文|港股解碼 慧澤李

我們在《洞見|吉利收購魅族，李書福的醉翁之意在何處》提到吉利汽車的資本布局很大程度上是在瘋狂的買買買，就在收購手機(jī)廠商魅族不久，吉利汽車(00175.HK)孵化的極星汽車（PSNY）悄然登陸美股。根據(jù)富途數(shù)據(jù)，6月24日上市首日收盤市值約275億美元（約合人民幣1842億元），6月28日的收盤價(jià)為10.77美元/股，市值228億美元，相對于上市首日有一定程度的縮水。

在造車新勢力紛紛回港的潮流下，吉利汽車為何選擇讓極星汽車赴美敲鐘呢？

01 美股上市的原因

極星汽車之所以奔赴美國納斯達(dá)克上市，并沒有選擇A股，一方面是由于在國內(nèi)A股策劃整車企業(yè)上市是件難度相對較大的事。

A股讓車企上市時(shí)“敬而遠(yuǎn)之”的原因之一是A股對車企的技術(shù)領(lǐng)先性要求較高，對財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績等也是嚴(yán)之又嚴(yán)，這與新能源車的產(chǎn)業(yè)層面的嚴(yán)格相呼應(yīng)，其實(shí)新能源車的資質(zhì)牌照早已停發(fā)了，目前行業(yè)產(chǎn)能利用率低，粗放式的發(fā)展模式在政策層面是不被允許的。

相比之下，美股的門檻顯得寬松些，不然老賈也不會僅靠攜帶著的幾頁P(yáng)PT就輕而易舉的讓FF法拉第未來敲開美股大門。

當(dāng)然，美國的納斯達(dá)克股市也不是睜一只眼閉一只眼，因?yàn)檠巯抡切履茉串a(chǎn)業(yè)史無前例的大好發(fā)展時(shí)機(jī)，新能源車對燃油車的取代是指日可待的不爭事實(shí)，極星汽車即使目前的銷量暫不明朗，但畢竟是新能源汽車，可以捕捉住當(dāng)前新能源汽車估值較高的這個(gè)風(fēng)口，在市場上獲得更多的資金來支撐自己的發(fā)展。

另外一方面極星汽車誕生之初就是瞄準(zhǔn)于海外市場的汽車品牌，在海外市場的銷量是極星汽車的主要銷量，所以在這樣的大背景之下，極星汽車選擇在美股納斯達(dá)克上市可以借此提高自身產(chǎn)品的知名度，以助于打開局面。

02 極星的成立背景與吉利內(nèi)部戰(zhàn)略重要性

極星汽車不是典型的初創(chuàng)公司。極星Polestar品牌原本是瑞典本地的一家汽車品牌，2015年7月沃爾沃汽車將其收購。

2019年10月18日，吉利集團(tuán)與沃爾沃汽車共同出資，成立了極星汽車銷售有限公司，讓極星汽車剝離出來，單獨(dú)發(fā)展，待日后時(shí)機(jī)成熟的時(shí)候進(jìn)行上市融資。

2021年，沃爾沃增持了股權(quán)，使其持股比例提升，已經(jīng)占有主導(dǎo)權(quán)。當(dāng)年9月27日，極星汽車與美國納斯達(dá)克特殊目的收購公司Gores Guggenheim簽署業(yè)務(wù)合并協(xié)議，啟動借殼合并上市進(jìn)程，如今總算是如愿以償了。

極星汽車對吉利而言，算是一次高端化車型的一次探索，算是吉利攻打海外市場的一顆重要棋子，也算是資本市場上衍生的一只觸手。

在進(jìn)軍高端化車型過程中，吉利先后推出領(lǐng)克、極氪等車型，與此二者不同的是，極星汽車的價(jià)位要高，而且是限量版的轎跑車，這樣的產(chǎn)品定位自然在國內(nèi)市場并不成熟，因此誕生之初就立足于海外發(fā)達(dá)國家的市場。

吉利汽車的確是非常擅長進(jìn)行資本運(yùn)作的一家汽車企業(yè)。比如在極氪成立之初，吉利控股集團(tuán)CEO李東輝就表示，“此舉是為了更方便開拓國際市場，極氪未來將尋求海外上市?！?/p>

吉利控股在2017年收購了路特斯集團(tuán)的部分股權(quán)，擁有該公司51%的股份，2019年，吉利投資90億元在武漢建設(shè)新的整車廠，基于沃爾沃平臺，著手啟動生產(chǎn)路特斯；

2022年2月，路特斯汽車品牌傳播與公關(guān)執(zhí)行董事James Andrew表示，路特斯科技專注于旗下純電車型的研發(fā)，目前正在評估赴美或中國香港上市事宜（也不排除其他地區(qū)），但其具體融資規(guī)模及估值有待確定。

吉利旗下的第三個(gè)預(yù)計(jì)今年赴美IPO的項(xiàng)目是億咖通，億咖通和極星汽車一樣，都是2017年成立的，憑借著為吉利旗下汽車品牌提供車載信息娛樂系統(tǒng)起家，目前業(yè)務(wù)范圍已經(jīng)拓展到智能化領(lǐng)域，包括智能座艙、智能駕駛等。

2022年5月份，億咖通和美國SPAC公司Cova Acquisition Corp簽署合并協(xié)議，擬通過 SPAC（特殊目的收購公司）機(jī)制在納斯達(dá)克掛牌上市，股票代碼為「ECX」，估值有望高達(dá)38.2億美元，預(yù)計(jì)在今年第四季度完成。

不難看出吉利的資本野心，從極氪、到路特斯，再到億咖通與如今已經(jīng)落地的極星汽車，吉利的“資本套路”幾乎如出一轍，將不景氣的落寞車企收入囊中，加以重塑，然后扶植其上市。

不管怎樣，對于眾多汽車科技公司，包括造車新勢力、自動駕駛、激光雷達(dá)等領(lǐng)域初創(chuàng)公司來說，正在徘徊不前、瞭望美股大門的時(shí)候，極星汽車的成功闖關(guān)、億咖通的蓄勢待發(fā)無疑是釋放出的最有利的正面反饋，為在路上的企業(yè)增強(qiáng)了信心。

03 極星的產(chǎn)品特點(diǎn)&銷量表現(xiàn)

極星自成立至今已先后推出極星1與極星2兩款車型，其中極星1是一款全球每年限量生產(chǎn)的典藏級GT轎跑，在全球的官方售價(jià)為人民幣145萬元，每年限產(chǎn)500輛，號稱是世界上純電模式下續(xù)航里程最長的插電式混合動力汽車之一。

極星2是一款北歐電動汽車以極簡主義美學(xué)為核心的車型，對標(biāo)特斯拉Model 3，價(jià)格不到30萬。極星2擁有三種動力配置，分別為雙電機(jī)長續(xù)航、單電機(jī)長續(xù)航以及單電機(jī)標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航。極星2 自2020年7月起開啟全球同步交付。

極星2021年在全球銷售了2.9萬輛轎車，收入約為15億美元。中國市場只是貢獻(xiàn)了2000多輛，銷量更多來自于歐洲和亞太地區(qū)（中國除外）。2022年4月，極星汽車與赫茲租車簽署了一項(xiàng)協(xié)議，為租賃巨頭赫茲公司提供6.5萬輛純電車。這項(xiàng)為期五年的協(xié)議為極星帶來超過30億美元的潛在收入。

盡管銷量表現(xiàn)一般，但極星依然計(jì)劃每年推出一款新的電動汽車，高性能純電動SUV極星3將于2022年10月全球首發(fā)，極星4預(yù)計(jì)于2023年推出。極星5目前也處于研發(fā)階段，計(jì)劃2024年推出，極星5采用了頂級純電動力系統(tǒng)，這套系統(tǒng)基于800伏電氣架構(gòu)打造，搭配雙電機(jī)，其最大功率可達(dá)650千瓦、合884匹馬力。

極星首席執(zhí)行官Thomas Ingenlath 表示，“到2025年，我們的目標(biāo)是每年銷售29萬輛汽車，是2021年銷售量的10倍?！?/p>

根據(jù)極星的中期計(jì)劃，希望在2023年實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)平衡，在2025年實(shí)現(xiàn)首次盈利，銷量上的目標(biāo)為29萬輛，照此目標(biāo)必須達(dá)到78%的年增速。

吉利年報(bào)中有如是語：“2022年，我們將繼續(xù)推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，主動出擊，捕捉機(jī)會。”極星汽車IPO或許只是李書福資本大網(wǎng)收網(wǎng)的開頭，好戲還在繼續(xù)。