文|每日財(cái)報(bào) 呂明俠
幾近被邊緣化的“績(jī)差生”金種子酒迎來(lái)了“金主爸爸”。
6月28日，公開信息顯示，金種子酒（600199.SH）大股東金種子集團(tuán)高層人員發(fā)生變動(dòng)。華潤(rùn)雪花啤酒安徽大區(qū)負(fù)責(zé)人陳萌已出任金種子集團(tuán)總經(jīng)理，賈光明不再兼任總經(jīng)理職務(wù)，仍為董事長(zhǎng)。華潤(rùn)雪花啤酒董事長(zhǎng)侯孝海等出任董事。
《每日財(cái)報(bào)》關(guān)注到，此前金種子酒發(fā)布公告稱，其控股股東安徽金種子集團(tuán)原全資股東阜陽(yáng)投資發(fā)展集團(tuán)有限公司，將金種子集團(tuán)49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤(rùn)戰(zhàn)投相關(guān)事項(xiàng)已完成審批，目前金種子集團(tuán)由阜陽(yáng)投發(fā)、華潤(rùn)戰(zhàn)投分別持股51%和49%。
縱觀金種子酒近年來(lái)的表現(xiàn)，不得不說(shuō)華潤(rùn)的入局對(duì)其而言很是重要。不過(guò)，放眼整個(gè)白酒行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)還在加劇。未來(lái)，金種子酒的路能不能因華潤(rùn)而變得寬廣，暫且還很難敲定。
業(yè)績(jī)下滑“勢(shì)頭難擋
金種子酒1998年在安徽省阜陽(yáng)市成立，前身為阜陽(yáng)縣酒廠。公司于1998年登陸上交所，實(shí)控人為阜陽(yáng)市國(guó)資委，其現(xiàn)有“金種子”、“醉三秋”兩個(gè)中國(guó)馳名商標(biāo)、“潁州”一個(gè)“中華老字號(hào)”。
作為“徽酒四杰”之一，金種子酒曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限。2012年，營(yíng)收一度達(dá)到22.94億元，事后看這也是多年后的“高點(diǎn)”，此后業(yè)績(jī)逐漸走向“窘迫”。2018年至2021年，金種子酒營(yíng)業(yè)收入分別為13.15億元、9.14億元、10.38億元、12.11億元，扣非歸母凈利潤(rùn)分別為0.17億元、-2.284億元、-1.138億元、-1.96億元。
（制圖：每日財(cái)報(bào)）
從業(yè)績(jī)的角度出發(fā)，可以說(shuō)當(dāng)下金種子酒的頭等大事就是如何實(shí)現(xiàn)“扭虧為盈”。
《每日財(cái)報(bào)》關(guān)注到，在5月31日，上交所下發(fā)問(wèn)詢函，要求金種子酒就連續(xù)三年大額虧損進(jìn)行說(shuō)明。
在回復(fù)函中，金種子酒表示業(yè)績(jī)虧損主要與收入下滑、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及毛利減少等相關(guān)。由于中高端產(chǎn)品布局時(shí)間較晚、基礎(chǔ)較為薄弱，同時(shí)其他白酒已搶占了相應(yīng)的市場(chǎng)份額等因素，公司中高端產(chǎn)品推進(jìn)緩慢，未能大規(guī)模地占領(lǐng)市場(chǎng)，中低端產(chǎn)品受競(jìng)品擠壓明顯，加之第四季是白酒的銷售旺季，因此，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整對(duì)白酒銷售影響較大，致使公司白酒收入在2019年度呈現(xiàn)斷崖式下降。
可值得注意的是，今年一季度，金種子酒仍在虧損。一季度報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.45億元，同比增長(zhǎng)17.05%；錄得凈虧損1254.5萬(wàn)元。
而從主營(yíng)白酒業(yè)務(wù)來(lái)看，合計(jì)錄得營(yíng)收2.2億元。其中以金種子系列、金種子馥合香、醉三秋1507為代表的中高檔酒錄得營(yíng)收1.36億元；以種子酒系列、祥和種子酒、潁州系列為代表的普通白酒錄得營(yíng)收8719萬(wàn)元。
毛利“不復(fù)當(dāng)年”
行業(yè)來(lái)看，隨著白酒產(chǎn)業(yè)的消費(fèi)升級(jí)和中產(chǎn)圈層的擴(kuò)大，以及疫情常態(tài)化的背景，酒業(yè)競(jìng)爭(zhēng)隨之升級(jí)，越來(lái)越多的消費(fèi)者更傾向于品質(zhì)基礎(chǔ)之上的名優(yōu)酒企和頭部品牌。相應(yīng)地，疫情之下酒業(yè)也呈現(xiàn)“兩極化”的發(fā)展態(tài)勢(shì)，馬太效應(yīng)凸顯，名優(yōu)酒企品牌加速發(fā)展、業(yè)績(jī)亮眼，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的中小酒企品牌則處于水深火熱之下。
金種子酒是典型的區(qū)域性酒企，其在安徽省內(nèi)的營(yíng)收常年超過(guò)八成，且以低端白酒為主。近年來(lái)金種子酒正處于白酒業(yè)務(wù)的調(diào)整期，正加大力度調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推進(jìn)中高端產(chǎn)品布局。
其回復(fù)函中所說(shuō)，低檔產(chǎn)品仍占其白酒業(yè)務(wù)營(yíng)收的大頭。《每日財(cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn)，金種子酒的主要銷量支撐依舊是以50元/斤以下的普通白酒，2021年金種子酒普通白酒的銷量由2020年的761.21萬(wàn)升下降為631.71萬(wàn)升，仍是中高檔酒銷量的三倍以上。
而金種子酒中高端化不順的直接后果就是毛利大幅下滑，其毛利率已從2013年的66.04%下滑至2021年的28.8%，且2018年以后呈現(xiàn)加速下滑態(tài)勢(shì)。
（制圖：每日財(cái)報(bào)）
在業(yè)績(jī)的巨大壓力之下，公司終于決定，在穩(wěn)固省內(nèi)特別是大本營(yíng)阜陽(yáng)市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，實(shí)施有限全國(guó)化，重點(diǎn)拓展長(zhǎng)三角、珠三角市場(chǎng)。只是，真正走出并走好這一步，或并不容易。
像西南證券就有相關(guān)研報(bào)顯示，近年來(lái)徽酒市場(chǎng)分化加劇，以金種子酒為代表的省內(nèi)二三線酒企產(chǎn)品升級(jí)較為滯后，收入和利潤(rùn)持續(xù)承壓，市場(chǎng)份額持續(xù)被省內(nèi)龍頭如古井貢酒等攫取。
能否1+1＞2 ？
回到此次“牽手”，很多投資者不禁好奇：華潤(rùn)入主金種子后，能為其帶來(lái)什么？
客觀而言，在大消費(fèi)領(lǐng)域，華潤(rùn)集團(tuán)一直具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力。公司旗下?lián)碛醒┗ㄆ【?、怡寶等知名消費(fèi)品，此外以華潤(rùn)萬(wàn)家為核心的商超業(yè)務(wù)，優(yōu)勢(shì)就是全國(guó)化營(yíng)銷渠道。根據(jù)官網(wǎng)顯示，華潤(rùn)萬(wàn)家自營(yíng)門店已超過(guò)3240家，覆蓋113個(gè)地級(jí)市。
的確，營(yíng)銷渠道也是當(dāng)下金種子最為迫切的，有了華潤(rùn)全國(guó)化渠道的加持，有利于更快增加市場(chǎng)滲透。就當(dāng)下進(jìn)程來(lái)看，華潤(rùn)入局后首先在資金方面給金種子酒“輸血”。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級(jí)，中高端產(chǎn)品的推廣，品牌力量的建設(shè)，走出安徽的跨區(qū)域發(fā)展都需要大量資本與資源方面的支撐，雙方長(zhǎng)期的合資合作給市場(chǎng)以信心。
而以華潤(rùn)的立場(chǎng)出發(fā)，《每日財(cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn)，其身影近幾年在白酒行業(yè)頻頻出現(xiàn)。2018年，汾酒集團(tuán)將其持有的山西汾酒11.45%股份轉(zhuǎn)讓給華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)控股公司華創(chuàng)鑫睿；2021年，華潤(rùn)啤酒發(fā)布公告，擬通過(guò)投資山東景芝酒業(yè)股份有限公司子公司山東景芝白酒有限公司進(jìn)軍白酒業(yè)務(wù)。
就華潤(rùn)系本身來(lái)看，其也需要新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，而近年來(lái)白酒行業(yè)無(wú)疑頗受資本青睞。華潤(rùn)入局金種子酒，如果能利用自身優(yōu)勢(shì)幫助金種子走出困局也會(huì)為華潤(rùn)帶來(lái)不菲的收益。
先不說(shuō)二者合作之后表現(xiàn)如何，就華潤(rùn)的狀態(tài)來(lái)看，也頗有郭廣昌“復(fù)星系”那種“買買買”的勁頭，可要知道，“復(fù)星系”近期可是處于不斷“離場(chǎng)砍倉(cāng)”的狀態(tài)。至于未來(lái)，金種子能否走出低谷期，華潤(rùn)能否真正復(fù)制“復(fù)星戰(zhàn)法”的輝煌期，這就要看新任管理層的應(yīng)對(duì)水平了。