記者 | 曾仰琳
隨著“雙碳”目標提出，綠色金融相關(guān)話題愈發(fā)受到市場關(guān)注。
當前，中國綠色債券市場發(fā)展迅速，2018年已經(jīng)成為世界第二大綠色債券市場。在“雙碳”目標指引下，中國綠色債券市場發(fā)展進一步提速，2021年國內(nèi)債券市場貼標綠債規(guī)模達6400多億元，成為世界綠色債券市場重要組成部分。
對綠色債券發(fā)行人而言，發(fā)綠債的增量成本和收益有哪些？全球?qū)τ凇捌G”行為的監(jiān)管趨勢如何？中國ESG投資需要注意哪些方面？6月16日，在“2022惠譽看中國”的圓桌討論環(huán)節(jié)上，與會嘉賓圍繞上述問題進行分享。
發(fā)行綠色債券有何增量成本和收益？
“相比于普通的債券，境內(nèi)的綠色債券主要增量成本是評估和認證的費用。發(fā)行人如果選擇發(fā)行綠色債券，需要聘請第三方專業(yè)的機構(gòu)出具評估意見或者認證報告，大約成本在10萬元至20萬元左右，如果在債券存續(xù)期間持續(xù)聘請第三方專業(yè)評估機構(gòu)進行評估，對環(huán)境效益進行觀測，費用可能會更高?！爸薪鸸竟潭ㄊ找娑驴偨?jīng)理、全球信用組負責人陳振宏在會上指出。
除上述成本外，瑞銀集團企業(yè)環(huán)境、社會管治戰(zhàn)略亞太區(qū)主管董事曾晴進一步補充道，發(fā)行綠色債券還涉及提升公司ESG（環(huán)境、社會和公司治理）能力的成本，比如不同ESG債券類型有不同的特色，公司負責項目的各部門同事都需要對不同的債券有所了解。
曾晴介紹，雖然發(fā)行ESG債券存在評估和認知成本，但亞洲一些市場會對此進行資助。比如香港和新加坡，其中，新加坡金融管理局推出可持續(xù)發(fā)展資助計劃，只要公司符合特定條件，發(fā)行債券前后的部分費用可以得到資助。
在收益方面，曾晴分析指出，部分綠色債券對投資者而言收益率較低，這就代表公司可以享受綠色的溢價。此外，現(xiàn)在較為流行的可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券，與綠色債券資金最大的不同是，這類債券募集的資金不需要投向綠色項目，只需要公司在ESG上達到一定目標，就可以享受優(yōu)惠利率。
曾晴進一步指出，發(fā)行綠色債券對發(fā)行人而言還存在品牌建設(shè)的收益，以及能吸引到不同類型的投資者，以達到擴大公司投資者范圍，提升公司資本市場地方的效果。
“一部分亞洲公司發(fā)行傳統(tǒng)債券時，可能只會吸引到亞洲的投資者，但是發(fā)行ESG債券就能吸引到歐洲或者是美國的投資者?！痹缗e例說明。
對“漂綠”行為的監(jiān)管趨勢如何？
在談及綠色金融時，“漂綠”行為是一個繞不開的話題。據(jù)有關(guān)媒體報道，今年5月，紐約梅隆銀行因涉嫌“漂綠”被SEC（美國證券交易委員會）處罰150萬美元。
何謂“漂綠”？惠譽評級業(yè)務(wù)與客戶關(guān)系管理兼亞太區(qū)ESG可持續(xù)金融評級董事韋志遠表示，在投資端，是指投資人未能開展有質(zhì)量的ESG審查，而錯誤地納入了很多“非綠”的標的；在發(fā)行端，是指綠色債券募集資金無法按照承諾的框架進行投放，或者投放的項目的環(huán)境及社會效益并沒有披露或沒有達到承諾的目標。
惠譽此前發(fā)布的一份報告對中國的“漂綠”風險進行闡述：“氣候債券倡議組織的數(shù)據(jù)顯示，2020年中國國內(nèi)的存續(xù)貼標簽綠色債券總額約為1390億美元。然而，48%的綠色債券僅符合中國的綠色債券定義，而中國綠色債券定義不同于公認的國際標準。這表明這些債券可能并不符合國際綠色標準，進而令人誤認為相關(guān)募集資金被用于環(huán)保項目?！?/p>
那么，全球市場對于“漂綠”行為的監(jiān)管趨勢如何？
“針對全球市場‘漂綠’現(xiàn)象方面的監(jiān)管行動，今年上半年達到一個新的高峰。所以我們認為，接下來一段時間將會有更多關(guān)于ESG的金融產(chǎn)品包括債務(wù)融資工具（的監(jiān)管行動），在發(fā)行的過程中，對于募集資金的使用用途、綠色項目的定義、環(huán)境影響方面認證，將面臨嚴監(jiān)管的趨勢?！被葑u評級可持續(xù)金融部ESG研究組聯(lián)席董事賈菁薇在會上指出。
曾晴表示，這幾年國際市場的監(jiān)管機構(gòu)對“漂綠”議題越來越重視，像新加坡的金融管理局已經(jīng)表明希望從基金和公司這兩個層面防止“漂綠”，比如基金名稱方面或（公司的）招股說明書、定期報告等方面在披露上會有特定的關(guān)于ESG的信披要求。新加坡監(jiān)管還希望資產(chǎn)管理公司在履行可持續(xù)發(fā)展的承諾上可以做得更多，比如讓公司披露自身是如何遵循ESG的投資目標。
曾晴還介紹，香港證監(jiān)會也加強了對ESG基金的披露規(guī)定，2022年1月開始，以ESG、氣候變化為重點的基金產(chǎn)品，需要披露如何把ESG納入投資決策中，每年也需要定期進行評估并作出披露。
曾晴指出，歐盟推出可持續(xù)金融分類方案，制定了綠色清單，其中列出根據(jù)歐盟法律法規(guī)所規(guī)定的一些可持續(xù)發(fā)展的技術(shù)和項目領(lǐng)域，希望以此促進綠色轉(zhuǎn)型，防止“漂綠”。
對于我國近期的監(jiān)管政策，陳振宏介紹，2021年4月，中國人民銀行、發(fā)改委和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了《綠色債券支持項目目錄(2021年版)》，于同年7月1日正式生效。新版本的目錄與舊版相比，解決了多頭監(jiān)管的問題，實現(xiàn)了綠色債券定義和綠色債券界定標準統(tǒng)一。
陳振宏進一步補充道，該目錄在四級分類上，不再將煤炭等化石能源清潔利用項目納入綠色債券支持范圍，進一步與國際綠色債券標準趨同。此外，中國人民銀行也升級了銀行業(yè)金融機構(gòu)綠色金融評價方案，將評價范圍拓展至綠色債券，將綠色債券的投資發(fā)行納入定量和定性的考核范圍，
陳振宏指出，2021年11月，中歐共同發(fā)布的《可持續(xù)金融共同分類名錄》，推動了國際綠色債券標準的趨同，為境內(nèi)外的發(fā)行主體發(fā)行投資綠色債券提供了依據(jù)。2022年6月，銀保監(jiān)會也印發(fā)了《銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融指引》，鼓勵銀保機構(gòu)積極運用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等科技手段去提升綠色金融的投資管理水平，建立有效的考核評價體系和獎懲機制。
最后，針對境內(nèi)投資人的ESG投資策略話題，陳振宏認為，在中國ESG投資有兩個重要的方向性問題值得關(guān)注。
一是中國的金融機構(gòu)ESG投資原則應(yīng)充分國際化，在債券市場不斷開放過程中，需要利用國際的通用話術(shù)體系，才能做好中國的ESG債券投資。
二是中國的金融機構(gòu)的投資原則要立足于國情，完全去照搬發(fā)達國家的ESG投資原則，會與中國的資本市場不相融合，不適應(yīng)的主要原因在于中國的能源結(jié)構(gòu)，中國能源供應(yīng)長期以來依賴煤炭，2019年煤炭占一次性能源消費量57.7%，而世界的平均是27%，能源性的結(jié)構(gòu)問題在轉(zhuǎn)型的過程中是不得不面臨一個比較長期的陣痛。
“中國應(yīng)該更加強調(diào)綠色的轉(zhuǎn)型，將碳中和對綠色的長期影響納入我們的評價體系里。因此，在搭建中國視角的ESG評價體系時，我們既要吸收借鑒國際市場上被印證和普遍接受的分析指標，也要立足于中國的國情，對分析框架和具體的指標進行有針對性的調(diào)整?！标愓窈昕偨Y(jié)說。