文｜面包財經(jīng)
因六連獲得“金牛獎”而聞名的民生加銀基金孫偉，今年以來的業(yè)績表現(xiàn)不太樂觀。
年初以來截至2022年6月17日，孫偉在管產(chǎn)品收益率均告負(fù)，平均回報率-19.57%（初始基金口徑），大幅跑輸業(yè)績基準(zhǔn)。
圖1：孫偉在管產(chǎn)品年初至今業(yè)績表現(xiàn)
其中，金牛獎基金民生加銀策略精選混合年內(nèi)收益率在同類基金中排名靠后；規(guī)模最大的民生加銀成長優(yōu)選股票的單位凈值跌至0.84元以下。另外，多個在2020年發(fā)行的產(chǎn)品，目前基金單位凈值跌至不足1元。
分析相關(guān)基金持倉，除了今年以來股市走弱的外部原因外，部分產(chǎn)品持倉趨同、風(fēng)控意識不足，可能是凈值集體回撤的重要內(nèi)因。
昔日“金?！被鹉陜?nèi)大幅回撤
基金經(jīng)理孫偉于2012年加入民生加銀基金，現(xiàn)任公司成長投資部總監(jiān)、權(quán)益資產(chǎn)條線投資決策委員會成員，其代表產(chǎn)品為民生加銀策略精選混合。孫偉憑借著民生加銀策略精選混合的優(yōu)秀業(yè)績，連續(xù)6年獲得基金金牛獎。
民生加銀策略精選混合成立于2013年，成立初期業(yè)績表現(xiàn)一般，直到2014年7月孫偉接管該產(chǎn)品后，基金單位凈值顯著提升，從0.8元最高達(dá)到2021年年初的5.68元。
圖2：民生加銀策略精選混合單位凈值走勢
面對2022年以來的股市動蕩，“金?！被鸬目够爻纺芰s略顯乏力。數(shù)據(jù)顯示，民生加銀策略精選混合A、C類產(chǎn)品年內(nèi)截至2022年6月17日的回報率均低于-16%，在2207只同類基金中排在1700名以外。
圖3：民生加銀策略精選混合信息看板
2022年，相關(guān)板塊遭遇較大幅度的估值下殺，民生加銀策略精選混合重倉股出現(xiàn)較大幅度的虧損，其中東方財富在一季度跌幅超過30%，韋爾股份年初至今股價已接近腰斬。
此外，在2022年一季度重倉股中，三六零、立訊精密等股票從重倉股名單消失，這些股票都在今年一季度呈現(xiàn)出單邊下跌趨勢，期間均回撤超過20%，民生加銀策略精選混合大概率進(jìn)行了“殺跌”減倉。
圖4：民生加銀策略精選混合2022年一季度末重倉股
成長優(yōu)選股票：“殺跌”減倉港股，22年一季度虧損近12億元
孫偉管理的另一只基金民生加銀成長優(yōu)選股票成立于2020年11月，是民生加銀基金旗下主動權(quán)益型基金中規(guī)模最大的產(chǎn)品。
基金進(jìn)入穩(wěn)定運(yùn)營后，業(yè)績表現(xiàn)并不樂觀。截至2022年6月17日，民生加銀成長優(yōu)選股票的單位凈值僅約0.83元，年內(nèi)回撤18.94%，在736只普通股票型基金中排名598位，跑輸業(yè)績基準(zhǔn)逾7個百分點(diǎn)。
圖5：民生加銀成長優(yōu)選股票信息看板
分析發(fā)現(xiàn)，民生加銀成長優(yōu)選股票與孫偉的代表產(chǎn)品民生加銀策略精選混合的重倉股的重合度較高，差異化持倉僅體現(xiàn)在少量港股配置上。
圖6：近2個季度民生加銀策略精選混合、民生加銀成長優(yōu)選股票重倉股比較
數(shù)據(jù)顯示，民生加銀成長優(yōu)選股票自成立初期重倉持有騰訊控股，該股票從2021年2月一路下跌，期間最大跌幅超過60%；舜宇光學(xué)科技同樣在今年出現(xiàn)單邊下跌，一季度股價腰斬。兩只港股或遭“殺跌”減倉，從2022年一季度末重倉股中消失，至此該基金的2022年一季度末的重倉股僅剩A股，與同期策略精選混合持倉完全一致，僅在配置比例上略有差異。
定期報告顯示，民生加銀成長優(yōu)選股票在2021年共產(chǎn)生虧損2.92億元，2022年一季度再度發(fā)生虧損11.95億元，截至一季末累計虧損或接近15億元。
市場情緒高漲時密集發(fā)行新基，投資者利益或受損
除上述產(chǎn)品，孫偉在管其他產(chǎn)品同樣存在持倉雷同的情形，是導(dǎo)致產(chǎn)品出現(xiàn)業(yè)績趨同的重要原因。經(jīng)統(tǒng)計，2022年一季度末，孫偉在管的6只產(chǎn)品全員重倉紫光國微、東方財富等6只股票，也即在管產(chǎn)品的重倉股有半數(shù)以上是一樣的。
圖7：2022年一季度末孫偉在管產(chǎn)品重倉股統(tǒng)計
由于基金規(guī)模與機(jī)構(gòu)的管理費(fèi)收入存在一定的相關(guān)性，因此發(fā)行“克隆型”產(chǎn)品以達(dá)到規(guī)模擴(kuò)張的方式并不罕見。
2020年，股市整體向好，新基發(fā)行火熱。當(dāng)年，民生加銀發(fā)行了5只由孫偉擔(dān)任基金經(jīng)理的產(chǎn)品，在管規(guī)模在一年內(nèi)增加200余億元。同期，民生加銀基金總規(guī)模增加近250億元，孫偉成為當(dāng)年公司規(guī)模擴(kuò)大的主力軍。
不過，這些基金后續(xù)業(yè)績表現(xiàn)較差，包括在2021年中旬轉(zhuǎn)由其他基金經(jīng)理接管的民生加銀家盈6個月持有期債券在內(nèi)，5只基金當(dāng)前最新單位凈值顯示均在1元以下，部分投資者虧損幅度較大。目前孫偉在管規(guī)?？s至130億元，較2020年末縮水近百億元。
2022年4月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》明確提出，切實(shí)摒棄短期導(dǎo)向、規(guī)模情結(jié)、排名喜好，堅決糾正基金經(jīng)理明星化、產(chǎn)品營銷娛樂化、基民投資粉絲化等不良風(fēng)氣。
市場情緒高漲時加速發(fā)行，是否存在“規(guī)模情結(jié)”？為擴(kuò)充規(guī)模而“克隆”明星產(chǎn)品的做法，是否符合《意見》精神？