記者 辛圓
據(jù)央行官網(wǎng)周一發(fā)布消息，中國人民銀行行長易綱日前接受中國國際電視臺（CGTN）專訪時(shí)指出，貨幣政策將繼續(xù)從總量上發(fā)力以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。同時(shí)，他也強(qiáng)調(diào)用好支持中小企業(yè)和綠色轉(zhuǎn)型等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。
分析師普遍認(rèn)為，下半年央行很可能會進(jìn)一步使用再貸款等結(jié)構(gòu)性工具穩(wěn)增長，但對于降息降準(zhǔn)等總量工具的使用可能，他們分歧較大。
3月以來，受到新一輪疫情沖擊以及地緣政治沖突引發(fā)的外需疲弱，大宗商品價(jià)格上漲等因素影響，中國經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重沖擊。在此背景下，貨幣政策實(shí)施力度持續(xù)加碼。
4月25日，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，部分城商行與農(nóng)商行再多降0.25個(gè)百分點(diǎn)。今年以來，央行累計(jì)上繳結(jié)存利潤8000億元，相當(dāng)于降準(zhǔn)0.4個(gè)百分點(diǎn)。1月份，1年期和5年期以上貸款報(bào)價(jià)利率（LPR）分別下行10個(gè)和5個(gè)基點(diǎn)；5月份，5年期以上LPR下行15個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)歷史最大降幅。
廣發(fā)證券首席宏觀分析師劉煜在研報(bào)中指出，當(dāng)前貨幣政策發(fā)力的方向是“寬貨幣+寬信用組合”，寬貨幣主要是流動性合理充裕，或略高的水平；寬信用主要是信貸總量保持穩(wěn)定增長。
“易綱行長的表態(tài)意味著未來貨幣政策仍要發(fā)力，可能采取降準(zhǔn)、下調(diào)LPR等方式，具體的發(fā)力形式和節(jié)奏，可能還要觀察6月之后的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況?！彼f，根據(jù)廣發(fā)證券的預(yù)計(jì)，后續(xù)降準(zhǔn)幅度可能仍為0.25個(gè)百分點(diǎn)。
中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)缑嫘侣劚硎?，考慮到8月、9月中期借貸便利（MLF）的到期量較大，銀行間資金面將會逐步收斂，需要央行加強(qiáng)流動性投放予以對沖。
“可通過降準(zhǔn)置換到期MLF，釋放長期資金，降低銀行體系資金成本，不僅可以引導(dǎo)LPR利率下行，而且可以鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)增加政府債券配置，降低地方政府融資和再融資成本，更好地發(fā)揮貨幣政策和財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合作用?！彼治龇Q。
不過，中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤和財(cái)信研究院副院長伍超明持不同的觀點(diǎn)。
管濤日前在《證券時(shí)報(bào)》發(fā)文稱，短期內(nèi)央行貨幣政策不會輕啟降準(zhǔn)降息的選項(xiàng)。因?yàn)樨泿耪哌^于寬松的話，有可能產(chǎn)生非意向性后果。
他指出，寬流動性是最近A股獨(dú)立行情的“催化劑”，4、5月份銀行對非銀行金融機(jī)構(gòu)債權(quán)多增上萬億元。不過國內(nèi)股市上漲過快將透支前期A股深調(diào)形成的估值洼地。未來因海外貨幣超預(yù)期緊縮或全球經(jīng)濟(jì)下行引發(fā)外圍市場巨震，又或是國內(nèi)穩(wěn)增長政策效果不如預(yù)期，則將埋下新一輪A股回調(diào)和外資流出的隱患。
伍超明表示，盡管當(dāng)前穩(wěn)增長需要降準(zhǔn)、降息等總量政策工具進(jìn)一步使用，但輸入性通脹壓力加大和中美利差或在較長一段時(shí)間內(nèi)倒掛這兩大因素將對我國貨幣政策寬松構(gòu)成較大的約束。
他表示，未來降準(zhǔn)、降息是否會使用，一是取決于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面，二是海外主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹預(yù)期以及與之緊密關(guān)聯(lián)的美聯(lián)儲加息預(yù)期是否趨于穩(wěn)定甚至緩和。
此外，分析師表示，下半年央行很可能根據(jù)具體需要，在某些重點(diǎn)領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)一步使用結(jié)構(gòu)性工具，如選擇性增加普惠小微、普惠養(yǎng)老、科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造業(yè)、三農(nóng)、交通運(yùn)輸與倉儲物流等領(lǐng)域的再貸款額度。
央行今年先后推出了多項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，包括增加1000億元支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款額度，推出1000億元交通物流領(lǐng)域再貸款，2000億元科技創(chuàng)新再貸款額度，400億元普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款試點(diǎn)額度等。
6月23日，中國人民銀行副行長陳雨露在中共中央宣傳部舉行的“中國這十年”系列主題新聞發(fā)布會上提到，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具是兼具總量調(diào)節(jié)和結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)雙重功能。也就是說，通過結(jié)構(gòu)性工具既能夠?qū)崿F(xiàn)精準(zhǔn)滴灌的政策效果，又能夠?qū)偭空{(diào)控作出貢獻(xiàn)。
招商證券認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性政策工具可通過“壓降成本+分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”，激勵(lì)銀行加大對中小企業(yè)的信貸支持，仍是下半年貨幣政策的重點(diǎn)。
劉煜表示，用好支持中小企業(yè)和綠色轉(zhuǎn)型等結(jié)構(gòu)性工具，更多是發(fā)揮貨幣政策的結(jié)構(gòu)功能，但也可以通過再貸款帶動金融機(jī)構(gòu)貸款總量的增長。考慮到今年5月普惠小微再貸款、支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款分別追加4000億元、1000億元，后續(xù)不排除繼續(xù)追加額度的可能性。