記者 | 錢伯彥

7月1日，歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)6月通脹率同比上漲8.6%，相較于5月8.1%的通脹率進(jìn)一步惡化，再次刷新1999年歐元誕生之后的通脹紀(jì)錄。

歐元區(qū)通脹難言見頂

在歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的物價(jià)細(xì)項(xiàng)之中，能源類依然是價(jià)格上漲最為明顯的項(xiàng)目。該類價(jià)格6月同比上漲41.9%，再次超過上月同比39.1%的增幅。

在俄烏沖突仍未結(jié)束的大背景下，因瑞典、芬蘭加入北約以及立陶宛對(duì)進(jìn)入俄羅斯飛地加里寧格勒州的陸路進(jìn)行管制等地緣因素，俄羅斯于6月期間逐步減少對(duì)歐盟各國對(duì)天然氣供應(yīng)。尤其是德國政府宣布無法保證“北溪一號(hào)”天然氣管道在夏季檢修工作完成之后能夠由俄方繼續(xù)供氣，以及柏林方面于一周前啟動(dòng)天然氣預(yù)警方案第二階段，都使得以基準(zhǔn)荷蘭天然氣（TTF）近月期貨價(jià)格在6月出現(xiàn)大幅上漲，并從5月約90歐元/兆瓦時(shí)一路攀升至140歐元/兆瓦時(shí)。

雖然夏季并非天然氣取暖高峰，但是受累于歐洲電力市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制與天然氣價(jià)格強(qiáng)耦合的歷史遺留問題，天然氣價(jià)格的上漲通過天然氣電廠直接推動(dòng)了電力價(jià)格的高位運(yùn)行。

除能源大類之外，6月份歐元區(qū)的食品大類、工業(yè)品大類以及服務(wù)大類價(jià)格同樣繼續(xù)加速上漲。其中食品類價(jià)格同比上漲8.9%，工業(yè)品類價(jià)格上漲4.3%，服務(wù)類價(jià)格上漲3.4%。

相比于國際糧食價(jià)格上漲、供應(yīng)鏈紊亂和原材料價(jià)格上漲等外部因素，尤為值得關(guān)注的是，歐元區(qū)內(nèi)生性的服務(wù)類價(jià)格漲幅同樣連續(xù)數(shù)月超出歐洲央行制定的2%通脹目標(biāo)。新冠大流行進(jìn)入尾聲之后的夏季度假月的到來，在過去數(shù)周之內(nèi)已經(jīng)導(dǎo)致包括巴黎、阿姆斯特丹、法蘭克福三大歐洲機(jī)場(chǎng)因無法招募到足夠的員工而幾乎悉數(shù)癱瘓。法蘭克福機(jī)場(chǎng)更是在一周前緊急宣布向土耳其工人開放數(shù)千勞工簽證，并效仿1950年代的客籍工人歷史。

與各大類商品或服務(wù)價(jià)格普漲相對(duì)的，則是歐元區(qū)各國因能源結(jié)構(gòu)以及財(cái)政補(bǔ)助力度不同而表現(xiàn)出的大相徑庭的通脹率。歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體之中以核電為主要一級(jí)能源的法國依然是通脹控制最為有力的國家，6月通脹率為6.5%；能源對(duì)外依存度極高的西班牙、愛爾蘭等國則均錄得近10%的通脹率；德國與意大利依靠能源公司暴利稅、燃油補(bǔ)貼以及9歐火車票等一攬子措施將通脹率控制在8.5%之內(nèi)；對(duì)俄羅斯能源依賴度最高、且缺乏貨幣政策自主權(quán)的波羅的海三國通脹率依然領(lǐng)跑全歐。

歐洲央行加息壓力巨大

頗為巧合的是，歐元區(qū)8.6%的通脹數(shù)字恰好與6月10日美國勞工部公布的美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)8.6%同比增幅一致。雖然通脹壓力同樣嚴(yán)峻，但是相比于已經(jīng)連續(xù)三次分別以25個(gè)、50個(gè)和75個(gè)基點(diǎn)加息的美聯(lián)儲(chǔ)，今年以來未進(jìn)行過任何一次加息的歐洲央行正承受著巨大的壓力。

根據(jù)歐洲央行總裁拉加德5月下旬的署名文章顯示，歐洲央行已經(jīng)開始了貨幣政策正?；倪M(jìn)程，將于7月和9月的議息會(huì)議上宣布兩次加息，并在今年第三季度結(jié)束之前正式結(jié)束負(fù)利率時(shí)代。

由于目前歐洲央行的關(guān)鍵利率（即存款機(jī)制利率DF）維持在-0.5%的負(fù)值區(qū)間，歐洲央行需要至少兩次分別加息25個(gè)基點(diǎn)以上。25個(gè)基點(diǎn)的加息幅度亦是此前市場(chǎng)預(yù)測(cè)的最大公約數(shù)，同樣也在6月上旬的歐洲央行貨幣政策會(huì)議上再次得到確認(rèn)。

不過考慮到歐元區(qū)4月和5月的通脹數(shù)字分別為7.4%和8.1%，目前已經(jīng)再度創(chuàng)紀(jì)錄的6月通脹率或?qū)⑵仁箽W洲央行不得不在7月采取更加激進(jìn)的措施。

德國商業(yè)銀行分析師Christoph Weil表示，通脹數(shù)據(jù)的惡化加大了歐洲央行7月以25個(gè)基點(diǎn)以上加息的壓力。該行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家J?rg Kr?mer則表示，歐洲央行宣布果斷行動(dòng)，直接加息50個(gè)基點(diǎn)。而作為歐洲央行委員會(huì)成員的拉脫維亞央行行長(zhǎng)Martins Kazaks和立陶宛央行行長(zhǎng)Gediminas Simkus公開表示支持更大幅度的加息。

同樣給歐洲央行施壓的還有歐洲其他國家央行。

除了已經(jīng)連續(xù)五次加息的英格蘭銀行之外，目前通脹率僅為2.9%的瑞士國家銀行此前已經(jīng)于6月16日罕見地宣布不再跟隨歐洲央行加息時(shí)間表，選擇提前加息50個(gè)基點(diǎn)。7月1日，瑞典央行也以該國通脹率7.2%遠(yuǎn)超通脹目標(biāo)為由，宣布一次性加息50個(gè)基點(diǎn)將關(guān)鍵利率提升至0.75%。6月28日，匈牙利央行更是直接將關(guān)鍵利率從5.9%提升至7.75%。

相較之下，拉加德目前仍然堅(jiān)持25個(gè)基點(diǎn)穩(wěn)妥的加息幅度。

在6月27日至6月29日于葡萄牙辛特拉舉辦的歐洲央行論壇上，拉加德雖然承認(rèn)此前該行對(duì)于通脹的預(yù)估是錯(cuò)誤的，并表明該行“可能會(huì)采取更果斷的行動(dòng)”，但拉加德依然強(qiáng)調(diào)了漸進(jìn)主義在制定貨幣政策時(shí)的重要性，還通過“9月會(huì)議上使用更大幅度（加息）為宜” 的表態(tài)幾乎直接否定了7月會(huì)議上會(huì)采取激進(jìn)措施的可能性。

根據(jù)計(jì)劃，歐洲央行將于7月21日與9月8日舉行貨幣政策會(huì)議并公布利率決議。