文|港股解碼 李瑩
7月1日開盤，電力股上漲，吉電股份、長江電力(600900.SH)、桂冠電力（600236.SH）、華能國際（600011.SH）、節(jié)能風電(601016.SH)等領(lǐng)漲，火電、水電、風電等電力股全線拉升。
與此同時，浙江新能(600032.SH)、中兵紅箭(000519.SZ)、萊茵生物(002166.SZ)、雪天鹽業(yè)(600929.SH)等多只業(yè)績預(yù)增股表現(xiàn)強勢。其中，集“風電”、“水電”、“光伏”、“抽水蓄能”等多重概念于一身的浙江新能在6月30日晚公布業(yè)績預(yù)增。
凈利潤最高預(yù)增近2.5倍
2022年上半年，浙江新能延續(xù)了2021年業(yè)績高成長性。
根據(jù)公告，2022年上半年，浙江新能預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤6.6億元到7.8億元，與上年同期相比，將增加約4.4億元-5.6億元，同比增加195.45%到249.17%。
預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸屬于母凈利潤約4.5億元-5.6億元，與上年同期相比，將增加2.4億元到3.5億元，同比增加109.81%到161.10%。
公司公告表示，上半年業(yè)績變化的主要原因是公司所屬水電項目發(fā)電量較上年同期有較大增長，新增風電項目投產(chǎn)發(fā)電，業(yè)績較上年同期有較大增長。
此外，還有部分非經(jīng)營性損益的影響。2022年6月16日至6月28日，公司通過證券交易所集中競價方式合計減持所持有的錢江水利股份1974.97萬股，占錢江水利總股本的5.59%。減持后公司仍持有錢江水利約7005.25萬股股份，占后者總股本的19.85%。
本次出售股票資產(chǎn)，扣除成本及相關(guān)稅費后，對公司2022年凈利潤的影響金額為1.96億元，占公司2021年度經(jīng)審計歸屬于上市公司股東的凈利潤的43.07%。
新能源發(fā)電潛力股，業(yè)績受水電波動影響大
浙江新能主營業(yè)務(wù)為水力發(fā)電、光伏發(fā)電、風力發(fā)電等可再生能源項目的投資、開發(fā)、建設(shè)和運營管理。
公司的主要產(chǎn)品是電力，截至2021年底，公司控股企業(yè)74家，截止2021年底，公司已投產(chǎn)控股裝機容量379.41萬千瓦，其中水電裝機113.22萬千瓦，占比29.84%，風電裝機88.67萬千瓦，占比23.37%，光伏裝機177.52萬千瓦，占比46.79%。
近年來，隨著內(nèi)地不斷出臺政策大力鼓勵和支持開發(fā)光伏發(fā)電、風力發(fā)電等可再生能源發(fā)電，并發(fā)布了可再生能源電價附加補助政策，有力地推動了可再生能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
在新能源發(fā)電高景氣度下，公司業(yè)績總體呈現(xiàn)波動向上發(fā)展。不過2020年業(yè)績波動較大。
究其原因，公司水力發(fā)電波動幅度較大，影響公司業(yè)績整體表現(xiàn)。
具體來看，2018年-2021年，浙江新能水力發(fā)電業(yè)務(wù)收入分別約為5.97億元、10.54億元、6.62億元、7.90億元，2019年水力發(fā)電業(yè)務(wù)收入同比上升76.53%，而2020年公司水力發(fā)電業(yè)務(wù)收入則同比下降37.21%，波動幅度較大。
需要說明的是，公司水電上網(wǎng)價格和裝機容量穩(wěn)定，導(dǎo)致該種變化的原因是受水電站所在地降水量影響，導(dǎo)致上網(wǎng)電量有所變化。因此，對于水力發(fā)電企業(yè)來說，業(yè)績可能受降水的豐枯變動而大幅波動。
經(jīng)營利潤率高，投資收益占比大
發(fā)電行業(yè)是國有企業(yè)較為集中的領(lǐng)域，大家十分熟悉的有“五大三小”為代表的國有大型發(fā)電集團。除此之外，市場參與者中還有一些地方性國有能源企業(yè)，以及民營企業(yè)、外資企業(yè)等。
浙江新能控股股東為浙能集團，持股比例占約69%，實際控制人為浙江省國資委。
雖然市場參與者眾多，且和上述巨頭相比浙江新能的裝機規(guī)模并不占優(yōu)勢，但公司的毛利率、凈利率表現(xiàn)較好，大幅超越市場認知。
從近五年表現(xiàn)看，公司毛利率一直穩(wěn)定在50%以上，其中2019年超過61%，2021年則也會56%。銷售凈利率也表現(xiàn)較好，2019年超30%，2021年則約為24%。
分產(chǎn)品看，風力發(fā)電毛利率最高，2021年約為61.84%；光伏發(fā)電其次，約為56.35%；氫能業(yè)務(wù)毛利率約為55.14%，水利發(fā)電最低，約為54.85%。
不過公司扣非后的凈利率則低了很多。例如2021年公司扣非凈利率約為12%，較扣費前的凈利率低了12個百分點。
而造成這一差距的原因是因為浙江新能是一家“善于理財”的公司。長期以來公司投資收益占比較高，對凈利潤貢獻占比較大。
2019-2021年，公司投資收益分別約為1.28億元、1.84億、1.81億元元，占合并凈利潤的比例分別為20.13%、35.09%和22.28%，占比較高。
公司投資收益主要是對水力發(fā)電和風力發(fā)電等聯(lián)營企業(yè)的投資收益，與公司主營業(yè)務(wù)具有高度相關(guān)性。不過浙江新能并不能控制這些聯(lián)營企業(yè)的經(jīng)營和分紅，若其業(yè)績下滑或者不能持續(xù)和及時地分紅，則會對公司投資收益的穩(wěn)定性和質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。
乘新能源發(fā)展紅利，備戰(zhàn)海上風電
新能源發(fā)展已是大勢所趨，浙江新能也積極擴充新能源規(guī)模，2024年，力爭可再生能源控股裝機規(guī)模新增370萬千瓦。
公司下屬水電、海上風電主要位于浙江省和江蘇省，屬于我國經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，電力需求旺盛、消納能力較好，海上風電項目具有較大的開發(fā)潛力。
十四五期間，浙江省海上風電規(guī)劃裝機量為4.5GW,江蘇省規(guī)劃為11.74GW，為區(qū)域內(nèi)風電產(chǎn)業(yè)發(fā)展打開空間。
風電也成為浙江新能源重點推進項目。在2021年上市招股書中，公司披露，計劃完成江浙沿海一帶由南至北的海上風電布局，加快完成浙能嘉興1號海上風電場、江蘇竹根沙（H2#）300MW海上風電場、浙能嵊泗2#海上風電場建設(shè)，力爭嵊泗1、3、4號海上風電項目、臺州1號海上風電項目核準開工。
從2021年財報披露數(shù)據(jù)看，去年公司建成海上風電100.32萬千瓦、陸上風光電33.5萬千瓦，收購水電33.8萬千瓦，獲得核準海上風電30萬千瓦，獲取抽蓄項目開發(fā)權(quán)120萬千瓦，參股抽蓄項目290萬千瓦。
此外，基于氫能巨大的使用場景和龐大的產(chǎn)業(yè)鏈價值，以及“風光水儲一體化”發(fā)展模式的可行性，提升清潔能源輸送比例，公司還在積極儲備氫能、光熱項目，探索分布式能源綜合供應(yīng)、能源儲存技術(shù)（抽蓄、氫儲能、風力發(fā)電、太陽能發(fā)電存儲技術(shù)）等新能源技術(shù)。
2020年4月成立浙江浙能航天氫能技術(shù)有限公司，2021年氫能實現(xiàn)收入3221.24億元，氫能業(yè)務(wù)日趨成熟。這也為公司后續(xù)多元業(yè)務(wù)多點開花，創(chuàng)造了無限可能。
展望后市，浙江新能表示，“十四五”期間，公司將結(jié)合送端新能源特性和受端消納市場空間，合理配套新能源和儲能，進一步推進“風光水儲一體化”建設(shè)，打造一批“一體化”綜合能源電力安全保障基地。
因此，后續(xù)浙江新能業(yè)績能否保持高增長態(tài)勢，亦得仰仗公司“風光水”之力可持續(xù)性！