文|翠鳥(niǎo)資本
近日,威馬汽車(chē)向港交所遞交招股書(shū),再次沖刺IPO,擬于主板上市,海通國(guó)際、招銀國(guó)際與中銀國(guó)際為其聯(lián)席保薦人,但估值、募資金額等核心信息尚未公布。有消息稱(chēng),威馬汽車(chē)此次上市考慮尋求10億美元募資。如若成功敲開(kāi)港交所大門(mén),威馬將成為第四家上市的造車(chē)新勢(shì)力。
這已經(jīng)不是威馬汽車(chē)第一次對(duì)上市發(fā)起沖擊,早在2020年9月,威馬汽車(chē)完成百億D輪融資后,便著手申報(bào)科創(chuàng)板,希望進(jìn)軍“科創(chuàng)板新勢(shì)力第一股”。但是,在2021年4月,威馬汽車(chē)又被傳出暫緩科創(chuàng)板IPO的進(jìn)程。
威馬是和蔚小理同時(shí)創(chuàng)業(yè)的新勢(shì)力,曾一度并稱(chēng)“四小龍”,甚至早期更加被資本和業(yè)內(nèi)看好。然而,短短幾年過(guò)去,新能源汽車(chē)領(lǐng)域已經(jīng)“變了天”,威馬沒(méi)有能保持自身的優(yōu)勢(shì),因?yàn)榉N種原因已經(jīng)處于小鵬、蔚來(lái)、理想、哪吒之后。
近年來(lái),因業(yè)績(jī)、負(fù)債、官司、自燃事故、鎖電風(fēng)波等備受質(zhì)疑,現(xiàn)在儼然以“流血”上市為姿態(tài)的威馬也成了外界最為關(guān)心的企業(yè)之一,這都注定威馬這場(chǎng)ipo續(xù)命之路不會(huì)平平淡淡的過(guò)去。
傳統(tǒng)勢(shì)力,資本寵兒
蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌,曾一手創(chuàng)辦中國(guó)最大的汽車(chē)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)易車(chē);小鵬董事長(zhǎng)何小鵬,UC創(chuàng)始人,將其賣(mài)給阿里后還擔(dān)任了一段時(shí)間阿里高管;理想創(chuàng)始人李想,曾先后創(chuàng)立泡泡網(wǎng)、汽車(chē)之家。不難看出,這三位都是資深的互聯(lián)網(wǎng)人,蔚小理三家自然也帶有濃厚的互聯(lián)網(wǎng)基因,而威馬不一樣,威馬汽車(chē)的創(chuàng)始人沈暉是個(gè)資深的“傳統(tǒng)勢(shì)力”。
1970年,沈暉出生在一個(gè)上海的高級(jí)知識(shí)分子家庭。他的父親建國(guó)初期畢業(yè)于同濟(jì)大學(xué)建筑學(xué)系,是一名建筑設(shè)計(jì)師,母親則畢業(yè)于東南大學(xué)建筑工程系,是一名結(jié)構(gòu)工程師。這樣的家庭背景給予了他“感性上的線(xiàn)條美與理性上的結(jié)構(gòu)美雙重審美”熏陶。自小他的偶像就是全球最著名的華人建筑設(shè)計(jì)師、盧浮宮金字塔的設(shè)計(jì)者貝聿銘。這也成為他最初的努力方向。
為了這個(gè)理想,1987年,17歲的沈暉報(bào)考了華南工學(xué)院(現(xiàn)華南理工大學(xué))建筑系。他在高考時(shí)拿到了600多分的成績(jī),這在當(dāng)時(shí)足以考上中國(guó)任一所大學(xué)的任一專(zhuān)業(yè)。然而沈暉卻在最終入選前因色弱被淘汰,調(diào)劑到了工程力學(xué)專(zhuān)業(yè)。
大四那年,沈暉拿到了加州大學(xué)洛杉磯分校的全額獎(jiǎng)學(xué)金,開(kāi)始了美國(guó)求學(xué)和工作。在隨后的10多年中,他在美國(guó)輾轉(zhuǎn)于多家500強(qiáng)企業(yè),涉及電力和汽車(chē)工業(yè),直到在汽車(chē)之城底特律的一家企業(yè)以亞洲董事總經(jīng)理、中國(guó)區(qū)總裁的身份被派回中國(guó)。
2009年,中國(guó)本土汽車(chē)企業(yè)吉利正在推進(jìn)收購(gòu)歐洲老牌車(chē)企沃爾沃,吉利董事局主席李書(shū)福急需擁有汽車(chē)行業(yè)背景、歐美工作經(jīng)驗(yàn)以及汽車(chē)行業(yè)跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的人才。在底特律擁有豐富經(jīng)驗(yàn)與人脈,且主導(dǎo)了菲亞特項(xiàng)目的沈暉自然是不二人選。而這個(gè)更大的跨國(guó)汽車(chē)并購(gòu)項(xiàng)目,自然對(duì)沈暉也充滿(mǎn)了吸引力。
2010年8月,加入吉利半年多的沈暉代表雇主通過(guò)英國(guó)倫敦的銀行,進(jìn)行了18億美元的交付,并完成了中國(guó)最大的一起海外并購(gòu)案。這也是中國(guó)企業(yè)歷史上第一次由本土汽車(chē)企業(yè)收購(gòu)?fù)鈬?guó)知名品牌的并購(gòu)。
這次并購(gòu)案的影響力遠(yuǎn)超于此前聯(lián)想并購(gòu)IBM電腦,在中國(guó)汽車(chē)工業(yè)歷史上留下了濃墨重彩的一筆,沈暉也因此成為“中國(guó)汽車(chē)工業(yè)全球化第一人”。并購(gòu)后的沃爾沃歸屬于全新成立的合資企業(yè)吉利兆圓,沈暉成為了這家企業(yè)的董事長(zhǎng)兼CEO,以及沃爾沃全球高級(jí)副總裁和中國(guó)區(qū)總裁。
吉利完成沃爾沃并購(gòu)后的三年,沈暉一直在忙著切割、善后和扭虧的問(wèn)題。
2014-2015年,是中國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)的兩個(gè)大年,目前國(guó)內(nèi)主要的純電車(chē)企基本都在這期間相繼成立。沈暉逐漸淡出吉利和沃爾沃后,有很多公司都來(lái)邀請(qǐng)他加盟,其中包括當(dāng)時(shí)美國(guó)電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)與特斯拉并駕齊驅(qū)的另外三大新能源車(chē)企。他沒(méi)有加入這些后來(lái)紛紛倒閉的美國(guó)企業(yè),而是選擇了在國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)。
2015年10月,在正式告別吉利1年后,沈暉在德國(guó)收購(gòu)了一家名為“WM Motor”的公司,并把公司命名“Weltmeister”,這是一個(gè)德語(yǔ)單詞,譯為“世界冠軍”。從公司命名來(lái)看,威馬最初的日子里非常看重自己傳統(tǒng)汽車(chē)制造業(yè)高地--德國(guó)的“血統(tǒng)”。
當(dāng)外界戲稱(chēng)造車(chē)新勢(shì)力為“PPT造車(chē)”時(shí),沈暉卻并沒(méi)有加入“PPT+代工”的隊(duì)伍,而是采取了更慢更重的方式——自建工廠(chǎng)。憑借在德國(guó)的技術(shù)和研發(fā)班底以及自己在汽車(chē)行業(yè)的人脈與號(hào)召力,沈暉快速組建起了兩個(gè)自有的生產(chǎn)基地,一個(gè)在浙江沿海城市溫州,另一個(gè)在湖北中部城市黃岡,直接具備了每年25萬(wàn)輛的產(chǎn)能。
此外,沈暉還制定了非常實(shí)際的價(jià)格和銷(xiāo)售策略。2017年接受媒體采訪(fǎng)時(shí),沈暉曾這樣闡述了自己的計(jì)劃,不僅要生產(chǎn)一款體面的大眾化汽車(chē),還要在Uber式的未來(lái)為客戶(hù)提供靈活的所有權(quán)。這就是威馬最初使用的類(lèi)似“合約機(jī)”的方式,半價(jià)提車(chē),包月式收費(fèi)。
資本選擇的邏輯除了“商業(yè)模式”就是“人”,沈暉個(gè)人的金字招牌還直接體現(xiàn)在了融資上。這也令威馬自成立以來(lái)不斷受到資本青睞。
從第一筆融資開(kāi)始,資本對(duì)威馬的加注就沒(méi)斷過(guò),保持著一年至少一輪融資的速度,威馬也一度被稱(chēng)為“融資王”。
據(jù)報(bào)道,上市之前,威馬汽車(chē)共計(jì)完成12輪融資,融資金額達(dá)到350億元,資本方可謂大咖云集,聚集了百度、SIG海納亞洲創(chuàng)投基金、紅杉基金,騰訊投資,五礦資本等頭部VC,以及上海國(guó)資投資平臺(tái)、湖北長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金、合肥國(guó)資平臺(tái)、廣州金融控股集團(tuán)等國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)基金平臺(tái)、上汽集團(tuán)、紫光集團(tuán)、雅居樂(lè)等眾多產(chǎn)業(yè)資本,“資本的寵兒”當(dāng)之不愧。
值得一提的是,在威馬2020年完成的D1輪融資中,主要投資人異常吸睛,電訊盈科和信德集團(tuán)參與領(lǐng)投,前者來(lái)自李嘉誠(chéng)家族旗下,后者則由“賭王”何鴻燊女兒何超瓊擔(dān)任行政主席兼董事總經(jīng)理,兩個(gè)領(lǐng)投表明了港澳資本的看好,同時(shí)在不少人眼中也被認(rèn)為是為IPO赴港“搭橋鋪路”。
2020年9月威馬曾申報(bào)登陸科創(chuàng)板,但隨后的一年里,卻遲遲沒(méi)有過(guò)會(huì)的消息。
對(duì)于威馬的科創(chuàng)板IPO受阻,外界猜測(cè)是上市材料在審查中遇到不少問(wèn)題,同時(shí)也有猜測(cè)認(rèn)為受阻的原因在于經(jīng)營(yíng)狀況不佳,科技含量不足等??傊?,闖關(guān)科創(chuàng)板失敗后,十分缺錢(qián)的威馬不得不尋覓其他上市的可能,轉(zhuǎn)而將方向調(diào)轉(zhuǎn)到了港交所。
業(yè)內(nèi)人士看來(lái),相比較審查嚴(yán)格的科創(chuàng)板,港交所對(duì)于新造車(chē)企業(yè)比較友好,因此成為威馬的選擇。
為錢(qián)所困
雖然經(jīng)歷了多輪融資,但威馬汽車(chē)卻至今未盈利。
數(shù)據(jù)顯示,2019年、2020年及2021年,威馬汽車(chē)營(yíng)收分別為17.62億元、26.72億元及47.43億元;同期內(nèi)分別產(chǎn)生凈虧損41.45億元、50.84億元及82.06億元,共計(jì)174.35億元。
凈虧損不斷加劇的同時(shí),威馬汽車(chē)的毛利率也遲遲未能轉(zhuǎn)正。同期內(nèi),威馬汽車(chē)的毛利率分別為-58.3%、-43.5%和-41.1%。
目前,威馬汽車(chē)共有四款車(chē)型在售,三款SUV車(chē)型以及一款轎車(chē)。公司表示,在2022年下半年,會(huì)繼續(xù)迭代一款新的車(chē)型。雖然相較其他新能源車(chē)企,威馬汽車(chē)擁有車(chē)型更多,但是卻并沒(méi)有換來(lái)更多的銷(xiāo)量。
數(shù)據(jù)顯示,2021年中國(guó)新能源(600617)乘用車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到了333.4萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)120.6%,而威馬汽車(chē)的增長(zhǎng)率僅為101%,低于行業(yè)平均水平。
同時(shí),與其他新勢(shì)力的銷(xiāo)售差距也越來(lái)越大。2019年-2021年期間,威馬汽車(chē)的銷(xiāo)量分別為1.28萬(wàn)輛、2.19萬(wàn)輛以及4.42萬(wàn)輛。同年成立的理想汽車(chē)和零跑汽車(chē),2020年以及2021年的銷(xiāo)量分別為3.26萬(wàn)輛、9.05萬(wàn)輛及1.14萬(wàn)輛、4.37萬(wàn)輛。小鵬和蔚來(lái)汽車(chē)去年的銷(xiāo)量更是達(dá)到9.82萬(wàn)輛、9.14萬(wàn)輛。
其實(shí),若單從威馬汽車(chē)的銷(xiāo)量來(lái)看,銷(xiāo)量是增長(zhǎng)的,但為何虧損卻是如此夸張?
因?yàn)槟壳?,威馬汽車(chē)的產(chǎn)業(yè)定位仍舊立足于傳統(tǒng)汽車(chē)的賣(mài)車(chē)模式,這也導(dǎo)致威馬汽車(chē)需要開(kāi)設(shè)更多的門(mén)店來(lái)吸引用戶(hù)。也正是因?yàn)榫€(xiàn)下4S門(mén)店的瘋狂鋪設(shè),才導(dǎo)致威馬汽車(chē)人力成本較之從前大幅上漲。
有機(jī)構(gòu)初步估算,威馬汽車(chē)每賣(mài)出一輛都要虧損,幾乎達(dá)到16萬(wàn)。這樣一來(lái),就不難解釋?zhuān)瑸楹稳ツ赇N(xiāo)量的提高也導(dǎo)致威馬汽車(chē)的虧損空前巨大,這是頗具“賣(mài)得越多、虧得越多”的意味了。
而研發(fā)方面,公開(kāi)資料顯示,威馬汽車(chē)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)共有1141名研發(fā)人員,占威馬汽車(chē)員工總數(shù)的約28.9%。此次IPO募集所得資金凈額將用于研發(fā)車(chē)輛開(kāi)發(fā)平臺(tái)和下一代智能電動(dòng)汽車(chē);擴(kuò)大銷(xiāo)售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)并進(jìn)行品牌推廣活動(dòng);制造相關(guān)用途;償還貸款;以及用作一般公司用途及營(yíng)運(yùn)資金。
此前,威馬汽車(chē)董事長(zhǎng)沈暉強(qiáng)調(diào),要通過(guò)培養(yǎng)研發(fā)人員的方式重視研發(fā)??蓪?shí)際上,報(bào)告期內(nèi),威馬汽車(chē)的研發(fā)開(kāi)支占比不斷下滑,研發(fā)開(kāi)支占分別為8.93億元、9.92億元及9.81億元,分別占同期總收入的50.7%、37.1%及20.7%。
同時(shí),必須要看到的是,2021年末威馬汽車(chē)的資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)到驚人的202.36%,遠(yuǎn)超出“蔚小理”的30%-55%,這意味著威馬汽車(chē)每1元的資產(chǎn)伴隨的都是2元以上的負(fù)債。
此外,從帶息債務(wù)的角度來(lái)看,2021年末威馬汽車(chē)將于一年內(nèi)到期的有息借款達(dá)到30.3億元,現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物卻只有41.56億元,相比之下蔚來(lái)汽車(chē)雖然短期借款高達(dá)72.98億元,但賬面現(xiàn)金超過(guò)150億元,騰挪空間充足。
從整體的現(xiàn)金流情況來(lái)看,2021年威馬汽車(chē)是四家中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出最多的。與此同時(shí),和另外三家相比,2021年威馬汽車(chē)籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入十分有限,只有64.91億元,主要是因?yàn)楣蓹?quán)和債權(quán)融資的同時(shí),需要滾動(dòng)償還大筆的前期債務(wù),而其他三家已經(jīng)完成上市。
因此,對(duì)于“缺錢(qián)”的威馬汽車(chē)來(lái)說(shuō),上市融資顯得格外重要。
在威馬汽車(chē)遞交招股書(shū)的同一天,威馬汽車(chē)也完成了Pre-IPO融資,融資金額約6億美金,折算為人民幣約40.2億元,這是目前所有造車(chē)新勢(shì)力中Pre-IPO融資金額最高的企業(yè)。
在招股書(shū)中,威馬汽車(chē)也坦然表示:公司的運(yùn)營(yíng)需要大量的資金,如果未能獲得及時(shí)融資,那么將會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大不利影響。所以此時(shí)威馬是否已經(jīng)做好準(zhǔn)備上市?我們可能需要打一個(gè)問(wèn)號(hào),就目前的情況來(lái)看,威馬更像是被迫IPO。
惱人的自燃與訴訟
近年來(lái),威馬汽車(chē)也多次陷入各種各樣負(fù)面輿論的漩渦之中。
2020年10月,威馬被曝有3輛威馬EX5發(fā)生自燃,同年12月,4天內(nèi)又有3輛威馬EX5發(fā)生自燃,分別在鄭州、??凇⑷齺?,其中有兩起自燃事故發(fā)生時(shí),車(chē)輛處于停止?fàn)顟B(tài)。
這些頻繁發(fā)生的自燃事件,使得2020年威馬汽車(chē)宣布召回部分威馬EX5車(chē)型,共計(jì)1282輛,這幾乎是至今為止造車(chē)新勢(shì)力中最大規(guī)模的召回事件。
不過(guò),“召回”本以為這應(yīng)是事情的結(jié)束,沒(méi)想到對(duì)于威馬來(lái)說(shuō)只是一個(gè)開(kāi)始。自燃事件似乎依舊沒(méi)有徹底解決,2022年1月,在海南三亞又發(fā)生一起威馬EX5型號(hào)電動(dòng)汽車(chē)自燃事故。這臺(tái)威馬為租車(chē)公司的租賃車(chē)輛,客戶(hù)在酒店的充電樁充電后開(kāi)出去10分鐘,車(chē)輛便發(fā)生了自燃。
而今年開(kāi)年沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“鎖電門(mén)”事件一時(shí)刷屏,轟動(dòng)了一眾消費(fèi)者。
2022年1月,有不少車(chē)主表示,他們的威馬EX5出現(xiàn)了不同程度的續(xù)航下降、充電時(shí)間增加,疑似被威馬方面通過(guò)“鎖電”的方式來(lái)降低車(chē)輛自燃風(fēng)險(xiǎn),使得173名車(chē)主聯(lián)名向威馬汽車(chē)發(fā)布律師函,抗議威馬汽車(chē)?yán)m(xù)航里程虛標(biāo)、通過(guò)隱瞞、欺騙手段縮減汽車(chē)電池容量以掩蓋自身重大安全缺陷的行為。
此外,威馬汽車(chē)與吉列還有一宗高達(dá)21億的訴訟“懸而未決”。我們知曉,威馬汽車(chē)的管理層有不少都來(lái)自于吉利,研發(fā)開(kāi)發(fā)人員中有200多個(gè)都來(lái)自于吉利?;蛟S對(duì)于人員大量變動(dòng)存在異議,又或者雙方當(dāng)時(shí)并未能妥善解決。
吉利集團(tuán)在上海知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院的其余訴訟中,主張威馬汽車(chē)持有的27項(xiàng)注冊(cè)專(zhuān)利及兩項(xiàng)專(zhuān)利申請(qǐng)的所有權(quán),并申請(qǐng)賠償并要求威馬公司賠償約116萬(wàn)元人民幣及其訴訟費(fèi)用。
另一方面,吉利集團(tuán)聲稱(chēng)威馬公司侵犯了其商業(yè)秘密,并向威馬公司索賠約人民幣21億元的損害賠償和相關(guān)訴訟費(fèi)用。并且,在吉利向上海高院提交的起訴狀中,除了威馬汽車(chē)的4個(gè)法人主體公司外,還高達(dá)上百位自然人。
截至目前,兩起案件均完成一審,按照截至最后實(shí)際可行日期預(yù)計(jì)將于2022年底做出。一旦威馬敗訴,將面對(duì)著高達(dá)21億的天價(jià)損害賠償。但作為科技企業(yè)來(lái)說(shuō),案件對(duì)于自身商業(yè)信譽(yù)的損失,無(wú)疑更是不可估量。
沈暉在回應(yīng)此前“掉隊(duì)論”時(shí)說(shuō):“新能源賽道是一個(gè)長(zhǎng)期的賽道,就像是踢足球,現(xiàn)在上半場(chǎng)頭15分鐘都沒(méi)有打完,誰(shuí)勝誰(shuí)負(fù)還不知道?!?/p>
這聽(tīng)起來(lái)有更多的不甘心,但放眼新能源造車(chē),走過(guò)粗放奔跑的時(shí)代,智能和品質(zhì)已是下半場(chǎng)的核心訴求。若對(duì)于汽車(chē)質(zhì)量和消費(fèi)者吶喊的聲音不做出反應(yīng),而是選擇忽視,那么就算僥幸在頂級(jí)資本的保駕護(hù)航之下緩過(guò)了資金壓力,但造車(chē)是一場(chǎng)馬拉松,成功上市或許只是新的開(kāi)始,威馬還是需要保持更多的敬畏和初心。
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