記者 | 牛其昌
盡管當下輪胎市場依舊低迷，但作為首家國內(nèi)A股上市的民營輪胎龍頭，賽輪輪胎（601058.SH）計劃豪擲超過170億元大干一場。
6月26日晚，賽輪輪胎發(fā)布公告稱，公司擬在青島市西海岸新區(qū)董家口投建年產(chǎn)3000萬套高性能子午線輪胎與15萬噸非公路輪胎項目。項目投資總額151.81億元（分五期建設），其中包括：建設投資120.55億元（一期13.02億元）、建設期利息7.16億元、流動資金24.10億元。
此外，公司還計劃在青島董家口建設年產(chǎn)50萬噸功能化新材料（一期20萬噸）項目，項目投資總額23.02億元，其中建設投資13.64億元，流動資金9億元。
本項目全部達產(chǎn)后預計年收入總額219億元，凈利潤29.61億元，凈利潤率14%。
賽輪輪胎證券事務部代表對界面新聞表示，盡管輪胎市場當下并不是特別樂觀，但是相信只是短期的。鑒于目前國內(nèi)汽車保有量節(jié)節(jié)攀升，整體的替換需求比較旺盛，且公司本身以外銷為主，外銷訂單處于供不應求的狀態(tài)，綜合考慮市場各方面的環(huán)境因素提出上述擴產(chǎn)計劃。
“再造一個賽輪輪胎”
界面新聞注意到，此次投建的高性能子午線輪胎生產(chǎn)項目，主要包括半鋼子午線輪胎2000萬條/年、全鋼子午線輪胎1000萬條/年、非公路輪胎15萬噸/年。有市場聲音認為，從產(chǎn)能來看，此次擴產(chǎn)相當于“再造一個賽輪輪胎”。
賽輪輪胎證券事務部代表對界面新聞表示，截至目前，賽輪輪胎半鋼輪胎包括在建項目一共約6800萬條/年，全鋼輪胎包括在建項目一共約1500萬條/年，非公路輪胎20萬噸/年。此次提出的擴產(chǎn)項目尚需股東大會審議，項目并非一次性建完，要分好幾年去建，因此目前還不算到公司產(chǎn)能里。
據(jù)悉，輪胎建設項目廠區(qū)總占地面積約1382畝，其中包含5個原材料庫，5個煉膠車間，3個全鋼輪胎生產(chǎn)車間，1個半鋼輪胎生產(chǎn)車間，1個非公路輪胎車間，5個成品庫等。從建設規(guī)劃來看，該項目共分5期建設，每期項目建設期總計12個月左右，主要包括廠房設計規(guī)劃、設備布局圖規(guī)劃、土建及公用工程施工、設備安裝調(diào)試等過程。
至于170億元投資款如何籌措？賽輪輪胎表示，主要以自有資金、自籌資金及銀行貸款方式解決。其中輪胎項目自有資金及銀行貸款分別為75.87億元、75.94億元；新材料項目自籌資金為6.73億元，銀行貸款16.28億元。
值得一提的是，賽輪輪胎總部位于山東青島，在青島、東營、濰坊、沈陽、越南和柬埔寨建有七大生產(chǎn)基地，并且在中國青島、加拿大多倫多、德國法蘭克福、越南胡志明建有四個研發(fā)中心。此前從未在青島西海岸設廠的賽輪輪胎，為何將擴產(chǎn)的目的地瞄準于董家口？
據(jù)悉，2018年9月，董家口化工產(chǎn)業(yè)園經(jīng)山東省人民政府認定公布為省級化工園區(qū)，是青島市僅有的兩家化工園區(qū)之一，也是全省唯一擁有深水大港優(yōu)勢的專業(yè)化工園區(qū)，重點發(fā)展輕質(zhì)原料制烯烴、化工新材料、高端化學品與專用化學品等項目。
賽輪輪胎認為，該項目主體部分選址董家口化工產(chǎn)業(yè)園，符合國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策要求。青島市西海岸新區(qū)近年來經(jīng)濟平穩(wěn)向上發(fā)展，工業(yè)基礎雄厚，擁有大批成熟的產(chǎn)業(yè)工人，該化工園區(qū)自然條件優(yōu)越，政策支持，配套成熟，交通便利，適宜進行投資。目前園區(qū)已形成一定的氯堿、石化和新材料產(chǎn)業(yè)體系，該項目可利用園區(qū)現(xiàn)有的新材料、炭黑等為原料，有利于提升產(chǎn)業(yè)一體化水平。
此外，董家口所在的區(qū)域遠離人口稠密的市區(qū)，降低了環(huán)境不良影響，有利于社會穩(wěn)定和居民健康。園區(qū)交通便利，公用工程系統(tǒng)配套齊全，周邊環(huán)境友好，適宜化工生產(chǎn)項目建設。
投資邏輯
二季度行將結(jié)束，國內(nèi)輪胎市場卻依舊難言樂觀。
據(jù)國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年5月中國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量為7023.3萬條，同比下降10%。1-5月橡膠輪胎外胎產(chǎn)量較上年同期降9.3%至3.41億條。
卓創(chuàng)資訊表示，今年以來，輪胎市場面臨的“雙高、一弱一低”（雙高是高成本、高庫存；一弱是弱需求；一低是低開工）局面未見明顯改善。其中需求弱勢是制約庫存高位短期難破的主要因素，而需求弱勢疊加成本高位又是制約生產(chǎn)能力提升的主要因素。
卓創(chuàng)資訊分析認為，近兩年輪胎原材料中除了膠料天熱橡膠、合成橡膠價格偏高位震蕩運行外，輔材炭黑、助劑、鋼簾線等價格持續(xù)走高。進入2022年，輪胎企業(yè)單月生產(chǎn)成本均超過870元/條，其中5月超過890元/條，較去年同期漲幅4.1%。輪胎企業(yè)除了承受著原材料帶來的高昂成本外，還承受著物流運輸上漲以及企業(yè)運營增加等多方面的成本壓力。
從橡膠及輪胎行業(yè)一季度業(yè)績看，僅有軟控股份(002073.SZ）、華誼集團（600623.SH）、森麒麟（002984.SZ）、和鵬翎股份（300375.SZ）的業(yè)績實現(xiàn)盈利且同比呈現(xiàn)增長。
在此背景下，賽輪輪胎豪擲170余億元掀起擴產(chǎn)大幕，其背后存在怎樣的投資邏輯？
賽輪輪胎在公告中指出，2020年全球輪胎行業(yè)遭遇新冠疫情巨大沖擊。一方面許多輪胎制造商開工率大幅下降；另一方面“封國封城”等疫情預防措施導致輪胎需求減少，銷量全線下降。
不過，與全球整體走勢相反，亞洲國家的迅速發(fā)展使得汽車保有量節(jié)節(jié)攀升，為輪胎企業(yè)創(chuàng)造了更多的機會。加上亞洲擁有天然橡膠得天獨厚的先天性優(yōu)勢，作為輪胎制造商重要原材料之一，全球三大橡膠主產(chǎn)國全部位于亞洲。預計到 2025 年，整個亞洲的輪胎需求將以每年3.8%的速度增長。到2025年，亞洲輪胎的銷售額預計將增長到1176億美元，其中中國將占據(jù)近一半的市場。
賽輪輪胎證券事務部代表對界面新聞表示，盡管輪胎市場當下并不是特別樂觀，但是相信只是短期的。2021年國內(nèi)汽車保有量突破3億輛，同比增長7.47%，整體替換需求是比較旺盛的，具有一定的規(guī)模。且公司本身以外銷為主，從外銷市場目前來看，銷售訂單處于供不應求的狀態(tài)。
賽輪輪胎2021年年報顯示，公司全年生產(chǎn)輪胎產(chǎn)品4539.77萬條，銷量4361.97萬條，庫存697.09萬條，較上年增加34.24%。賽輪輪胎表示，產(chǎn)品庫存量較上年增長的主要原因是公司產(chǎn)品銷量增加及因海運周期加長等原因?qū)е鹿緜湄浟吭黾?。根?jù)計劃，2022年公司計劃生產(chǎn)輪胎6000萬條，較2021年實際生產(chǎn)數(shù)量增長32.16%。
“我們的銷售金額這兩年其實是一直增長的，只是由于海運及原材料漲價等因素，利潤方面沒有同步大幅度增長，但我們的銷售收入都是在增長的。 ”賽輪輪胎證券事務部代表對界面新聞表示。
而隨著新能源汽車迎來高速發(fā)展期，這也讓賽輪輪胎看到了機遇。賽輪輪胎表示，利用公司研發(fā)的“液體黃金”新材料制備的輪胎，可適配于新能源汽車，抗?jié)窕浴L動阻力和耐磨性均大幅提高，安全、節(jié)油和環(huán)保性能大幅提升，這也是目前唯一達到中國橡膠工業(yè)協(xié)會《輪胎標簽分級標準》AAA級的產(chǎn)品。
據(jù)悉，賽輪輪胎此次計劃投資23.02億元，在董家口建設年產(chǎn)50萬噸功能化新材料項目，原材料包括液相混煉工藝制造的液體黃金新材料。
經(jīng)國際權(quán)威機構(gòu)史密斯實驗室測試，當車速為80公里/小時進行剎車時，“液體黃金”轎車輪胎濕地制動性能與普通C級輪胎相比剎車距離縮短7米。據(jù)了解，目前公司液體黃金輪胎已為重汽、東風、北汽等車企進行配套，利用液體黃金材料制造的輪胎已向海外市場發(fā)售。
與此同時，卓創(chuàng)資訊認為，國內(nèi)輪胎市場有望在三季度進入觸底反彈后企穩(wěn)的恢復期。倘若三季度原材料價格高位企穩(wěn)，輪胎企業(yè)之前平衡成本的措施效果若在下半年有所體現(xiàn)，輪胎開工或有所提升。同時物流運輸環(huán)境穩(wěn)步改善的助推下，輪胎企業(yè)高位庫存將進一步縮減。