品“一損俱損”
基金公司在“規(guī)模情節(jié)”的推動下迅速“克隆”產(chǎn)品，在市場較熱時趁勢急劇擴充規(guī)模以獲得更高管理費，可能是很多“明星基金經(jīng)理”業(yè)績遭遇滑鐵盧的重要原因。
在管規(guī)模急速擴張，團隊投研風控能力與規(guī)模不匹配，或許是鵬華基金相關(guān)產(chǎn)品業(yè)績差的重要原因。
數(shù)據(jù)顯示，2019年末，王宗合旗下基金規(guī)模僅有43.64億元。隨著兩尊金牛獎的熱度，王宗合的市場號召力也日漸提升，贏得投資者的信賴。
以王宗合為基金經(jīng)理，鵬華基金于2020年共計發(fā)行5只基金（初始基金口徑），在管基金規(guī)模于2020年末飆升至逾500億元。
然而，基金的規(guī)模和數(shù)量并不意味著質(zhì)量。在大量增加基金管理數(shù)量情況之下，部分基金經(jīng)理往往會將旗下產(chǎn)品管理成“克隆系列”。對比王宗合斬獲金牛獎的鵬華消費優(yōu)選、鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，兩只基金前十大重倉股有半數(shù)以上雷同。旗下基金行業(yè)配置過于類似，容易出現(xiàn)“一榮俱榮，一損俱損”的現(xiàn)象。
圖7：鵬華消費優(yōu)選、鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)近期十大重倉股
2020年10月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于公募基金宣傳推介材料管理暫行規(guī)定》指出，“禁止夸大或者片面宣傳基金管理人、基金經(jīng)理或者其管理的基金的過往業(yè)績”。2022年4月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》支出，“引導基金管理人構(gòu)建團隊化、平臺化、一體化的投研體系，扭轉(zhuǎn)過度依賴“明星基金經(jīng)理”的發(fā)展模式”。6月，中國基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》，指出公募高管、主要業(yè)務(wù)部門負責人應(yīng)將當年績效薪酬的20%以上買自家基金，且權(quán)益類基金不得低于50%。
以鵬華基金為鑒，近年來，基金公司樂于打造明星基金經(jīng)理。但是，“催熟”的基金經(jīng)理中長期業(yè)績是否與其營銷宣傳匹配？基金投研團隊是否勤勉盡責？根據(jù)最新的薪酬指引，基金經(jīng)理是否真正做到與基民風險共擔？