文|面包財經(jīng)
證監(jiān)會此前發(fā)布題為《優(yōu)化公募基金注冊機(jī)制 促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展》的機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報，突出扶優(yōu)限劣的監(jiān)管導(dǎo)向，進(jìn)一步優(yōu)化基金注冊機(jī)制。
《通報》提出要對公募基金“產(chǎn)品開發(fā)能力弱，迷你基金、基金清盤、募集失敗、已批未募產(chǎn)品變更注冊數(shù)量較多”等問題加強(qiáng)監(jiān)管。敦促基金管理人提升投研核心能力、合規(guī)風(fēng)控能力、充分保護(hù)投資者合法權(quán)益。
面包財經(jīng)近期將對標(biāo)相關(guān)政策，深入研究一些典型公募基金的合規(guī)與運(yùn)營案例。
對基金清算數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，近一年來九泰基金、中金基金所清算的基金產(chǎn)品數(shù)量分別為11只、10只，在行業(yè)中居前。九泰基金此前已經(jīng)做了初步研究，本篇主要分析中金基金。
中金基金的母公司為中金公司，股東背景雄厚，為何會出現(xiàn)多只產(chǎn)品清算、清盤的情況？
圖1：近一年基金公司清算產(chǎn)品數(shù)量
中金基金旗下的中金泰順12個月、中金瑞泰、中金瑞康等多只主動權(quán)益類基金產(chǎn)品成立僅1年多，甚至不足1年的時間便清算，原因均是存續(xù)期內(nèi)基金資產(chǎn)規(guī)模不滿足基金合同中的約定，從而觸發(fā)合同終止條款。
中金基金多只清算的基金產(chǎn)品機(jī)構(gòu)投資者持有比例普遍較高，較高的份額集中度疊加機(jī)構(gòu)投資者的集中巨額贖回，成中金基金多只產(chǎn)品遭清算的原因之一。
此外，中金基金旗下6只存續(xù)基金規(guī)模不足6000萬元，規(guī)?！懊阅恪?，也在一定程度上面臨清算壓力。
高開低走：部分產(chǎn)品封閉期結(jié)束后規(guī)模急劇萎縮
中金基金成立于2014年，由中國國際金融股份有限公司發(fā)起設(shè)立并100%持股。截至2022年一季度末，中金基金在管基金產(chǎn)品逾30只，管理規(guī)模近900億元。
近一年來（截至2022年6月15日，下同），中金基金旗下有10只產(chǎn)品遭清算。從投資類型來看，這些被清算的基金產(chǎn)品類型包括被動指數(shù)型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金等。從清算原因上看，均是存續(xù)期內(nèi)基金資產(chǎn)規(guī)模不滿足基金合同中的約定，從而觸發(fā)合同終止條款。
中金泰順12個月（基金主代碼：009843）是中金基金一只旗下偏股混合型基金產(chǎn)品，成立于2020年9月。成立時該基金規(guī)模近10億元，是當(dāng)時中金基金旗下規(guī)模較大的主動權(quán)益類產(chǎn)品。成立后至基金最后運(yùn)作日（2021年12月13日），中金泰順12個月單位凈值收益率為17.35%，最大回撤12.43%。
2021年9月，中金泰順12個月封閉期結(jié)束，隨即遭到大比例贖回。2021年二季度末至三季度末，該基金的基金份額由10億份降至0.28億份，減少近97%；基金資產(chǎn)凈值由11.7億元大幅減少至0.3億元。
圖2：中金泰順12個月基金份額變化
2021年12月，中金泰順12個月發(fā)布清算公告，該基金連續(xù)50個工作日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元情形，滿足基金合同約定的終止條件，進(jìn)入基金財產(chǎn)清算程序。
與中金泰順12個月的情況類似，中金瑞泰、中金瑞康等基金產(chǎn)品也是在短期內(nèi)遭大比例贖回后，資產(chǎn)規(guī)模過低而觸發(fā)終止條款。
機(jī)構(gòu)投資者大比例持有成基金清算隱患
較高的份額集中度，疊加機(jī)構(gòu)投資者的集中巨額贖回，成中金基金多只產(chǎn)品遭清算的原因之一。
翻查持有人結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，中金基金近一年來清算的基金產(chǎn)品機(jī)構(gòu)投資者持有比例普遍較高，大部分基金份額被少數(shù)幾個機(jī)構(gòu)投資者持有。
2021年二季度末，中金泰順12個月的機(jī)構(gòu)投資者所持有的基金份額合計為10億份，占總份額的比例接近100%。該基金幾乎所有的基金份額被3家機(jī)構(gòu)投資者持有。
圖3：2021年上半年末中金泰順12個月機(jī)構(gòu)投資者持有明細(xì)
封閉期結(jié)束后，中金泰順12個月遭遇機(jī)構(gòu)投資者集中巨額贖回。因份額集中度高，導(dǎo)致基金資產(chǎn)規(guī)模在短時間內(nèi)大幅減少，低于正常運(yùn)作水平，進(jìn)而觸發(fā)基金合同終止條款。
除中金泰順12個月之外，中金瑞泰、中金瑞康等基金在2020年末的機(jī)構(gòu)投資者持有比例均在99%以上。
一般而言，份額集中度較高的基金產(chǎn)品，在出現(xiàn)業(yè)績不理想、投資者資金用途變化、外部市場環(huán)境變化等情況時，更有可能發(fā)生較為集中的大額贖回。
多只存續(xù)基金產(chǎn)品規(guī)?！懊阅恪?nbsp;
截至2022年一季度末，中金基金旗下有6只基金產(chǎn)品規(guī)模不足6000萬元，其中中金量化多策略、中金金序量化藍(lán)籌2只基金產(chǎn)品規(guī)模減少至不足300萬元。
圖4：中金基金旗下規(guī)模不足6000萬元基金產(chǎn)品情況
中金量化多策略成立至今近5年半，年化收益率約6.5%，年化收益率在同類靈活配置型1175只基金產(chǎn)品中排在第806位。該基金成立時資產(chǎn)凈值約2億元，截至2022年一季度末，資產(chǎn)凈值僅余189萬元，規(guī)?！懊阅恪薄?/p>
近期，監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布《優(yōu)化公募基金注冊機(jī)制促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展》的最新一期機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報明確指出，對于符合“產(chǎn)品開發(fā)能力弱，迷你基金、基金清盤、募集失敗、已批未募產(chǎn)品變更注冊數(shù)量較多”等情形的基金公司采取暫停適用快速注冊機(jī)制、審慎評估、現(xiàn)場核查等審慎性措施。
對于近一年來清算的產(chǎn)品數(shù)量在行業(yè)中居前，并且存續(xù)的多只產(chǎn)品規(guī)模“迷你”的基金公司，是否會觸發(fā)監(jiān)管部門“審慎性措施”，有待進(jìn)一步觀察。