文｜市值觀察 泰羅
編輯｜小市妹
6月16日，雞肉股集體大漲，巨星農(nóng)牧、湘佳股份漲停，曉鳴股份、仙壇股份、立華股份、禾豐股份、廣弘股份漲幅居前。
2019年，禽業(yè)養(yǎng)殖企業(yè)迎來夢寐以求的“超級雞周期”，養(yǎng)雞大戶們賺得盆滿缽滿。但很快，那些乘勢擴產(chǎn)的養(yǎng)雞企業(yè)們就會發(fā)現(xiàn)，自己即將遭遇到新冠病毒突降、禽流感來襲、飼料價格大漲的重重圍攻。
低迷的雞價和過剩的產(chǎn)能讓行業(yè)沉寂了兩年，如今，已經(jīng)歷漫長寒冬的禽業(yè)渴望著春天的再次到來……
此前農(nóng)業(yè)農(nóng)村部制定印發(fā)《“十四五”全國畜牧獸醫(yī)行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，提出要重點打造生豬、家禽兩個萬億級產(chǎn)業(yè)。禽肉、禽蛋產(chǎn)量分別穩(wěn)定在2200萬噸、3500萬噸，保持基本自給，家禽養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)值達到1萬億元以上。
體會過大起大落的家禽行業(yè)，正在經(jīng)歷著供需關系的再調(diào)整，行業(yè)去產(chǎn)能趨勢明顯。
肉雞兩個主要品種——黃羽雞和白羽雞，二者在供給和價格變動周期上又有所不同。
黃羽雞是我國本土特色品種，生長和出欄周期長，此前主要以活雞形式流通，總體不需要分割加工。
在市場上占比接近六成的白羽雞，則主要為從國外引進的品種，特點是“大、白、快”，生長周期短，出欄快，通過分割出雞胸、雞腿等形式，供應大型食品企業(yè)。
黃羽雞供應上，2019年，受到周期景氣的驅(qū)動，祖代及父母代存欄量創(chuàng)下歷史最高水平，但2020年初疫情暴發(fā)以來，各地關閉活禽交易市場或者不定期休市，導致黃羽雞的交易流通受到嚴重影響，雞企大面積出現(xiàn)虧損，行業(yè)去產(chǎn)能步伐開啟。
產(chǎn)能變化從祖代種雞傳導至商品代肉雞大致需要2年左右時間。如今，已經(jīng)度過23個月行業(yè)虧損期，黃羽雞產(chǎn)能收縮至三年內(nèi)低水平，預計2021年黃雞出欄規(guī)模41億羽左右，2022年黃雞供應或創(chuàng)5年新低，商品代雞上游供應端的壓力將會降低。
而白羽雞目前從整體祖代雞引種存欄及父母代種雞存欄量來看，有相關人士預測，至2022年6月份，商品代白羽肉雞數(shù)量或有所下降，供需調(diào)節(jié)還需要一段時間。好消息是，2021年，我國迎來首批3個自主培育的白羽肉雞新品種，打破了國外種源的壟斷，也讓我國在白羽雞市場上游調(diào)節(jié)的自主性大幅增強。
此外，在過去兩年中，企業(yè)利潤被持續(xù)走低的雞價不斷拖累，肉雞企業(yè)新注冊量減少。截至2021年12月24日，年內(nèi)肉雞企業(yè)新注冊數(shù)量跌至1725家，較2020年的5331家同比跌幅超過65.00%。然而行業(yè)的不景氣反而刺激了頭部企業(yè)通過產(chǎn)業(yè)鏈向下延伸的方式，尋找新盈利點。
一部分企業(yè)開始加緊開發(fā)精細分割產(chǎn)品、深加工產(chǎn)品，甚至著手自行搭建中央廚房項目，以雞肉深加工拉長企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈。通過按需向生鮮電商、快餐企業(yè)、零食廠商提供加工產(chǎn)品，從B端打開市場，以謀取穩(wěn)定的供應關系，平滑價格影響。
肉雞企業(yè)之所以能夠向下游進軍，實際上也是由于需求端正在發(fā)生變化。
近年來，我國居民年人均豬肉消費量呈遞減態(tài)勢，而對禽肉的消費量卻穩(wěn)定上升。
雞肉低脂高蛋白的特性，更是在國內(nèi)愈來愈盛的健身和輕食風大受歡迎。
眼下，無論是肯德基、麥當勞、老鄉(xiāng)雞等土洋快餐，還是優(yōu)形、鯊魚菲特等輕食減脂餐，對雞肉都青睞有加。根據(jù)美團全平臺訂單量數(shù)據(jù)，TOP10的小吃品牌中，有五家是主打雞肉的快餐品牌。
雞肉作為一種廉價易得的蛋白質(zhì)來源，隨著產(chǎn)能水平的不斷調(diào)節(jié)，通過探尋更高的商品附加值和品牌溢價，肉雞行業(yè)依然有望在不遠的未來等來新一輪強周期。
想要搶占肉雞行業(yè)低位，在投資中先人一步，可以重點關注兩方面的動向：
其一，行業(yè)低迷期讓中小企業(yè)叫苦不迭，卻成為頭部企業(yè)搶占市場的最佳時機。
在過去兩年，肉雞行業(yè)真正的頭部企業(yè)，實際上非但沒有跟隨去產(chǎn)能的大潮，反而都在選擇逆勢擴張，誰在2020和2021兩年選擇不減產(chǎn)，誰就更有可能已經(jīng)背靠出色的現(xiàn)金流，完善了自己的產(chǎn)業(yè)鏈，并找到了那些可以達成長期合作關系的大客戶。
第二，包括活禽禁售令、自主育種、禽肉自給以及環(huán)境保護等明確的政策指向，必然會讓那些反應最快的企業(yè)得到應有的獎勵。
活禽交易叫停的另一面是冰鮮雞肉市場將更為強勢，要求企業(yè)及時進行產(chǎn)品結構調(diào)整，升級研發(fā)體系，提高物流服務水平。同時，對家禽肉類自給的發(fā)展目標也在督促企業(yè)重視建立集種雞繁育、飼料生產(chǎn)、商品代黃羽肉雞養(yǎng)殖與屠宰加工為一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈，從育種開始就將成本優(yōu)勢建立起來。
從這樣兩個角度分析，肉雞家禽行業(yè)是可以找到非常具有潛力的企業(yè)的。
首先是白羽肉雞全產(chǎn)業(yè)鏈的絕對龍頭——圣農(nóng)發(fā)展。圣農(nóng)中國最大的自繁、自養(yǎng)、自宰一體化肉雞飼養(yǎng)、加工企業(yè)，養(yǎng)殖規(guī)模排名世界第三，亞洲第一。2021年圣農(nóng)全年銷售肉雞3.7億只，銷售收入95.73億元，并率先實現(xiàn)了種源的自給。
值得一提的是，此前，圣農(nóng)一直引以為傲的一大優(yōu)勢就是能夠同時與百勝、麥當勞、沃爾瑪?shù)榷嗉移髽I(yè)保持合作關系。圣農(nóng)發(fā)展前五大客戶占銷售總額的35%以上。百勝作為第一大客戶，銷售額占比超過20%，為圣農(nóng)貢獻了穩(wěn)定的訂單收入。然而，在行業(yè)遭遇低谷時，圣農(nóng)卻沒有單純地依賴大客戶訂單，而是積極向下游拓展產(chǎn)業(yè)鏈，并把目光鎖定在C端。
圣農(nóng)在2021年先后推出“嘟嘟翅”“脆皮炸雞”等直接面向消費者的半成品，并著力通過雙十一、雙十二等促銷活動打造爆款商品。這樣的發(fā)展策略獲得了較好的收益，新產(chǎn)品月銷售額均突破了千萬元。
做好自有種源、具有穩(wěn)定大客戶訂單、初探C端市場戰(zhàn)績非凡的圣農(nóng)發(fā)展，在等待著行業(yè)周期的再次輪換。
養(yǎng)殖業(yè)另一龍頭企業(yè)，溫氏集團同樣值得關注。數(shù)據(jù)顯示，2021年度，溫氏股份肉雞銷售量創(chuàng)下新高，銷量累計達11.01億只，總收入為287.53億元。
兩年來，盡管雞肉價格持續(xù)走低承壓，但溫氏集團在2021年卻完成了養(yǎng)雞業(yè)務的擴張，銷量同比增長了4.5%，比前一年多售出的肉雞達5000萬只。隨著市場行情好轉，溫氏集團在2021年第四季度肉雞單季銷售額已經(jīng)逼近百億大關。
仙壇股份是國內(nèi)白羽雞養(yǎng)殖巨頭，目前已實現(xiàn)從肉雞養(yǎng)殖到最后的屠宰加工的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。2020年起，仙壇股份通過開發(fā)多系列調(diào)理品、熟食品，開設雞肉系列產(chǎn)品的專賣店、進駐超市專柜尋求價值鏈向消費終端延長。
立華股份則主要從事黃羽肉雞的養(yǎng)殖、屠宰加工和銷售。2021年，立華股份累計銷售商品肉雞3.7億只，同比上升14.68%；實現(xiàn)商品雞銷售收入95.73億元，同比上升30.8%。過去兩年，立華股份成立5家冰鮮雞屠宰加工子公司，并積極拓展線上線下銷售渠道，在冰鮮雞肉市場上搶占了先機。
湘佳股份同為國內(nèi)黃羽肉雞主要生產(chǎn)企業(yè)，且是全國最早開展冰鮮業(yè)務的黃羽雞養(yǎng)殖企業(yè)之一。2021年度湘佳股份銷售活禽3637.02萬只，同比增長37.24%，12月活禽單只售價達到了24.28元同比增長11.11%，來到近兩年來的最高價格。預計今年將進入盈利周期，公司在熟食和預制菜品方面的布局也將有所收獲。
在豬雞周期共振的規(guī)律下，肉雞企業(yè)正等待著市場需求的大反彈。