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永遠(yuǎn)在減持的路上,濃眉大眼的藥明康德還有多少隱憂點?

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永遠(yuǎn)在減持的路上,濃眉大眼的藥明康德還有多少隱憂點?

減持只是簡單的“回家養(yǎng)老”?

文|每日財報 呂明俠

近日,CXO(醫(yī)藥外包)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)藥明康德(603259.SH)實際控制人大手筆減持股份計劃引起投資者重點關(guān)注,公司股價大幅震蕩,6月13日近乎以近的方式收盤。

對比來看,雖然國內(nèi)CXO企業(yè)股東在年內(nèi)也有披露減持計劃,但尚沒有實際控制人披露減持計劃的先例,進(jìn)一步預(yù)估,藥明康德實際控制人的減持計劃也許會波及CXO相關(guān)概念股。

還需要指出的是,伴隨著國內(nèi)CXO行業(yè)的優(yōu)勢越來越弱,相關(guān)企業(yè)的人力成本將會逐年上升,直接導(dǎo)致企業(yè)毛利率逐年下滑,其中藥明康德毛利率已從2017年的42%下滑至2021年的36.28%。

減持不是新鮮事

一直以來,作為面向全球市場的藥企,藥明康德可以說是非常懂得資本市場的運作。

早年間的2007年8月,公司就在美國紐約交易所上市,發(fā)行價為14美元/股,一度成為第一家登陸紐交所的生物科技及醫(yī)療保健研發(fā)公司??芍钡?014年,藥明康德的市值仍然都不能突破三百億大關(guān),于是也激發(fā)了其開始“轉(zhuǎn)換思路”。

《每日財報》梳理發(fā)現(xiàn),自藥明康德2015年私有化以后,隨即就將公司整體“一分為三”。在2015年4月3日,藥明康德分拆公司合全藥業(yè)掛牌新三板,主要負(fù)責(zé)為跨國藥企提供小分子藥物中間體,原料藥和制劑的CRO(生產(chǎn)研發(fā)外包)服務(wù)。

2017年1月,藥明康德旗下子公司藥明生物赴港上市,其定位為“開放式生物藥技術(shù)平臺”,主要提供生物藥發(fā)現(xiàn)、開發(fā)及生產(chǎn)服務(wù)。

隨后藥明康德又于2017年3月,接受華泰聯(lián)合證券輔導(dǎo),計劃登陸A股,并于2018年5月成功在A股上市。

憑借分拆操作,藥明康德最直觀的變化是,整體市值得到了迅速膨脹。其中僅藥明康德、藥明生物市值就很是夸張,分別約為2800億元、2400億元。

也是經(jīng)此膨脹,藥明康德的股東們就開始持續(xù)忙于減持。據(jù)統(tǒng)計,2019年7月2日至2021年9月30日,藥明康德股東累計發(fā)生106次增減持行為,其中累計減持金額達(dá)326.1億元。

直到近期的6月10日,藥明康德再次發(fā)布《股東減持股份計劃公告》,因自身資金需求,實控人相關(guān)方擬減持不超3%股份,按當(dāng)日的收盤價計算,套現(xiàn)金額接近90億元。

值得注意的是,就在減持公告發(fā)布的前幾天,藥明康德釋放了一則利好。其6月初發(fā)布“經(jīng)營狀況更新的公告”稱,以目前在手訂單情況為基礎(chǔ)預(yù)測,其公司將在未來持續(xù)高速增長,預(yù)計2022年第二季度收入實現(xiàn)63%到65%的增長;公司繼續(xù)對2022年全年實現(xiàn)收入增長65%到70%的目標(biāo)充滿信心。

所以毫無疑問,利好消息配合減持很難相信這兩件事沒有“良苦用心”的設(shè)計。

此外非常有意思的一幕是,前段時間,藥明康德剛因股東私自未公布減持近30億,被處以2億元罰款而被推上輿論風(fēng)口。

回到此次減持事件,網(wǎng)絡(luò)上有傳言稱,藥明康德董事長李革將要轉(zhuǎn)讓現(xiàn)有股權(quán)并辭去職務(wù),到美國退休養(yǎng)老,但公司并沒有予以公開回應(yīng)。

走過高速增長期

《每日財報》了解到,其實藥明康德并非是年內(nèi)首家披露減持的CXO企業(yè)。

比如康龍化成1月26日公告稱,因自身資金需求,股東深圳市信中康成投資合伙企業(yè)(有限合伙)(持股比例19.79%)、深圳市信中龍成投資合伙企業(yè)(有限合伙)(持股比例3.59%)擬分別減持股份數(shù)量不超過總股本的4%、2%。

到了4月29日,康龍化成股東天津君聯(lián)聞達(dá)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(持股比例5.37%)及其一致行動人北京君聯(lián)茂林股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(持股比例0.41%)擬分別減持股份數(shù)量不超過1.86%、1.84%。

此外還有博騰股份,3月18日公告稱,因自身資金安排,股東重慶兩江新區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司(持股比例14.51%)擬合計減持公司股份數(shù)量不超過1088.37萬股,其中通過集中競價、大宗交易減持的股份數(shù)量分別不超過1%、2%。

可雖然諸多CXO企業(yè)的股東在年內(nèi)有著減持需求,但并沒有看到實際控制人的減持計劃,而CXO龍頭藥明康德實際控制人的減持無疑會對CXO相關(guān)概念股造成一定沖擊。

據(jù)中銀證券報告指出,CXO行業(yè)內(nèi)公司經(jīng)過泡沫擠壓估值進(jìn)入再平衡時期,根據(jù)截至2022年6月1日股價與盈利預(yù)期,CXO行業(yè)內(nèi)主要公司基于2022年盈利預(yù)期的預(yù)期市盈率在40倍左右。

此外,該報告還指出,若行業(yè)內(nèi)主要公司2023-2025年的年均復(fù)合增長率為20%,則藥明康德2022年對應(yīng)的預(yù)期市盈率為33.62;30%、40%的復(fù)合增長率對應(yīng)的預(yù)期市盈率均為33.62。

藥明康德2021年年報顯示,截至2021年12月31日,公司的營業(yè)總收入229.02億元,同比增長38.5%;歸屬母公司股東凈利潤50.97億元,同比增長72.19%。從收入結(jié)構(gòu)來看,其收入主要來源于境外,為171億元,其中來自歐美客戶的收入占比近70%,美國客戶占比為53%。

可見,對于藥明康德而言,除了估值之外,更大的風(fēng)險來自于外界。今年2月8日,藥明生物兩家子公司被列入美國商務(wù)未經(jīng)核實名單(UVL),雖然藥明康德發(fā)布澄清公告,并強調(diào)公司不在UVL名單中,但此后的股價能夠看出投資者并不愿意買單。

此外,伴隨著國內(nèi)CXO行業(yè)的“工程師紅利”優(yōu)勢越來越弱,相關(guān)企業(yè)的人力成本將會逐年上升。2017年至2021年,藥明康德的直接人工成本增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期營業(yè)收入增幅,直接人工成本從初期17.16億元增長至末期的64.14億元,累計增幅273.78%,同期營業(yè)收入從77.65億元增長至229.02億元,累計增幅為194.94%,兩者相差巨大。另外,直接人工成本占主營業(yè)務(wù)成本的比例從38.24%增加至44%。

這也意味著,藥明康德想要和多年前一樣“躺平式”賺錢將會越來越難,這也是國內(nèi)大多數(shù)CXO企業(yè)未來需要直面的難題,如何尋找新的出路也是行業(yè)需要探索的。至于此次藥明康德實控人減持到底是“養(yǎng)老”還是暗藏深意,這還有待通過隨后的發(fā)展驗證。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

藥明康德

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  • 藥明康德成交額達(dá)100億元
  • 藥明康德(603259.SH):公司最終是否選擇出售WuXi ATU業(yè)務(wù)存在不確定性

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永遠(yuǎn)在減持的路上,濃眉大眼的藥明康德還有多少隱憂點?

減持只是簡單的“回家養(yǎng)老”?

文|每日財報 呂明俠

近日,CXO(醫(yī)藥外包)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)藥明康德(603259.SH)實際控制人大手筆減持股份計劃引起投資者重點關(guān)注,公司股價大幅震蕩,6月13日近乎以近的方式收盤。

對比來看,雖然國內(nèi)CXO企業(yè)股東在年內(nèi)也有披露減持計劃,但尚沒有實際控制人披露減持計劃的先例,進(jìn)一步預(yù)估,藥明康德實際控制人的減持計劃也許會波及CXO相關(guān)概念股。

還需要指出的是,伴隨著國內(nèi)CXO行業(yè)的優(yōu)勢越來越弱,相關(guān)企業(yè)的人力成本將會逐年上升,直接導(dǎo)致企業(yè)毛利率逐年下滑,其中藥明康德毛利率已從2017年的42%下滑至2021年的36.28%。

減持不是新鮮事

一直以來,作為面向全球市場的藥企,藥明康德可以說是非常懂得資本市場的運作。

早年間的2007年8月,公司就在美國紐約交易所上市,發(fā)行價為14美元/股,一度成為第一家登陸紐交所的生物科技及醫(yī)療保健研發(fā)公司。可直到2014年,藥明康德的市值仍然都不能突破三百億大關(guān),于是也激發(fā)了其開始“轉(zhuǎn)換思路”。

《每日財報》梳理發(fā)現(xiàn),自藥明康德2015年私有化以后,隨即就將公司整體“一分為三”。在2015年4月3日,藥明康德分拆公司合全藥業(yè)掛牌新三板,主要負(fù)責(zé)為跨國藥企提供小分子藥物中間體,原料藥和制劑的CRO(生產(chǎn)研發(fā)外包)服務(wù)。

2017年1月,藥明康德旗下子公司藥明生物赴港上市,其定位為“開放式生物藥技術(shù)平臺”,主要提供生物藥發(fā)現(xiàn)、開發(fā)及生產(chǎn)服務(wù)。

隨后藥明康德又于2017年3月,接受華泰聯(lián)合證券輔導(dǎo),計劃登陸A股,并于2018年5月成功在A股上市。

憑借分拆操作,藥明康德最直觀的變化是,整體市值得到了迅速膨脹。其中僅藥明康德、藥明生物市值就很是夸張,分別約為2800億元、2400億元。

也是經(jīng)此膨脹,藥明康德的股東們就開始持續(xù)忙于減持。據(jù)統(tǒng)計,2019年7月2日至2021年9月30日,藥明康德股東累計發(fā)生106次增減持行為,其中累計減持金額達(dá)326.1億元。

直到近期的6月10日,藥明康德再次發(fā)布《股東減持股份計劃公告》,因自身資金需求,實控人相關(guān)方擬減持不超3%股份,按當(dāng)日的收盤價計算,套現(xiàn)金額接近90億元。

值得注意的是,就在減持公告發(fā)布的前幾天,藥明康德釋放了一則利好。其6月初發(fā)布“經(jīng)營狀況更新的公告”稱,以目前在手訂單情況為基礎(chǔ)預(yù)測,其公司將在未來持續(xù)高速增長,預(yù)計2022年第二季度收入實現(xiàn)63%到65%的增長;公司繼續(xù)對2022年全年實現(xiàn)收入增長65%到70%的目標(biāo)充滿信心。

所以毫無疑問,利好消息配合減持很難相信這兩件事沒有“良苦用心”的設(shè)計。

此外非常有意思的一幕是,前段時間,藥明康德剛因股東私自未公布減持近30億,被處以2億元罰款而被推上輿論風(fēng)口。

回到此次減持事件,網(wǎng)絡(luò)上有傳言稱,藥明康德董事長李革將要轉(zhuǎn)讓現(xiàn)有股權(quán)并辭去職務(wù),到美國退休養(yǎng)老,但公司并沒有予以公開回應(yīng)。

走過高速增長期

《每日財報》了解到,其實藥明康德并非是年內(nèi)首家披露減持的CXO企業(yè)。

比如康龍化成1月26日公告稱,因自身資金需求,股東深圳市信中康成投資合伙企業(yè)(有限合伙)(持股比例19.79%)、深圳市信中龍成投資合伙企業(yè)(有限合伙)(持股比例3.59%)擬分別減持股份數(shù)量不超過總股本的4%、2%。

到了4月29日,康龍化成股東天津君聯(lián)聞達(dá)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(持股比例5.37%)及其一致行動人北京君聯(lián)茂林股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(持股比例0.41%)擬分別減持股份數(shù)量不超過1.86%、1.84%。

此外還有博騰股份,3月18日公告稱,因自身資金安排,股東重慶兩江新區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司(持股比例14.51%)擬合計減持公司股份數(shù)量不超過1088.37萬股,其中通過集中競價、大宗交易減持的股份數(shù)量分別不超過1%、2%。

可雖然諸多CXO企業(yè)的股東在年內(nèi)有著減持需求,但并沒有看到實際控制人的減持計劃,而CXO龍頭藥明康德實際控制人的減持無疑會對CXO相關(guān)概念股造成一定沖擊。

據(jù)中銀證券報告指出,CXO行業(yè)內(nèi)公司經(jīng)過泡沫擠壓估值進(jìn)入再平衡時期,根據(jù)截至2022年6月1日股價與盈利預(yù)期,CXO行業(yè)內(nèi)主要公司基于2022年盈利預(yù)期的預(yù)期市盈率在40倍左右。

此外,該報告還指出,若行業(yè)內(nèi)主要公司2023-2025年的年均復(fù)合增長率為20%,則藥明康德2022年對應(yīng)的預(yù)期市盈率為33.62;30%、40%的復(fù)合增長率對應(yīng)的預(yù)期市盈率均為33.62。

藥明康德2021年年報顯示,截至2021年12月31日,公司的營業(yè)總收入229.02億元,同比增長38.5%;歸屬母公司股東凈利潤50.97億元,同比增長72.19%。從收入結(jié)構(gòu)來看,其收入主要來源于境外,為171億元,其中來自歐美客戶的收入占比近70%,美國客戶占比為53%。

可見,對于藥明康德而言,除了估值之外,更大的風(fēng)險來自于外界。今年2月8日,藥明生物兩家子公司被列入美國商務(wù)未經(jīng)核實名單(UVL),雖然藥明康德發(fā)布澄清公告,并強調(diào)公司不在UVL名單中,但此后的股價能夠看出投資者并不愿意買單。

此外,伴隨著國內(nèi)CXO行業(yè)的“工程師紅利”優(yōu)勢越來越弱,相關(guān)企業(yè)的人力成本將會逐年上升。2017年至2021年,藥明康德的直接人工成本增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期營業(yè)收入增幅,直接人工成本從初期17.16億元增長至末期的64.14億元,累計增幅273.78%,同期營業(yè)收入從77.65億元增長至229.02億元,累計增幅為194.94%,兩者相差巨大。另外,直接人工成本占主營業(yè)務(wù)成本的比例從38.24%增加至44%。

這也意味著,藥明康德想要和多年前一樣“躺平式”賺錢將會越來越難,這也是國內(nèi)大多數(shù)CXO企業(yè)未來需要直面的難題,如何尋找新的出路也是行業(yè)需要探索的。至于此次藥明康德實控人減持到底是“養(yǎng)老”還是暗藏深意,這還有待通過隨后的發(fā)展驗證。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。