文|斑馬消費(fèi) 任建新
一邊是因電視劇《三體》而股價(jià)漲停，另一邊卻是前實(shí)際控制人所持股份被動(dòng)減持。這種多空交織的局面，正是游族網(wǎng)絡(luò)割裂現(xiàn)實(shí)的映射之一。
本就深陷內(nèi)憂外患的游族網(wǎng)絡(luò)，因創(chuàng)始人林奇的遺憾離世，徹底進(jìn)入鈍刀割肉的折磨境地。難道，它只剩賣身巨頭這一種結(jié)局了嗎？
游族與三體
本周，沉寂許久的游族網(wǎng)絡(luò)（002174.SZ），坐了一把過(guò)山車。
6月21日，電視劇《三體》在官方微博發(fā)布最新海報(bào)、宣傳片和演職員名單。這部劇集由三體宇宙提供版權(quán)、慈文傳媒參股公司靈河文化拍攝制作、企鵝影視參與投資，前期與電影版《三體》一樣命途多舛，最終還是進(jìn)入待播階段，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。
盡管游族網(wǎng)絡(luò)并未直接持有《三體》IP的份額或三體宇宙股權(quán)，僅獲得授權(quán)開(kāi)發(fā)《三體》系列游戲，但是，消息一經(jīng)公布，公司股票直接漲停。當(dāng)日，慈文傳媒（002343.SZ）也大漲超過(guò)5%。
6月22晚間，游族網(wǎng)絡(luò)披露一則消息，持股5%以上股東林奇質(zhì)押在紅塔證券及杭州銀行的股票，于3月21日至6月21日期間，被動(dòng)減持959.45萬(wàn)股，占公司總股本的1.05%。
原來(lái)，早前林奇與紅塔證券開(kāi)展股票質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)，因質(zhì)押到期未能足額清償債務(wù)而構(gòu)成違約，被動(dòng)減持的達(dá)摩克里斯之劍一直高懸在游族網(wǎng)絡(luò)頭頂。
6月23日，公司股價(jià)下跌1.39%；而身處同一事件的慈文傳媒，當(dāng)日一度觸及漲停，最終股價(jià)大漲7.71%。
游族網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)始人林奇不僅質(zhì)押股票，還曾大規(guī)模減持上市公司股份，甚至一度非經(jīng)營(yíng)性占用公司資金超過(guò)8個(gè)億。這些錢，大部分投入到了《三體》IP的開(kāi)發(fā)。
劉慈欣的《三體》，是中國(guó)科幻界最成功的作品之一。在這部作品因2015年獲得雨果獎(jiǎng)而出圈之前，林奇的游族影業(yè)便斥資數(shù)億元投資了電影版《三體》。后來(lái)，林奇的三體宇宙，直接花了1個(gè)多億，拿下《三體》版權(quán)。
但是，錢砸了不少，連操盤手都換了幾個(gè)，電影版《三體》卻到現(xiàn)在也未能面世?！度w》IP開(kāi)發(fā)遲滯，影響了林奇?zhèn)€人資產(chǎn)的流動(dòng)性。還因?yàn)榕c三體宇宙時(shí)任CEO許垚的矛盾，爆發(fā)了后來(lái)令林奇遺憾離世的惡性事件。
業(yè)績(jī)危機(jī)何解？
林奇留下的是一個(gè)怎樣的游族網(wǎng)絡(luò)？
2021年，公司營(yíng)業(yè)收入32.04億元，同比下降31.87%，歸母凈利潤(rùn)1.68億元，但扣非凈利潤(rùn)虧損2.91億元。同期，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流3.27億元，同比下降60.78%。
游族網(wǎng)絡(luò)在年報(bào)中解釋稱，收入、利潤(rùn)下降的主要原因?yàn)椋寒a(chǎn)品流水和收入下降、新品上線推遲，以及商譽(yù)減值2.47億元、長(zhǎng)期股權(quán)投資減值0.44億元、應(yīng)收款信用減值0.5億元。
2022年Q1，公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步惡化。營(yíng)業(yè)收入5.45億元，同比下降42.31%，歸母凈利潤(rùn)7993.73萬(wàn)元，同比下降57.36%。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流下降58.34%至1.42億元。
實(shí)際上，游族網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績(jī)危機(jī)，從林奇時(shí)代就開(kāi)始了。
2018年通過(guò)并購(gòu)達(dá)到業(yè)績(jī)巔峰之后，公司業(yè)績(jī)2019年便急轉(zhuǎn)直下，歸母凈利潤(rùn)下降74.58%至2.57億元，扣非凈利潤(rùn)-1.70億元，同比下降123.07%——這是公司2014年上市之后的首次業(yè)務(wù)虧損。
至此，游族網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)連續(xù)3年不掙錢，2019年-2021年扣非凈利潤(rùn)分別為-1.70億元、-3.62億元、-2.91億元。
公司極力拆東墻補(bǔ)西墻，通過(guò)資產(chǎn)處置、投資收益等方式，才避免了賬面業(yè)績(jī)的虧損。
近年來(lái)，游族網(wǎng)絡(luò)在游戲產(chǎn)品的研發(fā)和運(yùn)營(yíng)上投入巨額資金，卻未能換來(lái)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。業(yè)務(wù)疲弱的主要表現(xiàn)在于，缺乏拳頭產(chǎn)品。
騰訊有王者榮耀，盛趣游戲有傳奇系列，巨人網(wǎng)絡(luò)的《征途》、吉比特的《問(wèn)道》、多益網(wǎng)絡(luò)的《神武》等等，更是連續(xù)多年撐起了整個(gè)公司的業(yè)績(jī)。
游族網(wǎng)絡(luò)除了用《權(quán)力的游戲》、《三體》這些有名無(wú)實(shí)的作品蹭一下熱度，還有什么拿得出手的大作嗎？
這種狀況導(dǎo)致公司的毛利率長(zhǎng)期處在行業(yè)低位。盡管2021年有所提升，其綜合毛利率也只有39.21%，幾乎只有其他主流游戲公司的一半左右。再加上居高不下的研發(fā)、營(yíng)銷和財(cái)務(wù)費(fèi)用，業(yè)務(wù)上的虧損便成為常態(tài)。
后林奇時(shí)代
盡管2009年才創(chuàng)立，但林奇的游族網(wǎng)絡(luò)趕上了手游的黃金時(shí)代，5年之后便借殼梅花傘上市，成為中國(guó)游戲行業(yè)的中堅(jiān)力量之一，一度以10億凈利潤(rùn)躋身A股游戲板塊四強(qiáng)。
上市公司體系之外，林奇還打造了龐大了商業(yè)帝國(guó)，其中最具價(jià)值的，便是擁有《三體》IP的三體宇宙。
天才少年之夢(mèng)，終結(jié)在2020年底的一場(chǎng)惡性事件之中。
隨著林奇遺憾離世，本就內(nèi)憂外患的游族網(wǎng)絡(luò)，陷入內(nèi)部動(dòng)蕩、外部緊逼，業(yè)務(wù)疲弱、連年虧損的泥潭之中。
2018年開(kāi)始，跟隨林奇創(chuàng)業(yè)、輔助公司上市的元老們紛紛出走；2020年底失去主心骨之后，游族管理層一度陷入空心化。
曾在盛大游戲、昆侖萬(wàn)維擔(dān)任高管職務(wù)的陳芳接任總經(jīng)理后，推出的也多是收縮性的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，剝離電競(jìng)、MCN等非核心業(yè)務(wù)，削減市場(chǎng)費(fèi)用，游戲業(yè)務(wù)聚焦“卡牌+”賽道。
原實(shí)際控制人林奇所持游族網(wǎng)絡(luò)股份主要由其三名子女繼承后，去年1月突然爆出爭(zhēng)產(chǎn)風(fēng)波，所幸后來(lái)低調(diào)處理，并未影響公司治理結(jié)構(gòu)。
林奇子女的監(jiān)護(hù)人許芬芬成為公司的掌舵人之后，游族網(wǎng)絡(luò)調(diào)整管理結(jié)構(gòu)，實(shí)質(zhì)上進(jìn)入了一個(gè)待價(jià)而沽的過(guò)渡階段。
不過(guò)，游族網(wǎng)絡(luò)的緋聞對(duì)象，從傳統(tǒng)巨頭騰訊、阿里互娛、搜狐暢游、新浪，到行業(yè)新貴B站和字節(jié)跳動(dòng)，到目前為止仍然沒(méi)有人真正出手收購(gòu)。
業(yè)務(wù)乏力，難以走出虧損泥潭；林奇遺留下來(lái)的流動(dòng)性壓力，如影隨形；受監(jiān)管政策和市場(chǎng)預(yù)期影響，游戲市場(chǎng)的資本運(yùn)作進(jìn)入冷靜期。
現(xiàn)在的游族網(wǎng)絡(luò)，正在遭遇鈍刀割肉。雖然很痛，卻不會(huì)馬上就倒下；但是越往后拖，失血會(huì)越嚴(yán)重。這恐怕是林奇最不愿意看到的局面。