記者｜趙陽戈

在廣東飯桌上，老能看到天地壹號這款蘋果醋。6月22日，由中信證券保薦的天地壹號，為登陸深市主板而披露了招股說明書。那么，該公司是怎樣的存在？

蘋果醋占9成，其他飲品難突破

天地壹號設(shè)立于2002年9月12日，注冊資本4.408億元，主營是飲料的開發(fā)，但主要產(chǎn)品就是天地壹號品牌的蘋果醋飲料，此外還生產(chǎn)天地壹號品牌陳醋飲料、巴馬壹號飲用天然泉水以及明媚果汁飲料等其他產(chǎn)品。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，天地壹號品牌在果醋飲料細分市場占有率多年位列第一。天地壹號介紹，雖然可口可樂、百事可樂等國際巨頭相繼推出“美汁源蘋果醋”、“醋之語”等品牌醋飲，但天地壹號的優(yōu)勢還是很明顯的。

需要指出的是，天地壹號的拳頭產(chǎn)品是蘋果醋飲料沒錯，但收入占比超過95%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一集中。與此同時，公司的業(yè)務(wù)起步于廣東省，所以該省的收入也占絕大部份，報告期內(nèi)廣東省內(nèi)銷售收入占公司主營業(yè)務(wù)收入比例分別為65.71%、81.47%和68.34%。雖然公司在廣西、湖南、湖北等地也有增長，但與廣東省比還有距離。

界面新聞查閱更早的2014年數(shù)據(jù)，天地壹號330蘋果醋和650蘋果醋合計的收入占到總數(shù)的89.94%，2015年也有84.49%，也就是說這么許多年，天地壹號的收入結(jié)構(gòu)基本變化不大。實際上，在2015年年報中，天地壹號就提及要推廣新產(chǎn)品。

然而，從財務(wù)數(shù)據(jù)看，天地壹號的數(shù)據(jù)還呈現(xiàn)下滑的情況。2019年-2021年該公司營業(yè)收入分別為25.85億元、18.99億元、18.17億元，凈利潤分別為3.82億元、2.51億元、2.55億元。尤其看到2020年的數(shù)據(jù)下沉很快。

從說明書看，公司蘋果醋在2020年的價格較2019年有明顯下滑，330蘋果醋變動-13.41%，650蘋果醋變動-8.08%。

原材料方面，天地壹號主要原材料包括易拉罐、玻璃瓶和紙箱等，三者大概占了采購金額的29.03%、20.75%、14.59%，而從數(shù)據(jù)來看，易拉罐和紙箱是持續(xù)增長的，2021年的增幅分別為11.54%和13.67%，玻璃瓶成本有所下滑，2021年的變動為-2.04%。

整體來看毛利率在報告期內(nèi)也有下滑，2019年為66.53%，2020年為58.23%，2021年為59.67%。

多次嘗試上市無果

熟悉天地壹號的投資者應(yīng)該知道，這家公司實際已多次向市場表達了上市的訴求，但前番努力都無果。

2013年，天地壹號啟動IPO。但根據(jù)證監(jiān)會2013年11月8日的新聞發(fā)布會，天地壹號因其自身原因及基于對市場環(huán)境的判斷主動提出了撤回材料申請。查閱相關(guān)報道，在當(dāng)時公司被曝光常年使用儲存不當(dāng)或發(fā)生質(zhì)變的隔年濃縮蘋果汁為原料，制作主打產(chǎn)品蘋果醋飲料。

這之后，天地壹號輾轉(zhuǎn)來到新三板，于2015年8月20日掛牌股轉(zhuǎn)系統(tǒng)進行公開轉(zhuǎn)讓，代碼832898。2015年12月31日起，天地壹號的轉(zhuǎn)讓方式由協(xié)議轉(zhuǎn)讓變更為做市轉(zhuǎn)讓。

2016年2月，天地壹號又重新啟動A股上市計劃, ，并向證監(jiān)會廣東監(jiān)管局報備前期輔導(dǎo)情況，接受廣發(fā)證券的輔導(dǎo)。然而在2019年12月，天地壹號與廣發(fā)證券終止了協(xié)議。

在2019年，天地壹號還傳出消息，試圖通過與港股上市公司匯源果汁重組曲線上市。不過短短2個多月，合資計劃流產(chǎn)。天地壹號在2019年7月16日，還發(fā)布了“關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組的公告”。

這之后的2020年8月，天地壹號再度接受中信證券的輔導(dǎo)（輔導(dǎo)期自2020年8月11日開始計算），并向廣東監(jiān)管局提交了首次公開發(fā)行并上市的輔導(dǎo)備案材料。直到2022年6月，廣東證監(jiān)局完成了中信證券對公司申請首次公開發(fā)行股票并在深交所主板上市輔導(dǎo)工作的驗收。未知這一次的命運又會如何。

產(chǎn)能利用率不足六成

回到說明書，此次天地壹號計劃募資15億元，投入到“天地壹號遂溪產(chǎn)業(yè)項目一期”、“天地壹號營銷網(wǎng)絡(luò)升級及品牌建設(shè)項目”、“天地壹號信息化建設(shè)升級項目”、“補充流動資金及償還銀行借款”，其中，第一個項目計劃投資4.3億元。

據(jù)介紹，“天地壹號遂溪產(chǎn)業(yè)項目一期”總投資5億元，占地面積75284平方米，建筑面積48875平方米。項目位于湛江市遂溪縣洋青鎮(zhèn)洋青工業(yè)園，由天地壹號飲料(湛江)有限公司實施。項目計劃新建1條罐裝醋飲料生產(chǎn)線、1條瓶裝醋飲料生產(chǎn)線，并建設(shè)相關(guān)配套設(shè)施，實現(xiàn)規(guī)?；⒆詣踊拇罪嬃仙a(chǎn)。項目建成后，公司可形成年產(chǎn)8萬噸罐裝醋飲料和7萬噸瓶裝醋飲料的生產(chǎn)能力。項目資金使用周期為36個月。經(jīng)測算，項目滿產(chǎn)(T+6年)后可實現(xiàn)銷售收入11.19億元，毛利率61.15%，所得稅后靜態(tài)投資回收期為6.96年，所得稅后內(nèi)部收益率為24.08%。

不過，說明書顯示，2021年650蘋果醋和330蘋果醋的產(chǎn)能分別為18.63噸和28.37噸，產(chǎn)能分別為8.11噸和18.48噸，但全年產(chǎn)能利用率分別為43.56%和65.13%，合計數(shù)據(jù)56.58%，產(chǎn)能利用率低。那么，在產(chǎn)能利用率尚低的情況下，天地壹號仍然進行擴產(chǎn)，要如何消化這些產(chǎn)能？

對此，天地壹號在可行性中描述，飲料市場的增長對項目產(chǎn)能消化提供有力支撐。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)庫預(yù)估，我國的2020年軟飲料市場規(guī)模為5735億元，預(yù)計2025年未來該市場規(guī)模將達到7660億元。此外，從人均飲料消費量來看，我國尚低于世界平均水平，未來隨著國民收入的持續(xù)增長和生活水平質(zhì)量的不斷提高，預(yù)計飲料市場規(guī)模仍將保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢。

是否真如天地壹號所言，還有待觀察。

需要指出的是，天地壹號在新三板也有過融資，但金額較小，共計增發(fā)了4次，成功3次，失敗1次，累計實際募資凈額為9.61億元，最近一次發(fā)生在2021年年初。如果上市成功，這一把的融資額將超過以往。

話題制造者“北大豬肉才子”

天地壹號的實控人陳生，持股天地壹號72.53%。陳生是清北才子，其1984年7月取得了北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)學(xué)士學(xué)位，2005年12月又取得清華大學(xué)高級經(jīng)濟管理碩士學(xué)位。1984年7月至1991年7月，還曾走仕途。1991年7月開始從商，目前系廣東湛江市人民代表大會代表，多家公司董事、董事長，中國飲料工業(yè)協(xié)會第六屆特邀副理事長。

公開資料顯示，陳生1993年進入湛江房地產(chǎn)行業(yè)，3年時間就做到湛江房地產(chǎn)界老大。1997年成立了天地壹號，3個月就實現(xiàn)了盈利。2004年，在“禽流感”疫情爆發(fā)，養(yǎng)殖業(yè)銷量大幅縮減之時，2陳生開始養(yǎng)土雞，推出“壹號土雞”，抄了市場的底。2007年在發(fā)現(xiàn)偌大的菜市場沒有豬肉品牌時，又打造了“壹號土豬”品牌。2009年再接再厲，創(chuàng)辦了全國首家屠夫?qū)W校。所以陳生也有“北大豬肉才子”的頭銜。

2010年，陳生被中央電視臺評為全國“三農(nóng)”致富榜樣，旗下品牌壹號土豬的營銷模式亦獲得最佳商業(yè)模式獎。2012年，陳生榮獲2012中國十大營銷事件十大營銷人物、廣東十大經(jīng)濟風(fēng)云人物。

陳生似乎很擅長抓熱點，就在今年，一則“520”放假通知還將天地壹號送上了熱搜，放假的初衷是讓員工“談?wù)勄椋f說愛，造造娃”。熱度能給公司帶來好運嗎？